Оценка эффективности инвестиционных проектов

На практике существуют универсальные методы определения инвестиционной привлекательности проекта, которые дают ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов.

При выполнении задания по оценке эффективности инвестиционного проекта, студенты устанавливают условно-постоянные, условно-переменные затраты, маржинальный доход, строят график безубыточности производства.

Задание 1. Расчет чистых поступлений, маржинального дохода. Построение графика расчета точки безубыточности производства.

Методику оценки эффективности инвестиционного проекта покажем на конкретном примере, с использованием следующих данных (табл. 14).

Таблица 14 – Расчёт суммы маржинального дохода по бизнес-проекту

Показатели	Значение показателей (условный пример)	Значение показателей по проекту
1. Объем продаж, ед.	57600
2. Цена реализации, руб.	79,30
3. Выручка тыс. руб.	4570,26
4. Затраты условно постоянные, тыс. руб.	950,9
5. Затраты условно переменные, тыс. руб.	1823,73
6. Всего затрат, тыс. руб.	2774,63
7. Прибыль от реализации продукции, тыс. руб.	1795,63
8. Маржинальный доход, руб. (п. 3 – п. 5)	2746,53
9. Размер инвестиций, тыс. руб.	2048

После таблицы делается вывод о чистых выгодах и вкладываемых инвестициях, указываются источники капитальных вложений. После этого студенты чертят график безубыточности производства в предлагаемом проекте.

Кроме графического метода, точку безубыточного производства можно рассчитать по следующей формуле: Т = В * (А / МД)

где Т - точка безубыточного объема продаж; МД - маржинальный доход; В - выручка от реализации продукции; А - постоянные затраты.

В нашем примере безубыточный объем продаж составит:

Т = 4570,26 * (950,9 / 2746,53) = 1582 тыс. руб. или 19949 ед. продукции. (1582 тыс. руб. / 79,30 руб.)

Порядок построения графика безубыточности производства покажем на рисунке 1.

3000

Выручка от реализации, тыс. руб.

5000

Прибыль

4570

4000

3000

Точка безубыточности

2774,6

Переменные расходы

2000

1582

1000

Постоянные расходы

950,9

Объем продаж, ед. 10000 19949 30000 40000 57600

Рисунок 1 – График расчета точки безубыточности

Таким образом, для того, чтобы обеспечить безубыточное производство, предприятию необходимо произвести и продать 19949 ед. продукции. При этом выручка составит 1582 тыс. руб., маржинальный доход – 950,9 тыс. руб. Величина этого дохода достаточна для того, чтобы покрыть только сумму постоянных затрат. При дальнейшем увеличении объема продаж предприятие нач­нет работать с прибылью.

Задание 2.Расчет чистых поступлений, дисконтированного дохода, дисконтированного прироста чистых поступлений с нарастающим итогом.

Для объективной оценки инвестиционного проекта необходимо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат. То есть эти показатели должны быть продисконтированы. Дисконтирование представляет исследование денежного потока от будущего к текущему моменту времени. При этом рассчитываются следующие показатели.

Чистый дисконтированный доход (NРV) представляет собой разницу между текущей дисконтированной стоимостью (РV) и текущей стоимостью капитальных затрат (I₀). То есть, NРV = РV - I₀

В свою очередь, РV находится путем суммирования дисконтированных чистых поступлений по следующей формуле:

CF_n

Р

(1+r)ⁿ

V = 

или РV =  CF_n * Коэффициент дисконтирования, который определяется как 1 / (1+r)ⁿ

где, CF_n – стоимость чистых поступлений по проекту за каждый год.

Расчет чистого дисконтированного дохода представим в таблице 15.

Далее сравнивается сумма дисконтированного дохода с капитальными вложениями, определяется чистая дисконтированная стоимость доходов (NРV) = 4949,2 – 2048 = 2901,2 тыс. руб.

Таблица 15 – Расчет суммы чистого дисконтированного дохода

Показатели	Годы
	1	2	3		4		5
Затраты (тыс. руб.): Капитальные затраты Текущие затраты	2048 2774,63	- 2774,63	- 2774,63		- 2774,63		- 2774,63
Поступления (тыс. руб.): Выручка от реализации продукции без НДС Чистые поступления (CFn)	4570,26 - 252,37	4570,26 1795,63	4570,26 1795,63		4570,26 1795,63		4570,26 1795,63
Коэффициент дисконтирования (1 / (1+r)n)	0,909	0,826	0,752		0,685		0,621
Дисконтированные чистые поступления	- 229,4	1483,2		1350,3		1230,0	1115,1
Дисконтированный прирост чистых поступлений с нарастающим итогом	- 229,4	1253,8		2604,1		3834,1	4949,2

Расчет суммы чистого дисконтированного дохода

Показатели	Годы
	1	2	3	4	5
Затраты (тыс. руб.): Капитальные затраты Текущие затраты
Поступления (тыс. руб.): Выручка от реализации продукции без НДС Чистые поступления (CFn)
Коэффициент дисконтирования (1 / (1+r)n)
Дисконтированные чистые поступления
Дисконтированный прирост чистых поступлений с нарастающим итогом

Задание 3 Определение внутренней нормы доходности (IRR), индекса доходности.

Для оценки эффективности инвестиций применяется показатель внутренней нормы доходности (IRR). Это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Данный метод оценки эффективности инвестиций является обратным методу исчисления чистого дисконтированного дохода (NРV). Он ориентирован не на нахождение NРV при заданной ставке дисконта, а на определение внутренней нормы доходности проекта (IRR) при заданной величине NРV, равной 0.

При обосновании эффективности проекта может быть так же определен индекс доходности как отношение дисконтированных доходов к сумме дисконтированных затрат (ВСR). Этот индекс показывает, сколько дохода предполагается получить на каждый рубль капитальных затрат.

Задание 4. Расчет коэффициента общей экономической эффективности, срока окупаемости капитальных вложений.

В завершении оценки эффективности инвестиционного проекта рассчитываются коэффициент общей экономической эффективности и срок окупаемости капитальных вложений.

1. Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений: Э = П / К, где П - годовая прибыль; К - капитальные вложения.

В нашем примере общая эффективность будет равна:

Э = 1795,63 / 2048 = 0,876 руб./ руб.

2. Срок окупаемости - представляет собой период, в течение которого доходы полностью покрывают размеры инвестиций.

Т = К / П

Для нашего проекта срок окупаемости составит примерно 1 год и 2 месяца (2048 / 1795,63).

Задание 5. Использование метода компундирования при оценке привлекательности инвестиционного проекта.

В данном задании студенты определяют стоимость инвестиций в будущем при заданной процентной ставке. На этой основе делается вывод о целесообразности реализации проекта.

Сущность метода компундирования состоит в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Заданными величинами здесь являются исходная сумма инвестиций, срок и процентная ставка доходности, а искомой величиной - сумма средств, которая будет получена после завершения операции. При использовании этого метода исследование денежного потока ведется от настоящего к будущему. Поэтому для определения стоимости инвестиции в будущем применяют формулу:

FV = I₀ *(1+r)ⁿ,

где FV - будущая стоимость инвестиций через n лет; I₀ – первоначальная сумма инвестиций; r — ставка процентов в виде десятичной дроби; n — число лет в расчетном периоде. (в нашем примере 5 лет)

Учитывая первоначальную сумму инвестиций равную 2048 тыс. руб., процентную ставку в размере 10 %, мы можем рассчитать будущую стоимость инвестиций через 5 лет.

FV = 2048 *(1+0,1)⁵ =3298 тыс. руб.

Все показатели оценки эффективности инвестиционных проектов представлены в таблице 16.

Таблица 16 – Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

Показатели	Значение показателя
1. Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений, руб./руб.	0,876
2. Срок окупаемости капитальных вложений, лет	1,14
3. Чистый дисконтированный доход (NРV), тыс. руб.	2901,2
4. Внутренняя норма доходности проекта (IRR)	1,27
5. Индекс доходности (ВСR) 4949,2 / (2048 * 0,621)	3,89

Таким образом, предприятие получит 1250 тыс. руб. прибыли от эффективного вложения средств (3298 – 2048), помимо чистых поступлений от проекта, что свидетельствует о целесообразности внедрения данного проекта.

Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта по выпуску чипсов

Показатели	Значение показателя
1. Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений, руб./руб.
2. Срок окупаемости капитальных вложений, лет
3. Чистый дисконтированный доход (NРV), тыс. руб.
4. Внутренняя норма доходности проекта (IRR)
5. Индекс доходности (ВСR) 4949,2 / (2048 * 0,621)

При самостоятельном составлении бизнес-плана студенты могут использовать названия основных разделов бизнес-плана, их содержание, представленные в Инструкции по составлению бизнес-плана (приложение 1).