24. Основные концептуальные подходы к оценке цб

Основные ф-ции оценки ЦБ: 1. информ.-справвочная; 2. управленч; 3. стимул. при выборе инвест. проектов, приоритетов на фонд. рынке; 4. учетная и контр. – при учете и контроле за собственностью.

Выделяют базавые теории (концепции):

1. чистая приведенная ст-ть. Основа – это дисконтирование ДС по ставке, равной альтерн. изд-кам обр-я, т.е. ожидаемой норме дох-ти ЦБ, имеющ. аналог. уровень инвест. риска;

2. Т.рын.эф-ти – курсы ЦБ в условиях жесткой конк-ции на рынке капиталов точно отражают инф-ю об эм-тах:

а) Низкия эф-ть инф-ции – при жесткой конк-ции на рынке капиталов. б) Т.ср. эф-ти – когда цены отражают опубл. инф-цию. в) Т. выс. эф-ти – в цене заложена вся инф-ция, кот. можно получить.

3. Т. симметричности. Доступ к инф-ции неравн. участников рынка, значит и оценка будет разная.

4. Т. чесной игры – ожидаемая доходность в каждом периоде составляет факт-ки достигнутой.

5. Т. инвест. риска – модель оценки долгоср. активов.

6. Закон сохр-я ст-ти. Ст-ть целостной единицы равна сумме ее ст-тей.

7. Т. рефлексивности. Хаар-ет влияние участников рынка на фин.инструмент на цену ЦБ.

25. Основные виды и методы оценки цб

Виды оценки:

1. по субъектам: -оценка инвестора; -оц. эмитента; -оц. проф. участника.

2. по целям: - выбор объекта инв-й; - проведение фондовых оп-ций; - опр-е номин. ст-ти ЦБ;

3. по видам ЦБ; и другие классификации.

Методы:

Экспертный;

Аналитический – сист. анализ составных элементов ст-ти и разл. факторов влияния;

Статистический – использ. индексов, ср. величин, регрессии, дисперсии, факторн. анализ;

Индексный – определение общих тенденций изменения цены, т.е. индекаторов;

Нормативно-параметрический – по параметрам (инвест. хар-кам) задается диапозон норм.соотношений. Сумма баллов определяет качество ЦБ.

Балансовый – цена по балансу. Нельзя учесть все факторы.

Метод рейтинговых оценок. Мировые рейтинговые агентства.

26. Оценка акций корпорации

Модели оценки акции корпорации

1. (ДДМ – д-д, дисконт, мода). Ст-ть акции осн-ся на дивид.потоке, кот. инв-р ожидает получить в буд. Модель коррект-ся с пом. ставки диск-ния: Ца=∑Дί/(1+r)**n, где Дί- д-д в итом периоде, r-ставка диск-я, n- число лет.

2. Модель постоянного роста д-да. Д-д устанавливаются ежегодно и растут с одн. темпами. Темп роста опражает темп роста АО,

а) требуемая дох-ть выше, чем темп роста д-да. Ца= ((До(1+б/100))Кт-б*100), где До – д-д выплач. в тек.году; б – ср.ежегодн. % прироста д-да; Кт – требуем. доходность.

б) Модель нулевого роста – частный случай. Не всегда рост д-да совпадает с ростом компании.

3. Модефицированная модель оценки А. – Учитывает и эф-ть использованная реинвестирования части прибыли: Ца=(Р1(1-в))/(Кт-в*r)? Р1 –ожид прибыль буд. года, в – доля прибыли на реинв-нии; Кт треб дох-ть; r – дох-ть влож-й в развитие АО.

4. Модель оценки по ожидаемой дох-ти. Буд. доход складывается из д-дов и прироста цены. Оценка произв-ся инв-ром исходя из анализа выплаты д-дов в прош. годы; изм-я рын.ст-ти; прогн. ожиданий развития АО.

Ож. доход инвестор д.сопоставить с трубуемой дох-тью. Т.е. учит-ся доход, кот. инв-р хочет получить. Треб. дох-ть форм-ся на основе безрисковых вложений с учетом премии за риск инвест-я в АО. Или с учетом дох-ти, кот. обеспечивают компании с аналог. ур-ем риска. Исходя из этого ст-ть А опред-ся по формуле:

Ца=((Д+^Ц)/(Кб+Пр))*100, где Д – ср. размер д-да в буд.; ^Ц – ср.прирост рын.цены А; Кб –ставка дох-ти по безриск. вложениям,%; Прем. за риск,%. Кб+Пр- тр.дох-ть.

27.Оц-ка корп-х облигаций (КО).

Инд-ная привлек-ть КО связана с возм-тью получать гаранир-й доход и сохр-ть сбер-я. Инв-р учитывает: степень безоп-сти займа; возможность перепр-жи; гарантии погашения (выкупа); другие. Инв-р учитывает и отр.моменты: изъятие ФР из оборота; возможное обесценение ДС; увел-ние ЗК в стр-ре К; трудность прогнозирования достаточности дохода; другие.

Обл-ции корп-ий имеют фикс-ую ставку дохода или «номин ставку», однако не всегда номин ставка может явл-ся хорошим индикатором или ориентиром для инв-ров. Сущ-ет неопр-сть в отн-нии покупн-ой спо-сти %-х выплат по обл-циям, поэтому для оц-ки корп-х обл-ций рассчитывают реал-ую %-ую ставку с учетом индекса потреб-х цен: С₀(1+NIR)/C₁=1+RIR(*), где

С₀ (C₁)- индекс потр-х цен в нач (конце) года

NIR (RIR)- номин (реальн) %-ая ставка по облигациям

Если обозначить (C₁- С₀)/ С₀ =CCL как коэф-т изменения индекса цен, то (*): (1+NIR)/(1+CCL)=1+RIR=> RIR≈NIR-CCL.

При оц-ке обл-ций рассч-ют также %-ую ставку по дох-ти к погашению: r=(Pп-Pт)/Pт*100, где Pп(Pт) – цена погашения (тек цена). Дох-ть к погаш-ю, если ее переписать (1+r)Pт=Рп, это %-ая ставка в коэф-те дисконт-ния, к-ая приравнивает сумму обещаного ден потока тек. рын цене облигаций.

Для облигаций определяется рейтинг.