17.Концепция стоимости денег во времени. Сложный процент
В основе концепции стоимости денег во времени лежит следующий основной принцип: Доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. На этом принципе основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов. Данный принцип порождает концепцию оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям. Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег. Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций. Настоящая (современная) стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций. Типичной в данном случае является следующая: определить какую сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить например, $1,000 через 5 лет. Таким образом, одну и ту же сумму денег можно рассматривать с двух позиций: а) с позиции ее настоящей стоимости б) с позиции ее будущей стоимости Причем, арифметически стоимость денег в будущем всегда выше. Read more: http://managment-study.ru/koncepciya-stoimosti-deneg-vo-vremeni.html#ixzz3OyuyVAaa
18.Понятие операции дисконтирования
Операция дисконтирования широко применяется при оценке эффективности инвестиционных проектов, поскольку позволяет сравнивать доходы и затраты, относящиеся к разным периодам времени. [1]
Операция дисконтирования является обратной по отношению к операции наращения, а величина Р определяется как приведенная стоимость величины Fn, поэтому в любом случае справедлив следующий вывод: если входящие в модель Р, Fn, r, п величины ( в упомянутых обозначениях) связаны между собой формулой сложных процентов, то показатель г может трактоваться как эффективность ( доходность) соответствующей финансовой операции. [2]
В операциях дисконтирования денежный поток рассчитывается от будущего к настоящему. Дисконтная ставка отражает годовой процент ( коэффициент) возврата инвестору на инвестируемую сумму. Расчеты дисконтирования называют еще приведением стоимостного показателя к заданному моменту времени, а неизвестная ( приведенная) сумма по экономическому смыслу отражает текущую ( современную) стоимость возвращаемой суммы. [3]
В чем заключается операция дисконтирования. [4]
С ростом в году числа операций дисконтирования по номинальной учетной ставке величина учтенного капитала возрастает. [5]
Что происходит с величиной учтенного капитала, если растет число осуществлений операции дисконтирования по сложной учетной ставке. [6]
Сравнивая полученные результаты, видим, что с ростом числа осуществлений операции дисконтирования в году величина учтенного капитала возрастает. [7]
Учет фактора времени ( достижение сопоставимости разновременных денежных средств) осуществляется с помощью операции дисконтирования денежных величин. [8]
Критерий NP V основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, т.е. в его основе заложена операция дисконтирования. Очевидно, что можно воспользоваться и обратной, но родственной операцией - нг. [9]
Что происходит с величиной номинальной учетной ставки при определении ее через эффективную годовую учетную ставку, когда число операций дисконтирования в году растет. [10]
Ставка дисконтирования - одна из двух процентных ставок ( ставка процентов либо дисконтная ставка), по которой осуществляется операция дисконтирования. [11]
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом фдк ( 1) представляет собой денежный поток нарастающим итогом jK ( t), но подвергнутый операции дисконтирования. [12]
Для того чтобы можно было сравнивать денежные потоки, относящиеся к разным моментам времени, их необходимо сначала привести сопоставимому виду с помощью операции дисконтирования. Обычно все расходы и поступления, порождаемые инвестицией, приводятся к моменту начала реализации инвестиционного проекта. [13]
Логика критерия MIRR такова: этот показатель представляет собой коэффициент дисконтирования, уравнивающий приведенную стоимость оттоков денежных средств ( инвестиций) и наращенную величину притоков, причем операции дисконтирования оттоков и наращения притоков выполняются с использованием цены капитала проекта. MIRR характеризует эффективность проекта. [14]
Операция дисконтирования обратна расчету сложного процента. Она широко используется для оценки проектов, когда затраты и доходы распределены на значительное число лет.
19.Показатель ЧДД. Экономический смысл, методика расчета Чистая текущая стоимость (чистая приведённая стоимость) (англ. Net present value, принятое вмеждународной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV (ЧДД)) — это суммадисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPVпредставляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущемумоменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств,которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят егопервоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные сосуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости ирисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можноинтерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношениеNPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности(англ. Profitability Index или сокращенно PI).
Иначе говоря, для потока платежей CF (Cash Flow), где CFt — платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальнойинвестиции IC (Invested Capital) в размере IC = − CF0 чистый дисконтированный доход NPVрассчитывается по формуле:
,
где i — ставка дисконтирования.
В обобщенном варианте, инвестиции также должны дисконтироваться, так как в реальных проектах ониосуществляются не одномоментно (в нулевом периоде), а растягиваются на несколько периодов. РасчётЧДД — стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта и показывает оценку эффектаот инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временно́й стоимости денег.Если ЧДД больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если ЧДД меньше 0, то инвестицияэкономически невыгодна (т.е. альтернанивный проект, доходность которого принята в качестве ставкидисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов).
С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (приодинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД). Но все же длясравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно канализу инвестиционных проектов таким показателем является Внутренняя норма доходности[1]
В отличие от показателя дисконтированной стоимости при расчете чистого дисконтированного доходаучитывается начальная инвестиция. Поэтому формула чистого дисконтированного дохода отличается отформулы дисконтированной стоимости на величину начальной инвестиции IC = − CF0