20. Понятие, значение и методика расчета эффекта финансового рычага.

Для оценки эффективности использования предприятием заемных средств используют понятие «эффект финансового рычага». При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, рентабельность собственного капитала возрастает, т.е. несмотря на платность за использование заемных средств, увеличивается рентабельность собственных средств.

Для использования механизма финансового левериджа необходимо соблюдать следующие условия:

- уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже рентабельности производства;

- относительно стабильная экономическая ситуация;

- возможность для собственников размещать свои средства на условиях, повышающих эффективность капитала.

Эффект финансового рычага проявляется положительно только тогда, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной.

ЭФР=(1-Снп)*(Эр − СРСП)*ЗК/СК, где Снп - ставка налога на прибыль / на 100 Эр – рентабельность экономическая; СРСП – средний размер ставки % за кредит ;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

21. Рациональная структура источников средств предприятия.

Источники делятся на внутренние и внешние, собственные и заемные.

Внутренние: 1.Собственные - ЧП, амортизационные отчисления;

2.Заемные – внутренняя кредиторская задолженность.

Внешние: 1.Собственные – УК, эмиссия акций;

2.Заемные – кредиты, займы, кредиторская задолженность.

Рациональная структура источников должна обеспечить:

1) финансовую устойчивость и платежеспособность предприятию. Платежеспособность предприятия сохраняется, если отдача от использования заемных средств больше, чем их стоимость.

2) Оптимальную стоимость привлечения средств. Стоимость привлечения средств (стоимость капитала) - это сумма регулярных выплат владельцам капитала (собственникам, кредиторам) за его использование ( дивиденды).

Предприятие в первую очередь рассчитывает на внутренние источники, а при их недостатке должно выбрать один из способов внешнего финансирования.

Эти способы: 1.     эмиссия акций, в том числе: - открытая подписка на акции

- закрытая подписка на акции

2.     долговое финансирование – кредиты, займы

3.     комбинация перечисленных способов.

 При открытой подписке на акции они свободно реализуются по рыночной цене, которая может быть выше номинальной стоимости

При закрытой подписке акции размещаются среди ограниченного круга акционеров, как правило, уже имеющихся, и обычно по заниженной цене по сравнению с рыночным курсом.

Эти способы внешнего финансирования различаются по критериям:

1)     объем и сроки финансирования

2)     риск потери контроля над предприятием

3)     финансовый риск (риск потери финансовой устойчивости)

4)     стоимость привлечения средств (дивиденды).

22. Дифференциация издержек методом максимальной и минимальной точки.

Для принятия управленческих решений и планирования необходимо разделить (дифференцировать) совокупные затраты на переменную и постоянную части. В теории и практике финансового менеджмента существует три основных метода, позволяющих решить задачу дифференциации затрат:

· метод максимальной и минимальной точки,

· графический метод,

· метод наименьших квадратов.

Метод максимальной и минимальной точки позволяет идентифицировать линейную зависимость между уровнем деловой активности и затратами, анализируя наибольший и наименьший объемы за период и связанные с ним затраты. Изменение в суммарных затратах между этими двумя уровнями (ΔY) делят на изменение в объеме (ΔХ) и таким образом определяют ставку переменных затрат на единицу продукции (b):

Величина переменных затрат в максимальной и минимальной точках рассчитывается путем умножения ставки переменных затрат (b) на соответствующий объем производства (X). Далее вычисляют постоянную часть суммарных затрат в максимальной и минимальной точках, вычитая из общей суммы затрат за период соответствующие переменные затраты.