8. Сравнительная характеристика схем финансирования, выбор схемы финансирования

Привлечение рублевых банковских кредитов.

Преимущества:

1. Отсутствие разбавления акционерного капитала, то есть его постоянство.

2. Проценты в пределах ставки ЦБ + 3%.

3. Относится на себестоимость, то есть выполняет роль налогового щита.

4. Гибкость в заимствовании и погашении кредита.

Недостатки:

1. Является достаточно дорогим.

2. Чаще всего предоставляется в форме краткосрочного кредита.

3. Чаще всего требуется залоговое обеспечение.

4. Может стать препятствием для получения других форм финансирования.

Валютные кредиты.

Преимущества:

1. Постоянство акционерного капитала.

2. Проценты в пределах ставки LIBOR + 3%.

3. Относится на себестоимость.

4. Гибкость в заимствовании и погашении.

Недостатки:

1. Компания должна получать доход в валюте, иначе возможен рост валютного риска.

2. Чаще всего требуется залоговое обеспечение.

3. Может стать препятствием для получения других форм финансирования.

Собственные средства (читая прибыль и амортизация).

Преимущества:

1. Отсутствие разбавления акционерного капитала.

2. Возможности использования налоговых льгот по налогу на прибыль при условии полного использования амортизации.

Недостатки:

1. Может возникнуть конфликт с собственниками.

Лизинг.

Преимущества:

1. Отсутствие разбавления акционерного капитала.

2. Оплата имущества в рассрочку.

3. Лизинговые платежи относятся на себестоимость.

4. Лизинговое оборудование является одновременно и залогом.

5. Процентная ставка по лизингу ниже, чем при получении кредита.

6. Невыплата лизинговых платежей не ведет к банкротству.

7. В результате лизинговой операции имеется возможность проверки качества оборудования.

Недостатки:

1. Амортизация оборудования у лизингополучателя не включается в себестоимость.

При выборе схемы финансирования фирма всегда исходит из предположения возможных неблагоприятных изменений, в связи с этим обязательно разрабатываются рекомендации о возможности компенсации риска. При выборе схем финансирования необходимо дать ответ на вопрос: «Как изменится финансовое положение с проектом и без?» – только в этом случае, когда будет дан положительный ответ на использование проекта необходимо рассмотреть вопрос о финансировании.

Тема 5: Финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов.

5.1. Правила принятия инвестиционного решения.

Наиболее общими условиями успешного решения задачи инвестирования является:

1. сбор необходимой информации;

2. прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвестора объектам;

3. гибкая корректировка инвестиционной тактики (в ряде случаев и стратегии).

При решении вопроса инвестирования необходимо соблюдать следующие правила, которые выработаны практикой:

1. Принцип финансового соотношения срока. «Золотое банковское правило»: получение и использование средств должно происходить в установленные сроки; капитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочные банковские кредиты и облигационные займы с длительными сроками погашения);

2. Принцип сбалансированности рисков. Особенно рисковые инвестиции рекомендуется финансировать за счет собственных средств (чистая прибыль и амортизация);

3. Правило предельной рентабельности. Целесообразно выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечат инвесторам максимально предельный доход (рентабельность);

4. Чистая прибыль от вложения капитала должна превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит;

5. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции;

6. Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени, т.е. дисконтирования, должна быть всегда больше доходности альтернативных проектов;

7. Рентабельность активов предприятия после реализации проектов увеличивается и должна превышать среднюю ставку банковского кредита по заемным средствам;

8. Инвестиции в проект должны привести к формированию рациональной структуры производства, рациональной ассортиментной структуре, должна сформировать надежные финансовые источники покрытия издержек производства.

Инвестиции в реальные проекты – это длительный по времени процесс, поэтому при оценки инвестиционного проекта необходимо учитывать:

1. Рискованность проекта: чем длительнее срок окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск;

2. Необходимо учитывать временную составляющую стоимости денег, т.е. процесс дисконтирования;

3. Должна быть обеспечена привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения капитала, как с точки максимизации дохода, так и сточки роста курсовой стоимости акций при минимальном уровне риска (для акционерных обществ).