5 Экономическое обоснование проекта

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов осуществления инвестиционного проекта. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов — это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. В настоящее время общепризнанным методом оценки инвестиционных проектов является метод дисконтирования, т. е. приведение разновременных доходов и расходов, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта, к единому (базовому) моменту времени. На его основе рассчитываются следующие четыре критерия:

1. Чистая текущая стоимость (netpresentvalue, NPV). Другие термины — чистый дисконтированный доход и чистый приведенный доход, интегральный эффект. Суть критерия (presentvalue, PV) состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации. Если текущая стоимость больше инвестиционных издержек, т.е. величина чистой текущей стоимости положительна, то это соответствует целесообразности реализации проекта. Причем чем больше значение критерия, тем более привлекателен проект.

2. Рентабельность проекта (profitabilityindex, PI). Другие термины — индекс прибыльности и индекс доходности. Очевидно, что величина критерия PI > 1 свидетельствует о целесообразности реализации проекта. Причем чем больше РI превышает единицу, тем выше инвестиционная привлекательность проекта.

3. Срок окупаемости (paybackperiod, РР). Другой термин — период окупаемости. Смысл заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

4. Внутренняя норма рентабельности (internal rate of return, IRR). Другие термины — внутренняя норма доходности, внутренняя норма прибыли, поверочный дисконт и внутренняя ставка отдачи. Приведем два определения данного критерия:

а) под внутренней нормой рентабельности понимают ту расчетную ставку процента, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает денежную массу, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией;

б) показатель IRR представляет собой поверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям в проект.

Рассчитаем каждый из этих показателей экономической эффективности.

Чистый дисконтированный доход

Чистый дисконтированный доход (NPV)– текущая стоимость будущего дохода за минусом затрат текущего периода.

Для расчета чистого дисконтированного дохода необходимо составить таблицу cashflow (приложение 1), в которой отображается операционная деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность на 7 лет производства. Поскольку производство в первый год не может быть запущено на 100%, то для наглядности произведем расчет поквартально. В 1-й год мощность производства составит 67,5%, соответственно все расчеты составят 67,5% от расчетов 2-го и последующих годов производства.

В первый год производства происходит доставка и монтаж оборудования, отладка производства, соответственно к концу 1-го года оборудование будет запущено на 67.5%. Поэтому для расчета поквартально все годовые затраты, начиная со 2-го года, поделим на 4 квартала. Поскольку в 1-м квартале происходит монтаж оборудования, отладка производства, то переменные затраты равны 0, соответственно продаж нет, поэтому и выручка равна 0. Во втором квартале происходит запуск производства на 17,5%, а в 3-м и 4-м на 25%. Таким же образом рассчитываются все затраты.

Для запуска нашего производства мы используем заемные средства. Поэтому в таблице указываем затраты на погашение процентов по кредитам и на возврат тела кредита.

Сведем полученные данные в таблицу cashflow (см. прил. И табл. 15).

Таким образом, рассчитав все затраты в таблице cashflow, можем рассчитать по формуле 2 чистый дисконтированный доход на 7 лет. При расчетах необходимо учитывать процентные выплаты по кредиту (см. прил. К табл. 16).

Рассчитывается чистый дисконтированный доход по формуле (2) [44, с.331-333]:

NPV = ∑ ((Пр+А)/ (1+r) ⁿ) - ∑ (I/ (1+r) ⁿ), (2)

где Пр- прибыль;

А- амортизация;

r- коэффициент дисконтирования, учитывает инфляцию, риск по проекту и цену капитала;

n- количество лет;

I - инвестиции.

Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) ведется при ставке дисконтирования 10%.

О целесообразности проекта можно говорить в том случае, если величина чистого дисконтированного дохода с течением времени будет увеличиваться.

Пример.

Чистый дисконтированный доход (NPV) – текущая стоимость будущего дохода за минусом затрат текущего периода [29].

Для расчета чистого дисконтированного дохода необходимо составить таблицу cash flow, в которой отображается операционная деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность на 7 лет производства. Поскольку производство в первый год не может быть запущено на 100%, то для наглядности произведем расчет поквартально. В нашем случае в 1-й год мощность производства составит 67,5%, соответственно все расчеты составят 67,5% от расчетов 2-го и последующих годов производства.

Рассчитаем показатели таблицы, начиная со 2-го года производства, когда запуск состоится на 100%.

• Годовая стоимость сырья. В год производится 221760 м², стоимость 1 м² сырья составляет 2,5 рубля, соответственно годовые затраты на сырье составят 554400 рублей

• Годовой расход электроэнергии. На производство 1м² готовой продукции расходы на электроэнергию составляют 13,31478 рублей, соответственно в год расходы на электроэнергию составят 2952685,61 руб.

• Заработная плата основного персонала и сумма страховых взносов за год составит

(6+1,812)×221760=1732389,12 руб.

• Затраты на упаковку составят 221760 руб.

• Затраты на водоснабжение составят

221760×13,1472=2915523,1 руб.

• Заработная плата АУП и сумма страховых взносов

2128896+642926,6=2771822,6 руб.

• Амортизация оборудования включает в себя затраты на покупку и монтаж оборудования. Стоимость монтажа оборудования составляет 10% от стоимости оборудования [30]. Соответственно амортизационные отчисления на оборудования составят:

(8080000+808000)/7=1269714,3 руб.

• Амортизация оргтехники составляет 50000 руб.

• Аренда помещения составляет 386400 руб.

• Расходы на рекламу составляют 48000 руб.

• Транспортные расходы составляют 120000 руб.

• Налог на имущество составляет 2,2% от стоимости оборудования, что составляет 177760 руб [31].

• Накладные расходы составляют 10% от суммы постоянных расходов [31].

В первый год производства происходит доставка и монтаж оборудования, отладка производства, соответственно к концу 1-го года оборудование будет запущено на 67.5%. Поэтому для расчета поквартально все годовые затраты, начиная со 2-го года, поделим на 4 квартала. Поскольку в 1-м квартале происходит монтаж оборудования, отладка производства, то переменные затраты равны 0, соответственно продаж нет, поэтому и выручка равна 0. Во втором квартале происходит запуск производства на 17,5%, а в 3-м и 4-м на 25%. Таким же образом рассчитываются все затраты.

Для запуска нашего производства мы используем заемные средства. Поэтому в таблице указываем затраты на погашение процентов по кредитам и на возврат тела кредита.

Сведем полученные данные в таблицу 10.

Таким образом, рассчитав все затраты в таблице 10 , можем рассчитать по формуле 2 чистый дисконтированный доход на 7 лет. При расчетах необходимо учитывать процентные выплаты по кредиту.

NPV = ∑ ((Пр+А)/ (1+r) ⁿ) - ∑ (I/ (1+r) ⁿ), (2)

где ПР – прибыль;

А – амортизация оборудования и оргтехники;

r – коэффициент дисконтирования;

n – количество лет;

I – инвестиции проекта.

Расчет чистого дисконтированного дохода при ставке дисконтирования 10%.

1. ПР = (11309760 - (374220 + 1993062,8 + 1169362,71 + 149688 + 1967978,08 + 2230049,1 + 1269714,21 + 50000 + 386400 + 48000 + 120000 + 177760 + 428192,331 + 1959622,89) ) × 0,8= -811432,1 руб.

NPV₁ = (- 811432, 1 + 1269714 + 50000) / (1 + 0.1)⁰ - 8080000/ (1 + 0.1)⁰ = - 7571718 руб.

2. При расчете NPV₂ необходимо учесть, что расходы на рекламу составят 18000 рублей, поскольку за создание сайта мы затрачиваем 30000 рублей в первый год работы, а затем их не учитываем.

ПР = (26611200 - (554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 50000 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 479369,69 + 1264076,78) ) × 0,8 = 9357839 руб.

NPV₂= - 7571718 + (9357839 + 1269714, 21 + 50000)/ (1 + 0, 1)¹= 2315148 руб.

2. При расчете NPV₃ необходимо учесть, что расходы на амортизацию оргтехники не учитываются.

ПР = (26611200 – ( 554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 474369,69 + 470568,17 ) ) × 0,8 = 10036646 руб.

NPV₃=2315148 + (10036646 + 1269714, 21)/ (1 + 0, 1)²= 11479247 руб.

2. При расчете NPV₄ необходимо учесть, что кредит был взят на 3 года, соответственно в дальнейших расчетах он не учитывается. Поэтому прибыль для расчетов в последующие года будет равна 4 году.

ПР = (26611200 - (554400 + 2952685,61 + 172389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 474369,69 ) ) × 0,8 = 10413100 руб.

NPV₄ = 11479247 + (10413100 + 1269714, 21)/ (1 + 0, 1)³ = 20256719руб.

5. NPV₅=20256719 + (10413100 + 1269714, 21) / (1 + 0, 1)⁴ = 28236238руб.

6. NPV₆= 28236238 + (10413100 + 1269714, 21) / (1 + 0, 1)⁵ = 35490347руб.

7. NPV₇=35490347 + (10413100 + 1269714, 21) / (1 + 0, 1)⁶ = 42084991руб.

Вывод: Поскольку величина чистого дисконтированного дохода с течением времени увеличивается, то можно говорить о целесообразности проекта.

Период окупаемости инвестиций

Период окупаемости инвестиций (PP) - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.

Для расчета срока окупаемости инвестиций построим график зависимости чистого дисконтированного дохода (NPV) от количества лет (t), указанного на рисунке 5.

Методика расчета графика следующая. По оси Х (абсцисса) откладывают значения времени на промежуток семь лет и по оси Y (ордината) – значения чистой текущей стоимости.

Рисунок 5 - Срок окупаемости инвестиций

Вывод: судя по графику можно сделать вывод, что период окупаемости инвестиций равен примерно 1,8 лет.

Индекс доходности

Индекс доходности (индекс рентабельности PI) – показатель, отражающий эффективность инвестиционного проекта. Индекс доходности равен отношению настоящей стоимости денежных потоков к первоначальным затратам на проект, сумме инвестиций, направленных на его реализацию (если инвестиции были сделаны раньше, их стоимость приводится к настоящей) и рассчитывается по формуле (3) [44, с.351]:

PI=∑ ((Пр+А)/ (1+0, 1) ⁿ)/ ∑ (I/ (1+0, 1) ⁿ), (3)

где Пр - прибыль;

А - амортизация;

r - коэффициент дисконтирования (10%);

n - количество периодов (7 лет);

I - инвестиции.

Значение индекса доходности, меньше или равное 1, означает нерентабельность проекта, он отвергается, как не приносящий инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты со значением индекса доходности больше единицы.

Индекс доходности является относительным показателем, поскольку показывает уровень доходов на единицу затрат: чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого вложенного. Поэтому значение индекс доходности используется при выборе одного проекта из ряда альтернативных.

Пример.

Индекс доходности инвестиций рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям по формуле 3:

PI= ((Пр+А)/ (1+0, 1) ⁿ)/I/ (1+0, 1) ⁿ. (3)

Значение индекса доходности, меньшее или равное 1, означает нерентабельность проекта. К реализации принимаются проекты с индексом доходности больше 1.

PI= (42084991+8080000)/8080000=6, 2085 руб.

Вывод: Значение индекса доходности говорит о том, что наш проект рентабелен, на один рубль вложенных средств дисконтированная прибыль составит 6,0285 рублей.

Внутренняя норма рентабельности

Внутренняя норма рентабельности (IRR) есть ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость предполагаемых к получению в будущем наличных денежных средств равняется нулю. Под чистой приведенной стоимостью денег здесь понимают сумму ожидаемого в будущем дохода минус процент на капитал.

Фактически это минимально допустимая норма рентабельности; следует воздерживаться от инвестиций или от участия в проектах, обеспечивающих меньшую внутреннюю норму рентабельности, нежели стоимость капитала вашей компании или минимальная желаемая норма прибыли. Данный метод не столь прост для понимания, как другие метрики, и требует более сложных расчетов. Погрешности в вычислениях могут привести к неверным результатам; вероятность такого исхода особенно высока в случае анализа эффективности реинвестированных средств.

Концепция внутренней нормы рентабельности - это зеркальное отражение чистой приведенной стоимости (NPV); она базируется на тех же принципах и вычисляется с помощью тех же математических методов. Чистая приведенная стоимость отражает стоимость определенной совокупности потоков наличности, которые приведены к текущему уровню с помощью коэффициента, представляющего собой минимальную желательную прибыльность вложений, часто равную стоимости капитала вашей компании.

Что же касается IRR, этот показатель отражает безубыточную норму рентабельности. Иными словами, если ставка дисконта ниже внутренней нормы рентабельности, инвестиции будут приносить положительную чистую приведенную стоимость (и в данный проект следует вкладывать средства), но если ставка дисконта выше показателя IRR, то значение чистой приведенной стоимости для рассматриваемых капиталовложений будет отрицательным и от вложения средств следует воздержаться. Итак, IRR - это обеспечивающая безубыточный результат ставка дисконта, при которой суммы поступающей денежной наличности равны суммам убывающей денежной наличности.

Рассчитывается внутренняя норма рентабельности (IRR) по формуле (4) [44, с.360]:

IRR = r₁ + ((NPV₁-(r₂-r₁))/ (NPV₁ - NPV₂), (4)

где r₁ – коэффициент дисконтирования, при котором чистый дисконтированный доход (NPV) переходит из отрицательного значения в положительное;

r₂ – коэффициент дисконтирования, при котором чистый дисконтированный доход (NPV) имеет отрицательное значение;

NPV₁ – чистый дисконтированный доход при коэффициенте r₁;

NPV₂ – отрицательное значение чистого дисконтированного дохода при коэффициенте r₂.

Для расчёта внутренней нормы рентабельности (IRR), необходимо вычислить чистый дисконтированный доход (NPV), при ставке дисконтирования 0%, 35%, 140% и 160%. Проведя все необходимые расчеты, выбираем значения r₁ , r₂ и соответствующие им значения NPV₁ и NPV₂.

Пример.

Расчет чистого дисконтированного дохода при ставке дисконтирования 0%.

1. ПР = (1130976 - (374220 + 1993062,8 + 1169362,71 + 1967978,08 + 2230049,1 + 1269714,21 + 50000 + 386400 + 48000 + 120000 + 177760 + 428192,331 + 1959622,89)) × 0,8= - 811432,1 руб.

NPV₁= ((-811432, 1 + 1269714, 21 + 50000)/ (1 + 0)⁰) =-7571718 руб.

2. При расчете NPV₂ необходимо учесть, что расходы на рекламу составят 18000 рублей, поскольку за создание сайта мы затрачиваем 30000 рублей в первый год работы, а затем их не учитываем.

ПР = (26611200 - (554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 50000 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 479369,69 + 1264076,78)) × 0,8 = 9357839 руб.

NPV₂= - 7571718 + ((9357839 + 1269714, 21 + 50000)/ (1 + 0)¹) = 3105835 руб.

3. При расчете NPV₃ необходимо учесть, что расходы на амортизацию оргтехники не учитываются.

ПР = (26611200 – (554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 474369,69 + 470568,17)) × 0,8=10036646 руб.

NPV₃=3105835 + ((10036646 + 1269714, 21)/ (1 + 0)²) =14412195 руб.

4. При расчете NPV₄ необходимо учесть, что кредит был взят на 3 года, соответственно в дальнейших расчетах он не учитывается. Поэтому прибыль для расчетов в последующие года будет равна 4 году.

NPV₄=14412195 + ((10036646 + 1269714, 21)/ (1 + 0)³) = 26095010 руб.

5. NPV₅=26095010 + ((10036646 + 1269714, 21)/ (1 + 0)⁴) = 37777824 руб.

6. NPV₆=37777824 + ((10036646 + 1269714, 21)/ (1 + 0)⁵) = 49460638 руб.

7. NPV₇=49460638 + ((10036646 + 1269714, 21)/ (1 + 0)⁶) = 61143453 руб.

Расчет чистого дисконтированного дохода при ставке дисконтирования 35%.

1. ПР = (1130976 - (374220 + 1993062,8 + 1169362,71 + 1967978,08 + 230049,1 + 1269714,21 + 50000 + 386400 + 48000 + 120000 + 177760 + 428192,331 + 1959622,89)) × 0,8= - 811432,1 руб.

NPV₁= ((-811432, 1 + 1269714, 21 + 50000)/ (1 + 0, 35)⁰) = -7571718руб.

2. При расчете NPV₂ необходимо учесть, что расходы на рекламу составят 18000 рублей, поскольку за создание сайта мы затрачиваем 30000 рублей в первый год работы, а затем их не учитываем.

ПР = (26611200 - (554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 50000 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 479369,69 + 1264076,78))×0,8=9357839 руб.

NPV₂= - 7571718 + ((9357839 + 1269714, 21 + 50000)/ (1 + 0, 35)¹) =337580, 5 руб.

3. При расчете NPV₃ необходимо учесть, что расходы на амортизацию оргтехники не учитываются.

ПР = (26611200 – (554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 474369,69 + 470568,17)) × 0,8=10036646 руб.

NPV₃=337580, 5+ (10036646+1269714, 21)/ (1+0, 35)²=6541345 руб.

4. При расчете NPV₄ необходимо учесть, что кредит был взят на 3 года, соответственно в дальнейших расчетах он не учитывается. Поэтому прибыль для расчетов в последующие года будет равна 4 году.

ПР = (26611200 – (554400 + 2952685,61 + 172389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 474369,69))×0,8=10413100 руб.

NPV₄=6541345+ (10413100+1269714, 21)/ (1+0, 35)³=11251592 руб.

5. NPV₅=11251592 + (10413100 + 1269714, 21)/ (1 + 0, 35)⁴= 14655584 руб.

6. NPV₆=14655584 + (10413100 + 1269714, 21)/ (1+0, 35)⁵= 17177057 руб.

7. NPV₇=17177057 +(10413100 + 1269714,21)/ (1+0,35)⁶ = 19044814 руб.

Расчет чистого дисконтированного дохода при ставке дисконтирования 140%.

1. ПР = (1130976 - (374220 + 1993062,8 + 1169362,71 + 1967978,08 + 2230049,1 + 1269714,21 + 50000 + 386400 + 48000 + 120000 + 177760 + 428192,331 + 1959622,89))×0,8= - 811432,1 руб.

NPV₁= (-811432,1 + 1269714,21 + 50000)/ (1+1,4)⁰) = -7571718 руб.

2. При расчете NPV₂ необходимо учесть, что расходы на рекламу составят 180 00 рублей, поскольку за создание сайта мы затрачиваем 30000 рублей в первый год работы, а затем их не учитываем.

ПР = (26611200 - (554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 50000 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 479369,69 + 1264076,78)) × 0,8 = 9357839 руб.

NPV₂= - 7571718+ (9357839 + 1269714,21 + 50000)/ (1+1,1)¹=-3122738 руб.

3. При расчете NPV₃ необходимо учесть, что расходы на амортизацию оргтехники не учитываются.

ПР = (26611200 – (554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 474369,69 + 470568,17))×0,8 = 10036646 руб.

NPV₃= - 3122738 + (10036646 + 1269714,21)/ (1 + 1,4)²=-1159828 руб.

4. При расчете NPV₄ необходимо учесть, что кредит был взят на 3 года, соответственно в дальнейших расчетах он не учитывается. Поэтому прибыль для расчетов в последующие года будет равна 4 году.

ПР = (26611200 – (554400 + 2952685,61 + 172389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 474369,69)) × 0,8 = 10413100 руб.

NPV₄= - 1159828+ (10413100 + 1269714,21)/ (1+1,4)³ = -341949 руб.

5. NPV₅= - 341949 + (10413100 + 1269714,21)/ (1+1,4)⁴= -38983,9руб.

6. NPV₆= - 38983, 9 + (10413100 + 1269714,21)/ (1+1,4)⁵= 103020,1 руб.

7. NPV₇=103020,1 + (10413100 + 1269714, 21)/ (1+1, 4)⁶= 162183,8 руб.

Расчет чистого дисконтированного дохода при ставке дисконтирования 160%.

1. ПР = (1130976 - (374220 + 1993062,8 + 1169362,71 + 1967978,08 + 2230049,1 + 1269714,21 + 50000 + 386400 + 48000 + 120000 + 177760 + 428192,331 + 1959622,89))×0,8= - 811432,1 руб.

NPV₁= (-811432,1 + 1269714,21 + 50000)/(1 + 1,6)⁰=-7571718 руб.

2. При расчете NPV₂ необходимо учесть, что расходы на рекламу составят 18000 рублей, поскольку за создание сайта мы затрачиваем 30000 рублей в первый год работы, а затем их не учитываем.

ПР = (26611200 - (554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 50000 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 479369,69 + 1264076,78))×0,8=9357839 руб.

NPV₂= - 7571718 + (9357839+1269714,21+50000)/(1+1,6)¹=-3464976 руб.

3. При расчете NPV₃ необходимо учесть, что расходы на амортизацию оргтехники не учитываются.

ПР = (26611200 – (554400 + 2952685,61 + 1732389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 474369,69 + 470568,17))×0,8=10036646 руб.

NPV₃= - 3464976+ (10036646+1269714, 21)/ (1+1,6)²=-1792428 руб.

4. При расчете NPV₄ необходимо учесть, что кредит был взят на 3 года, соответственно в дальнейших расчетах он не учитывается. Поэтому прибыль для расчетов в последующие года будет равна 4 году.

ПР = (26611200 – (554400 + 2952685,61 + 172389,12 + 221760 + 2915523,1 + 2771822,6 + 1269714,3 + 386400 + 18000 + 120000 + 177760 + 474369,69))×0,8=10413100 руб.

NPV₄= - 1792428+ (10413100+1269714, 21)/ (1+1, 6)³=-1149144 руб.

5. NPV₅= - 1149144 + (10413100+1269714, 21)/ (1+1, 6)⁴= -9291998руб.

6. NPV₆= - 9291998+ (10413100+1269714, 21)/ (1+1, 6)⁵=-834035 руб.

7. NPV₇= - 834035+ (10413100+1269714, 21)/ (1+1, 6)⁶=-797434 руб.

Исходя из вышеприведенных расчетов для расчета внутренней нормы рентабельности выбираем коэффициенты дисконтирования r₁ и r₂, равными 1,4 и 1,6 соответственно, а значения NPV выбираем соответствующие значениям при данных коэффициентах дисконтирования. Получим значение нормы рентабельности по формуле 5:

(5)

Методика расчета графика зависимости внутренней нормы рентабельности от чистой текущей стоимости следующая (рис. 7) [44, с.380]:

1) По оси Х (абсцисса) откладывают значения ставки дисконта;

2) По оси Y (ордината) – значения чистой текущей стоимости для различных значений ставки дисконта.

3) Точка пересечения графика с осью Х и является внутренней нормой рентабельности инвестиций, так как чистая текущая стоимость равна 0.

Графически норма рентабельности будет выглядеть следующим образом (рис.7):

Рисунок 7 - Внутренняя норма рентабельности инвестиций

Рассчитаем чистую прибыль.

Стоимость 1 м² линолеума составляет 120 рублей. Поскольку годовая производительность составляет 221 760 м², то ежегодная выручка равна 26 611 200 руб.

Себестоимость готовой продукции из расчетов в п.3 составляет 95,91 рубль. Соответственно годовая себестоимость составит:

221 760×95,91=21 269 001,6 руб.

Посчитаем налог с прибыли:

(26 611 200-21 269 001,6)×0,2=1 068 439,6 руб.

Соответственно чистая прибыль составит:

26 611 200-21 269 001,6-1 068 439,6=4 273 758,8 рублей.

Сведем полученные данные в таблицу 11.

Таблица 11 – Годовая прибыль производства

Год	Выручка, руб	Себестоимость, руб	Налог на прибыль, руб	Чистая прибыль, руб
2014	26 611 200	21 269 001,6	1 068 439,6	4 273 758,8

Вывод: данные таблицы 11 позволяют оценить финансовые результаты деятельности предприятия по производству полукоммерческого линолеума. Таким образом, чистая прибыль составит 4 273 578,8 рублей.