17. Собственный и заемный капитал организаций (предприятий). Средневзвешенные издержки привлечения капитала.

Собственный капитал организаций (предприятий) включает:

- уставной капитал;

- добавочный капитал;

- резервный капитал;

- нераспределенная прибыль.

Заемный капитал организаций (предприятий) включает:

- банковские кредиты;

- корпоративные векселя;

- корпоративные облигации.

Уставный (складочный) капитал образуется в момент создания организации и находится в ее распоряжении на всем протяжении жизни организации. Он представляет собой вложения (инвестиции) в организацию с целью получения прибыли и прав на управления ею. В зависимости от организационно-правовой формы организации ее уставный капитал может формироваться за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений паев. Минимальный размер уставного капитала определяется для каждой организационно-правовой формы собственности законодательством РФ.

Уставный капитал выполняет следующие функции:

(1) образует стартовую материальную базу в начале деятельности организации при ее создании и дальнейшем функционировании;

(2) определяет долю каждого учредителя (участника) в распределении прибыли организации;

(3) гарантирует интересы кредиторов.

Добавочный капитал организации включает сумму переоценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов организации со сроками полезного использования свыше 12 месяцев; безвозмездно полученные организацией ценности; другие аналогичные доходы.

Резервный капитал образуется за счет отчислений прибыли, оставшейся в распоряжении организации, в размере, установленном законодательными актами, а также учредительными документами организации. Резервный капитал создается для покрытия убытков организации, а также для погашения облигаций, эмитированных организацией, и выкупа собственных акций, долей, паев и т. д., выплаты дивидендов. Резервный капитал разделяется на резервы, образованные в соответствии с законодательством, и резервы, образованные в соответствии с учредительными документами.

Нераспределенная прибыль остается в распоряжении организации после выплаты доходов собственников, том числе в форме дивидендов, и может использоваться пополнения фондов и резервов, а также для инвестиций.

При управлении структурой капитала обеспечивается эффективное и обоснованное соотношение между собственным и заемным капиталом компании.

Управление структурой капитала – одна из важнейших задач международного финансового менеджмента.

Модель WACC (weighted average cost of capital) позволяет определить средневзвешенные издержки привлечения капитала.

Привлеченный капитал состоит из акционерного капитала и заемного капитала.

Издержками привлечения акционерного капитала является выплата дивидендов.

Издержками привлечения заемного капитала является выплата процента.

Модель WACC имеет вид:

WACC=сумма(Ci*qi),

где

Ci – издержки привлечения каждого источника;

qi – доля каждого источника в общей сумме капитала;

i – количество источников.

Средневзвешенную стоимость капитала можно также рассчитать по более детализированной формуле:

WACC= Kd wd + Kc ws ( 1-t )

(используется западными компаниями, т.к. у них есть понятие «налогового щита», при котором из налогооблагаемой прибыли вычитаются % платежи по кредитам)

где

Kd – цена собствен. капитала ( % ) = Дивиденды / Чистая прибыль

wd – доля собст.капитала = Собствен.капитал / капитал ( СК + ЗК)

Kc - цена заемн. капитала ( % ) = банковс. процент

ws - доля заемн.капитала = ЗК / СК +ЗК

t – ставка налога

Таким образом, весь авансированный капитал, в зависимости от источников формирования, может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечивает более устойчивое финансовое состояние и снижает риск банкротства. Если в общей сумме капитала больше собственных средств и меньше заемных, то кредиторы более прочно защищены от убытков, а, следовательно, снижается риск потери.

Таким образом, функциями собственного капитала являются:

• оперативная (поддержание непрерывности деятельности предприятия);

• защитная (защита капитала кредиторов и возмещение убытков организации);

• распределительная (распределение полученной прибыли);

• регулирующая (определяет возможности и масштабы привлечения заемных источников финансирования, а также участие отдельных субъектов в управлении организацией).

Уставный капитал организации – это первоначальная сумма средств учредителей, которая необходима для функционирования предприятия, отражающая право на ведение предпринимательской деятельности. Вкладами в уставный капитал могут быть денежные средства, имущество и нематериальные активы.

Добавочный капитал – это часть капитала организации, образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости.

Резервный капитал– выделяется из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь, погашения облигаций и выкупа акций предприятия. Величина и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия.

Нераспределенная прибыль – это конечный финансовый результат, полученный по итогам деятельности организации за отчетный год; основной источник накопления имущества предприятия. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога.

Фонды специального назначения на развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера.

К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения.

Внутренний источник капитала: прибыль, амортизационные отчисления, фонд переоценки имущества, доходы от сдачи имущества в аренду, расчеты с учредителями и др.

Капитал, привлекаемый из внешних источников: дополнительная эмиссия акций, безвозмездная помощь со стороны государства, активы в порядке благотворительности.

Собственный капитал положительными особенностями:

1. простотой привлечения

2. более высокой способностью генерирования прибыли, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

3. обеспечением финансовой устойчивости, платежеспособности, снижением риска банкротства.

Недостатки:

1. ограниченность объема привлечения,

2. высокая стоимость

Заемный капитал – это совокупность заемных средств, авансированных в предприятие, и приносящих прибыль.

Положительные особенности использования заемного капитала

-обеспечение финансового роста

-обеспечения эффекта «налогового щита»

-способность генерировать прирост финансовой рентабельности.

Отрицательные особенности использования заемного капитала

-сопряжено с финансовыми рисками

-сложность процедуры привлечения.