Тема 6. Методы анализа инвестиционных проектов. Анализ риска проекта

Цель занятия: рассмотреть методы анализа инвестиционных проектов, проанализировать риск проекта.

Ключевые слова: чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности, производственный риск, рыночный риск, финансовый риск

План занятия:

1.Формирование бюджета капиталовложений. Критерии принятия решений при формировании бюджета капиталовложений: срок окупаемости, учетная доходность, чистый приведенный эффект, внутренняя доходность, индекс рентабельности, модифицированная внутренняя доходность.

2.Сравнение критериев. Приведенная стоимость будущих затрат.

3.Автономный (единичный) риск проект. Внутрифирменный или корпорационный риск. Рыночный риск.

4.Анализ чувствительности, реализация метода с использованием встроенных сервисов и функций Excel.

5.Анализ сценариев. Метод Монте-Карло, симуляция метода в Excel. Анализ дерева решений.

1 Формирование бюджета капиталовложений

Капитальные вложения представляют затраты на пополнение и обновление основных фондов. Задачей учета капитальных вложений являются:

- своевременное, полное и достоверное отражение всех произведенных капитальных затрат по их видам и учитываемым объектам;

- обеспечение контроля за выполнением капитальных вложений, плана ввода в действие производственных мощностей и объектов основных средств;

- правильное определение и отражение инвентарной стоимости вводимых в действие основных средств.

В учете капитальные вложения группируются:

- по направлениям воспроизводственной структуры;

- по технологической структуре;

- по назначению;

- по отраслям народного хозяйства;

- по способу производства работ.

Классификация капитальных вложений приведена на рисунке 1.

Исходя из сложившейся практики осуществления инвестиционной деятельности в форме реальных инвестиций капитальные вложения классифицируются по следующим признакам:

1) назначение;

2) элементы вложения инвестиций;

3) технологическая структура;

4) направления использования;

5) источники финансирования;

6) степень централизации;

7) происхождение.

По назначению капитальные вложения подразделяются на:

а) производственные, объектом которых являются основные активы производственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и оборудование, увеличение запасов сырья и материалов и т. д.); и

б) непроизводственные, т. е. инвестиции, направляемые на развитие социальной сферы (объекты соцкультбыта административно-территориального значения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т. д.).

По элементам вложения инвестиций выделяют:

а) материальные вложения, под которыми понимают капитальные вложения в активы, имеющие материальное содержание, т. е. это расходы на строительство или реконструкцию зданий и сооружений, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, увеличение оборотных активов (прежде всего сырья и материалов) и

б) нематериальные вложения, т. е. капитальные вложения в активы интеллектуальной собственности, не имеющие материального содержания: имущественные права, патенты, лицензии, программное обеспечение, технологии производства (ноу-хау) и др.

Рисунок 1 - Классификация капитальных вложений

По технологической структуре принято обособлять инвестиции:

а) в осуществление строительно-монтажных работ;

б) на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря;

в) в прочие капитальные работы и затраты.

По направлениям использования или воспроизводственной структуре капитальных вложений выделяют

а)вложения, связанные с экстенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий)

б) интенсивным развитием (реконструкция и техническое перевооружение).

По источникам финансирования обособляют:

а) собственные капиталовложения, т. е. инвестиции, финансируемые за счет вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений и прибыли предприятий,

б) привлеченные, т. е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.

По степени централизации капиталовложения подразделяются на государственные, т. е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, средств министерств и ведомств, и децентрализованные, т. е. инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.

По происхождению инвестиции подразделяются на отечественные и иностранные.

По направлениям воспроизводственной структуры капитальные вложения подразделяются на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание мощностей действующих предприятий.

По технологической структуре капитальные вложения слагаются из стоимости следующих видов работ и затрат:

- всех видов строительных работ;

- работ по монтажу оборудования;

- затрат на оборудование (требующее и не требующее монтажа), предусмотренных в сметах на строительство;

- затрат на инструменты и инвентарь, включаемые в сметы на строительство;

- прочих капитальных работ и затрат.

В состав прочих капитальных работ и затрат входят:

- проектно-изыскательские работы, проводимые за счет капитальных вложений, а также затраты на авторский надзор проектных организаций;

- затраты на содержание дирекции строящихся предприятий и технический надзор (включая затраты на содержание аппарата управления (отдела) капитального строительства единого заказчика);

- расходы по оргнабору рабочих, расходы на подготовку эксплуатационных кадров для строящегося предприятия,

- предусмотренные сметой на строительство, расходы на различные доплаты и льготы, не включаемые в единичные расценки на строительные работы и ценники на монтажные работы, которые оплачиваются по отдельным счетам;

- расходы по отводу земельных участков;

- денежная компенсация за снос принадлежащих гражданам на правах личной собственности жилых домов и строений;

- расходы по переселению граждан и организаций из сносимых зданий и сооружений;

— денежная компенсация в виде балансовой стоимости сносимых зданий и сооружений, перечисляемая заказчиками владельцам;

— денежная компенсация для возмещения убытков землепользователям за потери сельскохозяйственного производства;

— проценты за кредит, полученный под строительство;

— затраты на перевозку работников строительно-монтажных организаций до места работы и обратно на расстояние более 3 км (в одном направлении);

— премия за ввод в действие объектов и мощностей и др.

По назначению капитальные вложения в учете подразделяются на капитальные вложения, предназначенные для строительства объектов производственного назначения (объекты, которые после завершения их строительства будут функционировать в сфере материального производства; в промышленности, в сельском хозяйстве, в строительстве, на транспорте, в связи и т.д.) и непроизводственного назначения (объекты жилищного и коммунального хозяйства, учреждения здравоохранения, социального обеспечения, просвещения и др.).

По отраслям народного хозяйства капитальные вложения распределяются на капитальные вложения в промышленность, сельское хозяйство, строительство, транспорт, здравоохранение, народное образование и др.

По способу производства строительно-монтажных работ капитальные вложения, как было указано, подразделяются на капитальные вложения, выполняемые подрядным и хозяйственным способами.

Все капитальные вложения могут осуществляться только по утвержденным проектам и сметам, согласованным с организацией, строящей объекты.

В рыночной экономике инвестиционные возможности обычно весьма велики, а потому подавляющая часть компаний чаще всего имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных, в принципе, инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений. Как правило, этот процесс сопровождается необходимостью принятия во внимание ряда ограничений и оговорок в отношении ряда параметров. Наиболее значимую роль играет фактор ограничения на объем источников финансирования. Иными словами, имеется ряд возможных к внедрению инвестиционных проектов, однако объем капиталовложений ограничен сверху. В этом случае срабатывает обычная логика рассуждений - в портфель реализуемых проектов желательно включить наиболее эффективные, суммарно обещающие получение максимально возможного наращения ценности фирмы.

2 Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников:

• чистый приведенный доход (стоимость);

• период (срок) окупаемости;

• внутренняя норма доходности (рентабельности);

• индекс прибыльности (рентабельность).