Монетарный баланс банковской системы

Центральный банк
Активы	Пассивы
Монетарное золото	Банкноты и монеты в обращении М0
Иностранные активы	Обязательные резервы банковской системы
Внутренний кредит (банкам и правительству)	Корреспондентские счета банков
Обеспечение денежной базы	Денежная база
Коммерческие банки
Обязательные резервы и корреспондентские счета в центральном банке	Счета до востребования (М1-М0)
Иностранные активы	Срочные депозиты (М2-М1)
Внутренний кредит предприятиям и домашним хозяйствам	Валютные депозиты (ШДМ-М2)
Обеспечение денег	Деньги

Объемы основных денежных агрегатов в России представлены в табл. 3.7. Как видно, деньги в качестве средства платежа и обращения (денежный агрегат М1) занимает при-мерно половину денежной массы. В других депозитах реали-зуется функция денег как средства накопления.

В целом динамика денежной массы и состояние денежной сферы являются индикатором и одновременно фактором макроэкономического состояния. Так, в Российской Феде-рации после довольно резкого падения объемов денежной массы в 2008 — 2009 гг. спрос на деньги и денежное предло-жение в 2010 — 2011 гг. стал расти. Увеличение денежного предложения объясняется посткризисным восстановлением экономики, умеренным ростом производства, занятости и внутреннего потребительского спроса, усилением платеж-ного баланса, укреплением рубля и ростом спроса на него, замедлением инфляции, снижением процентных ставок.

Таблица 3.7

Состав денежной массы в Российской Федерации, млрд. руб.

Дата	Наличные деньги в обращении вне банковской системы(денежный агрегат М0)	Переводные депозиты	Денежный агрегат М1	Другие депозиты в составе денежного агрегата М2	Денежная масса в национальном определении (денежный агрегат М2)
01.01.2013	6430,1	7323.5	13753,6	13658,1	27405,4
01.01.2014	6985,6	8551,0	15536,6	15868,1	31404,7

Рост денежной массы увеличивает свободные банковские резервы, на базе которых постепенно наращивается креди-тование реального сектора экономики. Однако неопреде-ленность перспектив роста мировой экономики, долговые проблемы в Европе, отражающиеся на экономике России, валяются факторами неочевидности и непредсказуемости динамики денежной массы. Поэтому в 2012 — 2014 rr. она стабилизировалась и не демонстрирует очевидного тренда.

В экономическом анализе для оценки насыщенности экономики деньгами часто применяют показатель уровня (коэффициента) монетизации экономики (КМ), иначе называемого финансовой глубиной (англ. financial depth). Он рассчитывается как отношение денежной массы (или широкой денежной массы) к валовому продукту:

Коэффициент монетизации = М2 / В ВП, или М2Х / ВВП.

Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) в настоящее время составляет 47% к ВВП (рис. 3.1).

С 2000 г. в России денежная масса ежегодно росла более чем на 30А, опережая валовой выпуск. Если эта тенденция продолжится, то уже к 2017 г. экономика России достигнет уровня монетизации развитых европейских стран — 60 — 80% ВВП.

Если же мы зададимся целью измерить скорость обращения денег, то она рассчитывается как показатель, обратный коэффициенту монетизации. Скорость обращения денег V ВВП/М2. В последнее время в России скорость обращения денег замедляется, что равносильно росту насыщенности экономики деньгами. Если на начало 2006 года скорость оборота была равна 4,4 раза, то на начало 2014 г. – 2,12 раза. Это подтверждает постулат К. Маркса: «…если уменьшается число оборотов, то масса их (денег) растет»¹.

Рис. 3.1. Динамика коэффициента монетизации, % ВВП

3.2. Механизм денежной эмисси

иВ экономике непрерывно циркулируют деньги в налич-ной и безналичной форме. Как происходит их эмиссия? Эмиссия (лат. emissio — выпуск) означает процесс создания денег в безналичной и наличной форме и поступления их в совокупный денежный оборот.

Часто эмиссия и выпуск денег используются как синони-мичные понятия. Однако существуют различия между выпу-ском и изъятием денег и собственно денежной эмиссией, Выпуск денег происходит постоянно — в ходе кредитования банками клиентов и превращения части этих денег в налич-ность, получаемую из операционных касс банков. Но одно-временно происходят противоположные процессы — пога-шение ссуд и инкассация наличных денег в кассы банка.

1 Маркс К., Энгельс «'.>. Сочинения. 2-е изд. Т. 23. С. 131.

При уравновешивании этих процессов в количественном плане общее количество денег в национальной экономиче-ской системе может и не измениться. Эмиссия же является таким выпуском денег, который приводит к общему увели-чению денежной массы; это дополнительный выпуск денег.

Эмиссия денег в некотором роде является рукотворным и субъективным процессом, регулируемым банковской Системой. В то же время он опирается на объективные зако-номерности и важные макроэкономические соотношения. Чем детерминируется выпуск денег? Это процесс, кото-рый учитывает потребности экономических субъектов всех институциональных секторов — нефинансового и финан-сового, домашних хозяйств, государственного управления. Эмиссия денег обеспечивает непрерывность воспроизвод-ства, в целях чего снабжает хозяйствующие субъекты и насе-ления платежными средствами и знаками обмена в необхо-димом размере. По мере развития производства и обмена, масштабов экономики растет потребность в деньгах, т.е. в монетизации общественного продукта. В соответствии с таким подходом различают монетарную эмиссию в виде банкнотной (в некоторых странах до сих пор и казначей-ской) и кредитной эмиссии. Банкнотная эмиссия обслу-живает интересы главного субъекта оборота — населения (публики). Кредитная эмиссия обеспечивает экономический контур реализации интересов хозяйствующих субъектов.

Одновременно деньги обслуживают и непроизводствен-ный оборот. Нарастающая сервизация национального про-дукта, т.е. повышение доли платных услуг, также увеличивает потребность в деньгах для нормального развития этого сек-тора. Бурный рост операций в секторе финансового посред-ничества, в том числе активизация трансакций на фондовом и валютном рынке — еще один фактор денежной эмиссии.

Отдельно следует упомянуть рост потребности государ-ства в денежных ресурсах, связанный с необходимостью финансирования бюджета и его дефицита, обслуживания суверенного долга, обеспечения государственных инве-стиций. На этой основе выделяют непрямую бюджетную эмиссию. Как мы помним, прямой эмиссионный трансферт центрального банка правительству запрещен ввиду опас-ности инфляции. Но опосредованная эмиссия денег в виде покупки центральным банком на вторичном рынке обяза-тельств правительства в виде государственных ценных бумаг законна и желательна.

Например, в США основным каналом эмиссии являются именно покупки Федеральной резервной системой облига-ций собственного правительства, облигаций федеральных агентств и различных облигаций, обеспеченных активами, включая ипотечные, Это подтверждается статистикой Феде-ральной резервной системы. Контролируемая бюджетная эмиссия запускает механизм увеличения денежного пред-ложения и оживления экономики. В России, напротив, сте-рилизация средств бюджета в виде накопления суверенных фондов (Резервного фонда и Фонда национального бла-госостояния) на счетах ЦБ РФ существенно превышает покупку Центральным банком правительственных бумаг. Таким образом, деньги, по сути, изымаются из экономики, а не вбрасываются в нее.

Таким образом, выпуск денег определяется спросом на них, рождаемым в национальном хозяйстве.

Выпуск в обращение денег является прерогативой бан-ковской системы. Йозеф Шумпетер, рассуждая о создании банками денег, отмечал, что «речь идет не о трансформации покупательной силы, уже существовавшей у кого-нибудь, а о создании новой покупательной силы»'. Несмотря на вну-треннее сущностное единство наличных и безналичных денег, механизм их эмиссии различен. Монополию на налич-ную эмиссию имеет центральный банк, а безналичная эмис-сия осуществляется в процессе кредитования эмиссионным (центральным) банком коммерческих банков и в дальней-шем — в ходе кредитования банками предприятий и граждан. Поэтому одним из основополагающих принципов организа-ции денежной системы современного государства является кредитный характер денежной эмиссии.

В двухуровневой банковской системе, каковой являются системы стран с рыночной экономикой, происходит разгра-ничение каналов появления денег по уровням банковской системы. Эмитентами наличных денег является централь-ный банк, а безналичных — коммерческие банки при тесном взаимодействии с центральным банком, т.е. вся банковская система.

Как осуществляется взаимодействие банков и централь-ного банка в эмиссионном механизме? Дело в том, что монетарная эмиссия происходит в виде кредитования банка цен-тральным банком (рефинансирования) либо в виде покупки центральным банком у банков ценных бумаг или валюты. Когда центральный банк выдает кредит рефинансирования банку, деньги зачисляются на корреспондентский счет банка, и в дальнейшем часть безналичных денег может обмени-ваться на наличные, поступающие из расчетно-кассовых цен-тров центрального банка для обслуживания банковской кли-ентуры. Клиенты банка, запрашивая наличность, например для выдачи заработной платы, должны иметь безналичные средства на счетах. Банк выдает наличные деньги только при наличии безналичных средств, списываемых со счета клиен-туры. Для увеличения объемов наличных денег необходим рост остатков средств на счетах банков, происходящий при кредитовании, т.е. при безналичной эмиссии.

Денежная масса увеличивается также при покупке цен-тральным банком ценных бумаг или валюты. Покупка валюты или бумаг оплачивается безналичным путем, а далее путь превращения безналичных денег в наличность тот же. Таким образом, первичной является безналичная эмиссия.

Важным для понимания сущности денег является харак-теристика их в качестве экэогенных и эндогенных денег (от греч. endon — внутри, exo — снаружи, genos — рождение, вид). Эти термины появились в научном обороте в рамках одноименных экзогенной и эндогенной научной теорий. По неоклассической экзогенной монетарной теории денеж-ное предложение определяется центральным эмиссионным банком, сознательно расширяющим или сужающим денеж-ную базу, вслед за которой на основе денежного мульти-пликатора растут (сужаются) депозиты и кредиты. Таким образом, экзогенные деньги (англ. exogenous money) — это деньги, появляющиеся в экономике вследствие первичных импульсов центрального банка. Неокейнсианская эндоген-ная монетарная теория, напротив, утверждает, что денеж-ное предложение зависит от спроса на банковские кредиты в зависимости от объемов выпуска, занятости, безработицы, инфляции и прочих факторов. Таким образом, эндогенные деньги (англ. endogenous money) — это эмитируемые ком-мерческими банками кредитные деньги, создаваемые внутри банковской системы как отклик на потребности экономики.

1 Шумпетер Н. Теория экономического развития / пер. с нем. В. С. Автономова [и др.]; общ. ред. А. Г. Милейковского. М.: Прогресс,