21.Оценка целесообразности изменений в кредитной политике.

Примеры оценки целесообраз-ти изм-ия условий продаж, опр-е критич.величины прироста продаж, либерализация условий продаж, предполаг.скидку в теч.льгот.пер.( стр.138-141 учебник)

Q – выручка до изм-ний усл.продаж, млн руб/год; П – пост.расх,млн руб/год; x – темп прироста V продаж, год^-1;r – ст-ть фин-ия деб.зад. за год, год^-1; n – число оборотов деб.зад.за год, год^-1; τ – ст.нал. на прибыль,год^-1. Условие равенства доп-но получаемой ЧП и затрат на сод-е ДЗ:

Q(1+x) – [(Q-П)(1+x) + П](1-0,24)=[Q+(Q-П)x)](r/n)

Q(1+x) – выручка после перехода на новые усл.продаж;

[(Q-П)(1+x) + П] – расх.после ↑пр-ва в 1+x раз;

Q(1+x) – [(Q-П)(1+x) + П](1-0,24) – доп.ЧП;

[Q+(Q-П)x)]/n – ДЗ, образ.в рез-те предоставления пок-лям отсрочки, n = 360/m, m –число дней отсрочки;

[Q+(Q-П)x)]/n*r – расх.пред-ия на фин-е ДЗ.

22.Фактор времени. Дисконтирование и его экономический смысл. Определение будущей приведенной стоимости финансовых активов.

Инв-ие требует отн-но круп.затрат, причем эти затраты и ожид.рез-ты разнесены во времени. 1 руб.сегодняшний дороже 1 руб.завтрашнего, руб.надежный дороже руб.рискованного.. Диск-ие – операция приведения буд.ден.потоков к нач.мом.вр. Суть диск-ия: умножение номин.суммы денег, получ.в t-м пер., отстоящем от нач.мом.на t пер., на коэф.диск.. = 1/(1+r)^t показ-ет, во ск раз 1руб, получ. ч/з t лет, будет дешевле 1 руб сегодняшнего.r – ст.дисконта, r>0 =><1.

При оц-ке ст-ти фин.обяз-ва принимают во вним.пар-ры:

1)  дохода(%), кот.обязуется выплатить эмитент;

2)Частота выплат %-в в год;

3)Период до погашения эмитентом обяз-ва.

4)Ур-нь риска, кот-му подверг-ет себя инв-р, приобретая дан.обяз-во эмитента.

ТС = С₁/(1+r) + C₂/(1+r)² + C₃/(1+r)³ + … + C_n/(1+r)ⁿ

C_i - %(доход), выплач.в в i-й мом.вр.;r – ст.%; n – число лет дей-я обяз-ва.

23. Текущая стоимость бессрочного(перпетьютета) и срочного аннуитетов.

Бессроч.: если известны сумма C, кот.эмитент обязуется ежегодно выплачивать владельцу перпетьютета, и норма прибыли r, на кот.согласен инвестор, приобретающий сегодня за ТС руб дан.фин.обяз-во, то ТС = С/r.

Сроч.: предполагает выплату равных сумм в теч.огранич.срока. напр., ТС 5-летнего аннуитета ТС= С/(1+r)¹ + С/(1+r)² + С/(1+r)³ + С/(1+r)⁴ + С/(1+r)⁵.

Если начисление % n раз в год и выплата рентных(аннуитетных) платежей p раз в теч.года, причем р≠n: ТС= R(1-(1+r/n)^-nt) / (p[(1+r/n)^n/p-1]), R – год.аннуит.платеж, руб, r – ст.%, n – число раз начисления %, год^-1; p – число рент.платежей в году; t – пер.аннуитета, лет.

ТСаванс.аннуитета = ТС обыкн.аннуитета * (1+r)

24.Финансовые рынки. Чем облигация отличается от акции. Почему требуемая доходность по акциям выше доходности по облигациям.

Финансовый рынок – совокупность первичного рынка, на котором мобилизуются финансовые ресурсы и вторичного, на котором финансовые ресурсы перераспределяются.

Структура финансового рынка:

Финансовый рынок
Денежный рынок состоит:	Рынок капиталов:
Учетный	Рынок ценных бумаг
Межбанковский	Рынок кредитов (краткосрочных и среднесрочных)
Валютный

Денежный рынок – рынок краткосрочных кредитных операций

Учетный – рынок, основными инструментами которого являются: краткосрочные обязательства, казначейские векселя.

Межбанковский рынок – рынок, на котором временно свободные средства кредитных учреждений привлекаются и размещаются между банками в форме межбанковских кредитов на короткие сроки.

Валютный – купле-продажа валюты

Рынок капиталов – рынок ценных бумаг, кредитов и прочих финансовых обязательств.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, состоящая из двух связанных друг с другом сфер: эмиссией и первичного размещения ценных бумаг и их обращения (вторичный рынок).

Структура рынка ценных бумаг.

1. Фондовый рынок

2. Рынок денежных ценных бумаг

3. Рынок товарных ценных бумаг

4. Рынок опционов и фьючерсов

Фондовый рынок – это рынок ценных бумаг в основе которых лежат деньги, как капитал.

Акция – это ценная бумага удостоверяющая право владельца на часть имущества предприятия.

Деньги поступившие от продажи акций – это собственность акционерного общества их не надо возвращать. Акции не долговой инструмент.

Акции привилегированные отличаются от обычных тем что не имеют права голоса, но дивиденды по ним выплачиваются в первую очередь (возможно в меньшем размере)

Облигация – ценная долговая бумага удостоверяющая долговое обязательство эммитента перед держателем. При определении доходности вложений в ценные бумаги учитывают такое понятие как систематически риск.

- доходность гос бумаг

- коэффициент рискованности конкретного набора бумаг.

R – среднерыночная доходность, т.е. доходность инвестиций в пакет акций, имеющих ту же структуру, что и вся совокупность Ц.Б. на рынке.

Акция-эмиссионная ценная бумага,закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде диведендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущество, остающегося после ликвидации. Обычно она именная ценная бумага.

Облигация-эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитетнта облигации в оговоренный срок ее номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущее эквивалента.