5.2 Статические модели оценки эффективности инвестиционных проектов

1. Коэффициент эффективности инвестиций

(учетная норма прибыли – Accounting Rate of Return – ARR)

(2.1)

где PN – среднегодовая чистая прибыль;

IC – средняя величина инвестиций (капиталовложений);

RV – остаточная стоимость основного капитала.

2) Коэффициент рентабельности всего авансированного капитала (ROA)

(2.2)

где PN – среднегодовая чистая прибыль;

̅А – средняя стоимость активов за расчетный период.

Основное правило сравнения этих коэффициентов:

ARR > ROA

3) Простой срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)

(2.3)

где IC – средняя величина инвестиций (капиталовложений);

RV – остаточная стоимость основного капитала;

PN – среднегодовая чистая прибыль.

5.3 Динамические модели оценки эффективности инвестиционных проектов

В качестве показателей для расчетов эффективности инвестиционных проектов рекомендуются следующие динамические показатели:

• чистый доход (ЧД);

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• чистая терминальная стоимость (ЧТС);

• внутренняя норма доходности (ВНД);

• дисконтированный период окупаемости (Т₀);

Таблица 2 – Название динамических показателей в международной практике оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Название показателя на русском языке	Международное название показателя	Обозначение
		международное	российское
чистый доход	Present Value	PV	ЧД
чистый дисконтированный доход	Net Present Value	NPV	ЧДД
чистая терминальная стоимость	Net Terminal Value	NTV
внутренняя норма доходности	Internal Rate of Return	IRR	ВНД
дисконтированный период окупаемости	Discounted Payback Period	DPP	Т0
дисконтированный индекс доходности	Discounted Profitability Index	DPI	ИДД

1) Чистый дисконтированный доход

(3.1)

где PV – сумма денежных поступлений от проекта в настоящей стоимости за период;

IC – величина инвестиций (капиталовложений);

(3.2)

где FV – сумма будущих денежных поступлений;

r – ставка дисконтирования в долях единицы;

t – расчетный период, число лет.

Если капитальные вложения осуществляются в несколько этапов (интервалов), то расчет производят:

(3.3)

где IC_k –сумма инвестиций по шагу k;

FV_k –будущая стоимость денежных поступлений по шагу k;

r – ставка дисконтирования в долях единицы;

n – число шагов (этапов) в общем расчетном периоде (k = 1,2,3…n).

Или данную формулу можно выразить следующим образом (3.4):

(3.4)

где – приток денег в году t – стоимостная оценка результатов, руб.;

– отток денег в году t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением НТТ, руб.;

Т – расчетный период (определяется с учетом времени эксплуатации и интересов инвестора), лет;

– коэффициент приведения (3.5).

(3.5)

где r – ставка дисконтирования (как правило, принимается равной ставке рефинансирования ЦБ РФ);

k – номер шага расчета (1, 2, 3 … n);

Z – рисковая поправка.

Стоит отметить, что ставка рефинансирования ЦБ РФ регулируется и с 14.09.12 составляет 8,25% согласно Указанию Банка России от 13.09.2012 № 2873-У «О размере ставки рефинансирования Банка России».

Также при вложении инвестиций в инфраструктуру и надежную технику рисковая поправка Z=0,03, при вложениях в проекты увеличения объема существующей продукции и услуг Z=0,08, при инвестировании производства новых продукций и услуг Z=0,13.

2) Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP) устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени (3.6).

(3.6)

где PV_k – сумма денежных поступлений от проекта в настоящей стоимости по шагу k общего периода реализации проекта;

IC_k – величина инвестиций (капиталовложений) по шагу k.

3) Внутренняя норма доходности (IRR) находится из уравнения 3.7.

(3.7)

где CF_k – сумма денежных поступлений по отдельным интервалам;

IRR – внутренняя норма доходности;

k=0 – исходный период осуществления капитальных затрат.

При принятии решения по инвестиционному проекту необходимо соблюдать равенство 3.8.

IRR > WACC (3.8)

(3.9)

где WACC – средневзвешенная стоимость капитала(3.9), %;

Ц_i – цена i-го источника средств;

У_i – удельный вес i-го источника средств в общем объеме привлекаемого для реализации проекта капитала.