Форварди
Формули (визначення теоретичної форвардної ціни)
Інтервал для визначення теоретичної форвардної ціни:
Фн < Фт < Фв
Фв = Цс + Цс*(r
- к
)
Фн = Цс + Цс*(r
- к
)
де Фв, Фн – верхня і нижня межа форвардних цін,
Цс – ціна спот активу,
r - ставка з фінансування,
r - ставка з інвестування,
к - дохідність активу.
Якщо ставка з фінансування дорівнює ставці з інвестування, тоді форвардна ціна розраховується так:
Ф = Цс + Цс*(r - к )
Формули (форвардні угоди з купівл-продажу валюти):
Теоретичний форвардний курс:
Фт = Кс*(1 + (r -
r
)*
)
де Кс – курс продажу валюти на момент укладання контракту (курс спот),
r – процентна ставка в річних по залученню валюти платежу (національної валюти),
r - ставка в річних з інвестування валюти, на продаж якої укладається контракт (іноземної валюти),
t – термін поставки валюти (дні),
T – часова база.
Виходячи з дохідності операції на внутрішньому ринку:
Ф
= Кс*
де Кс – курс спот продажу іноземної валюти на національному ринку,
r - процентна ставка з інвестування іноземної валюти на національному ринку,
r
- процентна ставка з інвестування
валюти на міжнародному ринку (часто це
ставка LIBOR).
ЗАДАЧІ
Процентна ставка з фінансування становить 12% річних, з інвестування – 10% річних, дохідність активу – 10,5% річних. Ціна спот активу на початок періоду – 100 грн. Визначити інтервал для теоретичної форвардної ціни, якщо дата поставки – через 3 міс.
Розв’язок
Фв
= Цс + Цс*(r
- к
)
= 100 + 100*(
-
= 100,4 (грн.)
Фн
= Цс + Цс*(r
- к
)
= 100 + 100*(
-
= 99,9 (грн.)
99,9 < Фт < 100,4
Ставка з фінансування дорівнює процентній ставці з інвестування і становить 12% річних. Дохідність активу – 10,5% річних. Визначити теоретичну форвардну ціну Фт, якщо ціна спот активу на початок періоду становить 50 грн., дата поставки – через 6 міс.
Розв’язок
Ф = Цс + Цс*(r - к ) = 50 + 50*( - = 50,375 (грн.)
Обчислити теоретичний форвардний курс долара для форвардного контракту з датою поставки через місяць, якщо курс спот продажу долара на ринку становить 5,371 грн./дол., ставка розміщення на 1 міс доларів – 11% річних, ставка залучення на 1 міс. гривні – 18% річних.
Розв’язок
Фт = Кс*(1 + (r
- r
)*
= 5,371*(1 + (0,18 – 0,11)*
)=
5,402 (грн./дол.)
Визначити форвардний курс долара США для форвардного контракту, укладеного німецьким банком, з датою поставки через місяць, якщо долари США можна розмістити на ринку Німеччини на 1 місяць під 5,18%, на євроринку – під 5,27% річних. Курс спот долара до євро в день укладення контракту – 0,8702.
Розв’язок
Ф
= Кс*
= 0,8702*
= 0,8660 (євро/дол.США)
Визначити форвардний курс долара для форвардного контракту з датою поставки через 3 міс., що укладається німецьким банком, якщо євро можна залучити на 3 міс. під 3,26% річних, долари США можна розмістити на ринку Німеччини на 3 міс. під 5,53%, на євроринку – під 5,41% річних. Курс спот долара США до євро в день укладення контракту – 0,8709.