Вопрос 4. Показатели эффективного управления активами roe, roa, roi

Показателями эффективности считаются результирующие финансовые показатели. Это показатели рентабельности. Рентабельность характеризует результативность деятельности фирмы. Рентабельность работы предприятия определяется прибылью, которую оно получает. Коэффициенты рентабельности рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

Первый и наиболее распространенный показатель эффективности распоряжения активами - коэффициент рентабельности собственных средств (Return on Equality, ROE)

ROE = Pn/E, (1)

Где Pn – чистая прибыль;

Е – собственный капитал.

ROE позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги.

Некоторыми аналитиками используется и показатель рентабельности инвестиций (Return on Investment, ROI) который отличается от предыдущего тем, что измеряет способность руководства компании получать прибыль от управления не только собственными средствами компании, но и вложенными в компанию сторонними кредиторами на долги срок. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия. Понимается отношение доходов какого-то структурного подразделения фирмы к стоимостной оценке контролируемых им активов, т.е. ROI- это соотношение суммы прибыли доступной владельцам акции и процент к уплате инвестируемого капитала

Показатель рентабельности активов (Return on Assets, ROA) способность компании извлекать прибыль из собственных средств, долгосрочных и краткосрочных. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к активам.

Вопрос 5. Основные и обобщающие показатели финансового менеджмента (pv, mva,eva, ebit, ebt, ni norat, eps, dps, pps).

Приведенная стоимость - стоимости всех будущих поступлений и затрат, приведенные к настоящему моменту (дисконтированные по выбранной процентной ставке на основе формулы сложных процентов).

Сделав финансовые вложения, инвестор руководствуется тремя посылами:

• происходит перманентное обесценение денег (инфляция);

• темп изменения цен на сырье и основные средства, используемые предприятием, может существенно отличаться от темпа инфляции;

• желательно периодическое начисление (или поступление) дохода, причем в размере не ниже определенного минимума.

К концу 20 века в компании «Стерн Стеварт» был разработан показатель EVA – Economical Value Added – экономическая добавленная стоимость). Разница между доходностью проекта (компании) и стоимостью капитала и есть EVA. Другими словами, EVA представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенную на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал. Наиболее распространенный вариант формулы для расчета EVA выглядит следующим образом:

EVA = NORAT - K * WAСС, (2)

Где NORAT (чистая операционная прибыль после налогообложения) = EBIT * (1- Т), где EBIT – величина дохода до уплаты налогов и процентов, а Т – ставка налогообложения дохода; К – капитал компании.

WAСС – средневзвешенная стоимость капитала.

WAСС = (D/ V ) * Rd * (1-T) + (E/V) * Re, (3)

Где D - сумма долга;

E - рыночная капитализация компании;

V - стоимость компании (рассчитывается как сумма )$

Rd – рыночная стоимость долга (банковский процент);

Re - доходность акционерного капитала;

Т - ставка корпоративного налога на прибыль.

Помимо этого, экономическую добавленная стоимость можно определить в терминах рентабельности инвестированного капитала, тогда

EVA = Операционный капитал ∙ ( ROIC  WACC) ; (4)

Операционный капитал – это сумма процентной задолженности, привилегированных акций и обыкновенного собственного капитала, используемых для приобретения чистых, оперaционных активов компании, чистые операционные оборотные активы плюс чистая стоимость зданий и оборудования.

ROIC – рентабельность инвестированного капитала

MVA – коэффициент, характеризующий добавленную стоимость компании - еще один интегративный показатель, разработанный в развитие EVA.

MVA – это отношение капитала, который инвестировала компания с момента ее образования к рыночной стоимости всех собственных и заемных средств компании.

Earning Before Interest and Taxes - EBIT, характеризующий эффективность основной деятельности предприятия.

При выведении EBT (Earning Before Taxes – прибыль до налогообложения) в отличие от EBIT учитываются (вычитываются 0 расходы по финансовой деятельности – проценты.

Показатель NI (Net income – чистая прибыль) компания обязана выплатить дивиденды в первую очередь владельцам привилегированных акций, после чего остается чистая прибыль к распределению.

Лучшей единицей измерения для сравнения эффективности работы менеджеров будет показатель NORAT (чистая операционная прибыль после налогообложения) представляющий собой количество прибыли, которую компания получила бы , если бы не имела задолженности и не было бы финансовых активов.

Прибыль на одну акцию (Earning per Share - EPS) – это чистый доход фирмы, предназначенный для распределения между акционерами, деленное на число обыкновенных акций, обращающихся на рынке в течение года.

Дивиденды на акцию показывают сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию. Рассчитывается по формуле

Дивиденды по обыкновенным акциям

DPS = ___________________________

Число обыкновенных акций

Литература

1. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения. М.: Дело 2007.-336с.

2. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.- 1024с.

3. Ковалева А.М. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Инфра – М, 2004.-284с.

4. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.- 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-527с.

5. Сапарова Б. Финансовый менеджмент: Учебное пособие.- Алматы, Экономика.2008.-848с.

6. Мендалиева С.И. Финансовый менеджмент. Астана. КазЭУФ и МТ. 2010. – 298с.

Контрольные вопросы

1. Какие существуют базовые концепции финансового менеджмента?

2. Поясните сущность концепции временной стоимости денег?

3. Как гласит «золотое» правило бизнеса?

4. Дайте определение основным финансовым категориям: активам, обязательствам, капиталу, доходам, расходам.

5. Что такое экономическая добавленная стоимость?

6. Как определяется рыночная добавленная стоимость?

7. Какие показатели относятся к показателям эффективности управления?

8. Перечислите обобщающие показатели финансово-хозяйственной деятельности фирмы.

9. Какие две ключевые тенденции влияют сегодня на деятельность финансовых менеджеров?

10. Что такое агентские затраты и кто их несет?

11. Каковы некоторые и механизмов, стимулирующих менеджеров действовать в интересах акционеров?

12. Дайте определение приведенной стоимости и необходимость ее определения?

13. Средневзвешенная стоимость капитала. Порядок определения и формула расчета?

14. Что представляют собой «простые проценты»?

15. Что представляют собой «сложные проценты»?