Литература

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.. - М.: Финансы и статистика, 2004.- 768с.

Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.- 1024с.

Ковалева А.М. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Инфра – М, 2004.-284с.

Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.- 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-527с.

Сапарова Б. Финансовый менеджмент: Учебное пособие.- Алматы, Экономика.2008.-848с.

Мендалиева С.И. Финансовый менеджмент. Астана. КазЭУФ и МТ. 2010. – 298с.

Ванхорн, Джеймс, С., Вахович, мл., Джон М.Основы финансового менеджмента, 12-е изд. Пер.с англ.- М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2007. – 1232с.: ил. –Парал. тит.англ.

Финансовый менеджмент: учебник /кол. авторов; под ред. проф. Е.И.Шохина. – 2-е изд.стер. – М.: КНОРУС, 2010. - 480 с.

Тема 14. Управление дивидендной политикой

Цель занятия: рассмотреть управление дивидендной политикой

Ключевые слова: инвестиционная политика, дивидендная политика, резервный фонд, прибыль.

План занятия:

1. Дивиденды или доход от прироста капитала – предпочтения инвестора. Три теории предпочтительности дивидендов.

2.Стабильность дивидендов.

3.Формирование дивидендной политики на практике.

4.Планы реинвестирования дивидендов. Выкуп акций.

5.Выплата дивидендов акциями и дробление акций.

Понятие дивидендной политики

Инвестиционная политика предприятия требует определения и проведения предприятием ди-видендной политики. Повышенное внимание отечественных и зарубежных авторов к различным ас-пектам дивидендной политики определяется рядом обстоятельств. Основные из них. на наш взгляд, сформулированы Д.-К. Шимом и Д.-Г. Сигелом:

• во-первых, дивидендная политика оказывает влияние на отношения с инвесторами. Акцио-неры негативно относятся к компаниям, которые сокращают дивиденды, потому что связы-вают такое сокращение с финансовыми трудностями компании и могут продать свои акции. влияя на снижение их рыночной цены;

• во-вторых. дивидендная политика влияет на финансовую программу и бюджет капиталовло-жений предприятия:

• в-третьих, дивидендная политика воздействует на движение денежных средств предприятия («компания с плохой ликвидностью может быть вынуждена ограничить выплаты дивидендов»);

• в-четвертых, дивидендиая политика сокращает собственный капитал, так как дивиденды вы-плачиваются из нераспределенной прибыли. В результате это приводит к увеличению коэффициента соотношения долговых обязательств и акционерного капитала.

Теория дивидендной политики многогранна. Все исследователи в той или иной степени анализируют такие вопросы, как:

• роль дивидендной политики;

• влияние дивидендной политики компании на движение ес денежных средств и рыночную цену ее акций;

• преимущества и недостатки различных типов дивидендной политики (стабильный размер дивиденда на акцию, постоянный коэффициент выплаты дивиденда, остаточные дивиденды);

• финансовые и операционные факгоры, влияющие на сумму выплачиваемых дивидендов;

• различие между дивидендной политикой и дроблением акций. причины. по которым компания может выкупать свои акции, и финансовый результат таких действий и др.

Но прежде всего содержание дивидендной политики и проблемы ее разработки требуют выяв-ления природы дивидендов. Приобретая акцию предприятия и становясь таким образом его совладельцем, обладатель денежного капитала рассчитывает получить не только требуемую ставку до-ходности, но и премии, реализуя своеобразный предприни.мательский доход. Его размер зависит от многих факторов: компетентности управляющих, рискованности выбранной для вложений сферы деятельности, экономической конъюнктуры и т.п. В отличие от процента (например, по депозиту в банке или облигациям с фиксированной ставкой дохода) размер дивиденда заранее неизвестен. Поэтому. вкладывая ;г;:ны и в обыкновенные акции, акционер подвергается известному риску, но при нормальном ходе дел на предприятии вознагражлается за это повышенным доходом. Отметим также, что. если ставка дивиденда не превышает уровень инфляции, он выполняет ту же функцию, что и процент в сберегательном банке.

Вкладывая снои средства в акции, их собственник откладывает свое потребление, что является важным обстоятельством для балансирования потребительского рынка. Дивиденд в этом смысле - средство стимулирования распределения личного потребления во времени. Факіор времеии не-обходимо учегть и в болсе общем виде: независимо от инфляции ситуация в экономике не остается неизменной. поэтому одна и та же сумма денег с течением времени становится не равной себе. Через разные виды проиента это проіиворечие разрешается,

С теоретических позиций выбор дивидендной политики предполагает прежде всего решение ключевого вопроса: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционе-ров? Отсюда в теории дивидеидной политики выделяются два основных подхода, Первый базируется на теории начисления дивидендов по остаточно.му принципу.. Основоположники этой теории (Миллер-Модильяии) считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатсгва акционеров. Поэтому оптимальиая стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того. как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. То есть дивиденды выплачиваются после того, как профинансированы все приемлемые инвеетиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвстирования. дивиденды не выплачиваются. И наоборот, если таких проектов нет, то прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов.