Коммерческий риск возникает в сфере реализации готовой продукции.

Коммерческие риски возникают из-за следующих основных причин:

1. Снижение объемов реализации в результате падения спроса или потребности на товар, реализуемый предпринимательской фирмой, вытеснение его конкурирующими товарами, введение ограничений на продажу

2. Повышение закупочной цены товара в процессе осуществления предпринимательской проекта

3. Непредвиденное снижение объемов закупок в сравнении с намеченными, что уменьшает масштаб всей операции и увеличивает расходы на единицу объема реализуемого товара (за счет условно постоянных расходов)

27. Операционный рычаг, запас финансовой прочности

Производственный леверидж (операционный рычаг) – это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат.

С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности.

Операционный рычаг (леверидж)

• Измеряет, насколько изменится прибыль при изменении объема продаж

• Высокий операционный рычаг означает, что небольшой (в %) рост дохода от продаж может привести к гораздо большему росту прибыли

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Сила воздействия операционного рычага больше на предприятиях с более высокой степенью технической оснащенности за счет большой величины амортизационных отчислений, а также на предприятиях, использующих в значительных объемах заемные средства – за счет увеличения расходов по уплате процентов по ним.

Чем выше операционный рычаг фирмы, тем больше ее производственный риск, то есть риск неполучения прибыли и покрытия производственных затрат.

27. Финансовый рычаг. Взаимодействие операционного и финансового рычага

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

Действие финансового рычага характеризует целесообразность и эффективность использования предприятием заемных средств как источника долгосрочного финансирования его хозяйственной деятельности.

Эффект финансового рычага (DFL):

1. Дифференциал финансового рычага (Dif) = рентабельность активов – ставка процента

2. Коэффициент финансового рычага (FLS) = заемный капитал / собственный капитал

3. Налоговый корректор = 1- ставка налога на прибыль

4. Эффект финансового рычага DFL=(1-t)*(ROA-r)*(D/E)

Эффект финансового рычага ЭФР=(1-Т)*(RA-p)*ЗК/СК

27. Понятие, классификация инвестиций

В отечественной практике инвестиции – это совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта.

В западной практике под инвестициями понимается расходование имеющихся в настоящее время ресурсов в ожидании получения большего их объема в будущем.

По объектам вложений принято различать:

• Реальные (или капиталообразующие); Финансовые; В нематериальные активы

• Валовые инвестиции представляют собой общий объем реальных инвестиций в определенном периоде, направленных на строительство, приобретение средств производства и прирост товарно-материальных ценностей.

• Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенных на сумму амортизационных отчислений в рассматриваемом периоде.

С точки зрения цели инвестирования инвестиции можно подразделить на:

• Прямые инвестиции – это инвестиции с целью роста инвестируемого капитала и участия в управлении объектом инвестирования. В практике такие инвестиции получили название стратегических. Прямые инвестиции, как правило, долгосрочные.

• Портфельные инвестиции – это инвестиции с целью получения текущего дохода. Это вложения в ценные бумаги, как правило, средне- и краткосрочные.

По формам собственности инвестиции можно подразделить на:

• Частные – осуществляемые физическими и юридическими лицами

• Государственные – отечественные, иностранные, совместные.

27. Инвестиционные проекты, понятие и виды

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Классификация инвестиционных проектов:

1. По срокам реализации

- краткосрочные (до 3 лет)среднесрочные (3-5 лет)долгосрочные (свыше 5 лет)

2. По основной направленности

- коммерческие (цель – получение прибыли)социальные (решение проблем безработицы и т.д.)

- экологические (улучшение среды обитания))

3. По отношению друг к другу

- независимые (не влияющие друг на друга) альтернативные (взаимоисключающие) взаимодополняющие (реализация может происходить лишь совместно

4. По масштабам

- глобальные (несколько стран) народнохозяйственные крупномасштабные (отрасль, регион) локальные (на уровне предприятия, т.д.)

27. Оценка экономической эффективности инвестиций с помощью статистических и динамических методов

Результатом инвестиционного решения могут стать:

• Рост доходов фирм

• Снижение производственного или финансового риска

• Повышение уровня эффективности ее работы в результате верных решений.

При всех прочих благоприятных характеристиках проект никогда не будет принят предприятием к реализации, если не обеспечит:

• Возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг

• Прирост капитала, обеспечивающий минимальный уровень доходности, компенсирующий общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег

• Окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы

Методы экономической оценки инвестиционных проектов:

1. Статистические (учетные): учетная норма доходности (ARR); срок окупаемости (PB)

2. Динамические (дисконтные): чистая приведенная стоимость (NPV); внутренняя норма доходности (DPP); индекс рентабельности (PI)

3. Альтернативные: скорректированная приведенная стоимость (APV); экономическая добавленная стоимость (EVA); реальные опционы (ROV)

27. Риски инвестиционных проектов: сущность, виды. Методы оценки инвестиционных рисков

Под риском реального инвестиционного проекта (проектным риском) понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределённости условий его осуществления.

В ряде случаев под рискованностью инвестиционного проекта понимается возможность отклонения будущих денежных потоков по проекту от ожидаемого потока. Чем больше отклонение, тем более рискованным считается проект

Выделяют два основных подхода (качественный и количественный:

1) задача качественного подхода состоит в выявлении и идентификации возможных видов рисков рассматриваемого инвестиционного проекта, а также в определении и описании источников и факторов, влияющих на данный вид риска. Кроме того, качественный анализ предполагает описание возможного ущерба, его стоимостной оценки и мер по снижению или предотвращению риска (диверсификация, страхование рисков, создание резервов и т. д.).

2) Основная задача количественного подхода заключается в численном измерении влияния факторов риска на поведение критериев эффективности инвестиционного проекта.

Среди качественных методов оценки инвестиционного риска наиболее часто используются следующие:

Основой анализа уместности затрат выступает предположение о том, что перерасход средств может быть вызван одним или несколькими из следующих факторов:

• изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

• изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;

• отличие производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом;

• увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Не менее распространенным при проведении качественной оценки инвестиционного риска является метод аналогий . Суть его заключается в анализе всех имеющихся данных по не менее рискованным аналогичным проектам, изучении последствий воздействия на них неблагоприятных факторов с целью определения потенциального риска при реализации нового проекта.

Метод экспертных оценок базируется на опыте экспертов в вопросах управления инвестиционными проектами. Анализ начинается с составления исчерпывающего перечня рисков по всем стадиям проекта. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень первичных рисков в виде опросных листов и предлагается оценить вероятность их наступления, руководствуясь специальной системой оценок. В том случае, если между мнениями экспертов будут обнаружены большие расхождения, они обсуждаются всеми экспертами для выработки более согласованной позиции. В целях получения более объективной оценки специалисты, проводящие экспертизу, должны обладать полным спектром информации об оцениваемом проекте.