Основные стадии реального инвестиционного проекта.
Процесс реального инвестирования включает в себя ряд этапов и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа: - прединвестиционный этап, в процессе которого осуществляется выбор конкретного инвестиционного проекта и проводится его оценка; - этап инвестирования, который связан непосредственно с реализацией конкретного инвестиционного проекта; - постинвестиционный этап – этап эксплуатации объекта инвестирования.
Предынвестиционный этап составляет основу процесса реального инвестирования, так как именно на этом этапе разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, осуществляется подготовка инвестиционного проекта. В свою очередь данный этап включает в себя четыре стадии, выделенные в справочнике ЮНИДО (UnitedNationsIndustrialDevelopmentOrganisation, UNYDO – Организация ООН по промышленному развитию):
– стадия поиска инвестиционной идеи (концепции);
– стадия предварительной подготовки инвестиционного проекта;
– стадия оценки технико-экономической и финансовой привлекательности инвестиционного проекта;
– стадия принятия окончательного решения по инвестиционному проекту.
Понятие эффективности инвестиционного проекта. Этапы оценки. Критерии принятия решения.
Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.
В процессе осуществления оценки эффективности для получения объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:
- оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;
- оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;
- оценка окупаемости инвестируемых средств должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;
- в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости с помощью дисконтной ставки, которая должна быть дифференцирована для различных инвестиционных проектов.
Основные критерии оценки эффективности инвестиционных проектов
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта рассчитывается по следующей формуле:
где Rt – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
Зt– затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т– горизонт расчета, равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта;
Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
В том случае, если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и фирме следует принять его к реализации. При этом чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестиционный проект. Если же ЧДД проекта отрицательный, то такой инвестиционный проект следует отвергнуть, так как в случае его реализации инвестор понесет потери.
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений и рассчитывается по формуле
где К – сумма капитальных затрат на реализацию инвестиционного проекта.
ИД тесно связан с ЧДД, но в отличие от последнего является относительным показателем. Благодаря этому он достаточно удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных проектов, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД. В целом же если ИД > 1, проект эффективен, а если ИД < 1 – неэффективен.
Внутренняя норма доходности (ВНД)является наиболее сложным показателем оценки эффективности инвестиционных проектов и представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Таким образом, ВНД определяется решением уравнения
,
где Kt – сумма капитальных затрат на t-м шаге расчета.
Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта, то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В ситуации, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы. В противном случае инвестиции в инвестиционный проект нецелесообразны, и такой проект должен быть отвергнут предпринимательской фирмой.
Срок окупаемости (СО)– это период (измеряемый в месяцах, кварталах, годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Этот показатель – один из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта, расчет его осуществляется по формуле
где ИЗ – сумма инвестиционных затрат, необходимых для реализации проекта;
ЧДПср.г– среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (в случае осуществления краткосрочных инвестиций этот показатель определяется как среднемесячный).
Недостатком данного показателя является то, что он не учитывает чистые денежные потоки, которые формируются после срока окупаемости инвестиционного проекта.
Для дополнительной оценки эффективности инвестиционных проектов могут использоваться другие показатели и коэффициенты согласно «Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования». Ни один из критериев в отдельности не является достаточным для принятия инвестиционного проекта к реализации. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех рассмотренных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. При этом обязательно следует учитывать структуру и распределение во времени капитала, привлекаемого для реализации проекта.