9. Определение минимально допустимого уровня цены
Как было отмечено ранее, целью курсовой работы является определение минимального уровня цены, т.е. такого её значения, которое обеспечивает получение прибыли достаточной для выплаты заданного уровня дивидендной ставки. Этот уровень численно можно представить в виде следующего выражения:
руб./ед.,
(55)
где себестоимость единицы продукции, руб./ед.;
минимальный уровень рентабельности
продукции, %.
Для определения минимального уровня цены необходимо определить минимальный уровень рентабельности.
9.1. Определение минимального уровня рентабельности
Минимальный уровень рентабельности позволяет установить минимальную цену и, следовательно, прибыль, необходимую для выплаты дивидендов. Установить этот уровень можно графическим путем. Для этого необходимо выявить зависимость дивидендной ставки от уровня рентабельности продукции и соответствующей ему цены (рис. 2):
.
Рис. 2. Зависимость дивидендной ставки от уровня рентабельности
Минимальный уровень рентабельности и соответствующая ему минимальная цена получается графически на пересечении двух прямых:
1 прямой, выражающей зависимость дивидендной ставки от уровня рентабельности;
2 прямой, выражающей задаваемый уровень дивидендной ставки (Нсттр).
Прямая, выражающая зависимость дивидендной ставки от уровня рентабельности, строиться по двум точкам, значение которых получают по следующему алгоритму:
1. Задаются произвольно два значения уровня рентабельности (например, ρ1 = 20 %; ρ2= 40 %) и для этих значений определяются два уровня цен (Ц1, Ц2):
,
р./ед., (56)
где ρ задаваемый уровень рентабельности, %.
Ц1 = 22319,989 · (1 + 20 / 100) = 26783,987 р./ед.
Ц2 = 22319,989 · (1 + 40 / 100) = 31247,985 р./ед.
2. Для выбранных двух значений рентабельности и соответствующих им цен определяются выручка Qрл и прибыль от реализации продукции Пррл.:
Qрл = Ц · Q, р./год; (57)
Пррл = (Ц – С) · Q, р./год. (58)
Qрл1 = 26783,987 · 5000 / 1000 = 133919,937 тыс. руб./год,
Qрл2 = 31247,985 · 5000 / 1000 = 156239,926 тыс. руб./год
Тогда Пррл1 = (26783,987 – 22319,989) · 5000 / 1000 = 22319,989 тыс. руб./год,
Пррл2 = (31247,985 – 22319,989) · 5000 / 1000 = 44639,979 тыс. руб./год.
3. Определяется налогооблагаемая прибыль (Прнал), которая представляет собой разность между прибылью от реализации (Пррл) и уплачиваемым налогом на имущество (Ним):
Прнал = Пррл – Ним, р./год. (59)
Налог на имущество составляет 2,2 % от общей стоимости основных средств.
Прнал1 = 22319,989 – (1040 + 312 + 104) · 2,2 / 100 = 22287,957 тыс. руб./год,
Прнал2 = 44639,979 – (1040 + 312 + 104) · 2,2 / 100 = 44607,947 тыс. руб./год.
4. Чистая прибыль (Прч) рассчитывается следующим образом:
Прч = Прнал – Нпр, р./год, (60)
где Нпр налог на прибыль (20 % от налогооблагаемой прибыли).
Прч1 = 22287,957 – 22287,957 · 20 / 100 = 17830,366 тыс. руб./год,
Прч2 = 44607,947 – 44607,947 · 20 / 100 = 17830,366 тыс. руб./год.
5. Из чистой прибыли формируется резервный фонд, отчисления (Крф), сумма которого рассчитывается по следующей формуле:
Крф = kрф · Прч, р./год, (61)
где kрф коэффициент, учитывающий отчисления в резервный фонд (kрф = 0,05).
kрф1 = 17830,366 · 0,05 = 891,52 тыс. руб./год,
kрф2 = 35686,358 · 0,05 = 1784,32 тыс. руб./год,
6. Из чистой прибыли также осуществляется погашение кредита и уплата части процентов за кредит, которые не включаются в себестоимость. Здесь плата за кредит принимается во внимание лишь в части, которая осуществляется из прибыли:
,
р./год, (62)
где Ккр размер кредита;
R общая ставка процента за кредит (например R = 19 %), %;
rкр годовая ставка процента за кредит, включаемая в себестоимость в пределах ставки центрального банка, умноженной на коэффициент, равный 1,8;
Ткр срок взятия кредита (3 месяца).
Погашение кредита осуществляется в полной сумме из чистой прибыли.
Скр = 503,433 · (25 – 27) · 3 / (12 · 100) = 0 тыс. руб./год.
Тогда
Прнч1 = 17830,366 – 891,52 – 503,433 = 16435,41 тыс. руб./год,
Прнч2 = 35686,358 – 1784,32 – 503,433 = 33398,61 тыс. руб./год.
7. Нераспределенная чистая прибыль (Прнч) направляется:
– на формирование фонда накопления (Фн);
– формирование фонда потребления (Фпотр);
– выплату дивидендов (Прдв).
Прибыль к распределению
Прнч = Фн + Фпотр + Прдв, р./год. (63)
На выплату дивидендов в курсовой работе рекомендуется использовать 25 % от нераспределенной чистой прибыли:
Прдв = 0,25 ∙ Прнч . (64)
Прдв1 = 0,25 · 16435,41 = 4108,85 тыс. руб./год,
Прдв2 = 0,25 · 33398,61 = 8349,65 тыс. руб./год.
Для большей наглядности механизм формирования прибыли необходимо представить в виде схемы с указанием соответствующих значений для двух вариантов цен (см. рис. 3).
Рис. 3 Схема распределения прибыли: а, б – значения соответствующих показателей для рассматриваемых вариантов цен
8. Определение дивидендных ставок осуществляется по схеме, представленной в табл. 9.
Значения дивидендных ставок (Нст1 и Нст2) рассчитываются для двух значений цены (Ц1 и Ц2) с различной рентабельностью (ρ1 = 20 % и ρ2 = 40 %).
Таблица 9
Определение дивидендных ставок при различных уровнях рентабельности
№ п/п |
Наименование позиций |
Уровень рентабельности: |
|
ρ1 = 20 % |
ρ2 = 40 % |
||
1 |
Сумма прибыли, предназначенная для выплаты дивидендов (Прдв), р./год |
4108,854 |
8349,652 |
2 |
Количество акций (Nакц) |
101089 |
101089 |
3 |
Номинал акций (Накц) |
100 |
100 |
4 |
Величина дивиденда
на одну акцию, р.
|
40,65 |
82,60 |
5 |
Ставка дивиденда
|
40,65 |
82,60 |
,
%Зависимость ставки дивиденда (Нст) от рентабельности (ρ) представляется в виде графика, аналогичного тому, который представлен на рис. 2.
Рис. 4. Зависимость дивидендной ставки от уровня рентабельности.
На пересечении прямых, характеризующих зависимость ставки дивиденда от рентабельности продукции, процента прибыли, направляемого на выплату дивидендов и прямой, характеризующей задаваемый уровень приемлемой дивидендной ставки, получим минимальный уровень рентабельности и соответствующий ему уровень цены.
ρmin ≈ 15%.
При выборе минимального уровня рентабельности в курсовой работе можно ограничиться вариантом распределения чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, равной 25 %.????