4.3 Динамічні методи оцінки ризиків інвестиційного проект

При оцінці ефективності будь-яких інвестицій розглядаються два аспекти: прибутковість і ступінь ризику. Суть інвестицій полягає у відчуженні певної теперішньої вартості в обмін на невизначену майбутню вартість. Головним принципом оцінки ефективності проекту є порівняння обсягу витрат і доходів, які їх забезпечили.

При оцінці ефективності інвестиційного проекту використовуються дві групи методів: статичні й динамічні(охопленні всіх чинників ризику у вигляді надбавки до гарантованої ставки дисконту). Цей підхід – динамічний має ряд недоліків: По-перше, ризик інвестиційного проекту залежить від часу, оскільки він визначається для кожного етапу окремо: в підготовчий період, у період будівництва і в період функціонування. По-друге, врахувати ризик у вигляді надбавки до гарантованої ставки дисконту, охопивши всі чинники ризику, дуже складно.

Для подолання недоліків пропонується диференційований підхід до обліку впливу різних чинників ризику. За сферою виникнення всі чинники ризику інвестиційної діяльності підприємства поділяються на внутрішні й зовнішні.

Зовнішні чинники — це чинники прямого і непрямого впливу. До чинників прямого впливу належать: взаємовідносини з постачальниками і покупцями; конкуренція; До чинників непрямого впливу належать: економічна ситуація в країні діяльності; міжнародні події; політична ситуація; стихійне лихо.

Внутрішні чинники ризику можна поділити на групи чинників, що пов'язані з управлінням підприємством, виробничою діяльністю, ресурсами та їхнім використанням.

Сукупний вплив усіх зовнішніх чинників ризику на інвестиційну діяльність підприємства проявляється через формування витрат на виробництво та через формування доходу від реалізації продукції. = + ,де — ставка дисконту у t-тому році реалізації проекту (t = 1,2,3,...,Т); — гарантована ставка дисконту у t-тому році; — премія за ризик у t-тому році.

Формування сукупних витрат і доходів залежить передусім під обсягу виробництва і реалізації продукції.

Zt = a(t) (Y + c(t) Qt + T) , (t = 1,2,3,...,Т),

де Zt — загальні витрати на виробництво і реалізацію продукції у t-тому році; Qt — обсяг випуску продукції, що планується; a(t) Qt — змінні витрати на виробництво і реалізацію продукції без урахування витрат на купівлю сировини у t-тому році; a(t), p(t) — додатні величини, що визначають характер функції витрат у t-тому році; Y — постійні витрати; c(t) Qt — витрати на придбання сировини для випуску продукції обсягом Q, у t-тому році.

Параметр c(t) характеризує сукупну норму витрати сировини: c(t)=ic (t) q (t), (t=l,2,3„..,T), k= I, де Ci (t) — вартість одиниці k-тої сировини, що використовується при виробництві даної продукції у t-тому році; q (t) — кількість k-тої сировини, що використовується для виробництва одиниці продукції у t-тому році.

Пропорційній залежності Zt від Qt відповідає випадок, коли р = 1. При прогресивній залежності коефіцієнт р повинен бути більшим за одиницю, тобто р > 1, а при дегресивній 0 < р < 1. Якщо не враховувати перевиробництва, тобто вважати, що весь вироблений обсяг продукції буде проданий, тоді: Рt=Цt Qt (t=l,2.3,...,T), де Рt — величина доходу від продажу продукції у t-тому році; Цt — ціна одиниці виробленої і проданої продукції у t-тому році.

Індикативно-інформаційний підхід для прогнозування прибутку, він успішно використовується для обґрунтування планово-управлінських рішень на підприємстві. Однак для визначення прибутку від реалізації інвестиційного проекту скористатися ним неможливо, оскільки прибуток базисного періоду інвестиційного проекту (коли t = 0) дорівнює 0. Разом із тим цей підхід можна використати при визначенні прогнозної ціни продукції, що виробляється у кожному конкретному t-тому році, тобто: Цt=Ц dt (t= 1,2,3„..,Т), де Цt — ціна одиниці продукції у t-тому році; Ц — ціна одиниці продукції в базисному періоді (при t = 0); dt — коефіцієнт зміни ціни одиниці продукції в періоді часу t, що аналізується відносно базисного.

Коефіцієнт зміни ціни dt залежить від того, чи виробляло підприємство, в яке вкладені інвестиції, цей товар у базисному періоді, чи ні.