5. Средневзвешенная стоимость капитала (wасс)

Последним шагом в оценке общей стоимости для компании является комбинирование стоимости средств, полученных из различных источников. Эту общую стоимость часто называют взвешенной средней стоимостью капитала, так как она представляет собой среднее из стоимостей отдельных компонентов, взвешенных по их доле в общей структуре капитала.

Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле:

WACC= W_d * C_d * (l-Т) + W_p * С_p + W_e * C_e (1.10)

где W_d, W_p и W_e - соответственно доли заемных средств привилегированных акций собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли);

C_d, С_p и C_e - стоимости соответствующих частей капитала;

Т - ставка налога на прибыль.

Пример. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет 450,000 долл., привилегированные акции составляют 120,000 долл., а общий заемный капитал - 200,000 долл. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций 10%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%.

Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала. Общая сумма капитала компании составляет 450,000 долл. + 120,000 долл. + 200,000 долл. = 770,000 долл. Поэтому

W_d = 200.000 долл. / 770,000 долл. = 25,97%

W_p = 120,000 долл. / 770,000 долл. = 15,58%

W_e = 450,000 долл. / 770,000 долл. = 58,45%

Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы 1.

1. Расчет WACC

Вид	Стоимость		Доля		Взвешенная стоимость
Заемный капитал	9%(1-0,3)	*	0,2597	=	1,636
Привилегированные акции	10%	*	0,1558	=	1,558
Обыкновенные акции	14%	*	0,5845	=	8,138
Взвешенная средняя стоимость капитала						11,377%

Таким образом, агрегированная (средняя взвешенная) стоимость капитала компании составляет 11,38%.

Вопросы для закрепления материала:

1. Какие методы применяются для учета неопределенности?

2. Раскройте классификацию инвестиционных рисков.

3. Каковы основные методы учета рисков?

4. Стоимость капитала.

5. Составляющие капитала и их стоимость.

6. Метод дисконтирования будущих денежных потоков (DCF)

7. Стоимость источника «заемный капитал».

8. Cтоимость капитала «привилегированные акции».

9. Методы оценки стоимости источника «нераспределенный доход».

10. Стоимость источника «акции нового выпуска».

11. Средневзвешенная стоимость капитала.

12. Предельная стоимость капитала.

13. Факторы, влияющие на средневзвешенную стоимость капитала

14. Факторы неподконтрольные фирме,

15. Факторы, которые фирма может контролировать

Литература:

1. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учебный курс- К.: Ника-цектр,1999

2. Сапарова Б.С. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ Под общ. Ред. академика НАН РК, д.э.н., профессора У. Баймуратова. – Алматы: Экономика, 2008.-848с.

3. Бригхем Ю., Гапенски Л., Финансовый менеджмент. В 2-х т.: пер. с англ. / под ред ВВ. Ковалева - СПб: Экономическая гакола, 1997.

4. Мендалиева С.И. Финансовый менеджмент. Астана. КазЭУФ и МТ. 2010. – 298с.

5. Гитман Л.Дж. , Джонк М.Д. Основы инвестирования.- Дело, 2003.- 1008

6. Рынок ценных бумаг. По ред. Галанова В.А. и Басова А.И. – М.: Финансы и статистика, 2005.

7. Юджин Ф. Бригхем, Л.Гапенски. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т. СПб: Экономическая школа, 2001г. Т.1. – 497 с.

8. Юджин Ф. Бригхем, Л.Гапенски. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т. СПб: Экономическая школа, 2001г. Т.2. – 669 с.