Тема 10. Показатели рентабельности деятельности организации.

П ОКАЗАТЕЛЬ ROTA

ROTA (Return on total assets) – рентабельность всех активов

E BI – earnings before interest – чистая прибыль до уплаты процентов;

TA – total assets – общие (суммарные) активы

NI – net income – чистая прибыль

i – interest expenses – процентные расходы

t – tax rate – ставка налога на прибыль

t = Налог на прибыль/EBT

ПОКАЗАТЕЛЬ RONA

RONA (Return on net assets) – рентабельность чистых активов

Чистые активы (NA – net assets) – активы организации, финансируемые за счет платных источников (собственный капитал и процентные обязательства), т.е. активы организации за вычетом бесплатных источников финансирования (кредиторская задолженность).

ПОКАЗАТЕЛЬ RNOA

R NOA (Return on net operating assets) – рентабельность чистых операционных активов

RNOA: 1) берём очищенный, но не сгруппированный в 4 группы баланс.

2) перегруппировываем активы: .

3) перегруппировываем пассивы:

Соотношение между показателями рентабельности активов (ROA)

Факторный анализ операционной эффективности.

Первый уровень драйверов. Общая формула:

ROS (ОРМ) – сколько прибыли приносит 1 рубль.

ATO – на сколько быстро оборачивается

ОПРЕДЕЛЕНИЕ И РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЯ ROE

Т ема 11. Финансовый леверидж и построение общего дерева рентабельности компании.

Индекс финансового левериджа:

Если I_Flev>1 → положительный эффект финансового рычага, т.е., несмотря на взятые кредиты, собственники получают увеличивающуюся ROE.

I_Flev<1 → отрицательный эффект финансового левереджа. Компания не может использоваться взятые кредиты эффективно.

Если финансируемся только за счёт СК → процент = 0, т.е. ROA=ROE => I_Flev=1.

Когда ROA больше, чем ставка кредита, компания получает больше, чем должна отдать => эффективно. 1) I_Flev>1 , 2) (ROA-COD)>0. Вывод: , L – обязательства, E – плечо ф.левериджа

ПОНЯТИЕ СРЕДНЕЙ СТОИМОСТИ ДОЛГА:

С редняя стоимость долга (COD – average cost of debt), или средние затраты на заимствование (АBC – average borrowing costs):

= NFO = FO - FA

АНАЛИЗ ВЗАИМОСВЯЗИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ROA, ROE И COD.

Ф акторный анализ показателя ROE:

У РОВЕНЬ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА (UFLEV):

Тема 12. Анализ рыночной активности.

Показатели рыночной активности:

• Балансовая стоимость акции (balance value per share) = СК/количество акций(обыкн.)

– сравнивает балансовую и рыночную стоимость акций.

• Дивиденд на акцию (dividend per share) = выплаченные дивиденды / количество акций(обыкн.)

• Дивидендный выход (dividend cover) = чистый доход, к распределению между акционерами / дивидендные выплаты. Если меньше 1, то нужно привлекать НРП прошлого года.

• Дивидендная доходность (dividend yield) = дивиденд / рыночная цена обыкновенной акции

Рыночная капитализация / балансовая ценность СК (P/B):

• P/B = количество акций * цена / (балансовая ценность активов – балансовая ценность обязательств)

Низкое значение P/B может говорить о том, что:

• Активы компании переоценены

• Скорей всего у компании низкие значения показателей ROA и ROE

• Отрасль в целом имеет низкое значение P/B

Рыночная капитализация / прибыль (P/E): 2 подхода

1) Р/Е = рыночная капитализация / прибыль компании

2) P/E = цена за акцию / прибыль на акцию

Т.е. к первому методу применяем модель сокращения: делим на количество акций числитель и знаменатель.

Раскрытие информации:

Компании: обыкновенные акции которых торгуются на бирже; находящиеся в процессе размещения акций; раскрывающие данную информацию по собственному усмотрению.

Расчет прибыли на акцию (Basic EPS)

Разводненная прибыль на акцию (Diluted EPS)

Рыночная капитализация/продажи (P/S) = кол-во акций*цена / продажи (выручка)

Во сколько раз больше рынок готов платить за 1 р. выручки компании.

Сравнение:

P/B – ROE

P/E – рост прибыли компании

P/S – чистая прибыль/выручка