3. Пример расчета периода
окупаемости инвестиций
В качестве примера рассматривается расчет показателей проекта строительства трубопрокатного цеха по изготовлению труб большого диаметра для условий Крайнего Севера.
Планируемая выручка от реализации продукции составляет, млн. руб./год:
1 год – 0;
2 год – 0;
3 год – 108,3;
4 год – 533,7;
5 год – 964,3;
6 год – 1252,6;
7 год – 1484,4;
8 год – 1663,9;
9 год – 1788,4;
10 год – 1923,8.
Планируемый годовой объем текущих затрат на производство продукции составляет, млн. руб./год:
1 год – 0;
2 год – 0;
3 год – 47,6;
4 год – 236,7;
5 год – 408,6;
6 год – 545,7;
7 год – 684,0;
8 год – 774,0;
9 год – 833,7;
10 год – 899,1.
Коммерческие расходы на реализацию продукции составляют, млн. руб./год:
1 год – 0;
2 год – 0;
3 год – 5,8;
4 год – 27,7;
5 год – 47,9;
6 год – 64,0;
7 год – 80,4;
8 год – 91,0;
9 год – 98,0;
10 год – 104,0.
Планируемый объем управленческих расходов составляет, млн. руб./год:
1 год – 0;
2 год – 0;
3 год – 3,5;
4 год – 13,5;
5 год – 22,2;
6 год – 30,8;
7 год – 40,0;
8 год – 45,2;
9 год – 48,4;
10 год – 52,0.
Планируемая сумма налоговых платежей по интервалам планирования проекта составляет, млн. руб./год:
1 год – 9,8;
2 год – 10,2;
3 год – 60,7;
4 год – 140,3;
5 год – 214,3;
6 год – 326,6;
7 год – 378,0;
8 год – 420,8;
9 год – 438,7;
10 год – 483,3.
Амортизационные отчисления по интервалам планирования проекта прогнозируются в следующих объемах, млн. руб./год:
1 год – 0;
2 год – 0;
3 год – 9,4;
4 год – 33,6;
5 год – 33,6;
6 год – 33,6;
7 год – 33,6;
8 год – 33,6;
9 год – 33,6;
10 год – 33,6.
Капиталовложения в активы проекта строительства цеха планируются в следующих размерах, млн. руб./год:
1 год – 461,6;
2 год – 734,8;
3 год – 122,1.
Приведенные выше прогнозные данные проекта составлены на основе экономико-математических моделей с учетом финансирования строительства за счет собственных средств завода.
Ставку сравнения RD принять в размере 0,10.
Полученные расчетом показатели следует сопоставить с аналогичными показателями альтернативного проекта строительства цеха по производству феррованадия:
PP = 10 лет.
На основании сравнения показателей альтернативных проектов дать оценку прибыльности (доходности) проекта строительства трубопрокатного цеха и соответствующие рекомендации для принятия управленческого решения.
Р е ш е н и е
Оценка периода окупаемости капиталовложений PP осуществляется посредством заполнения табл. 3. При этом необходимо начало первого интервала планирования перенести в начало первого года эксплуатации цеха (соответствует началу третьего интервала планирования). Предварительно производится расчет приведенных (наращенных) капиталовложений NCFo по формуле (13). Приведение (наращение) капиталовложений должно осуществляться к моменту времени, соответствующему началу третьего года:
NCFo = 461,6 х (1 + 0,10) + 734,8 = 1242,6 млн. руб.
Такой же расчет производится и по имевшим место потокам налоговых платежей проекта:
NCFo = 9,8 х (1 + 0,10) + 10,2 = 21,0 млн. руб.
Полученные значения NCFo вносятся в строки 6 и 7 табл. 3. Далее заполнение этой таблицы производится аналогично последовательности заполнения соответствующих строк табл. 2 и не представляет особой трудности. Анализ полученных результатов (строка 12 табл. 3) показывает, что капиталовложения полностью покрываются дисконтированными доходами проекта на 8-ом интервале планирования от начала эксплуатации проекта. Следовательно, период окупаемости капиталовложений составляет 8 лет.
Таким образом, расчетом с использованием методов дисконтирования определено, что период окупаемости капиталовложений в проект строительства трубопрокатного цеха составил 8 лет.
Определение периода окупаемости капиталовложений
в условиях металлургического
№ п\п |
Наименование члена денежного потока |
NCFo |
Интервалы планирования |
||
1 |
2 |
||||
1. |
Выручка от реализации продукции |
- |
108,3 |
533,7 |
|
2. |
Итого притоки [стр. 1] |
- |
108,3 |
533,7 |
|
3. |
Текущие затраты (за вычетом амортизационных отчислений) |
- |
38,2 |
209,0 |
|
4. |
Коммерческие расходы |
- |
5,8 |
27,7 |
|
5. |
Управленческие расходы |
- |
3,5 |
13,5 |
|
6. |
Налоговые платежи |
21,0 |
60,7 |
140,3 |
|
7. |
Капиталовложения |
1242,6 |
122,1 |
- |
|
8. |
Итого оттоки [стр. 3+4+5+6+7] |
1263,6 |
230,3 |
390,5 |
|
9. |
Чистые потоки денежных средств проекта NCFt [стр. 2 – 8] |
-1263,6 |
-122,0 |
143,2 |
|
10. |
Дисконтный множитель DFt (при RD = 0,10) |
1,000 |
0,909 |
).826 |
|
11. |
Дисконтированные чистые потоки денежных средств проекта [стр. 9 х 10] |
-1263,6 |
-110,9 |
118,3 |
|
12. |
То же, нарастающим итогом |
-1263,6 |
-1374,5 |
-1256,2 |
|
Таблица 3
в проект строительства трубопрокатного цеха
завода, млн. руб.
№ п\п |
Интервалы Планирования |
|||||
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
1. |
964,3 |
1252,6 |
1484,4 |
1663,9 |
1788,4 |
1923,8
|
2. |
964,3 |
1252,6 |
1484,4 |
1663,9 |
1788,4 |
1923,8
|
3. |
380,7 |
512,1 |
651,4 |
740,7 |
800,1 |
865,5
|
4. |
47,9 |
64,0 |
80,4 |
91,0 |
98,0 |
104,0 |
5. |
22,2 |
30,8 |
40,0 |
45,2 |
48,4 |
52,0
|
6. |
214,3 |
326,6 |
378,0 |
420,8 |
438,7 |
483,3 |
7. |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
8. |
665,1 |
933,5 |
1149,8 |
1297,7 |
1385,2 |
1504,8
|
9. |
299,2 |
319,1 |
334,6 |
366,2 |
403,2 |
419,0
|
10. |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,513 |
0,467
|
11. |
224,7 |
217,9 |
207,8 |
206,5 |
206,8 |
195,7
|
12. |
-1031,5 |
-813,6 |
-605,8 |
-399,3 |
-192,5 |
3,2
|
Сопоставление этого показателя с аналогичным показателем альтернативного проекта строительства цеха по производству феррованадия показывает некоторое преимущество первого проекта, учитывая то обстоятельство, что период окупаемости проекта строительства трубопрокатного цеха на 2 года ниже, чем период окупаемости инвестиций в альтернативный проект. Это означает, что полная компенсация капиталовложений в проект строительства трубопрокатного цеха дисконтированными чистыми доходами этого проекта произойдет на 2 года раньше, чем у альтернативного проекта в случае его эксплуатации. Указанное обстоятельство играет весьма существенную роль в условиях рыночной экономики, т.к. обеспечивает дополнительные доходы держателям указанного проекта.
Вывод: проект строительства трубопрокатного цеха экономически выгоден, т.к. обладает в целом более высокими показателями прибыльности (доходности) по сравнению с альтернативным проектом строительства цеха по производству феррованадия в условиях металлургического завода.