14. Доходный подход. Оборотный капитал предприятия. Прогноз инвестиций и амортизационных отчислений: обоснование необходимости и техника расчетов. Прогноз сок.

Доходный подход. Стоимость акционерного капитала, полученная доходным подходом, является суммой ожидаемых будущих доходов собственника, выраженных в текущих стоимостных показателях. Определение стоимости бизнеса доходным подходом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес больше текущей стоимости будущих доходов, получаемых в результате его функционирования (иными словами, покупатель в действительности приобретает не собственность, а право получения будущих доходов от владения собственностью). Аналогичным образом, собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Считается, что в результате своего взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

В общем случае доходный подход представлен этапами:

1. Выбор модели денежного потока

2. Определение длительности прогнозного периода

3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки

4. Анализ и прогноз расходов

5. Анализ и прогноз инвестиций

6. Расчет величины денежного потока для каждого прогнозного периода

7. Определение ставки дисконтирования

8. Учет величины реверсии

9. Дисконтирование денежного потока

10. Внесение итоговых поправок

Существует несколько методов определения стоимости действующего предприятия в рамках доходного подхода. Выбор конкретного метода зависит от объекта и цели оценки, имеющейся в распоряжении оценщика информации, состояния рыночной среды и ряда других факторов, оказывающих влияние на конечные результаты. В рамках доходного подхода стоимость бизнеса может быть определена:

методом капитализации прибыли;

методом дисконтированных денежных потоков.

Оборотный капитал (оборотные средства) - это часть капитала фирмы (предприятия), вложенного в его текущие активы.

Эффективное использование оборотных средств во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах. Занижение величины оборотных средств влечет за собой неустойчивость финансового положения, перебои в производственном процессе и снижение объемов производства и прибыли. Завышение размера оборотных средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты для расширения производства. Чем выше скорость оборота (суммарное время пребывания в сфере производства и обращения), тем меньше потребность в оборотных средствах.

Для этого используется три метода: аналитический, коэффициентный и метод прямого счета.

Сущность аналитического, или опытно-статистического метода состоит в том, что при анализе имеющихся товарно-материальных ценностей корректируются их фактические запасы и исключаются излишние и ненужные ценности. При коэффициентном методе в норматив предшествующего периода вносятся поправки на планируемое изменение объемов производства и на ускорение оборачиваемости. Аналитический и коэффициентный методы могут применяться на тех предприятиях, которые функционируют больше года, сформировали производственную программу и организовали производственный процесс, имеют статистические данные за прошлые годы и не располагают достаточным количеством квалифицированных специалистов для более детальной работы в области планирования оборотных средств. Метод прямого счета предусматривает расчет запасов по каждому элементу оборотных средств. Этот метод используется при организации нового предприятия и периодическом уточнении потребности в оборотных средствах действующего предприятия.

Прогноз инвестиций и амортизационных отчислений: обоснование необходимости и техника расчетов

При проведении оценки бизнеса применяются две разные модели денежных потоков: денежный поток для собственного капитала и денежный поток для инвестированного капитала (бездолговой денежный поток).

Для прогнозирования амортизационных отчислений (далее — амортизации) по годам прогнозного и остаточного периодов в упрощенном виде можно использовать данные бухгалтерской отчетности по удельному весу амортизации в валовой выручке по формуле

, (1)

где

удельный вес амортизации в выручке;

сумма амортизации за  период (год);

выручка за  период (год).

На основе полученных данных по удельному весу амортизации в выручке по годам ретроспективного периода устанавливается, например методом средней арифметической, значение этого показателя по годам прогнозного и остаточного периода.

На основе установленных ранее прогнозных данных по выручке определяется сумма амортизации как произведение прогнозного значения удельного веса амортизации на выручку соответствующего периода.

Если прогнозируется увеличение выручки по годам прогнозных периодов, то в этом случае возникает необходимость увеличения производственных мощностей предприятия, а значит и увеличения первоначальной стоимости основных средств.

Следует отметить, что для более подробного прогнозирования амортизационных отчислений и капитальных вложений в основные средства необходимо основные средства предприятия подразделить на основные группы, например, здания, сооружения и передаточные устройства, машины и оборудования, транспортные средства и другие виды основных средств. По всем выбранным группам основных средств следует провести необходимые расчеты, как это методологически изложено выше для основных средств в целом, что не представит затруднений для оценщиков.

Анализ и прогноз инвестиций:

1. Собственные оборотные средства

1) определение суммы начального оборотного капитала (СОК)

2) Установление дополнительных величин, необходимых для финансирования будующего роста предприятия

Осуществляется анализ на основе прогноза отдельных компонентов СОК или в % от изменения объемов продаж.

2. Капиталовложения

Включение инвестиций, необходимых для замены существующих активов по мере их износа, покупки строительства для увеличения производственных мощностей.

Осуществляется на основе остающегося срока службы активов, бизнес-плана.

3. Потребности в финансировании.

Включают погашение или получение долгосрочных кредитов, выпуск акций. Осуществляется на основе потребности в финансировании, существующего уровня задолженности и графика погашения долгов.