45. Понятие инвестиционного проекта

Инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

46. Основные принципы оценки эффективности инвестиционного проекта

Основные принципы оценки эффективности инвестиций: - рассмотрение проекта на протяжении всего его расчетного периода;

- моделирование всех денежных потоков

- сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

- принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы инвестиционный проект с точки зрения инвестора был признан эффективным необходимо, чтобы эффект от реализации проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

- учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

- учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, а также предстоящие потери из-за осуществления проекта. Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим использованием;

-сравнение «с проектом» и «без проекта».

- учет всех наиболее существенных последствий проекта. (как экономических, так и внеэкономических);

- учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

- многоэтапность оценки. На различных стадиях проекта его эффективность определяется заново.

-учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для производственных фондов;

- учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

- учет (в количественной форме) влияния неопределенности и рисков.

47. Денежные потоки инвестиционного проекта. Дисконтирование денежных потоков.

Эффективность инвестиционного проекта рассчитывается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения (жизненный цикл проекта). Расчетный период разбивается на шаги – отрезки времени, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значения денежного потока на каждом шаге характеризуются:

притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

оттоком, равным платежам на этом шаге;

сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Для экономической оценки инвестиционного проекта используется также понятие «накопленный денежный поток» - поток, характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

Все потоки группируются по трем взаимосвязанным видам деятельности: операционной, инвестиционной, финансовой.

Решения инвестиционного характера в подавляющем большинстве не являются одномоментными в плане проявления вызываемых ими последствий. Весьма важную роль играет фактор времени. Расчеты эффективности инвестиций должны базироваться на учете изменения стоимости денег во времени. Ключевыми моментами подобных расчетов являются:

-денежные средства должны эффективно оборачиваться, т.е с течением времени приносить определенный доход;

- элементы денежного потока, относящиеся к разным моментам времени, без определенных преобразований не сопоставимы;

- преобразования элементов денежного потока осуществляются путем применения операций наращения и дисконтирования. В обоих случаях с помощью схемы сложных процентов удается получить оценку денежного потока с позиций будущего или настоящего момента времени.

Дисконтированием денежного потока называется приведение разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения. Процедура приведения потока к начальному периоду проводится путем умножения текущих величин потока на коэффициент дисконтирования, учитывающий уменьшение значения денежного потока при его отдалении во времени.

Формула расчета коэффициента дисконтирования:

𝒂_𝒕=𝟏/(𝟏+𝒓)^𝒕

где r – норма дисконта.

В практических расчетах в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага. Если приведение потока осуществляется к первому году, показатель степени принимает выражение (t - 1).

Формула для определения коэффициента дисконтирования при переменной норме дохода имеет следующий вид:

Процесс приведения стоимости денежного потока к конечному моменту времени называется наращением (компаундированием).

В обоих случаях - и при наращении и при дисконтировании – с применением схемы сложных процентов удается получить оценку денежного потока с позиций будущего или настоящего времени.