Прогнозирование банкротства

В современном мире признаки банкротства не являются полной неожиданностью для предприятия, внимательно относящегося к показателям своей деятельности, определяемым в ходе анализа.

Попытки предугадать будущее предприятий ученые предприняли более 50 лет назад. Эксперименты и расчеты дали положительные результаты, которые можно было объяснить с точки зрения закономерностей развития и экономических циклов. Первые значимые результаты были получены Э.Альтманом и опубликованы в Journal of Finance (September 1968): pp. 589-609: Altman, Edward I., "Financial Ratios, Discriminates Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy".

Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкротов. Начальная версия модели включала 22 коэффициента. Модель предсказывает точно в 95% случаев.

Э.Альтман использовал в качестве метода прогнозирования банкротства мультипликативный дискриминантный анализ (multiple discriminate analysis). Согласно этому методу на основе статистической информации определяется функция, показывающая зависимость между показателями деятельности фирмы и ее финансовым положением:

, (2.3.1)

где отношения - собственных оборотных средств к сумме активов; - нераспределенной прибыли всех периодов к сумме активов; - прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов; = (число размещенных обыкновенных акций · цена привилегированной акции) / балансовая стоимость всех заемных средств; - отношение выручки к сумме активов; - - выражаются в процентах.

При z = 2,675 вероятность банкротства 50 %; при z от 1,81 до 2,99 зона неведения; чем больше z, тем меньше вероятность банкротства в течение ближайших двух лет.

В ходе использования модели на практике ее вид сократился до двух значимых показателей:

, (2.3.2)

где - коэффициент текущей ликвидности; - удельный вес заемных средств в пассивах. Если w > 0, вероятность банкротства велика.

Кроме модели Альтмана активно используются и другие авторские модели – Фулмера, Г.Спрингейта, О.П.Зайцевой, Р.Сайфулина, др., которые в значительной степени обогащают опыт аналитиков.

ЗАДАНИЯ:

Задача 2.3.1 (пример)

Известны следующие показатели деятельности компании (млн руб.):

Оборотные средства 75,

Заемные средства 63,

Из них краткосрочные займы 22,

Валюта баланса 164.

С помощью двухфакторной модели оцените возможность банкротства.

Решение

Применим формулу: ,

, .

ω = -0,3877 - 1,0736 · 75 / 22 + 0,579 · 63 / 164 = -3,83.

Так как полученное значение меньше нуля, вероятность банкротства мала.

Задача 2.3.2

Известны показатели деятельности компании (млн руб.):

Оборотные средства 69,

Заемные средства 74,

Из них краткосрочные займы 50,

Валюта баланса 110.

С помощью двухфакторной модели оцените возможность банкротства.

Задача 2.3.3

Фирма достигла следующих показателей в своей работе:

Собственные средства 200 млн руб.,

Заемные средства 350 млн руб.,

Внеоборотные активы 165 млн руб.,

Рыночная цена обыкновенной акции 1,35 тыс. руб.,

Количество обыкновенных акций 150 000 шт.,

Рыночная цена привилегированных акций 1,3 тыс. руб.

Количество привилегированных акций 30 000 шт.,

Нераспределенная прибыль за прошлые годы -

Выручка за отчетный год 340 млн руб.,

Прибыль за отчетный год 65 млн руб.

Произведите расчет возможности банкротства по модели Альтмана.

Задача 2.3.4

Фирма достигла следующих показателей в своей работе:

Собственные средства 190 млн руб.,

Заемные средства 250 млн руб.,

Внеоборотные активы 135 млн руб.,

Рыночная цена обыкновенной акции 0,95 тыс. руб.,

Количество обыкновенных акций 100 000 шт.,

Рыночная цена привилегированных акций 0,8 тыс. руб.

Количество привилегированных акций 30 000 шт.,

Нераспределенная прибыль за прошлые годы 10 млн руб.,

Выручка за отчетный год 140 млн руб.,

Прибыль за отчетный год 35 млн руб.

Произведите расчет возможности банкротства по модели Альтмана.

Задача 2.3.5

Фирма достигла следующих показателей в своей работе:

Собственные средства 220 млн руб.,

Заемные средства 250 млн руб.,

Из них краткосрочные 55 млн руб.,

Внеоборотные активы 175 млн руб.,

Рыночная цена обыкновенной акции 0,75 тыс. руб.,

Количество обыкновенных акций 110 000 шт.,

Рыночная цена привилегированных акций 0,8 тыс. руб.

Количество привилегированных акций 30 000 шт.,

Нераспределенная прибыль за прошлые годы 30 млн руб.,

Выручка за отчетный год 75 млн руб.,

Прибыль за отчетный год 35 млн руб.

Произведите расчет возможности банкротства по двум разным моделям и сравните результаты.