42. Долгосрочное финансирование, его источники. Поток самофинансирования. Амортизация как источник финансирования.

Д.ср.фин-е нацелено на получение капитала, необх-го для инвестир-я в ОС и ЧОК. Оно закл-ся в обеспечении п/п-я фин.ресурсамипостоянного или длительного (не менее 1 года) пользования и может происходить как за счет собственных, так и за счет внешн источников.

Источники д.ср.фин-я – 1. Внутренние 1.1. Чистая прибыль (ЧП) 1.2. Амортизация 2. Внешние 2.1. Капитал собственников 2.2. Заемный капитал 2.3.Капитал арендодателей

Особой формой внешнего д.ср.фин-я можно считать аренду активов (финансовый лизинг) с их последующим выкупом.

Сумму нераспределенной ЧП и аморт-ции называют потоком самофинансирования (ПСФ).

ПСФ= [выручка-{(пер.затр.+пост затр)+аморт-я+%за заемн ср-ва}]*(1-ставка налога на приб)*(1-доля распределяемой ЧП)+аморт-я

ПСФ меньше потока наличности, т.к. включ в себя не всю ЧП, а только ее не распределяемую часть, служащ для фин-я деят-ти п/п-я.

ПСФ зависит от: 1) предприн-го дохода 2) проц за польз кредитом 3) аморт-ции 4) доли подлежащей распределению прибыли 5) ставки налога на прибыль (К сфере упр-я финансами можно отнести №№ 3, 4, 2)

Амортизация(Ам.) ОС яв-ся важным источн денеж ср-в, за сч которых п/п-е может фин-ть воспр-во ОФ, поэт п/п-я заинтересованы в увелич ам. Отчислений.

Примепн-е методов ускорен списания ст-ти ОФ не оказ сущ-го влияния на велич среднегод. Ам., кторой располагает п/п-е. Но если п/п развивается, постоянно увеличивая свои ОС, начисленная в данном году ам. может превысить его потребности в финансировании заменяемого оборудования введенного в эксплуатацию Т лет назад. Это позволяет использовать начисленную ам.не только на замену отслуживших ОФ, но и частично на новые инвестиции.

- ам.отчисл-я в году t: А_t=(1/T)*(K_t-1+K_t-2+…+K_t-T)

- доля капиталовлож покрываемая в году t за счет начисленной ам: А_t/K_t=[1-(1+k)^-T]/(T*k), где Т – сред амортизац срок службы Ос на п/п, k - среднегод темп прироста инв-ций, K_t- суммаинвестиций в году t

- реновационные расх в году t: R_t=K_t/(1+k)^T

- соотношение между R и А показ, какая часть начисленной ам. необходима для удовлетворения реновац потреб-тей п/п-я: R_t/A_t=(k*T)/[(1+k)^T-1] – чем выше темп прироста ОС и длиннее ам-ный срок службы, тем выше доля ам-ции, используемой для расширения пр-ва.

43. Внешнее долгосрочное финансирование. Увеличение собственного капитала.

Если п/п-ю для реализации намечаемых инвестиц проектов недостаточно ср-в, получаемых за сч внутр источников, оно может попытаться прибегнуть к внеш.фин-ю – увелич собств капит (СК) или заемного капит (ЗК).

Оьычно п/п-я в первую очередь стремяться привлечь ЗК, тк его участие в п/п-ии не связано сконтролем над ним, при опред усл-ях это позволяет повысить рент-ть СК за сч фин.левериджа (ФЛ). Однако получению ЗК препятствует острожность кредиторов, не сколнных рисковать своими деньгами, ради интересов заемщиков.

П/п-е у которого доля ЗК приближается к половине ст-ти активов имеет мало шансов на получении кредитного фин-я своих инв-ций. Такие п/п-я должны изыскивать возможности для увеличения СК.

Собственный капитал (СК)- капитал, предоставляемый в собств-ть п/п-я (как ЮЛ) его старыми или вновь привлекаемыми (со)владельцами (акционерами).

СК=Активы-суммарная задолженность = бухг хар-ка п/п-я как имущ-ного комплекса, показ балансовую ст-ть имущ-ва, оплаченного за сч ср-в, собственником которых является АО

АК=рыноч цена акции*кол-во размещенных акций = хар-ка п/п-я как рыночн товаора, показ ск нужно заплатить ср-в для приобретенияв собств-ть ОАО (АК= акционерный капитал)

Между СК и АК возможны разные соотношения.

При увеличении СК п/п должно ответить на след вопросы: 1) куда, в какие проекты будут инвестир-ся доп.ср-ва? 2) какую сумму необх получить от инвесторов? 3) какова доходность планируемых инвестиций и как они отразятся на дох-ти уже вложенного в п/п-е капитала? 4) как привлеч-е доп.СК может отразиться на блангосост и правах нынешнихвладельцев п/п-я и какие должны быть предусмотрены меры для из защиты?

Увеличение СК унитарного п/п-я (ГУП): такое п/п-е не может привлекать новых совлад-цев, для него закрыт рынок акционерного капитала (АК). СК п/п-я может увеличить только его собственник-государство. Оно может профинансир-ть увеличение СК за сч бюджетных ср-в, либо путем передачи ему другого гос-го имущества. При этом влад-цы ГУП не всегда руков-ся рыночн критериями эф-ти.

Увеличение СК ООО: 1) за сч доп вкладов участников общества; 2) за сч вкладов 3их лиц, принимаемых в члены общества

Увеличение СК ЗАО: могут распростр-ть акции только среди членов ЗАО – закрытая подписка. Подпиской наз-ся способ размещения цен.бумаг на основе заявок покупателей оо своем намерении купить бумаги на предлагаемых эмитентом условиях.

Увеличение СК ОАО: привлекают капитал как путем закрытой, так и открытой подписки, те подписки среди неограниченного круга лиц.

Решение овыпуске ОАО доп.акций может быть принято либо общим собранием его акционеров, либо советом дир-ров если это предусмотрено в Уставе. В уставе ОАО определено max кол-во акций – объявленное кол-во, котороре обычно превышает число размещенных акций, те образ-ся резерв кол-ва акций, которые можно выпустить в целях увеличения СК. В случае если резерв отсутствует, то решение о выпуске принимается общим собранием акционеров одновременно с решением об увеличении числа объявленных акций.

Процедура эмиссии доп.акций: 1) принимается решение о выпуске доп.акций: способ размещения, сроки выпуска, цена акции или порядок ее опр-я, порядок оплаты акций; 2) подгот-ся проспект эмиссии; 3) осущ-ся гос регистрация выпуска доп.акций; 4) расрывается инфа, содерж-ся в проспекте эмиссии; 5) проводится подпискана доп.акции; 6) рег-ся отчет об итогах выпуска; 7) раскрыв-ся инфа, содерж-ся в отчете об итогах выпуска доп.акций