1. Понятие финансового менеджмента Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

1) управляемая подсистема (объект управления)

2) управляющая подсистема (субъект управления).

Поэтому в объект управления включаются следующие элементы:

1) Денежный оборот;

2) Финансовые ресурсы;

3) Кругооборот капитала;

4) Финансовые отношения.

Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

1) Кадры (подготовленный персонал);

2) Финансовые инструменты и методы;

3) Технические средства управления;

4) Информационное обеспечение.

Целью финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.

Основные задачи финансового менеджмента:

1). Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2). Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

3). Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.

4). Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и

благоприятной политике налогообложения.

5). Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и

платежеспособности.

2. Функции финансового менеджмента.

Существует 2 основных типа функций финансового менеджмента:

1). Функции объекта управления

- воспроизводственная, обеспечивает воспроизводство авансированного капитала на расширенной основе;

- производственная – обеспечение непрерывного функционирования предприятия и кругооборота капитала;

- контрольная (контроль управления капиталом, предприятием).

2). Функции субъекта управления

- прогнозирование финансовых ситуаций и состояний;

- планирование финансовой деятельности;

- регулирование;

- координация деятельности всех финансовых подразделений с основным, вспомогательным и обслуживающим подразделениями предприятия;

- анализ и оценка состояния предприятия;

- функция стимулирования;

- функция контроля за денежным оборотом, формированием и использованием финансовых ресурсов.

Финансовый менеджмент базируется на следующих взаимосвязанных основных концепциях:

1). Концепция денежного потока.

2). Концепция временной ценности денежных ресурсов.

3). Концепция компромисса между риском и доходностью.

4). Концепция цены капитала.

5). Концепция эффективности рынка капитала.

6). Концепция асимметричности информации

7). Концепция агентских отношений.

8). Концепции альтернативных затрат.

1). Концепция денежного потока предполагает

- идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без);

- оценка факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

- выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

- оценка риска, связанного с данным потоком, и способы его учета

2). Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Временная ценность – объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Она определяется тремя основными причинами:

А) Инфляцией

Б) Риском недополучения, или неполучением ожидаемой суммы

В) Оборачиваемостью

3). Концепция компромисса между риском и доходностью.

Смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска.

4). Концепция цены капитала – обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке.

Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.

5). Концепция эффективности рынка капитала – операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем зависит от того, на сколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка.

Термин «эффективность» в данном случае рассматривается не в экономическом, а в информационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

2. Финансовая отчетность: структура и статьи баланса, отчета о финансовых результатах (ф. 2), отчёта о движении денежных средств (ф. 3) Отчет о прибылях и убытках (ф. №2) отражает финансовые результаты деятельности предприятия за отчетный период. В него включаются такие показатели, как выручка от продаж, себестоимость проданной продукции, товаров (работ, услуг), операционные доходы и расходы, внереализационные доходы и расходы, формирующие прибыль организации, а также основные направления использования полученной прибыли (см. также Приложение 7).

Бухгалтерская прибыль – это превышение доходов (выручки-нетто) от продажи продукции, товаров (работ, услуг) над полной себестоимостью реализованных продукции, товаров (работ, услуг), а убытки – выраженные в денежной форме потери в результате превышения расходов над доходами.

Исходя из приведенных выше определений прибыли и убытков, финансовые результаты деятельности невозможно определить без учета соответствующих доходов и расходов организации за отчетный период. Следовательно, доходы и расходы организации являются важными объектами бухгалтерского учета. Доходы являются источником существования предприятия; без них нет прибыли. Расходы – затраты, понесенные для получения доходов, или средства, которыми предприятие готово поступиться ради получения прогнозируемых доходов.

Отчет о прибылях и убытках содержит сведения о доходах и расходах, финансовых результатах и налоге на прибыль за определенный период времени.

По отчету о прибылях и убытках можно наглядно представить, каким образом определяется величина нераспределенной прибыли. Термин “нераспределенная прибыль” характеризует сумму средств, остающихся в распоряжении предприятия. В балансе нераспределенная прибыль представляет собой элемент собственного капитала.

В отчете о прибылях и убытках доходы предприятия подразделяются на четыре вида:

- доходы от обычных видов деятельности – выручка (без НДС и иных аналогичных налогов и сборов) от продажи товаров, продукции, выполненных работ, оказанных услуг;

- операционные доходы (от сдачи имущества в аренду, от реализации основных средств и прочих активов и др.);

- внереализационные доходы (штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; активы, полученные безвозмездно; пр.);

- чрезвычайные доходы (поступления на восполнение потерь вследствие бедствий, пожара, аварии и т.п.). Такими доходами могут считаться суммы страхового возмещения потерь, стоимость материальных ценностей, остающихся от списания не пригодных к восстановлению объектов имущества организации.

Доходами предприятия признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этого предприятия.

Расходами предприятия признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) и возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала.

Расходы в зависимости от их характера и направлений деятельности предприятия обычно подразделяются на четыре вида:

- расходы по обычным видам деятельности (связаны с изготовлением и продажей продукции, приобретением и продажей товаров, выполнением работ, оказанием услуг);

- операционные расходы (связаны с арендой, продажей (списанием) основных средств и прочих активов организации и др.);

- внереализационные расходы (штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; возмещение причиненных организацией убытков и проч.);

- чрезвычайные расходы (возникают вследствие чрезвычайных обстоятельств: пожаров; стихийных бедствий, аварий и т.п.)

Отчет о прибылях и убытках (ф. №2) отражает финансовые результаты деятельности предприятия за отчетный период. В него включаются такие показатели, как выручка от продаж, себестоимость проданной продукции, товаров (работ, услуг), операционные доходы и расходы, внереализационные доходы и расходы, формирующие прибыль организации, а также основные направления использования полученной прибыли (см. также Приложение 7).

Бухгалтерская прибыль – это превышение доходов (выручки-нетто) от продажи продукции, товаров (работ, услуг) над полной себестоимостью реализованных продукции, товаров (работ, услуг), а убытки – выраженные в денежной форме потери в результате превышения расходов над доходами.

Исходя из приведенных выше определений прибыли и убытков, финансовые результаты деятельности невозможно определить без учета соответствующих доходов и расходов организации за отчетный период. Следовательно, доходы и расходы организации являются важными объектами бухгалтерского учета. Доходы являются источником существования предприятия; без них нет прибыли. Расходы – затраты, понесенные для получения доходов, или средства, которыми предприятие готово поступиться ради получения прогнозируемых доходов.

Отчет о прибылях и убытках содержит сведения о доходах и расходах, финансовых результатах и налоге на прибыль за определенный период времени.

По отчету о прибылях и убытках можно наглядно представить, каким образом определяется величина нераспределенной прибыли. Термин “нераспределенная прибыль” характеризует сумму средств, остающихся в распоряжении предприятия. В балансе нераспределенная прибыль представляет собой элемент собственного капитала.

В отчете о прибылях и убытках доходы предприятия подразделяются на четыре вида:

- доходы от обычных видов деятельности – выручка (без НДС и иных аналогичных налогов и сборов) от продажи товаров, продукции, выполненных работ, оказанных услуг;

- операционные доходы (от сдачи имущества в аренду, от реализации основных средств и прочих активов и др.);

- внереализационные доходы (штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; активы, полученные безвозмездно; пр.);

- чрезвычайные доходы (поступления на восполнение потерь вследствие бедствий, пожара, аварии и т.п.). Такими доходами могут считаться суммы страхового возмещения потерь, стоимость материальных ценностей, остающихся от списания не пригодных к восстановлению объектов имущества организации.

Доходами предприятия признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этого предприятия.

Расходами предприятия признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) и возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала.

Расходы в зависимости от их характера и направлений деятельности предприятия обычно подразделяются на четыре вида:

- расходы по обычным видам деятельности (связаны с изготовлением и продажей продукции, приобретением и продажей товаров, выполнением работ, оказанием услуг);

- операционные расходы (связаны с арендой, продажей (списанием) основных средств и прочих активов организации и др.);

- внереализационные расходы (штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; возмещение причиненных организацией убытков и проч.);

- чрезвычайные расходы (возникают вследствие чрезвычайных обстоятельств: пожаров; стихийных бедствий, аварий и т.п.)

Отчет о прибылях и убытках это документ, который раскрывает финансовые результаты деятельности организации за отчетный период.

Отчетным периодом признаются – квартал, полугодие, девять месяцев, год. Т.е. отчет о прибылях и убытках составляется нарастающим итогом с начала года.

В Отчете о прибылях и убытках отрицательные величины и те показатели,которые необходимо вычесть (т.е. все расходы), записывают в круглых скобках.

В отчете о прибылях и убытках доходы и расходы должны показываться с подразделением на обычные и прочие.

Доходы и расходы по обычным видам деятельности

Стр.010 «Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)»

Стр.010 рассчитывается как сумма проводок, у которых по Кредиту счет 90.1 «Выручка», за вычетом суммы проводок, у которых по Дебету счета 90.3 «Налог на добавленную стоимость», 90.4 «Акцизы», 90.5 «Экспортные пошлины».

Стр.020 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

По строке 020 отражают расходы по обычным видам деятельности, доходы от которых отражены по строке 010.

Состав себестоимости зависит от вида деятельности организации:

• для производственных фирм – себестоимость проданной готовой продукции;

• для торговых фирм – покупная стоимость проданных товаров;

• для фирм, выполняющих работы (услуги) – все расходы, связанные с выполненными работами (услугами).

Стр.020 рассчитывается как сумма проводок, у которых по Дебету счет 90.2 «Себестоимость», а по Кредиту любые счета кроме 26 «Общехозяйственные расходы» и 44 «Расходы на продажу».

Сумма по строке прописывается в круглых скобках

Стр.029 Валовая выручка

Стр.029 = стр.010 – стр.020

Стр.030 Коммерческие расходы

По данной строке отражаются расходы, связанные со сбытом продукции. Организации торговли по этой строке отражают сумму издержек обращения. Указанные расходы отражаются по Дебету счета 44 «Расходы на продажу». Эти расходы отражаются по строке 030 только если они были списаны в дебет счета 90.2.

Порядок заполнения строки 030.

Стр. 030 рассчитывается как сумма проводок, у которых по Дебету счет 90.2 «Себестоимость», а по Кредиту счет 44 «Расходы на продажу».

Сумма по строке прописывается в круглых скобках.

Стр.040 Управленческие расходы

Расходы, связанные с управлением производством, отражаются на счете 26 «Общехозяйственные расходы».

Порядок их списания зависит от порядка формирования себестоимости продукции (работ, услуг):

• по полной производственной себестоимости (все расходы относятся на производственные счета (Д. 20,23,29) и распределяются по видам выпускаемой продукции);

• по сокращенной себестоимости (управленческие расходы списываются напрямую на счет 90.2 без распределения по видам выпускаемой продукции).

Настройка учетной политики осуществляется в программе в закладке Справочники/ Учетная политика/ Имущество/ Формирование стоимости продукции.

В том случае, если выбран вариант учетной политики «по полной производственной себестоимости», расходы по строке 040 не отражают, а указывают в строке 020.

Порядок заполнения строки 040.

Стр.040 рассчитывается как сумма проводок, у которых по Дебету счет 90.2 «Себестоимость», а по Кредиту счет 26 «Общехозяйственные расходы».

Сумма по строке прописывается в круглых скобках.

Стр.050 Прибыль (убыток) от продаж

Стр.050 = стр. 029 – стр.030 – стр. 040

В случае убытка (отрицательный результат) вместо минуса прописываются круглые скобки.

Прочие доходы и расходы

Стр.060 Проценты к получению

В стр. 060 попадает сумма проводок, у которых по Кредиту счет 91 (любой субсчет) с аналитикой «В виде процентов, полученных по договорам займа, кредита, банковского счета» (аналитика проставляется по справочнику «Виды доходов и расходов»).

Стр.070 Проценты к уплате

В стр. 070 попадает сумма проводок, у которых по Дебету счет 91 (любой субсчет) с аналитикой «Расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида».

Сумма по строке прописывается в круглых скобках.

Стр.080 Доходы от участия в других организациях

В стр. 080 попадает сумма проводок, у которых по Кредиту счет 91 (любой субсчет) с аналитикой «От долевого участия в других организациях»

Стр. 090 Прочие доходы

Начиная с 2007 г. объединены операционные и внереализационные доходы и введено понятие «прочие доходы».

Сумма для стр. 090 рассчитывается по следующей формуле:

Стр. 090 = [Д. любой счет К.91 (любой субсчет кроме 91/9 и 91/10) наличие аналитики не учитывается] – [Д. любой счет К. 91 с аналитикой «В виде процентов, полученных по договорам займа, кредита, банковского счета», «От долевого участия в других организациях»] – [Д. 91 любой субсчет К.68.2] – Д.91.9, 91.10 К. 91 любой субсчет без учета аналитики (проводки по закрытию счетов)]

Стр.100 Прочие расходы

Сумма для стр. 100 рассчитывается по следующей формуле:

Стр. 100 = [(Д.91 (любой субсчет кроме 91.10, 91.9) аналитика не важна К. любой счет ] – [Д. 91 любой субсчет с аналитикой «Расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида». К.любой] - [Д.91 любой субсчет (аналитика не важна) К.91.9, 91.10 (проводки по закрытию счетов)]

Стр.140 Прибыль (убыток) до налогообложения

Стр.140 = стр. 050 + стр. 060 – стр. 070 + стр. 080 + стр. 090 – стр. 100

В случае убытка (отрицательный результат) ставятся круглые скобки.

Стр. 141 Отложенные налоговые активы

В стр. 141 прописывается остаток по счету 09 на конец периода, указанного в Сведениях об организации/ Для отчетов.

Если остаток кредитовый, то сумма прописывается в круглых скобках.

Стр. 142 Отложенные налоговые обязательства

В стр.142 прописывается остаток по счету 77 на конец периода.

Если остаток кредитовый, то сумма прописывается в скобках.

Стр.150 Текущий налог на прибыль

В стр.150 попадает сумма проводок Д 99 К 68.1

Стр.190 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

Стр.190 = стр. 140 +(-) стр.141 +(-) стр.142 – стр. 150

Вычитаются суммы в круглых скобках.

В случае убытка (отрицательный результат) проставляются круглые скобки

Отчет об изменениях капитала (ф.3) составлена в виде пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках

В соответствии с целевым назначение в отчете отражаются:

- размер капитала на начало отчетного периода

- увеличения/ уменьшения капитала за счет дополнительного выпуска или изменения номинала, акций, переоценки и прироста имущества, реорганизации (слиянии, присоединения) юридического лица

- размер капитала на конец отчетного периода

Отчет о движении денежных средств – это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступления, расходование и изменения денежных средств в ходе текущей деятельности, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия на определенный период.

Основная цельОтчета о движении денежных средств–отразить денежные потоки, которые вместе с информацией из баланса и отчета о прибылях и убытках позволяют раскрыть:

-способность предприятия получить в ходе финансово-хозяйственной деятельности прирост денежных средств

- возможности предприятия отвечать по предъявленным обязательствам, платить дивиденды и оставаться кредитоспособным

- возникающие расхождения между годовой прибылью/убытком и реальными денежными потоками по основной хозяйственной деятельности

- влияние на финансовое состояние предприятия его инвестиционных и финансовых операций

Отчет о движении денежных средств важен для оценки финансовых возможностей предприятия, так как в нем представлена информация, отражающая операции, связанные с образованием и использованием финансовых ресурсов.

Бухгалтерский баланс дает информацию об имуществе организации и источниках его образования на конкретный момент времени. Сравнение балансовых показателей за ряд отчетных дат позволяет определить происшедшие за этот период изменения в стоимости имущества, его структуре, соотношении объема и источников финансирования

) при оценке доходов по методу начислений учитываются еще не полученные денежные средства, в результате чего завы­шается прибыль;

2) при оценке расходов по методу начислений учитываются еще не перечисленные кредиторам и другим получателям средст­ва, в результате чего занижается прибыль. Таким образом, прирост или уменьшение денежных средств по методу начислений не означает их фактического притока или оттока. Корректировка чистой прибыли в соответствии с методом де­нежного потока заключается в следующем:

1) из чистой прибыли следует вычесть денежные средства, на­численные, но не полученные за отчетный период;

2) к чистой прибыли следует прибавить денежные средства, начисленные, но не выплаченные за отчетный период.

Корректировка влияния на чистую прибыль расходов, не тре­бующих выплат денежных сумм. Примером таких расходов явля­ются амортизационные отчисления, при которых отчисления де­нежных средств осуществляются из прибыли предприятия в амортизационный фонд предприятия. Таким образом, реального оттока денежных средств не происходит. Для корректировки чистой прибыли в данном случае следует прибавить к ней расходы, не требующие реального оттока денеж­ных средств. Раздел «Производственная деятельность». За основу раздела производственной деятельности приняты статьи доходов и рас­ходов, которые используются при расчете чистой прибыли в от­чете о прибылях и убытках, в том числе:

1) статьи, характеризующие основные источники поступлений денежных средств (доходы):

- оплата покупателями поставленных товаров или оказан­ных услуг;

- проценты и дивиденды, уплаченные другими компаниями;

- поступления от реализации необоротных активов;

2) статьи, характеризующие направления использования денежных средств (расходы):

- выплата заработной платы;

- выплата процентов по займам;

- оплата продукции и услуг;

- расходы по выплате налогов и т.д.

Для получения реального показателя изменения денежных средств в результате производственной деятельности необходимо исключить статьи доходов и расходов, связанных с другими вида­ми деятельности, в том числе от операций на финансовых рын­ках, с недвижимостью и т.д. Изменение денежных средств в результате производственной деятельности определяется как разность между изменениями в поступлении и расходовании денежных средств по этому направ­лению.

Раздел «Инвестиционная деятельность». Под инвестициями по­нимаются вложения денежных средств в долгосрочные активы. Под инвестиционной деятельностью понимаются активные и пассив­ные операции с долгосрочными активами (купля и продажа долго­срочных объектов), которые приводят к изменению в статьях дол­госрочных активов. Как правило, это операции по купле-продаже долгосрочных ценных бумаг, паев, объектов недвижимости и т.д. Изменение денежных средств в результате инвестиционной деятельности определяется как разность между изменениями в поступлении и расходовании денежных средств по этому направ­лению.

Раздел «Финансовая деятельность». Под финансовой деятель­ностью понимаются операции предприятия с собственными цен­ными бумагами, а также привлечение и погашение долгосрочных кредитов, приводящие к изменениям в собственном й долгосроч­ном заемном капитале. Изменение денежных средств в результате финансовой дея­тельности определяется как разность между изменениями в по­ступлении и расходовании денежных средств по этому направле­нию. После определения изменений денежных средств по каждому направлению подсчитывается их алгебраическая сумма, которая и является показателем изменения денежных средств за отчет­ный период. Алгебраическая сумма остатка денежных средств на начало периода и изменения денежных средств за период представляет собой остаток на конец периода.

3. Финансовые коэффициенты: ликвидности, текущей ликвидности, финансовой устойчивости, автономии, оборачиваемости и т.д. Показатели ликвидности и платежеспособности характеризуют, может ли предприятие своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей.

Основной абсолютный показатель:

• Собственные оборотные средства (или чистый оборотный капитал).

СОС=К+ДО-ВА или СОС=ОА-КО, где

К — капитал собственников фирмы;

ДО — долгосрочные обязательства;

ВА — внеоборотные активы;

ОА — оборотные активы;

КО — краткосрочные обязательства.

СОС показывают, как сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам. В некотором смысле это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Нормативов по показателю нет, его анализируют в динамике.

Относительные показатели:

• Коэффициент абсолютной ликвидности

Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств. Значение коэффициента, как правило, варьирует в пределах 0.05 — 0.1 (не ниже).

* Коэффициент быстрой ликвидности

Ориентировочное нижние значение

Коэффициент текущей ликвидности

Этот коэффициент дает общую оценку ликвидности предприятия. Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост обычно рассматриваться как благоприятная тенденция. Ориентировочное критическое нижнее значение .

Известны и другие показатели, представляющие интерес для аналитика:

* Коэффициент маневренности собственного капитала

* Коэффициент маневренности (подвижности) оборотных активов

* Коэффициент покрытия оборотных активов собственным капиталом

* Коэффициент покрытия запасов собственными оборотными средствами

3. Финансовая устойчивость

Финансовая устойчивость предприятия оценивается:

1. с позиции структуры источников средств (рассчитываются коэффициенты капитализации);

2. с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников (рассчитываются коэффициенты покрытия).

Коэффициенты капитализации:

* Коэффициент концентрации собственного капитала

Характеризуют долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие.

* Коэффициент концентрации привлеченных средств

* Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников

Нижний предел этого показателя — 0.6 (или 60%)

* Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников

Рост коэффициента зависимости является негативной тенденцией: с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.

* Уровень финансовоголевериджа

Этот коэффициент считаться одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия. Известны разные способы его расчета. Наиболее широко применяется следующий:

Коэффициент показывает, сколько рублей заемного капитала приходиться на 1 рубль собственных средств. Чем выше значение финансовоголевериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный потенциал.

Коэффициент покрытия:

Данные коэффициенты позволяют оценить, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Привлечение заемных средств связано с бременем постоянных финансовых расходов (по уплате процентов), которые должны по крайне мере покрываться текущим доходом.

* Коэффициент обеспеченности процентов к уплате

,

Значение коэффициента должно быть больше 1, в противном случае фирма не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам.

* Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов

Снижение величины этих показателей свидетельствует о повышении финансового риска.

4) Внутрифирменная эффективность

Термином «внутрифирменная эффективность» характеризуется способность руководства фирмы организовать рациональное и эффективное прохождение ресурсов в ходе текущей финансово-хозяйственной деятельности.

Оценивается с помощью следующих показателей:

* Оборачиваемость запасов (в оборотах)

, где

Ср.п. - себестоимость продукции, реализованной в отчетном периоде.

- средне запасы сырья и материалов в отчетном периоде.

Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция и характеризует ускорение оборачиваемости средств в запасах. Экономическая интерпретация индикатора: он показывает, сколько раз в течение отчетного периода обернулись денежные средства, вложенные в запасы.

* Оборачиваемость запасов (в днях)

,где

Д — количество дней в отчетном периоде.

Показатель характеризует, сколько в среднем дней денежные средства были омертвлены в производственных запасах. Снижение показателей в динамике рассматривается как положительная тенденция.

* Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах)

, где

Qр. - выручка от реализации в отчетном периоде;

- средняя дебиторская задолженность в отчетном периоде.

Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

* Оборачиваемость средств в расчетах (в днях)

Показывает, сколько в среднем дней омертвлены денежные средства в дебиторской задолженности. Снижение показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

* Оборачиваемость кредиторской задолженности (в оборотах)

, где

Ср.п. - себестоимость реализованной продукции в отчетном периоде;

- средняя величина кредиторской задолженности в отчетном периоде.

* Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)

* Фондоотдача

, где

- среднегодовая стоимость основных фондов.

* Ресурсоотдача

, где

- средняя стоимость активов фирмы.

* Производительность труда

* Соотношение в темпах роста активов (Та), выручки(T_Qp), прибыли ( Тп)

Та<T_Qp<Тп

4. Финансовый леверидж Количественно эта характеристика измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом; уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Финансовый леверидж может оцениваться разными способами.

Первый– рассчитывается коэффициент финансового левериджа, как отношение заемного капитала к собственному.

Второй– рассчитывается эффект финансового левериджа как приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования кредита:

ЭФЛ = (РА – СПК) х ЗК :СК

(4.10)

где ЭФЛ — эффект (сила воздействия) финансового левериджа (прирост коэффициента рентабельности собственного капитала), %;

РA — экономическая рентабельность активов, %;

СПК — средняя расчетная процентная ставка за кредит; %;

ЗК — заемный капитал, руб.;

СК — собственный капитал предприятия, руб.

Третий– рассчитывается эффект финансового левериджа с учетом экономии на налоге на прибыль:

ЭФЛ = (1 – СНП) х (РА – СПК) х ЗК :СК

(4.11)

где СНП — ставка налога на прибыль,%.

В формуле (4.11) выделяются три основные составляющие, соответствующие рассмотренным выше факторам:

1) налоговый корректор (1-СНП) показывает влияние налогообложения на эффект финансового левериджа;

2) дифференциал финансового левериджа (РА – СПК) характеризует выгоду привлечения заемных средств; если дифференциал отрицательный – привлечение заемных средств приносит предприятию убыток; чем выше положительное значение дифференциала, тем выше эффект финансового левериджа;

3) коэффициент финансового левериджа (ЗК :СК) характеризует риск, который увеличивается по мере увеличения суммы заемного капитала, используемого предприятием, приходящейся на единицу собственного капитала; коэффициент финансового левериджа мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет значения дифференциала.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового левериджа, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового левериджа банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего «товара» — кредита.

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

Вывод: Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового левериджа, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

Четвертый– рассчитывается эффект финансового левериджа, как степени влияния изменения прибыли до налогообложения и уплаты процентов за кредит на изменение чистой прибыли:

ЭФЛ = Δ ЧП :Δ П = П :(П – СП)

(4.12)

где Δ ЧП — темп прироста чистой прибыли;

Δ П — темп прироста прибыли до налогообложения и уплаты процентов за кредит;

СП — сумма процентов по ссудам и займам.

5. Производственный леверидж леверидж (leverage – рычаг) – это механизм управления прибылью компании, основанный на улучшении соотношения постоянных и переменных затрат.

С его помощью можно планировать изменение прибыли организации в зависимости от изменения объема реализации, а также определить точку безубыточной. Необходимым условием применения механизма операционного рычага является использование маржинального метода, основанного на подразделении затрат на постоянные и переменные. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки компании.

Как мы знаем, на предприятии существуют два вида затрат: переменные и постоянные. Их структура в целом, а в частности уровень постоянных затрат, в общей выручке предприятия или в выручке от единицы продукции могут значительно влиять на тенденцию изменения прибыли или издержек. Это происходит из-за того, что каждая дополнительная единица продукции приносит некоторую дополнительную доходность, которая идет на покрытие постоянных затрат, и в зависимости от соотношения постоянных и переменных затрат в структуре издержек компании, общий прирост доходов от дополнительной единицы товара может выразиться в значительном резком изменении прибыли. Как только достигается уровень безубыточности, появляется прибыль, которая начинает расти быстрее, чем объем продаж.

Операционный рычаг является инструментом для определения и анализа данной зависимости. Другими словами он предназначен для установления влияния прибыли на изменение объема реализации. Суть его действия заключается в том, что при росте объема выручки наблюдается больший темп роста объема прибыли, однако этот больший темп роста ограничен соотношением постоянных и переменных затрат. Чем ниже удельный вес постоянных затрат, тем меньше будет это ограничение.

Производственный (операционный) леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и величиной показателя «Прибыль до вычета процентов и налогов». Зная производственный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки. Различают ценовой и натуральный ценовой рычаг.

Ценовой операционный (производственный) рычаг

Ценовой операционный рычаг (Рц) вычисляется по формуле:

Рц = В/П

где, В – выручка от продаж; П – прибыль от продаж.

Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, формулу расчета ценового операционного рычага можно записать как:

Рц = (П + Зпер + Зпост)/П = 1 + Зпер/П + Зпост/П

где, Зпер – переменные затраты; Зпост – постоянные затраты.

Натуральный операционный (производственный) леверидж

Натуральный операционный рычаг (Рн) вычисляется по формуле:

Рн = (В-Зпер)/П = (П + Зпост)/П = 1 + Зпост/П

где, В – выручка от продаж; П – прибыль от продаж; Зпер – переменные затраты; Зпост – постоянные затраты.

Операционный рычаг не измеряется в процентах, поскольку представляет собой отношение маржинального дохода к прибыли от продаж. А так как маржинальный доход, кроме прибыли от продаж, содержит еще и сумму постоянных затрат, то операционный рычаг всегда больше единицы.

Величину операционного левериджа можно считать показателем рискованности не только самого предприятия, но и вида бизнеса, которым это предприятие занимается, поскольку соотношение постоянных и переменных расходов в общей структуре затрат является отражением не только особенностей данного предприятия и его учетной политики, но и отраслевых особенностей деятельности.

Однако считать, что высокая доля постоянных расходов в структуре затрат предприятия является отрицательным фактором, так же как и абсолютизировать значение маржинального дохода, нельзя. Увеличение производственного левериджа может свидетельствовать о наращивании производственной мощи предприятия, о техническом перевооружении, повышении производительности труда. Прибыль предприятия, у которого уровень производственного левериджа выше, более чувствительна к изменениям выручки. При резком падении продаж такое предприятие может очень быстро «упасть» ниже уровня безубыточности. Иными словами, предприятие с более высоким уровнем производственного левериджа является более рискованным.

Поскольку операционный рычаг показывает динамику операционной прибыли в ответ на изменение выручки компании, а финансовый леверидж характеризует изменение прибыли до налогообложения после выплаты процентов по кредитам и займам в ответ на изменение операционной прибыли, совокупный рычаг дает представление о том, на сколько процентов изменится прибыль до налогов после выплаты процентов при изменении выручки на 1%.

Таким образом, небольшой операционный рычаг можно усилить путем привлечения заемного капитала. Высокий операционный рычаг, наоборот, можно нивелировать с помощью низкого финансового рычага. С помощью этих действенных инструментов – операционного и финансового рычагов – предприятие может достичь желаемой отдачи от вложенного капитала при контролируемом уровне риска.

В заключение перечислим те задачи, которые решаются с помощью операционного рычага (производственного левериджа):

1. расчет финансового результата в целом по организации, а также по видам продукции, работ или услуг на основании схемы «затраты – объем – прибыль»;

2. определение критической точки производства и использование ее при принятии управленческих решений и установлении цен на работы;

3. принятие решений по дополнительным заказам (ответ на вопрос: не приведет ли дополнительный заказ к росту постоянных издержек?);

4. принятие решения по прекращению выпуска товаров или оказания услуг (если цена падает ниже уровня переменных затрат);

5. решение задачи максимизации прибыли за счет относительного сокращения постоянных затрат;

6. использование порога рентабельности при разработке производственных программ, установлении цен на товары, работы или услуги.

6. Точка безубыточности (в шт., в руб.), запас финансовой прочности Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. В свою очередь, как с изменением выручки растет прибыль показывает Операционный рычаг (операционный леверидж).

Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:

• Переменные затраты  — возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

• Постоянные затраты  — не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяетзапас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия.

Введем обозначения:

В	—	выручка от продаж.
Рн	—	объем реализации в натуральном выражении.
Зпер	—	переменные затраты.
Зпост	—	постоянные затраты.
Ц	—	цена за шт.
ЗСпер	—	средние переменные затраты (на единицу продукции).
Тбд	—	точка безубыточности в денежном выражении.
Тбн	—	точка безубыточности в натуральном выражении.