Влияние инфляции сводится:

·        к занижению реальной стоимости основных средств, материалов, издержек через амортизацию;

·        необоснованному завышению прибыли, а значит, налога на прибыль и других налогов;

·        необъективной оценке платежеспособности и финансовой устойчивости;

·        невозможности накопления денежных средств для капитальных вложений;

·        приоритетности краткосрочных интересов, планов предприятия.

Для анализа воздействия инфляции на прогноз денежных потоков недостаточно просто увеличивать статьи по текущему году. Это связано с тем, что темп инфляции по различным видам ресурсов неодинаков (неоднородность инфляции по видам продукции и ресурсов).

Учет фактора инфляции может оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на фактическую эффективность инвестиционного проекта.

Так, например, инфляция ведет к изменению влияния запасов и задолженностей: выгодным становится увеличение запасов и кредиторской задолженности, а невыгодным - рост запасов готовой продукции и дебиторской задолженности. Примером положительного воздействия инфляции может быть увеличение остаточной стоимости активов по мере роста цен. Однако выигрыши для инвестора от повышения цен чаще имеют запаздывающий характер, и поэтому чаще отрицательное воздействие инфляции перевешивает.

7. Балансовый отчет: структура, роль в стратегическом финансовом менеджменте

Объектом финансового анализа являются фактические показатели финансово-хозяйственной деятельности, существующие в форме бухгалтерской отчетности.

Бухгалтерская отчетность - единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности.

управленческая - результат УУ составляется для внутреннего пользования и является источником информации для принятия управленческих решений.

• финансовая (для налоговых органов) - обобщает данные УУ содержит общую информацию, предназначенную для внутренних и внешних пользователей.

Назначение отчетности:

• источник информации для анализа финансового состояния организации

• источник информации для оценки финансовых результатов деятельности

• источник информации для оценки имущественного состояния организации

источник информации для анализа кредитоспособности организации

Годовая публикуемая бухгалтерская финансовая отчетность

1. форма 1 бухгалтерский баланс

2. форма 2 Отчет о ФР

3. Отчет об изменениях капитала, Отчет о движении денежных средств, Приложения (пояснения) к бухгалтерскому балансу.

7. Содержание отчета о финансовых результатах, последовательность расчета показателей прибыли. Показатели рентабельности

Прибыль, определяемая на основании данных бухгалтерского учета, представляет собой разницу между доходами и расходами от реализации видов деятельности и внешними издержками.

Валовая прибыль - разница между выручкой от продажи товаров, продукции работ и услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) и себестоимостью проданных товаров, продуктов и услуг. Выручка от реализации товаров работ и услуг - доходы от обычных видов деятельности. Затраты на производство товаров работ и услуг - расходы по обычным видам деятельности. Валовую прибыль рассчитывают по формуле: ВП = Выручка от реализации - Сс проданных товаров..

Прибыль от продаж представляет собой валовую прибыль за вычетом управленческих и коммерческих расходов:

Ппр = ВП -Ру (расходы на управление) - Рк (коммерческие расходы)

Прибыль до налогообложения - это прибыль от продаж с учетом процентов, прочих доходов и расходов, доходы от участия в других организациях

Чистая прибыль - прибыль минус налоги и изменений отложенных налоговых обязательств и активов.

Рентабельность представляет собой такое использование средств, при котором организация не только покрывает свои затраты доходами, но и получает прибыль.

Показатели рентабельности:

• Рентабельность активов, осн. произ. фондов, оборотных активов, инвестиций, собственного капитала, продукции (прибыль от продаж к выручке от продаж), деятельности предприятия (чистая прибыль к выручке от продаж).

7. Использование показателей EBITDA, EBIT, EBT, NOPAT, EVA, MVA, SVA в финансовых расчетах

1) Прибыль до вычета процентов и налогов EBIT - прибыль от основной и прочей хозяйственной деятельность после вычета операционных и внереализационных затрат, до налогообложения и результатов финансовых операций. Исключает влияния налогового окружения и способов финансирования, сравнение эффективности компаний на его основе дает более стабильные результаты, чем при использовании чистой прибыли.

Используют для сравнении фирм с одинаковой деятельности, но с разным и способами финансирования, а также для оценки эффективности работы менеджеров подразделений.

2)Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации EBITDA

Позволяет избежать влияния на финансовый результат способа начисления амортизации. Поэтому можно сопоставлять результаты деятельности фирмы, различающихся не только финансовой структурой, но и амортизационной политикой.

Функция его состоит в том, чтобы показать, сколько денег компания может теоретически направить на обслуживание своего долга, потому что амортизация - это не реальные платеж, а при нулевой прибыли налог на прибыл в теории тоже будет нулевым.

3) Чистая прибыль от операций до вычета процентов после уплаты налогов (NOPAT) - чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов.

Данный показатель используется в инвестиционном анализе и при рентабельности компании.

Расчет:+ доход-расходы на основную деятельность- прибыль до выплаты налогов и процентов (EBIT)- налог на прибыль- NOPLAT

4) Экономическая добавленная стоимость (EVA)показывает изменение стоимости фирмы за рассматриваемый период.

Основная идея и смысл показателя EVA заключается в том, что капитал компании должен работать с такой эффективностью, чтобы обеспечить норму доходности, требуемую инвестором, акционером.

EVA = NOPAT – WACC * IC EVAположительный – рост стоимости предприятия; отрицательный – снижение стоимости предприятия

5) Показатель рыночной добавленной стоимости MVA– показывает дисконтированную стоимость текущих и будущих денежных потоков и позволяет оценить объект на основе рыночной капитализации и рыночной стоимости долга.

MVA = Цр - ∑ Инв

Чем выше значение данного показателя, тем выше оценивается деятельности предприятия. Он не учитывает промежуточную прибыль акционеров и альтернативную стоимость инвестированного капитала.

6) ПоказательSVA (shareholdervalueadded) – показатель расчета стоимости на основе «акционерной» добавленной стоимости.

SVA = АК до оценки – АК после оценки

При расчете считается, что добавленная стоимость для акционеров создается в случае, когда величина рентабельности инвестиционного капиталаROIC больше средневзвешенной стоимости привлеченного капитала WACC.

SVA – приращение между расчетной и балансовой стоимостью акционерного капитала. Недостатком метода является сложность предсказания денежных потоков.

7. Критерии ликвидности баланса и достаточности собственного оборотного капитала организации. Показатели ликвидности и платежеспособности

Ликвидность баланса - степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности в порядке убывания с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения (в порядке возрастания сроков):

Наиболее ликвидные активы: ст. «денежные средства и денежные эквиваленты» и «финансовые вложения (за искл. денежных эквивалентов); Быстро реализуемые активы: ст. «дебиторская задолженность» и «прочие оборотные активы»;

Медленно реализуемые активы: ст. «запасы» и «финансовые вложения»; Труднореализуемые активы: ст. раздела 1 баланса «внеоборотные активы» за исключением ст. «финансовые вложения»; Наиболее срочные пассивы: ст. «кредиторская задолженность»; Краткосрочные пассивы: ст. «заемные средства и «прочие обязательства»; Долгосрочные пассивы: ст. «долгосрочные обязательства»; Постоянные пассивы: ст. раздела 3 баланса «капитал и резервы», «доходы будущих периодов», «оценочные обязательства». Условие абсолютной ликвидности: А1>= П1 А2>= П2 А3 >= П3 А4<= П4

Если одно или несколько неравенств имеют знаки, противоположные, то это означает, что ликвидность в той или иной степени отличается от абсолютной.

Причем недостаток по одной группе менее ликвидных активов можно компенсировать избытком более ликвидных активов, но не наоборот. Менее ликвидные активы не могут компенсировать недостаток более ликвидных.

Оборачиваемость средств предприятия можно оценивать различным образом: Скоростью оборота – это комплексный показатель организационно-технического уровня производственно-хозяйственной деятельности Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения. Периодом оборота – средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность предприятия денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.

Показатели ликвидности и платежеспособности.

1. Общий показатель платежеспособности

2. Коэффициент абсолютной ликвидности

3. Коэффициент «критической оценки»

4. Коэффициент текущей ликвидности

5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала

6. Доля оборотных средств в активах

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами

7. Оценка кредитоспособности заемщика

Кредитоспособность – комплексная характеристика заемщика, представленная финансовыми и нефинансовыми показателями, позволяющая оценить его возможность в будущем полностью и в срок, предусмотренный в кредитном договоре, рассчитаться посвоим долговым обязательствам перед кредитором, а также определяющая степень риска банка при кредитовании конкретного заемщика.

Наиболее часто основными оценочными показателями являются:

К1 – коэффициент абсолютной ликвидности

К2 – быстрой ликвидности

К3 – текущей ликвидности

К4 – коэффициент наличия собственных средств (отношение собственных средств к валюте баланса)

К5 – рентабельность продукции (прибыль от продаж к выручке от продаж)

К6 – рентабельность деятельности предприятия (чистая прибыль к выручке от продаж)

Оценка производится на основе присвоения Заемщику категории по каждому из показателей.

Выделяются 3 класса заемщиков:

1. Первоклассные: S=1,25 и менее, при этом К5>0,1 и выше

2. Второго класса (кредитование требует взвешенного подхода): 1,24<S<2,36, при этом К5 должно соответствовать 2 категории

3. Третьего класса (кредитование связано с повышенным риском): S>2,35

Рейтинг заемщика определяется на основе суммы баллов S, оценки других показателей (в первую очередь, оборачиваемости и рентабельности) и качественного анализа рисков. При отрицательном влияния этих факторов рейтинг может быть снижен на один класс.

7. Сущность и методы финансового планирования в организации

Основой финансового планирования является ПРОГНОЗНАЯ ФИНАНСОВАЯ ИНФОРМАЦИЯ:

• О будущем финансовом положении; Финансовых результатах деятельности; Движении денежных средств экономического субъекта либо отдельных сторон его финансово-хозяйственной деятельности и т.д.

Финансовое планирование – это процесс разработки финансово-плановых документов.

Цель – определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала, резервов на основе прогнозирования величины денежных потоков за счет собственных, заемных и привлеченных источников финансирования.

Методы планирования – это инструмент передачи управляющих воздействий на процесс формирования плана.

• Балансовый.– характеризуется установлением материально-вещественных и стоимостных пропорций в показателях.

• Опытно-статистический.характеризуется ориентацией на фактически достигнутые в прошлом результаты, но экстраполяции которых определяется план искомого показателя.

• Нормативный.– метод технико-экономических расчетов, основан на использовании норм и нормативов расхода живого и овеществленного труда для определения переменных величин.

• Экономико-математические методы и модели: Сущность их состоит в том, что они позволяют с меньшими затратами времени и средств находить количественное выражение взаимосвязи между сложными социально-экономическими, технологическими и иными процессами, опосредованными в показателях.

7. Методы и модели прогнозирования основных финансовых показателей

Основой финансового планирования на предприятии является составление ФИНАНСОВЫХ ПРОГНОЗОВ:

1. Прогнозирование представляет собой разработку на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его частей.

2. Прогнозирование сосредоточено на наиболее вероятных событиях и результатах.

Методы прогнозирования:

1. Качественные методы

1. Метод Делфи (метод экспертных оценок); Мнения специалистов; Голосование (упорядоченный опрос) торговых агентов; Изучение покупателей

2. Количественные методы

1. Прогнозирование на основе данных прошлых периодов

1. Скользящее среднее; Классическая декомпозиция; Анализ трендов; Анализ временных рядов; Экспоненциальное сглаживание

2. Причинно-следственное прогнозирование (регрессионный анализ)

1. Простая регрессия; Множественная регрессия; Эконометрическое моделирование

7. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование

Стратегическое планирование является предвосхищением будущих событий посредством целенаправленного поиска оценки и отбора альтернатив развития и базируется на определенных предположениях о будущем состоянии окружающей (внешней и внутренней) среды, которые формируются в результате ее анализа.

Перспективное(стратегическое) планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы развития предприятия.

Перспективное (стратегическое) финансовое планирование предполагает разработку финансовой стратегии и финансовой политики корпорации. Финансовая стратегия дает определение долгосрочных целей финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных способов их достижения.

1.Перспективное (стратегическое – 5-10 лет).Предполагает разработку финансовой стратегии и финансовой политики корпорации.( определение долгосрочных целей финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных способов их достижения.)

2.Текущее (бюджетирование – до 1 года). Осуществляется на срок не более 1 года. В условиях нестабильности допускается составление текущего плана на предстоящий квартал. Цель бюджетирования – определение суммы и структуры расходов предприятия и его отдельных подразделений на конкретные цели и финансовое обеспечение их покрытия.

3.Оперативное (декада, месяц, квартал) Для контроля за выполнением плановых финансовых показателей за поступлением и рациональным использованием денежных средств в течение года предприятие использует оперативные финансовые планы, которые дополняют текущее планирование.

7. Финансовая стратегия, концепция устойчивого роста и финансовые стратегии. Финансовая политика

Концепция устойчивого роста

Развитие и рост – это особые проблемы, которые требуют специальных механизмов финансового управления. Руководители компаний в основном стремятся к ускорению темпов роста.

Причина такого стремления проста: чем выше темпы роста, тем больше доля рынка, тем выше и больше прибыль.

Коэффициент устойчивого роста: показывает максимальный темп роста, который предприятие может придерживать без увеличения финансового рычага.

Если объемы продаж растут большими темпами, чем рекомендует коэффициент устойчивого роста, то предприятие должно увеличить следующие показатели: чистую рентабельность продаж, оборачиваемость активов, финансовый рычаг, коэффициент реинвестирования.

Финансовая политика предприятия – совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия.

Финансовая политика подразделяется на долгосрочную и краткосрочную.

Состав финансовой политики:

-Ценовая политика; Дивидендная политика; Амортизационная политика; Кредитная политика; Учетная и налоговая политика

Этапы финансовой политики:

1. Определение стратегических направлений развития

2. Планирование

• Стратегическое планирование

• Оперативное планирование

• Бюджетное планирование

3. Разработка оптимальной концепции управления

• Управление капиталом

• Управление активами

• Управление денежными потоками

• Управление ценами

• Управление издержками

4. Контроль

• Проверка выполнения планов

• Сравнительный анализ

• Ревизии

• Аудит

7. Бюджетирование как составная часть финансового планирования

Составление бюджетов является неотъемлемым элементом общего планирования, а не только его финансовой части.

Процесс бюджетирования – это целостная система планирования, учета и контроля на уровне предприятия в рамках принятой финансовой стратегии.

Бюджет- это количественный план в денежном выражении, подготовленный и принятый для определенного периода времени, показывающий планируемую величину дохода, которая должна быть достигнута, и (или) расходы, которые должны быть понесены в течение этого периода, а также капитал, который необходимо привлечь для достижения данной цели.

Цель бюджетирования – определение суммы и структуры расходов предприятия и его отдельных подразделений на конкретные цели и финансовое обеспечение их покрытия.

Бюджеты могут составляться не только по предприятию в целом, но и в рамках центров ответственности предприятия и по дочерним предприятиям.

7. Концепция временной ценности денег. Методы учета фактора времени в финансовых операциях: наращивание и дисконтирование

• Концепция временной ценности денежных ресурсов (TimeValueofMoneyModel) – Ирвинг Фишер 1930 г., Джон Хиршлифер 1958 г.

Концепцию стоимости денег во времени можно объяснить следующим образом: деньги сегодня стоят больше, чем такая же сумма, которую вы ожидаете получить в будущем. В защиту этого утверждения можно привести как минимум 3 аргумента:

1. Наличные деньги можно инвестировать, получить проценты, и в будущем денег станет больше.

2. Покупательная способность денег обычно падает со временем из-за инфляции.

3. Наличные деньги уже при вас, а в получении любых средств в будущем нельзя быть уверенным на 100%.

Основные финансовые вычисление на финансовом рынке:

• наращение стоимости (компаундирование)

• дисконтирование

Процесс увеличения суммы долга в связи с присоединением к нему начисленных процентов называется наращением суммы первоначального долга. Найденную наращенную сумму погашаемого долга называют наращенной суммой долга (или будущей стоимостью).

Процесс уменьшения суммы долга в связи с начислением и удержанием процентов называется дисконтированием, или учетом погашаемого долга, а сами начисленные и удержанные проценты называют дисконтом. Найденную дисконтированием сумму первоначального долга называют современной (или приведенной) стоимостью погашаемого долга.

Основные финансовые вычисления:

• процесс наращения стоимости (компаундирование)

- на основе простых процентов

- на основе сложных процентов

Дисконтирование – это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени.

7. Характеристика финансовых активов. Доходность финансового актива: виды и оценка

Финансовые активы представляют собой специальные соглашений, контракты, определяющие взаимные обязанности сторон, участвующих в контракте.

Эти обязательства фиксируются письменно на специальных бланках, поэтому они получили название – ценные бумаги.

Согласно ГК РФ

Ценная бумага – документ с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценные бумаги:

1. Акции

2. Облигации

3. Чеки

4. Сберегательные и депозитные сертификаты

5. Векселя

6. Инвестиционные паи

Акции – ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и как правило на участие в управлении этим обществом.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

7. Оценка стоимости и доходности облигаций

Облигация имеет:

1. Номинал (или номинальную цену) – отражен на бланке, по этой цене происходит регистрация данного выпуска

2. Эмиссионную цену – цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам, может быть выше или ниже номинала.

3. Курсовую цену –отражает рыночную цену в данный момент. Это цена по которой облигации продаются на вторичном рынке. Если каждая цена имеет строго определенную номинальную цену, уровень которых зафиксирован при выпуске займа, то курсовая цена претерпевает значительные изменения в течение срока жизни облигации

4. Цена погашения – эта та цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может отличаться от номинала

Уровень доходности облигации зависит от величины процентной ставки, цены приобретения и погашения облигации.

В общем случае оценка финансовых активов сводится к определению их «внутренней» или «справедливой» цены.

V – внутренняя (справедливая) стоимость актива

CF_t – выплата по активу в момент t

r – требуемая или альтернативная ставка доходности

Внутренняя (справедливая) стоимость любого актива V равна дисконтированной стоимости генерируемого им в будущем потока платежей.

Таким образом, решение проблемы оценки зависит от того, насколько точно удастся определить или предсказать потоки платежей, время их осуществления и ставки дисконтирования.

7. Оценка стоимости и доходности акций

На практике различают 5 основных видов стоимости ценных бумаг (акций):

1. Номинальная стоимость – определяется при создании акционерного общества. Оплата акций при учреждении общества производится учредителями по их номинальной стоимости. Уставный капитал общества равен сумме номинальных стоимостей акций, распределенных между учредителями

2. Бухгалтерская (балансовая) стоимость обыкновенных акций, характеризует величину собственного капитала АО, приходящегося на одну размещенную им обыкновенную акцию, зависит от количества выпущенных акций и реально накопленной суммы капитала за все прошедшее время функционирования АО

В собственный капитал АО включается УК, РК, ДК, а также нераспределенная прибыль текущего года и прошлых лет.

3. Цена размещения – это цена, по которой реализуются акции нового выпуска. Она не может быть ниже номинальной стоимости.

4. Рыночная стоимость – это цена акций на вторичном рынке. Рыночная цена акций определяет капитализацию компании (К):

5. Действительная стоимость обыкновенной акции определяется как цена, по которой она может быть продана в результате добровольного соглашения между покупателем и продавцом при условиях, что сделка не должна осуществляться в срочном порядке, а обе стороны (покупатель и продавец) компетентны в вопросах оценки стоимости, не подвергаются давлению и имеют достаточно полную и достоверную информацию об объекту купли-продажи.

7. Финансовые риски: виды, сущность и способы их снижения

Доходность некоторого проекта и актива не является единственным критерием отбора для инвестора.

Вторым важным аспектом вложения является риск, с которым сопряжена инвестиция.

Риск – это вероятность наступления нежелательных событий в будущем.

Фундаментальная финансовая истина гласит – более высокий ожидаемый доход сопряжен с более высоким риском его неполучения или риском потери вложенного капитала.

Финансовый риск представляет собой результат выбора альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

Виды финансовых рисков:

1. Криминогенный риск

2. Инновационный финансовый риск

3. Налоговый риск

4. Кредитный риск

5. Депозитный риск

6. Инвестиционный риск

7. Инфляционный риск

8. Процентный риск

9. Валютный риск

10. Риск неплатежеспособности

11. Риск снижения финансовой устойчивости

12. Прочие виды рисков

Диверсификация Марковица – это стратегия максимально возможного снижения риска при сохранении требуемого уровня доходности; она состоит в выборе таких активов, доходности которых будут иметь наименее возможную корреляцию.

Модель оценки стоимости активов описывает взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью активов.

7. Сущность и функции предпринимательского риска

Предпринимательский риск - риск, возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанной с производством и реализацией продукции, товарно-денежными и финансовыми операциями. Характеризуется сочетанием возможностей возникновения как нежелательных, так и особо благоприятных отклонений от запланированного результата.

Для ситуации предпринимательского риска характерны:

•неопределенность хозяйственной среды;

•необходимость выбора решения из ряда альтернатив;

•противоречивость оценки риска вследствие столкновения объективно существующих рискованных действий с субъективной оценкой их последствий;

•возможность достижения успеха или постижения неудачи.

Риск в предпринимательстве выполняет ряд созидательных функций:

регулятивную функцию, состоящую в том, что рискованные решения предполагают активную деятельность, поиск новаторских идей, творческий подход;

инновационную функцию, поскольку риск предпринимателя ориентирован на осуществление нововведений, позволяющих преодолевать неопределенности;

аналитическую функцию, так как принятие решений в ситуации риска сопровождается разработкой ряда альтернатив и отбором предпочтительного варианта, рассчитанного на достижение успеха при допустимом уровне риска;

защитную функцию, состоящую в том, что рисковая деятельность сопровождается рядом мер, предусматривающих защиту субъекта предпринимательства от разрушительных последствий риска в случае неудачи (формирование резервных фондов, страхование и т. п.).