Тема 11. Эффект операционного рычага. Управление текущими затратами фирмы.

Цель: обосновать теорию и практику применения операционного левериджа и его влияния на темпы роста/снижения прибыли, операционную деятельность и деловой риск.

Вопросы:

1. Концепция операционного рычага.

2. Классификация затрат.

3. Анализ безубыточности, график безубыточности. Исчисление точки безубыточности в единицах продаж и в денежном выражении

4. Расчет плановой операционной прибыли.

5. Операционный рычаг. Сила операционного рычага (DOL).

6. DOL и точка безубыточности. DOL и деловой (операционный) риск.

Операционный анализ – неотъемлемая часть управленческого учета и финансового менеджмента. В отличие от внешнего финансового анализа, результаты операционного (внутреннего) анализа могут составлять коммерческую тайну предприятия.

При стратегическом и оперативном планировании наиболее эффективным методом финансового анализа и решения взаимосвязанных задач служит операционный анализ или анализ «Издержки-Объем-Прибыль» («Cost-Volum-Profit»-CVP), который широко используется для определения:

• критического объема производства для безубыточной работы;

• зависимости финансового результата от изменений одного из элементов соотношения;

• запаса финансовой прочности предприятия;

• оценки производственного риска;

• целесообразности собственного производства или закупки;

• минимальной договорной цены на определенный период;

• планирования прибыли и т.д.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации порождает более сильное изменение прибыли

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, можно увеличивать или уменьшать не только переменные, но и постоянные затраты, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет (уменьшится) прибыль.

Для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи (результат от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли.

Валовая маржа = выручка от реализации – переменные затраты.

валовая маржа

Сила воздействия операционного рычага = -------------------------- прибыль

Валовой маржи должно хватать не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

Концепция операционного рычага.

• в коротком периоде издержки компании подразделяются на переменные и постоянные

• если фирма не может покрыть свои переменные затраты, то она должна уйти с рынка

• финансисту структура затрат интересна с позиции вклада в формирование прибыли компании, что позволяет выявить действие операционного рычага и оценить степень делового риска

• вклад в формирование прибыли, внесенный каждой единицей продукции = цена единицы продукции - переменные затраты на единицу продукции

• процент вклада в формирование прибыли = вклад в формирование прибыли на единицу продукции : цена единицы продукции

• коэффициент вклада в формирование прибыли (вся выручка за реализацию продукции - суммарные переменные затраты) : вся выручка за реализацию продукции.

Структура отчета о прибылях по принципу вклада в формирование прибыли.

Выручка за реализованную продукцию	Sales revenues
Переменные затраты	Variable cost
Вклад в формирование прибыли (вложенный или маржинальный доход)	Contribution margin
Постоянные издержки	Fixed cost
Прибыль от основной деятельности	Operating income

• степень изменения прибыли до выплаты процентов и налогов (в процентах) в зависимости от изменения объемов сбыта продукции компании на 1%

• связан со структурой активов компании. Чем выше доля основных средств и нематериальных активов  тем выше доля постоянных затрат в структуре затрат на продукцию

Расчет показателя операционного рычага

Числитель	Знаменатель
вклад в формирование прибыли	прибыль от основной деятельности
процент изменения прибыли от основной деятельности	процентное изменение в физическом объеме реализации
изменение в объеме реализации (%)	выручка - переменные затраты - постоянные затраты

порог рентабельности товара

Пороговое количество товара = ---------------------------------------------

цена реализации единицы продукции

постоянные затраты

или пороговое кол-во товара = -------------------------------------------------

цена един.товара – перем.затр.един.тов.

все пост затр.х уд.вес товара в общей выручке от реализации

Пороговое количество товара= --------------------------------------------------

цена товара – перем.затраты на единицу товара

Запас финансовой прочности = выручка от реализации – порог рентабельности.

Порог рентабельности Постоянные затраты

= --------------------------------------------

Точка безубыточности Валовая маржа в относительном

выражении (в долях к выручке от реализации)

Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.

Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.

Вопросы для самоконтроля:

1. Чем отличаются постоянные затраты от переменных?

2. В чем смысл операционного рычага?

3. Что показывает порог рентабельности?

4. В чем смысл запаса финансовой прочности?

5. Как рассчитывается пороговый объем продаж?

Рекомендуемая литература:

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер.с англ.-М.: ЗАО « Олимп - Бизнес»,2003.

2. Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. Пер. с англ./ Под ред. Е.А. Дорофеева - СПб: Питер, 2005.- 960с.

3. Р.Пайк, Б.Нил. Корпоративные финансы и инвестирование.- 4-е изд./Пер.с англ.- Спб:Питер,2006.-784с.

4. Ван Хорн Джеймс К., Вахович (мл.) Джон М. Основы финансового менеджмента. 11-е издание. Пер. с англ.-М.: Издательский дом «Вильямс», 2005. – 992с.

5. Чент Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методика и практика. М.Инфра – 2000.

6. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление, 2е издание. – М.: ЗАО «Олимп – Бизнес», 2002. 576 с.

7. Джаксыбекова Г.Н. Стоимость компании: теория и практика оценки в финансовом менеджменте. - Астана: ТОО «Беркут - Принт», 2010.-385с.

8. В.В.Ковалев. Основы теории финансового менеджмента М.; Проспект, 2007г.

9. Финансовый менеджмент. Под ред. Е.И. Шохина. М.; ИД ФБК-ПРЕСС 2004г

10. Бланк И. Энциклопедия финансового менеджмента Киев, 2003г.

11. Джаксыбекова Г.Н. Финансовый мониторинг. Оценка стоимости компании: Учеб.пособие.- Алматы: «Эрекет-Принт», 2008. - 339 с.

12. Тургулова А.К. Финансовый менеджмент: учебное пособие. - Алматы : ТОО Издательство ЛЕМ, 2010. - 324 с.

13. Финансовый менеджмент под ред. Е. С. Стояновой изд-во «Перспектива» М: 2007, 650 стр.

14. Т.В. Теплова. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. М.;2000г.