35. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска, связанного с предприятием.

Операционный рычаг воздействует силой нетто-результата эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), а финансовый рычаг – на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышающее воздействие на силу операционного рычага.

Производственно-финансовый леверидж- это обобщающая категория, которая описывает взаимосвязь выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли. Производственно-финансовый рычаг показывает, на сколько процентов изменяется чистая прибыль предприятия, пользующегося заемным капиталом, при изменении выручки от реализации на 1%.

Действие производственно-финансового левереджа выражается в виде сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов. Действие одного рычага накладывается на действие другого и результат от этого резко увеличивается.

Уровень совокупного риска находится как произведение уровня финансового риска на уровень предпринимательского риска. Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски, взаимно умножаясь, мультиплицируют неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину нетто-результата эксплуатации инвестиций и чистой прибыли.

Таким образом, задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.

2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.

3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов.

Критерием выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов. оптимальная структура капитала – всегда результат компромисса между риском и доходностью. равновесие приводит к максимизации курсовой стоимости акций.

36. Углубленный операционный анализ.

Углубленный операционный анализ – это такой операционный анализ, который характеризуется отношением совокупных постоянных затрат непосредственно к конкретному товару, изделию или услуге. 

Расчет величины таких затрат не сложен: учитываются амортизационные отчисления по оборудованию, которое используется при производстве данной единицы продукции, заработные платы мастеров, начальника цеха, текущие и перспективные расходы на содержание и эксплуатацию цеха или его аренду и т.п. Это прямые затраты. Относительно косвенных затрат вопрос более сложный, ведь это расходы предприятия в целом, как имущественного комплекса – оклады руководства, затраты на аренду и содержание офиса, бухгалтерию и иные службы, расходы на научные и изыскательские работы и т.д. Обычно на практике такие расходы относят к конкретному товару исходя из его доли в суммарной выручке от реализации компании исходя из пропорционального расчета.

Углубленный операционный анализ предназначен для решения вопросов ассортиментной и ценовой политики. Главными вопросами, которые она решает, являются: *какие товары выгодно включать в ассортимент, а какие – нет; *установление цены на товары.

Принцип, положенный в основу углубленного операционного анализа заключается в том, что такая оценка позволяет объединить прямые переменные и прямые постоянные затраты на данный товар и вычислить промежуточную маржу, под которой понимается результат, полученный от реализации с учетом возмещения совокупных прямых затрат.

Промежуточная маржа лежит в плоскости валовой маржи и прибыли, занимая серединное положение между ними. Идеальным положением вещей является ситуация, когда промежуточная маржа покрывает наибольшую часть постоянных затрат компании, тем самым внося свою лепту в формирование прибыли.

Следует отметить, что для ассортиментной и ценовой политики оперирование валовой маржой уступает свое место расчету промежуточной маржи. Это обусловлено тем, что последний метод позволяет провести более тонкий, деликатный и реалистичный анализ, повышает обоснованность будущего выбора наиболее перспективных изделий, а также конкретизирует возможности по использованию мощностей производственных цехов.

Однако не все так просто. Имеются тонкости, которые связаны с расчетом порога безубыточности и порога рентабельности товара. В целом, углубленный операционный анализ по многим параметрам является наиболее востребованным в управленческой деятельности менеджера.