40.Критерии оценки платежеспособности организации.

В качестве показателей для оценки платежеспособности предприятий определены следующие коэфф-ты:

1. коэфф-нт текущей ликвидности (К1), хар-ий общую обеспеченность субъекта хозяйствования собственными оборотными средствами для ведения хоз-ой деятельности и своевременного погашения срочных обязательств;

2. коэф-нт обеспеченности собственными оборотными средствами (К2),хар-ий наличие у субъекта хозяйствования собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости;

3. коэф-нт обеспеченности финансовых обязательств активами (К3),хар-ий способность субъекта хозяйствования рассчитываться по своим финансовым обязательствам после реализации активов.

Критерием признания субъекта хозяйствования платежеспособным является наличие К1 и (или) К2 на конец отчетного периода в зависимости от основного вида экономической деятельности, превышающих нормативные значения коэф-тов или равные им.

Критерием признания субъекта хозяйствования неплатежеспособным является наличие одновременно К1 и К2 на конец отчетного периода в зависимости от основного вида экономической деятельности, имеющих значения менее приведенных в нормативных значениях коэф-тов.

Критерием неплатежеспособности, приобретающей устойчивый характер, является неплатежеспособность субъекта хозяйствования в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса.

Критерием неплатежеспособности, имеющей устойчивый характер, является неплатежеспособность субъекта хозяйствования в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса, и наличие на дату составления последнего бухгалтерского баланса значения К3, превышающего нормативные значения коэффициентов.

41.Понятие финансовой устойчивости и ее взаимосвязь с платежеспособностью.

Финансовая устойчивость – это итоговый показатель, который характеризует финансовое состояние хозяйствующего субъекта в целом. Финансовая устойчивость отражает такое соотношение финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно, путем эффективного их использования, обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, услуг, а также затраты по их расширению и обновлению.

На финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия оказывают влияние группы внешних и внутренних факторов, воздействие которых может ослаблять финансовую устойчивость предприятия и понижать его платежеспособность, особенно, если влияние внутренних (импортоориентированность спроса, слабость правового режима, инфляция издержек, противоречивая государственная финансовая политика, чрезмерная налоговая нагрузка, бюджетное недофинансирование, государственное или муниципальное участие в капитале предприятия) дополняется взаимодействием с внешними (дисбаланс функционально-управленческой конфигурации, не конкурентоспособность продукции, неинтенсивный маркетинг, нерентабельность бизнеса, износ основных средств, неоптимальные долги и запасы, раздробленность уставного капитала) и наоборот. Однако данная взаимосвязь факторов может оказывать и благотворное влияние на финансовое состояние организации, в т.ч. и на ее финансовую устойчивость и платежеспособность, в силу возможного регулирования факторов самим предприятием.

42.Оценка финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость – способность предприятия функционировать и развиваться, сохраняя равновесие своих активов и пассивов, гарантирующее его платежеспособность.

Для характеристики финансовой устойчивости используют следующие показатели:

коэффициенты капиталовой структуры предприятия

коэффициент собственной независимости ≥0,5

коэффициент зависимости или коэф заимствования

коэф финансового рычага или финансового левериджа ≤1

коэффициент покрытия обязательств собственного капитала

коэффициенты капиталовоимущественной структуры предприятия

коэф покрытия внеоборотных активов собственного капитала.

коэф мобильного собственного капитала.

коэф обеспеченности обязательств активами предприятия.

Детерминированный анализ финансовых коэффициентов выполняется по методике, рассмотренный на примере коэффициента финансового рычага (левериджа)

- уд вес i-го актива в валюте баланса

Доля ЗКi-доля заемного(собственного) капитала в формировании i-го актива предприятия.

ФУ – независимость предприятия от внешних источников фин-я. Для её опред-я рассчит. коэф.: 1)коэф. фин. независ-ти (автономии) = собств. средства/ валюту баланса (ВБ). Чем он выше, тем устойчивее предпр. 2)коэф. устойч. финансир-я = (собств. средства + долгоср. обязательства)/ВБ. С его помощью определяется доля постоянного капитала в ВБ. Чем он выше, тем лучше ФУ. 3)коэф. тек. задолженности = (краткоср. обязательства – резервы предст. расх.)/ВБ. Чем он ниже, тем выше ФУ. 4)коэф. обеспеченности запасов собств. капиталом = (собств. капитал + резервы предст. расх. + долгоср. обязательства)/(запасы и затраты + налоги). Чем он выше, тем выше ФУ. 5)коэф. покрытия долгов собств. капиталом – показывает в какой доле краткоср. и долгоср. обязат-ва покрываются собств. капиталом. 6)коэф. фин. левериджа (отношение заёмных средств к собств.). Чем он выше, тем хуже ФУ. 7)коэф. обеспеч-тивнеоб. активов собств. капиталом = (внеоб. активы – долгоср. обязательства)/внеоб. активы. Чем он выше, тем лучше ФУ. 8)коэф. роста собств. капитала = отношению суммы собств. капитала и резервов предст. расходов на начало периода к этому же на конец периода. 9)коэф. устойчивого эк. роста = прирост нераспр. прибыли/сумму собств. капитала на начало года. Чем он выще, тем выше ФУ. 10)коэф. накопления амортизации = отношению суммы накопл. амортизации к первонач. стоимости имущества. Характеризует интенсивность высвобождения средств в ОС и НМА. Для анализа сравниваются значения этих коэф. на начало года и на отчетную дату.

43.ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ 

система принципов и показателей, определяющих эффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.

Основными принципами осуществления такой оценки в современной практике являются:

1) Оценка эффекта инвестиций на основе показателя чистого денежного потока.

2). Обязательное приведение к настоящей стоимости как объема инвестируемого капитала, так и суммы чистого денежного потока. Объем инвестируемого капитала приводится к настоящей стоимости в том случае, если процесс инвестирования реального проекта осуществляется в несколько этапов в соответствии с разработанным бизнес-планом.

3. Выбор дифференцированной дисконтной ставки в процессе приведения к настоящей стоимости суммы инвестируемого капитала и чистого денежного потока для различных реальных инвестиционных проектов. Отдельные инвестиционные проекты отличаются как уровнем риска, так и уровнем их ликвидности. Поэтому дисконтная ставка наряду со среднерыночным уровнем процента должна учитывать в необходимых случаях размер "премии за риск" и "премии за ликвидность" по конкретному реальному инвестиционному проекту.

В процессе эффективности реальных инвестиций используются следующие основные показатели:

1. Чистый приведенный доход [net present value; NPV]. Этот показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемого в его реализацию капитала. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

ЧПД = ЧДП - ИК ,

Где ЧПД — чистого приведенного дохода по реальному инвестиционному проекту;

ЧДП —сумма чистого денежного потока (приведенная к настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (до начала новых инвестиций в его реконструкцию или модернизацию).

Если полный период эксплуатации до начала нового инвестирования в данный объект определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет; ИК—сумма инвестируемого капитала в реализацию реального проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости). Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.

2. Индекс доходности инвестиций [profitability index; PI]. Он позволяет соотнести объем инвестируемого капитала с предстоящей суммой чистого денежного потока по проекту. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

где ИДИ — индекс доходности инвестиций по проекту;

ЧДП —сумма чистого денежного потока (приведенная к настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта;

И К — сумма инвестируемого капитала в реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости)

. Если значение индекса доходности инвестиций меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход предприятию. Иными словами, к реализации могут быть приняты

инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности инвестиций выше единицы.

3. Период окупаемости [payback period; P P]. Он является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности реального инвестиционного проекта, так как позволяет судить о том, как быстро возвратятся средства, вложенные в его реализацию. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

где ПО — период окупаемости инвестируемого капитала по реальному проекту (в количестве месяцев или лет); ИК — сумма инвестируемого капитала в реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости); ЧДПП — средняя сумма чистого денежного потока (приведенная к настоящей стоимости) в периоде (при краткосрочных вложениях этот период принимается за один месяц, а при долгосрочных — за один год). Если расчетный период окупаемости устраивает инвестора, то реальный проект может быть принят к реализации. Недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те суммы чистого денежного потока, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого приведенного дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким периодом эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости).

4. Внутренняя ставка доходности [internal rate of return; IRR]. Этот показатель рассматривается как один из важнейших в системе оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

Где ВСД — внутренняя ставка доходности по реальному инвестиционному проекту (выраженная десятичной дробью);

ЧДП — сумма чистого денежного потока, приведенного к настоящей стоимости;

ИК — сумма инвестированного капитала в реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная к настоящей стоимости);

n — число периодов дисконтирования. Значение показателя ВСД может быть определено по специальным таблицам для финансовых вычислений.

Показатель внутренней ставки доходности наиболее приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне, например в сравнениях с уровнем рентабельности активов, уровнем рентабельности собственного капитала, уровнем доходов по альтернативному инвестированию (если внутренняя ставка доходности превышает рыночную ставку процента, инвестиционный проект считается эффективным). На предприятии может быть установлен в качестве норматива показатель "предельной внутренней ставки доходности" и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как не соответствующие требованиям эффективности реального инвестирования.