43. Источники привлечения иностранного капитала
Формы привлечения достаточно разнообразны. Наиболее популярными, используемыми в современной практике являются:
• получение кредитов от зарубежных банков;
• выпуск за рубежом долговых ценных бумаг;
• размещение акций на международных фондовых рынках
В целом основными преимуществами иностранных кредитов являются:
• более низкие процентные ставки и длительные (от 3 до 10 лет) сроки привлечения средств;
• возможность использования в качестве залога дебиторской задолженности или выручки по экспортным контрактам;
• невысокая стоимость оформления (до 30 тыс. долл. США) по сравнению с другими формами привлечения средств из-за рубежа и др.
По мнению специалистов, в настоящее время выпуск CLN объемом меньше 100 млн долл. США экономически нецелесообразен, поскольку расходы на его организацию могут перекрыть полезный эффект, из-за которого публичный заем более выгоден, чем банковский кредит
Еврооблигации - это необеспеченные долговые инструменты, выпускаемые на предъявителя и продаваемые за пределами внутреннего рынка страны, валюта которой используется в качестве деноминации. Хотя еврооблигации могут быть выпущены в любой стране и валюте, большинство из них деноминировано в долларах США или в евро.
Основными преимуществами еврооблигаций как источника финансирования являются: значительные объемы привлекаемых средств (средний
объем выпуска - от 300 млн долл. США);
• длительные сроки обращения (от 3 до 30 лет);
• более низкие процентные ставки (от 5% годовых);
• отсутствие требований к обеспечению и залогу;
• наличие публичной международной кредитной истории и др.
44. Методика расчета и экономический смысл показателя средневзвешенная цена капитала (wacc).
Поскольку стоимость различных источников финансирования разная, финансовый менеджер может варьировать структуру капитала в интересах минимизации затрат по его привлечению для достижения большей эффективности деятельности предприятия.
При этом единица совокупного капитала (например, 1 рубль) будет фактически состоять из нескольких компонент, каждая из которых имеет свою собственную цену. Как бьшо показано ранее, данная цена представляет собой ставку доходности, требуемую тем или иным поставщиком (владельцем) капитала.
Таким образом, каждая единица капитала, вложенная в хозяйственную деятельность, должна обеспечивать такой уровень доходности, который удовлетворил бы всех владельцев ее отдельных компонент.
Поэтому стоимость капитала фирмы в целом представляет собой средневзвешенное из отдельных значений требуемых владельцам и ставок доходности, или, другими словами, среднее взвешенное из затрат на его привлечение
(WACC):
N
WACC
=
;,
где W;, k; - доля и посленалоговая стоимость соответствующего источника
в капитале фирмы.
45. Структура капитала и его средневзвешенная цена
Предприятия и фирмы получают необходимый для своей деятельности капитал из разных источников. При этом используемые источники капитала существенно отличаются по методам привлечения и по цене (стоимости). Несмотря на разнообразие подобных источников, в общем случае все они могут быть разделены на собственные и заемные'. В этой связи под структурой капитала понимается соотношение собственного и заемного капитала в финансировании предприятия.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных источников средств. Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала фирмы, представляющей собой такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируются рыночные стоимости компании. Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку.