11. Имитационная модель учёта риска

Сценарный анализ (метод сценариев, имитационная модель оценки риска проекта) связан с решением проблемы оценки риска проектов. Риск инвестиционного проекта выражается, в частности, в возможном отклонении потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого - чем отклонение больше, тем больше риск проекта. При рассмотрении каждого проекта можно получить возможный диапазон результатов проекта, дать этим результатам вероятностную оценку - оценить потоки денежных средств, руководствуясь экспертными оценками вероятности генерации этих потоков или величиной отклонений компонентов потока от ожидаемых значений.

Метод сценариев (имитационная модель оценки риска проекта) заключается в следующем:

1. На основе экспертной оценки по каждому проекту строят три возможных сценария развития:

а) пессимистический;

б) наиболее вероятный (наиболее реальный);

в) оптимистический.

2. Для каждого сценария рассчитывается соответствующий показатель чистой текущей стоимости - NPV, т.е. получают три величины: NPVn (для пессимистического сценария); NPVB (для наиболее вероятного сценария); NPV0 (для оптимистичного сценария).

3. Для каждого проекта рассчитывается наибольшее изменение величины NPV - размах вариации Д (NPV) = NPV0 - NPVn и среднеквадратичное отклонение:

V *=i j

где NPVk - чистая приведенная стоимость проекта для каждого иэ рассматриваемых сценариев; NPV- средневзвешенная величина по вероятностям Рк реализации каждого из трех сценариев:

NPV = -x^NPVk.

3 k=i

Из сравниваемых проектов считается более рискованным тот, у которого больше размах вариации Д (NPV) или среднеквадратичное отклонение Одгру.

Рассмотренная методика может быть модифицирована путем применения количественных вероятностных оценок В этом случае каждому варианту (сценарию) - пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому присваиваются вероятности их осуществления Рк; далее для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратичное отклонение от него:

°NPv^M(NPV-NPVk)2-Pk,

V А=1

где NPVk - чистая приведенная стоимость проекта для каждого из трех рассматриваемых сценариев; NPV - средневзвешенная величина по вероятностям Рк реализации каждого из трех сценариев:

NPV = f^NPVk-Pk.

k=l

Из сравниваемых проектов проект с большим значением среднего квадратичного отклонения считается более рискованным.

12.Статистические методы расчёта (точка безубыточности, рентабельность инвестиций, срок окупаемости)

К статическим методам инвестиционных расчетов относятся такие, которые применяются в случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты проекта определяются на конец периода.

Статические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются главным образом для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.

В качестве критерия выбора инвестиционной альтернативы используются следующие показатели (годовые или среднегодовые):

прибыль;

издержки (себестоимость);

рентабельность.

Статические методы инвестиционных расчетов основаны на проведении сравнительных расчетов прибыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае выступают в качестве краткосрочной цели инвестора.

Для достоверного применения данных методов все предлагаемые проекты или инвестиционные альтернативы должны быть приведены в сопоставимый вид.

Из простых методов чаще всего используются методы расчета приведенных затрат, анализа точки безубыточности проекта, расчет показателя рентабельности инвестиций и срока окупаемости (периода возврата) инвестиций.

Содержание метода расчета точки безубыточности заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков Следовательно, чем ниже будет этот уровень, тем вероятнее, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредвиденного сокращения рынков сбыта Таким образом, точка безубыточности может исп истовуватися как оценка маркетингового риска инвестиционного проектту.

Условие для расчета точки безубыточности может быть сформулирована так: обязательное определение объема производства (при условии полной реализации всей произведенной продукции), при котором получаемый маржин тия прибыль (разница между выручкой от реализации и переменными производственными затратами) (MP) покрывает постоянные затраты проекта (FC) Итак, точка безубыточности рассчитывается по формуле

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPBP)

Синонимы: Дисконтированный срок возврата капиталовложений

Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиций в целом аналогичен методу расчета простого срока окупаемости, однако освобожден от одного из недостатков последнего, а именно от игнорирования я факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени Обязательное условие для определения дисконтированного срока окупаемости может быть сформулирована как определение момента времени, когда по точная стоимость доходов, полученных в результате реализации проекта, равна объема инвестиционных затрат Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается с помощью специальной функции, воссозданной решением уравнения:

где DPBP - Дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

NCFи - чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования;

RD - ставка дисконтирования (в долях единицы)

Важнейшим из возможных вариантов интерпретации расчетной величины дисконтированного срока окупаемости является его трактовка как минимального срока погашения инвестиционного кредита, привлеченного в объеме и полных инвестиционных затрат проекта Причем процентная ставка кредита должна равняться ставке дисконтирования.

Индекс доходности инвестиций (PI)

Синонимы: Индекс рентабельности инвестиций

Рассматриваемый показатель тесно связан с показателем чистой текущей стоимости инвестиций, Апе, в отличие от последнего, позволяет определить не абсолютную, а относительную характеристику эффективности инвестиций этой Индекс доходности инвестиций (РИ) вычисляется по формуле

где NPV - чистая текущая стоимость инвестиций; TIC - полные инвестиционные затраты по проекту.

Индекс доходности инвестиций характеризует, какой уровень генерируемых проектом доходов можно получить на одну гривню капитальных вложений Его целесообразно использовать для ранжирования имеющихся вариант тов вложения средств в условиях ограниченного объема инвестиционных ресурсов.