Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
3_Рыночный подход_020415.docx
Скачиваний:
2
Добавлен:
01.07.2025
Размер:
586.57 Кб
Скачать

Финансовый рычаг

Финансовый рычаг характеризует эффективность использования заемных средств, которое влияет на изменение рентабельности собственного капитала.

ЭФР – эффект финансового рычага, заключающийся в приросте рентабельности собственного капитала, %%

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью

РА – рентабельность активов, %%

РЗК – рентабельность заемного капитала (средний размер процентов за кредит, уплачиваемых фирмой за использование заемного капитала), %%

ЗК – средняя сумма используемого фирмой заемного капитала

СК – средняя сумма собственного капитала фирмы

Задание

Оцените эффективность политики заимствования капитала своей компании (табл. «Эффект финансового рычага»).

На 31.12.2014 г. эффект финансового рычага = ____________

Рентабельность активов =

Рентабельность заемного и привлеченного капитала =

Финансовый рычаг (ЗК/СК) =

ОСНОВА РЫНОЧНОГО (СРАВНИТЕЛЬНОГО) ПОДХОДА

  • Стоимость оцениваемой компании определяется на основе стоимости аналогичного бизнеса.

  • Акцентирует внимание на том, сколько сегодня «рынок» готов заплатить за данный бизнес.

  • Широко применяется на практике.

Метод рынка капитала – определятся мультипликатор, связывающий стоимость акций компании-аналога с одним из ее финансовых или операционных показателей.

Метод прецедентных сделок – позволяет установить связь между ценой сделки по компании-аналогу и одним из ее финансовых или операционных показателей.

    • Преимуществом данного метода является простота его применения и очевидность выводов.

      • Недостатком является сложность нахождения аналогов, особенно для отечественных предприятий, не обращающих на вторичном рынке своих ценных бумаг.

Этапы оценки бизнеса сравнительным методом

  1. Выбрать компании-аналоги:

  • идентичность отрасли и продукции;

  • сопоставимость по размерам, сети потребителей, степени диверсификации производства, зрелости бизнеса, стратегий развития;

  • сопоставимость финансовых характеристик;

  • географическая близость.

2. Подобрать рыночные мультипликаторы.

3. Определить рыночную стоимость своего бизнеса по выбранным мультипликаторам.

Рыночные мультипликаторы

Динамические – стоимость к потоку выгод

P/E

Отношение рыночной стоимости собственного капитала (P) к чистой прибыли (E)

P/Sales

Отношение рыночной стоимости собственного капитала (P) к выручке от продаж (Sales)

EV1 /EBITDA

Отношение стоимости компании (EV) к прибыли до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA)

EV/Sales

Отношение стоимости компании (EV) к выручке от продаж (Sales)

Статические – стоимость к балансовому показателю

P/Net Assets

Отношение рыночной стоимости собственного капитала (P) к балансовой стоимости чистых активов (Net Assets)

EV/Operating Assets

Отношение рыночной стоимости компании (EV) к балансовой стоимости операционных активов (Operating Assets)

Отраслевые – увязка стоимости компании и отраслевых показателей в натуральных единицах измерения

EV/Число абонентов

Отношение стоимости компании (EV) к числу абонентов

EV/Годовой объем добычи

Отношение стоимости компании (EV) к объему добычи

EV/Площади

Отношение стоимости компании (EV) к торговым площадям

Основные мультипликаторы ценности по отраслям США

(на январь 2015 г.)

Industry Name

Отрасль

EV/EBITDA2

Price/Sales3

EV/Sales4

Current PE (Price/ EPS)5

Advertising

Рекламная деятельность

9,76

1,34

1,95

72,98

Aerospace/Defense

Космическая промышленность / Оборонная промышленность

10,35

1,40

1,57

29,78

Air Transport

Деятельности по перевозкам воздушным транспортом

8,09

1,02

1,78

47,14

Apparel

Швейная промышленность

12,39

2,02

2,37

27,86

Auto & Truck

Производство легковых и грузовых авто

14,53

0,51

0,97

13,55

Auto Parts

Производство автомобильных запчастей

8,16

0,69

0,83

20,77

Bank

Банковская сфера

NA

2,74

8,01

17,83

Banks (Regional)

Банковская сфера (север центральной части США)

NA

3,49

5,43

48,76

Beverage (Alcoholic)

Производство алкогольных напитков

17,32

3,84

4,60

42,64

Beverage  (Soft)

Производство напитков

14,26

2,80

3,30

20,87

Broadcasting

Телерадиовещание

10,68

2,05

3,45

29,89

Brokerage & Investment Banking

Брокерские услуги и услуги на инвестиционном рынке

NA

1,86

5,85

42,27

Building Materials

Строительные материалы

11,81

1,08

1,36

37,42

Business & Consumer Services

Услуги для бизнеса и частных потребителей

10,16

1,29

1,59

113,89

Cable TV

Кабельное телевидение

9,20

2,03

2,85

37,63

Chemical (Basic)

Химическая промышленность (подотрасли: производство полимеров, неорганической химии, нефтехимия и пр.)

6,48

0,90

1,16

18,18

Chemical (Diversified)

Химическая промышленность (подотрасли - фармацевтика, парфюмерия, косметика, производство пестицидов)

9,56

1,21

1,53

19,72

Chemical (Specialty)

Химическая промышленность (подотрасль - химические продукты тонкого органического синтеза)

11,85

2,07

2,38

26,61

Coal & Related Energy

Угольная промышленность и производители электроэнергии

8,91

0,89

1,76

38,33

Computer Services

Ремонт компьютеров

8,39

0,86

1,03

23,90

Computers/Peripherals

Компьютеры и комплектующие

10,00

2,35

2,45

20,98

Construction Supplies

Отрасли строительных материалов

10,34

1,09

1,51

34,96

Diversified

Многопрофильные компании

14,03

1,96

2,96

22,98

Drugs (Biotechnology)

Биотехнология

19,06

10,38

10,80

50,21

Drugs (Pharmaceutical)

Фармацевтика

13,58

4,33

4,72

113,63

Education

Образовательные услуги

7,56

1,15

1,42

1482,37

Electrical Equipment

Электротехническое оборудование

19,55

1,76

1,93

28,13

Electronics (Consumer & Office)

Офисное оборудование и бытовая техника

8,95

2,09

2,09

38,02

Electronics (General)

Электроника

11,02

1,62

1,66

92,69

Engineering/Construction

Проектирование и строительство

7,60

0,48

0,54

62,79

Entertainment

Деятельность в сфере отдыха и организации развлекательных мероприятий

11,71

2,52

3,11

108,31

Environmental & Waste Services

Деятельность в области охрана окружающей среды и размещение отходов

9,97

1,60

2,22

62,55

Farming/Agriculture

Фермы / Сельское хозяйство

9,65

0,47

0,71

28,88

Financial Svcs. (Non-bank & Insurance)

Финансовые услуги (небанковский сектор и сектор страхования)

NA

2,49

31,67

67,01

Food Processing

Пищевая промышленность

11,91

1,46

1,82

30,81

Food Wholesalers

Продуктовые супермаркеты

11,21

0,45

0,52

219,74

Furn/Home Furnishings

Мебельное производство

10,36

1,05

1,28

23,48

Green & Renewable Energy

«Зеленая» и возобновляемая энергетика

14,32

4,68

9,23

75,15

Healthcare Products

Медицинское товары

14,49

3,35

3,70

93,42

Healthcare Support Services

Медицинское услуги

10,49

0,51

0,61

259,17

Heathcare Information and Technology

Информационные технологии в здравоохранении

17,57

3,20

3,67

120,42

Homebuilding

Строительство жилых домов

14,44

1,07

1,60

25,04

Hospitals/Healthcare Facilities

Здравоохранение

12,24

1,56

2,70

96,84

Hotel/Gaming

Гостиничное хозяйство

12,97

2,33

3,46

115,91

Household Products

Бытовые товары

12,80

2,32

2,66

25,00

Information Services

Информационные услуги

14,07

3,64

3,96

168,49

Insurance (General)

Страхование (общее)

8,23

1,15

1,56

34,43

Insurance (Life)

Страхование (жизни)

9,79

0,98

1,51

22,47

Insurance (Prop/Cas.)

Страхование (имущества / ответственности / автомобиля/ от кражи)

8,59

1,09

1,38

18,35

Investments & Asset Management

Инвестиции и управление активами

20,79

3,18

4,94

20,31

Machinery

Производство оборудования

10,46

1,59

1,80

60,43

Metals & Mining

Горнодобывающая промышленность

6,47

1,29

1,83

30,65

Office Equipment & Services

Офисное оборудование и сервис

8,91

0,85

1,21

23,26

Oil/Gas (Integrated)

Нефтяной сектор

5,90

1,06

1,14

9,22

Oil/Gas (Production and Exploration)

Оценка, поиск, разведка и разработка нефтепродуктов

5,09

1,89

2,68

17,72

Oil/Gas Distribution

Торговля нефтепродуктами

16,03

1,32

1,93

72,89

Oilfield Svcs/Equip.

Нефтяное оборудование и услуги нефтеразведки

6,92

0,53

0,64

85,67

Packaging & Container

Тара и упаковка

9,09

0,94

1,36

24,59

Paper/Forest Products

Лесная промышленность

9,05

0,81

1,19

31,39

Power

Энергетика

9,89

1,72

2,97

35,60

Precious Metals

Драгоценные металлы

6,11

2,07

2,57

216,36

Publshing & Newspapers

Печатная деятельность

9,57

1,18

1,61

32,73

R.E.I.T.

Инвестиционные фонды недвижимость

22,67

6,51

12,07

87,02

Real Estate (Development)

Недвижимость (девелоперские компании)

27,76

5,27

6,72

40,82

Real Estate (General/Diversified)

Недвижимость (универсальные услуги)

8,23

3,32

4,18

156,71

Real Estate (Operations & Services)

Недвижимость (управление / обслуживание)

14,86

1,65

2,48

222,90

Recreation

Санаторно-курортная деятельность

10,41

1,64

2,07

26,91

Reinsurance

Перестраховочная деятельность

6,71

0,86

1,07

415,06

Restaurant/Dining

Ресторанный бизнес

11,86

2,39

2,98

84,95

Retail (Automotive)

Торговля авто

12,58

0,66

0,98

24,44

Retail (Building Supply)

Торговля стройматериалами

12,41

1,48

1,74

21,64

Retail (Distributors)

Розничная продажа

12,23

0,96

1,39

109,14

Retail (General)

Оптово-розничная торговля

9,57

0,60

0,76

32,67

Retail (Grocery and Food)

Торговля продуктовыми и продовольственными товарами

9,19

0,36

0,56

41,32

Retail (Online)

Интернет-торговля

24,51

2,25

2,27

95,49

Retail (Special Lines)

Торговля специальными товарами

9,4

0,90

1,21

49,01

Rubber& Tires

Торговля шинами и дисками

5,31

0,45

0,74

15,30

Semiconductor

Полупроводниковая промышленность

10,29

3,06

3,21

64,87

Semiconductor Equip

Полупроводниковое оборудование

12,21

2,60

2,76

69,07

Shipbuilding & Marine

Судостроение и судоходство

9,44

1,28

1,90

13,73

Shoe

Обувное производство

15,17

2,42

2,51

42,27

Software (Entertainment)

Развлекательное программное обеспечение

13,11

2,90

2,86

616,07

Software (Internet)

Программное обеспечение в сети интернет

21,10

6,34

6,32

172,07

Software (System & Application)

Системное и прикладное программное обеспечение

14,32

4,71

4,93

92,63

Steel

Сталелитейная промышленность

8,63

0,49

0,75

37,12

Telecom (Wireless)

Телекоммуникационные беспроводные сети

7,79

0,77

1,81

131,78

Telecom. Equipment

Телекоммуникационное оборудование

12,01

2,91

3,05

119,11

Telecom. Services

Телекоммуникационное услуги

6,03

1,46

2,37

35,49

Tobacco

Табачная промышленность

11,55

4,25

4,99

22,26

Transportation

Грузоперевозки, транспортировка

10,64

1,29

1,50

26,90

Transportation (Railroads)

Железнодорожные перевозки

10,51

3,75

4,43

29,89

Trucking

Грузовые автоперевозки

9,97

1,01

1,63

51,68

Unclassified

Прочее

114,72

4,79

3,69

19,48

Utility (General)

Инженерные сети

10,58

1,77

2,83

24,12

Utility (Water)

Водопроводные сети

11,38

3,48

5,19

22,42

Total Market

Всего по рынку

14,73

1,65

2,60

72,13

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР РЫНКА АКЦИЙ (03 апреля 2015 г.) Обзор Промсвязьбанк

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]