6. Развитие рынка ценных бумаг

В России рынок ценных бумаг не развит. Финансовые ресурсы через банковскую систему и рынок ценных бумаг трансформируются в инвестиции посредством эмиссии ценных бумаг.

7. Прямая финансовая поддержка частных инвестиций

Предусматривается ежегодное выделение капитальных вложений в размере 0,5% ВВП на финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов, подготовленных коммерческими структурами; данные средства размещаются на конкурсных условиях.

Институциональная структура инвестиций:

• частные инвестиции – осуществляются в условиях благоприятного инвестиционного климата, который зависит от макроэкономических (экономический рост, темпы инфляции, ставки процента за банковский кредит, внешнеторговый обмен), микроэкономических (государственные гарантии, амортизационная политика, налоговые ставки, льготное кредитование) и институциональных (координация государственных и частных интересов, объединения предприятий, информационное обеспечение) факторов

• государственные инвестиции – осуществляются по трем направлениям: естественные монополии (чтобы участвовать в производстве товаров и услуг), социальная сфера (чтобы оказывать услуги, обеспечивая единый социальный стандарт), транспортная инфраструктура; государственные инвестиции должны способствовать выполнению функций государственного регулирования экономики

• иностранные инвестиции – осуществляются по правилу «перелива капитала»: где норма дохода выше, туда и распределяются (вкладываются) средства; возможны при условии льготного налогообложения

Подходы к инвестиционной политике государства

1. Чем больше инвестиций, тем выше темпы экономического роста (ввп)

Такой подход характерен для стран с переходной экономикой, где в качестве инвесторов могут быть частные инвесторы либо государство. Частными инвесторами могут быть только предприниматели. В качестве частных инвесторов не могут выступать домашние хозяйства, так как у них нет денег в условиях экономического спада в экономике. Но у государства также не может быть средств для инвестирования, так как в условиях экономического спада наступает бюджетный кризис. Кроме того, если инвестором выступает государство, то в процессе инвестирования возможна коррупция.

2. Рыночный подход

Рост доходов домашних хозяйств приводит к росту потребления и незначительному росту инвестиций. Домашние хозяйства инвестируют в товары и услуги, покупая их, а повышение спроса на продукцию стимулирует расширение предприятий и увеличение объемов производства и, следовательно, к росту заработной платы на предприятиях. Таким образом, возникает второй рост доходов домашних хозяйств, который приводит к росту сбережений. А уже эти сбережения являются источником для роста инвестиций, который, в свою очередь, приведет к росту объемов ВВП. В данном случае сдерживание роста доходов домашних хозяйств очень пагубно сказывается на экономическом росте. При таком подходе отсутствует коррупция и конкурентный механизм со стороны нефинансовых предприятий в инвестиционном процессе; выживает и процветает тот, кто нужен.

Модели инвестиционной политики

Американская инвестиционная модель

Американская инвестиционная модель характерна для многих стран мира. Инвестиционные ресурсы распределяются через рынок ценных бумаг (фондовый рынок); банкам отдается подчиненная роль. Модель предусматривает либеральную макроэкономическую политику. Государство обеспечивает равный доступ всех участников инвестиционного процесса к информации о фондовых рынках. Государство активно использует налоговую политику, налоговые стимулы (предусматривает налоговые льготы для частных инвесторов); активно инвестирует в инфраструктуру. В данной модели присутствует минимум стимулов к сбережению, следовательно, снижается возможность к быстрому накоплению. Государство должно обеспечивать стабильный экономический курс. Государство сообщает о своих изменениях заранее; осуществляет контроль.

Японская инвестиционная модель

В японской инвестиционной модели государство использует принцип партнерства частных инвесторов и государства. Корпорации получают кредиты на льготных условиях. Государство налаживает инфраструктуру; финансирует частные проекты. Координатором выступает консультационный совет, организованный государством. Государство контролирует банковскую сферу; самостоятельно мобилизует сбережения населения путем продажи ценных бумаг. Необходимы жесткий государственный контроль, стабильная политическая ситуация, поэтому роль государства очень высока. Возможна политизация, бюрократизация и коррупция инвестиционного процесса, нежелательное изменение параметров денежно-кредитной политики. Такая модель применяется в Красноярском крае.

Тайваньская инвестиционная модель

Тайваньская инвестиционная модель ориентирована на экспорт. Тайвань – это проблемная территория Китая; этим обусловлена полная ориентация на мировой рынок. Существуют свои специфики патентного права. Ограниченное патентное право: предприятие не платит за патент, следовательно его затраты ниже, а продукция дешевле, что обеспечивает высокую конкурентоспособность. Большие предприятия получают международные патенты, поэтому патентное право не распространяется на другие предприятия (то есть патентом могут пользоваться все предприятия). Для этой модели характерно формирование сети распространителей-поставщиков. Научно-исследовательскими разработками во многом занимается государство. Государство создает инфраструктуру для создания новых технологий. Государство создает механизм координации интересов корпораций; предусматривает льготное кредитование на создание новых технологий и продуктов, которые должны пройти экспортный тест, чтобы стать доступными для всех корпораций национальной экономики. Также эта модель предусматривает стимулирование инвестиций в человеческий капитал.

Страны с переходной экономикой можно разделить на три группы, имеющих характерные черты:

1) Венгрия, Польша, Чехия – высокий уровень иностранных инвестиций, государственные инвестиции в инфраструктуру и социальную сферу, проблемы – выход на новый технологический уровень и создание адекватной базы сбережений.

2) Беларусь, Болгария, Казахстан, Россия, Румыния, Словакия, Узбекистан – активная государственная политика, предполагающая государственные гарантии, финансирование, кредиты частному сектору.

3) Армения, Грузия, Латвия, Литва, Македония, Украина, Молдова – низкий уровень инвестиций, невозможность изыскания как внутренних источников, так и внешних.

Россия

1. России необходимо развивать рынок ценных бумаг

2. В условиях доминирования банковского сектора на рынке инвестиционных ресурсов государству необходимо осуществлять контроль за кредитными организациями

3. Необходимо снижение инфляции и учетной ставки % для стимулирования инвестиций

4. Инновационная политика может быть осуществлена по тайваньской модели

Для привлечения инвестиций в РФ оценивается инвестиционный климат, который составляют две характеристики – инвестиционные риски и инвестиционный потенциал. Инвестиционный потенциал включает: трудовой, потребительский, производственный, финансовый, институциональный, инновационный, инфраструктурный и природно-ресурсный потенциал. Инвестиционные риски включают: законодательный, политический, экономический, финансовый, социальный, криминальный и экологический риск.

Источником инвестиций, роста реального капитала являются сбережения. Следовательно, ключевым моментом в экономической системе являются механизмы использования сбережений, создание институциональных и макроэкономических факторов. В России даже в период бурного экономического роста лишь 40-50%% сбережений использовались для инвестиций. Хотя в стране очень высокий уровень сбережений, одновременно и самые плохие показатели использования сбережений. РФ в настоящее время является «чистым экспортером» капитала. В России уровень сбережений почти вдвое превышает показатели США и на четверть выше европейского уровня.

В 2005 г. темп прироста инвестиций в основной капитал составил 13,5 процента. По оценке Министерства экономического развития и торговли в структуре инвестиций произошли изменения по сравнению с 2005 годом. Строительно-монтажные работы по возведению зданий и сооружений в различных сферах экономики велись опережающими темпами относительно инвестиций в приобретение машин, оборудование и транспортные средства. Одновременно, цены на строительно-монтажные работы росли значительно быстрее цен по другим видам вложений в основной капитал. В результате удельный вес строительно-монтажных работ в общем объеме вложений в основной капитал вырос до 49,1% по сравнению с 46,9% в 2005 году.

В 2006 г. инвестиции в жилища в целом росли более высокими темпами относительно предыдущего года, что было обусловлено расширением валового располагаемого дохода и объемов кредитных ресурсов в секторе домашних хозяйств. По оценкам удельный вес инвестиций в жилища возрос до 11,2% (против 10,9% в 2005 г.), а вклад инвестиций в недвижимость в совокупный темп прироста инвестиций по экономике увеличился до 0,8 п.п. (0,3 п.п. в 2005 г.).

Во внутренней структуре инвестиций в машины, оборудование и транспортные средства наметилась тенденция возрастания доли вложений в импортное оборудование, которая, по оценкам, достигла 21,5% в 2006 г. (20,6% в 2005 г.). По отдельным видам деятельности указанный показатель достигает 70 процентов. С одной стороны, это способствует росту производительности труда и повышению качества производимой продукции за счет внедрения передовой техники и технологий. С другой, - отражает слабость отечественной машиностроительной индустрии в обеспечении отраслей национальной экономики прогрессивным оборудованием.

В целом, вложения в основной капитал в машиностроительный комплекс (разделы DK,DL и DM ОКВЭД) остаются невысокими и инвестиционная активность по отдельным подотраслям комплекса носит неустойчивый характер. Удельный вес вложений в основной капитал в указанной сфере сохраняется неизменным с 2005 и составляет 2,3% от суммарного объема инвестиций по всей экономике (в 2004 г. – 2,6%).

Кроме того, отмечается появление негативной тенденции «вытеснения» высокодоходными вложениями в нефтегазовый сектор инвестиций в высокотехнологичный сектор. Так, если за 9 месяцев 2004 г. удельный вес инвестиций в высокотехнологичный сектор составлял 10,7% от суммарного уровня вложений в основной капитал крупных и средних предприятий, то в 2006 г. указанный показатель снизился до 8,6 процентов.

В отличие от предыдущих лет, в 2006 г. главным источником ускорения роста инвестиций в экономике был добывающий сектор, а также транспортный и агропромышленный комплексы.

В суммарном приросте вложений в основной капитал инвестиции в добычу природных ресурсов обеспечили практически треть. Основные инвестиции приходились на высокорентабельную нефтегазовую отрасль. Кроме того, существенные инвестиционные вливания были осуществлены в такие смежные отрасли, такие как магистральный трубопроводный и железнодорожный транспорт. Вклад инвестиций в транспортный комплекс в общий рост инвестиций по экономике составил более 20 процентов.

В отличие от предыдущих лет, в 2006 г. главным источником ускорения роста инвестиций в экономике был добывающий сектор, а также транспортный и агропромышленный комплексы (таб. 2.4).