31. Методы оценки рисков фм:

— VaR : Оценка риска, представляющая собой ожидаемый максимальный убыток в течение установленного периода времени и с установленным уровнем вероятности.

— SPAN : Анализ риска стандартного портфеля, система расчета гарантийных обязательств.

— Shortfall: Более консервативный метод оценки риска, требующий резервировать больший капитал, чем VaR. Одним из наиболее популярных методов оценки финансового риска является VaR (мера риска). Несмотря на свою популярность, метод VaR обладает рядом существенных недостатков, в частности: — не учитывает возможных больших потерь, которые могут произойти с малой вероятностью; — поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям.

Многих недостатков, свойственных VaR, лишен Shortfall: этот метод является более консервативной мерой риска, так как рассматривает потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью, и требует резервировать больший капитал.

32.Оценка портфельных рисков.Оценка вероятности риска определяет вероятность возникновения каждого конкретного риска. Влияние оценки риска исследует потенциальный эффект, как положительные, так и отрицательные, на одну цель портфеля или более.

Задачей риска является выявление источников и причин риска, проектов, при выполнении которых возникает риск, то есть:Определение потенциальных зон риска; Выявление рисков, сопутствующих деятельности п/п; Прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков. Наиболее распространенными методами анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т. д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик.

Аналитич.методы позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности.Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким-либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных осуществленных проектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый проект.

33.Модель САРМ,хар-ка элементов. Связь между ожидаемой доходностью и систематическим риском, а так же вытекающие из них определения стоимости ЦБ, составляют сущность модели рынка капитала и модели оценки доходности фин. активов. САРМ – модель оценки фин. активов

Основные положение САРМ: 1.Цель инвесторов – максимально возможное приращение своего состояния на конец планируемого периода.2.Инвесторы могут брать и давать без ограничения ссуды по некой безрисковой процентной ставке (Rrf).3.Инвесторы одинаково оценивают величину ожидаемого значения дисперсии, доходности активов. 4.Все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидные, т.е. могут быть проданы на рынке по существующей цене. 5.Отсутствие налогов.6.Инвесторы предполагают, что их деятельность влияет на уровень цен и принимают цену как заданную величину.7 Кол-во фин активов заранее определено и фиксировано. Модель утверждает, что ожидаемый доход требуемый инвесторам равен ставке безрисковой ценной бумаги плюс рисковая премия.Данная модель допускает наличие эффективного рынка.Эффективный это такой рынок, в целях которого находит отражение вся известная информация.Возможны 3 формы эффективности:1.Слабая форма , подразумевается что вся информация содержавшиеся в прошлых изменениях цен, полностью отражается в текущих рыночных ценах2.Умеренная форма, предполагает, что рыночные цены отражают не только изменения цен в прошлом, но и остальную общедоступную информацию.3.Сильная форма, предполагает, что в текущих рыночных ценах отражена вся информация как общедоступная, так и доступная отдельным лицам.

34. Эффект финансового рычага.Финансовый рычаг— это отношение заёмного капитала к собственным средствам. Также финансовым рычагом называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость. Эффект финансового рычага показывает, насколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5. Коэффициент финансового рычага описывает принципы привлечения капитала, чем больше заёмного капитала, т.е. чем больше FL, тем выше шансы компании на увеличение прибыли. ЭФР=(1-СНП)*(ЭР-СРСП)*ЗК/СК , где

ЭФР- эффект фин. рычага, СНП – ставка налога на прибыль,ЭР – эконом-я рентаб. (рентаб. активов).СРСП – сред. расчет ставка % (включ. не только %, но и затраты на обслужив-е долга( расходы по страх-ю заем ср-в, штраф %), отнесенные к сумме заем. ср-в),ЗК – заем. кап.

СК – собств. кап-л,ЭФР показ. возмож-е измен-е (увелич-е, уменьш-е) рентаб-ти собств. ср-в, связанная с использ-ем заем. ср-в с учетом их объема и ст-ти.Если СРСП < ЭР, то у фирмы, использующей заем. ср-ва рентаб. собств. капитала возраст. на велич. ЭФР.Если СРСП > ЭР – рентаб. собств. ср-в фирмы кот. берет кредит по данной ставке будет ниже, чем у фирмы, кот этого не делает на велич. ЭФР

36.Действие операционного рычага .Операционный рычаг - количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объемов реализации.Сила воздействия операционного рычага вычисляется как частное от деления выручки от реализации после возмещения переменных затрат на прибыль. Производст. леверидж (рычаг) –механизм управления прибылью п/п, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли п/п в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности. Необходимым условием применения механизма производ. левериджа является использование маржинального метода, основанного на подразделении затрат предприятия на постоянные и переменные. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки предприятия.

Производственный леверидж определяется с помощью следующей формулы: ЭПЛ = МД / П, или (Зпост + П) / П = 1 + (Зпост / П), где ЭПЛ – эффект производственного левериджа;

МД – маржинальный доход. Найденное с помощью формулы значение эффекта производ. левериджа в дальнейшем используется для прогнозирования изменения прибыли в зависимости от изменения выручки предприятия. Производственный леверидж явл. показателем, помогающим менеджерам выбрать оптимальную стратегию п/п в управлении затратами и прибылью. Величина производ. левереджа может изменяться под влиянием: цены и объема продаж; переменных и постоянных затрат; комбинации любых перечисленных факторов.

44 Определ оптим партии заказа (Модель EOQ).Управл запасами – обеспечение бесперебойного процесса пр-ва и реализации прод при минимизации текущ затрат по обслужив запасов. Для оптимизации размера текущих запасов ТМЦ использ «Модель экономически обоснованного размера заказа» EOQ. Расчетный механизм модели EOQ основан на минимизации совокупных операц затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Одна из проблем снабжения – определение оптим объема поставок. Для ее решения используют различные модели оптимизации. Наибольшую известность получила модель оптимального размера (ЕОQ), цель которой – выбор такого размера заказа (Q), который обеспечивает минимальные совокупные годовые затраты по поддержанию товароматериальных запасов. Для расчета такого размера заказа используется следующая формула: EOQ = 2АД / Vr, где EOQ – экономич (оптимальный) размер заказа, А – затраты на производство, Д – средн.уровень спроса,  V – удельные затраты (т.е. затраты на произв-во ед-цы продукции) на производство,r – затраты на хранение.

37. Порог рентабельности.Минимальный объем производства и реализации продукции, при котором достигается безубыточность бизнеса — порог рентабельности.Порог рентабельности — это такой объем производства, при котором фирма не получает ни прибылей, ни убытков: (ПРИБЫЛЬ) = (ВЫРУЧКА) – VC – FC = 0 или (ПРИБЫЛЬ) = (ПР) х (ВЫРУЧКА –VC (отн.)) – (FC) = 0, где ПР — порог рентабельности, ВЫРУЧКА - VC дается в относительном выражении. ПР = FС : (ВЫРУЧКА – VC (отн.)) Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы: (ЗАПАС ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ) = (ВЫРУЧКА) – (ПР). Точка безубыточности в наст.вр.широко используется для определения:1)критического объема производства для безубыточной работы2)зависимости фин.результата от изменений одного из элементов соотношения3)запаса финансовой прочности п/п4)оценки производственного риска5)целесообразности собственного производства или закупки

6)минимальной договорной цены на определенный период7)планирование прибыли и т.д.

Точка безубыточности – это такой объем реализации, при кот. выручка покрывает все издержки п/п, связанные с производством и реализацией продукции, но прибыли на данном этапе предприятие на получает (нулевая прибыль).

Точка безубыточности расч-ся по след.формуле: Б = Пз / (1 – Зп / Р),(1 – Зп / Р) – разность от единицы и частное от деления переменных затрат и объема продаж,Где Пз – постоянные затраты, 1 – константа,Зп - переменные затраты,Р – объем продаж в стоимостном выражении

45 Модель Баумоля в управл ден ср-вами. Модель Баумоля показывает необходимые приоритеты управления ден средствами в стабильных условиях хозяйствования. Считается, что орг-ция имеет некоторую сумму ден средств, которую постоянно расходует на оплату счетов поставщиков и т. п. Для того чтобы вовремя оплачивать счета, орг-ция должна обладать определ уровнем ликвидности. Цена поддержания необходимого уровня ликвидности – возможный доход от инвестирования среднего остатка ден средств в различные виды гос ЦБ. Последние считаются безрисковыми (степенью их риска можно пренебречь). Т.о., ден средства, поступающие от реализации прод (тов, работ, услуг), предприятие вкладывает в гос ЦБ. Однако в тот момент, когда ден средства заканчиваются, осуществляется пополнение запаса ден средств до первонач величины посредством продажи купленных ранее гос ЦБ. В такой ситуации график динамики остатка ср-в на расч счете имеет «пилообразный» вид. Эта модель считается относительно простой и в определенной степени приемлемой для предприятий, характеризующихся стабильными и прогнозируемыми ден потоками.

39.Политика в области управления оборотным капиталом – одна из разновидностей финансовой политики п/п..Оборотный капитал-это мобильные активы,кот.явл-ся ден.ср-ми либо м/б обращены в них в теч.1-го года или 1-го производственного цикла. Чистый об.капитал-это разность между текущими активами(оборотными ср-ми) и текущими обязательствами (кредит.задолж-тью).В отечеств-ой практике под чистым об.капиталом поним-ся величина собств-х оборотных средств. Осн.хар-ки об.ср-в: 1.Ликвидность-это способность чего-либо в кратч.срок станов-ся деньгами.В про-ве происходит постоянная циркуляция и изменения отд-х элементов обороных ср-в.Т.е. текущие активы различ-ся по степени ликвидности и их способности превращ-ся в ден.ср-ва.2.Объем и стру-ра оборотных ср-в-опр-ся отраслевой принадлежностью п/п.Промышленные п/п 1/3 оборотного капитала держат в товарных запасах и 2/3 в ГП.Фин.риск при низком ур-не чистого об.капитала значит.выше,чем при высоком.При низк.ур-не об.капитала наблюд-ся периодические сбои в работе,низкая прибыль и потеря ликвидности.Политика управления оборотным капиталом должна обеспечивать компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы, что сводится к решению двух важных задач:

1. Обеспечение платежеспособности. 2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.При этом выделяют 2 типа риска потери ликвидности и сниж-я эффект-ти:1. Левосторонний риск–связан с активами и происходит под влиянием след.факторов: недостаточность денежных средств;недостаточность собственных кредитных возможностей;

недостаточность производственных запасов;излишний объем производственных запасов.2.Правосторонний риск-обусловлен негат.изменениями в обязат-вах,т.е.в пассивах.Факторы: высокий уровень кредиторской задолженности;неоптимальное сочетание краткосрочных и долгосрочных источников заемных средств;высокая доля заемного капитала.

46 Модель Миллера -Орра. В рамках данной модели механизм управл ден ср-вами следующий. В условиях рынка остаток средств на счетах хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего или нижнего пределов. В 1 случае предприятие должно начинать покупать достаточное кол-во ЦБ для того, чтобы вернуть запас ден ср-в к некоторому норм уровню. Во 2 случае предприятие должно продавать свои ЦБ, что в конечном итоге приводит к пополнению запаса ден средств до норм предела. Использ данных моделей управл ден средствами должно строиться на применении компьютерных средств автоматизации. Вести ежедневный, а иногда ежечасный мониторинг средств на счете невозможно без соврем информац технологий. Как правило, счета предприятия находятся в банке. Поэтому при реализации этих моделей между банком и предприятием должна быть организована система взаимодействия, позволяющая эффективно отслеживать остаток ден ср-в на счете и принимать операт фин решения по его использ.