34. Инвестиции: понятие, классификация, формы и источники расширенного воспроизводства основных фондов. Статический и динамический методы оценки экономической эффективности инвестиций.
Инвестиционный кодекс Республики Беларусь дает следующее определение инвестиций. Инвестиции – любое имущество и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного результата. По экономической сути реализованные инвестиции представляют собой разовые, единовременные затраты, направленные на создание производственных ресурсов предприятия (основных фондов и оборотных средств, обучение и повышение квалификации персонала), на увеличение его реального капитала. Инвестиции – вложения в активы предприятия. В качестве инвестиций может использоваться следующее имущество и права: • денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; • движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности); • имущественные права, вытекающие из авторского права, права промышленной собственности, товарные знаки и знаки обслуживания, «ноу-хау» и другие интеллектуальные ценности; • права пользования землей или другими природными ресурсами; • другие ценности. Исходя из особенностей объектов инвестирования инвестиции классифицируются по экономической сути на реальные, финансовые, интеллектуальные. В процессе инвестиционной деятельности финансовые инвестиции, как вложения в акции используются акционерным обществом для приобретения основных фондов, то есть трансформируются в реальные. Реальные инвестиции в основные фонды называются капитальными вложениями. По цели инвестирования различают инвестиции: 1) обязательные необходимые для продолжения деятельности предприятия (экология, безопасность и т.п.); 2) направленные на снижение издержек – связанные с поддержанием конкурентноспособности, совершенствование технологии, повышение качества товаров и услуг; 3) направленные на расширение и обновление предприятия – связаны с заменой и модернизацией устаревших и строительством новых основных фондов; 4) по освоению новых услуг и рынков – связаны с развитием сервисных сетей, диверсификацией производства; 5) по покупке нематериальных активов через договор комплексной предпринимательской лицензии (франчайзинг), предусматривающий передачу за вознаграждение прав на пользование объектами интеллектуальной собственности. 6) по приобретению финансовых активов – направлены на образование финансовых альянсов, объединений, финансово-промышленных групп, либо на поглощение других предприятий для расширения рынков сбыта, получения новых источников финансовых ресурсов и сужение круга конкурентов и другие цели. По связи с процессом воспроизводства различают нетто-инвестиции (начальные инвестиции необходимые при создании предприятия и расширении производства), реинвестиции (на восстановление и замену активов, диверсификацию и выживание предприятия) и брутто-инвестиции (сумма нетто-инвестиций и реинвестиций). По источнику инвестиции могут быть собственные, заемные, лизинговые, бюджетные, зарубежные, международные. По участию предприятия в процессе инвестирования прямые и непрямые (опосредованно через специальные фонды). По периоду осуществления: кратко и долгосрочные инвестиции. По периодичности получения доходов: нерегулярные и регулярные, т.е. аннуитет – инвестиции приносящие доход через регулярные промежутки времени, например в страховые и пенсионные фонды. По степени риска различают инвестиции безрисковые и рискованные с различной степенью риска, в том числе венчурные. По связи с инвестиционным циклом различают: предпроизводственные (для осуществления НИОКР) и капитальные инвестиции (на создание производственных фондов).
Воспроизводство основных фондов — это непрерывный процесс их обновления путем приобретения новых, реконструкции, технического перевооружения, модернизации и капитального ремонта, включающий следующие взаимосвязанные стадии: создание; потребление; амортизация; восстановление и возмещение.
Формой расширенного воспроизводства основных фондов является и модернизация оборудования, под которой понимается его обновление с целью полного или частичного устранения морального износа второй формы и повышения технико-экономических показателей до уровня аналогичного оборудования более совершенных конструкций.
Модернизация оборудования может проводиться по нескольким направлениям: совершенствование конструкций действующих машин, повышающее их режимные характеристики и технические возможности; механизация и автоматизация станков и механизмов, позволяющие увеличить производительность оборудования; перевод оборудования на программное управление.
Модернизация оборудования экономически эффективна, если в результате ее проведения возрастает годовой объем производства, увеличивается производительность труда и снижается себестоимость продукции. При этом необходимо, чтобы рентабельность производства повышалась. Последнее может быть достигнуто, если относительный прирост прибыли будет больше, чем увеличение стоимости производственных фондов в результате затрат на модернизацию.
В отечественной практике для оценки эффективности капитальных инвестиций наиболее часто используют пять основных методов (не считая их модификаций), которые условно объединяются в две группы: простые (статические) и динамические.
Среди простых методов определения целесообразности вложения капитала в инвестиционный проект чаще всего применяются: расчет срока окупаемости инвестиций ; расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций. Они оперируют отдельными "точечными" (статическими) значениями исходных показателей, базирующимися на учетных оценках. При их использовании не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее в силу своей простоты и иллюстративности эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются в основном для быстрой оценки проектов на предварительной стадии разработки.
При использовании методов дисконтирования чаще всего рассчитываются: чистая текущая стоимость проекта ; индекс рентабельности инвестиций; внутренняя норма доходности ; модифицированная внутренняя норма доходности ; дисконтированный срок окупаемости инвестиций .
Методы оценки эффективности проектов, входящие во вторую группу (динамические), основаны на использовании концепции дисконтирования, оперируют понятием временных рядов и требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.
Расчет срока окупаемости инвестиций заключается в определении необходимого для возмещения инвестиционных расходов периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.
Срок окупаемости характеризовался как тот период времени, за который сумма капитальных вложений покрывалась прибылью от реализации продукции (услуг).
В общем случае расчет показателя периода окупаемости инвестиций можно произвести но формуле
где К! - инвестиционные вложения в проект в |-м временном периоде; Д,- - доход от эксплуатации проекта в 1-м периоде; г - временной период, в котором наступит окупаемость.
В целом использование показателя периода окупаемости в качестве критерия выбора может стимулировать избрание высокодоходных, но краткосрочных проектов в ущерб более рентабельным, но долгосрочным. В связи с этим расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций, лучше отводить ему дополнительную или ограниченную роль. К нему целесообразно обращаться для получения информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта. Ограничительная роль показателя срока окупаемости означает, что если инвестором указан срок возврата инвестиций, a PP проекта больше заданной величины, то такой проект следует исключить из рассмотрения.
Расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций. Для расчета этого показателя среднегодовая прибыль за период жизни проекта делится на среднюю величину инвестиций: