9. Хеджирование риска в международных финансовых операциях

Денежные средства, а также будущие доходы или расходы в иностранных валютах подвержены валютному риску. Обычно учет в компании ведется в какой-то одной валюте (например, в долларах США), следовательно, в результате переоценки статей в иностранных валютах возможны прибыли или убытки при изменении курсов этих валют.

Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.

Сделки на рынке Форекс осуществляются по принципу маржинальной торговли. Этот вид торговли имеет ряд особенностей, которые и сделали его очень популярным.

Небольшой стартовый капитал позволяет осуществлять сделки на суммы, многократно (в десятки и сотни раз) его превышающие. Это превышение называют рычагом (Leverage).

Торговля проводится без реальной поставки денег, что сокращает накладные расходы и дает возможность открывать позиции как покупкой, так и продажей валюты (в том числе отличной от валюты депозита).

Хеджирование валютного риска с помощью сделок без движения реальных средств (с использованием рычага) дает дополнительные возможности:

позволяет не отвлекать из оборота компании значительные денежные средства;

позволяет продать валюту, которая будет получена в будущем.

Можно выделить два основных типа хеджирования - хеджирование покупателя и хеджирование продавца. Хеджирование покупателя используется для уменьшения риска, связанного с возможным ростом цены товара. Хеджирование продавца применяется в противоположной ситуации - для ограничения риска, связанного с возможным снижением цены товара.

Общий принцип хеджирования при внешнеторговых операциях состоит в открытии валютной позиции на торговом счете в сторону будущей операции по конвертированию средств. Импортеру необходимо покупать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию покупкой валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной покупки валюты в своем банке, закрывает эту позицию. Экспортеру необходимо продавать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию продажей валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной продажи валюты в своем банке, закрывает эту позицию.

10 Виды опционных контрактов в международных операциях

Опционы (options). Опцион – это право (но не обязательство) продать или купить определенное количество золота по определенной цене на определенную дату (европейский опцион) или в течение всего оговоренного срока (американский опцион). Сторона, получающая право исполнить сделку или отказаться от ее исполнения, называется покупателем опциона. Противоположную сторону именуют продавцом опциона. Продавец опциона, продавая контрагенту право исполнить сделку или отказываясь от нее, получает от покупателя некоторое вознаграждение – премию. Покупатель имеет право исполнить опцион по цене, зафиксированной в контракте, которая называется ценой исполнения (strike price).

Существует два вида опциона – опцион на продажу, или опцион пут (put), и опцион на покупку, или опцион колл (call). Опцион колл дает право покупателю опциона купить металл по цене исполнения или отказаться от его покупки. Опцион пут дает право покупателю опциона продать металл по цене исполнения или отказаться от его продажи. Такого рода сделки широко используются для хеджирования.

Общий принцип хеджирования с помощью опциона:

·   если инвестор хеджирует себя от повышения в будущем цены, он должен купить опцион колл или продать опцион пут;

·   если инвестор хеджирует себя от понижения цены базисного актива, он должен купить опцион пут или продать опцион колл.

Опционы способствуют активному развитию спекулятивных операций. В случае с покупателем опциона максимальный размер его потерь равен уплаченной премии, выигрыши же потенциально не ограничены. В ситуации с продавцом опциона все наоборот.

Очень часто дилеры в своей работе используют комбинации опционов. Самыми распространенными среди них являются: СТРЭДЛ (straddle), СТРЭНГЛ (strangle), медвежий (понижательный) СПРЭД(bear spread), бычий (повышательный) СПРЭД (bull spread).

СТРЭДЛ (straddle) – это такая опционная стратегия, при которой покупаются (long straddle) или продаются (short straddle) один опцион колл и один опцион пут с одинаковой ценой исполнения и датой истечения.

СТРЭНГЛ (strangle) – опционная стратегия, при которой покупаются (long strangle) или продаются (short strangle) один опцион колл и один опцион пут с разными ценами, но одной датой исполнения.

Повышательный спрэд (bull spread) – опционная стратегия, при котором покупают и продают два опциона пут (повышательный пут спрэд) и два опциона колл (повышательный колл спрэд) с различными ценами исполнения.

Стратегия отражает мнение дилера о будущем росте цены на драгоценные металлы, но в ограниченных пределах. Вместе с тем, продавая опцион с одновременной покупкой, дилер получает возможность сократить расходы по уплате премии за более дорогой опцион.

Все опционы можно разделить на три категории:

·   опцион с выигрышем (in the money);

·   опцион без выигрыша (at the money);

·   опцион с проигрышем (out of the money).

Величина премии опциона зависит от: цены спот на металл; цены исполнения (strake price); срока до истечения опциона; существующих процентных ставок на валюту и металл; специфической величины, которая может быть переведена как «степень изменяемости рынка» (volati­lity).

С помощью опционов инвестор получает возможность строить разные стратегии хеджирования.

В силу ряда объективных причин к моменту истечения опционов цена спот на золото может колебаться более сильно, чем в течение периода опционного контракта. В связи с этим на практике возникли опционы, у которых в день истечения контракта расчет выигрышей-потерь осуществляется не относительно цены спот золота в этот момент, а относительно средней цены золота за период действия контракта.

Билет 15.

Сущность и содержание международного лизинга

«Lease» (англ.) – сдавать и получать имущество во временное владение и пользование. Иными словами сдавать и получать имущество на условиях аренды. Однако в международной коммерческой практике постепенно сложилось понятие лизинга, содержание которого не сводится к обычным арендным отношениям. Содержание сложившегося в настоящее время в международной коммерческой практике понятия лизинга заключается в том, что одна коммерческая организация (лизингополучатель) обращается к другой коммерческой организации (лизингодателю) с просьбой (заявкой) приобрести выбранное первой организацией имущество у третьей коммерческой организации (продавца, поставщика), выбранной первой организацией, и передать такое имущество первой организации во временное владение и пользование. Срок передачи во временное владение и пользование по продолжительности примерно равен сроку службы такого имущества (сроку его амортизации). Хотя предметом лизинга может быть фактически любое непотребляемое имущество, движимое и недвижимое, чаще всего договор лизинга заключается в отношении оборудования, перемещаемого в ходе международного экономического оборота через таможенные границы государств, как наиболее коммерчески значимому виду имущества, являющимся предметом международного лизинга.

Билет №17

Понятие и виды своповых контрактов, механизм валютных свопов

Свопы – обмен активами двух агентов договора обмена на взаимовыгодных условиях. Своп - вне биржевой контракт ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так наз. своповых дилеров или своповых банков, которая одновременно явл. дилерами и по многопериодным опционам, что создает возможность для комбинированного использования этих производных инструментов. Свопы относятся к классу срочных сделок, так как заключаются на несколько лет. Однако они не обращаются на биржи и не явл. биржевыми сделками. Типовые условия заключения своп-контрактов разрабатываются рядом с международными профессиональными организациями финансового рынка. Рынок свопов нигде не регламентируется со стороны государства. Стандартизация своп-контрактов создает условие для функционирования вторичного рынка, организуемого своп банками на основе определения своп курса. Вторичный рынок свопов позволяет одной из сторон контракта путем заключения обратной сделки, с третьей стороны достаточно ликвидировать свои обязательства, если своп не оправдывает финансовые ожидания. В зависимости от произошедших на рынке изменений, результатом будет либо выигрышным, либо проигрышным от финансового обмена. Использование свопов имеет множество целей: а) уменьшение валютного риска; б) обеспечение стабильности платежей; в) снижение расходов на управление портфелей ценных бумаг; г) валютно-финансовый арбитраж, и получение прибыли от разницы между процентными ставками в различных валютах; д) получение спекулятивной прибыли на основе прогнозов, ставок и курсов. В зависимости от вида базисного актива, на котором заключается своп-контракт, существуют такие виды свопов как: процентные, валютные, товарные, индексные. Валютный своп – обмен валютами или валютными обязательствами в будущем по фиксированному или плавающему курсу. Первый валютный своп был разработан и использован в Лондоне в 1978г. Конституция валютного своп: а) базисный актив – одна и таже сумма депозита, но в разных валютах; б) обмен активами имеет или не имеет место по согласованию сторон; в) расчеты – обмен платежами в валюте в противоположных валютах депозитных сторон.

Билет№ 11

ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Портфель ценных бумаг – совокупность ценных бумаг, являющихся собственностью инвестора и управляемых как единое целое для достижения определенной цели

Эффективный портфель обеспечивает владельцу максимальную доходность для принятого уровня риска или минимальный риск при требуемой норме доходности. Образовать подобный портфель непросто, поэтому целесообразно использовать различные варианты инвестирования, чтобы получить оптимальное сочетание доходности и риска.

Формируя портфель, инвестор должен владеть методикой оценки инвестиционных качеств ценных бумаг. Для этого применяют ретроспективный, перспективный, сравнительный и технический (оперативный) финансовый анализ. Содержание аналитической работы состоит в следующем:

• фундаментальный анализ инвестиционной ситуации предполагает исследование глубинных процессов, происходящих на рынке ценных бумаг, и установление причинно-следственных связей между явлениями;

• анализ хозяйственно-финансовой деятельности компаиий-эмитентов, который направлен на выявление их финансовой устойчивости и платежеспособности по данным публикуемой ими бухгалтерской отчетности;

• технический анализ рыночной конъюнктуры предполагает изучение динамических рядов курсов эмиссионных ценных бумаг с помощью построения графиков;

• прогнозирование и оценка стоимости корпоративных ценных бумаг представляет собой расчет показателей их эффективности на базе известных значений рыночных цен, текущей доходности и срока обращения на фондовом рынке.

Основная задача оценки эффективности фондового портфеля — выявление среди множества ценных бумаг тех, в которые можно вложить денежные средства, не подвергая свои вложения высокому риску. На практике существует прямая зависимость между доходностью и уровнем риска финансовых инструментов. Минимальный уровень риска имеют денежные средства, но они наименее доходны и больше всего обесцениваются в результате инфляции. Поэтому денежная составляющая портфеля ценных бумаг не должна превышать 10% от общего его объема в стоимостном выражении. Вторыми по степени риска являются облигации государственных займов, которые предлагают сравнительно невысокую годовую доходность (5-8%). Третьими — вложения в банковские и корпоративные облигации, а также акции известных промышленных компаний топливно-энергетического и металлургического комплексов, связи.

Инвестор стремится вложить свои денежные средства в наиболее доходные финансовые активы. Однако неопределенность будущих доходов требует учета возможных отклонений уровня доходности от ожидаемого значения, т. е. учета фактора риска, связанного с вложением денежных средств в данный финансовый инструмент. Портфель ценных бумаг имеет ограничения по сроку жизни, а также но минимальной и максимальной сумме инвестиций. Его доходность определяют тремя величинами: ожидаемой, возможной и средней. Ожидаемая (минимальная) доходность — величина, которая будет получена по окончании срока жизни портфеля при сочетании наименее благоприятных обстоятельств. Возможная (максимальная) доходность — величина, получаемая при наиболее благоприятном развитии событий.

Повышение доходности связано для инвестора с увеличением риска. Поэтому в процессе инвестирования целесообразно учитывать оба фактора, которые сравнивают со среднерыночным уровнем доходности.

Совокупную доходность портфеля с годичным периодом устанавливают по базовой формуле:

ПДП+РКП+НКП

где ПДП — полученные дивиденды и проценты; РКП — реализованная курсовая прибыль; НКП — нереализованная курсовая прибыль; НИ — начальные инвестиции в фондовый портфель; ДС — дополнительные средства, вкладываемые в фондовый портфель; — число месяцев нахождения денежных средств, вложенных в финансовые инструменты, находящиеся в портфеле; ИС — извлеченные денежные средства из фондового портфеля; Т2 — число месяцев отсутствия извлеченных денежных средств в портфеле.

Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости эмиссионных ценных бумаг), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год. Внесенные дополнительные суммы и извлеченные средства взвешивают по числу месяцев, когда они были вложены в фондовый портфель.

Значение параметра доходности инвестиционного портфеля, полученное в результате финансовых вычислений, можно использовать для анализа его прибыльности, скорректированной с учетом параметров фондового рынка. Такой сравнительный анализ удобен для инвестора, поскольку позволяет определить, насколько положительно зарекомендовал себя конкретный портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.

Билет 12 и 13

Виды международного трансфера технологий

Международная передача технологий (international technology transfer) – межгосударственное перемещение научно-технических достижений на коммерческой или безвозмездной основе. В международной экономике носителями технологии в определенных случаях могут выступать товары и другие факторы производства. Например, это непосредственно товар в случае международной торговли высокотехнологичными товарами; это капитал, если ведется международная торговля высокотехнологичными капиталоемкими  товарами; это труд, если происходит миграция высококвалифицированных научно-технических кадров; это земля  в случае торговли природными ресурсами, для разработки которых использовано новейшее высокотехнологическое достижение.   

Рыночные н не рыночные

Формы реализации технологии  Формы реализации технологии на мировом рынке раз­личны. В «Международном кодексе поведения в области передачи технологии», разработанном Конференцией ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), определены виды сде­лок, регулирующие порядок передачи технологий и различных технологических новшеств:  1.            Передача, продажа или предоставление по лицензии всех форм промышленной собственности (за исключением товарных знаков и фирменных знаков).  Совре­менные лицензионные соглашения не только включают право лицензиата на использование изобретений, но и предусматривают передачу ему лицензиаром знаний, тех­нического опыта, секретов производства и т. д., необхо­димых для практического освоения предмета лицензии;  2.            Предоставление «ноу-хау» и технического опыта.  До­говоры на передачу «ноу-хау» отличаются от лицензион­ных соглашений тем, что владелец технологии или изобре­тения отказался по каким-либо соображениям от их патентования, не отказываясь в то же время от продажи самой технологии. Отсутствие правовой защиты определи­ло специфику договоров по «ноу-хау», где содержится пункт о сохранении конфиденциальности передаваемой ин­формации и о возмещении убытков в случае его наруше­ния.  3.            Предоставление технологических знаний, необходи­мых для приобретения, монтажа и использования машин и оборудования, полуфабрикатов и материалов, полученных за счет закупки, аренды, лизинга или каким-либо другим путем.  4.            Промышленное и техническое сотрудничество в части, касающейся технического содержания машин, обо­рудования, полуфабрикатов и материалов.  5.            Оказание инжиниринговых услуг, к которым относятся подготовка технико-экономических обоснований, проектов; консультации; строительный, инвесторский и технический надзор; кратко и долгосрочные консульта­ционные услуги; проектирование новой технологии; тех­ническое содействие при проведении специализированных работ; проведение испытаний и проверки оборудования и машин и переработка сырья заказчика с использованием оригинальной технологии.  6.            Передача технологии в рамках научно-технической и производственной кооперации (как на контрактной ос­нове, так и при создании смешанных обществ), когда в значительной степени объединяются научно-технические потенциалы каждой из сторон и происходит оперативный и стабильный обмен технологией в течение длительного времени.  7.            Передача технологии в рамках инвестиционного сот­рудничества, в процессе которого происходят не только коммерческая реализация материализованной технологии в виде машин, оборудования, технологических линий и т. д., поставляемых на строящиеся объекты, но и передача технологии в «чистом виде» через консультации и обучение специалистов, шеф-надзор за строительством, через пере­дачу рабочих чертежей, а также многие другие формы технологического обмена.  Помимо вышеперечисленных форм сделок, существует и некоммерческая форма технологического обмена, к ко­торой относится передача научно-технической информа­ции в различных видах, проведение научных конферен­ций, симпозиумов, посещение выставок и ярмарок и т. д.  Все перечисленные формы сделок предназначены для выполнения единой задачи — передачи и приобретения технологии на коммерческой основе — и являются свое­образными соглашениями, в которых покупатель обладает соответствующим производственным потенциалом (или ка­питалом), а продавец — правом производства и знаниями в определенной области. Практически все это можно свес­ти к единому понятию обмена технологиями и различать только по формам выплаты вознаграждения.  Такой подход чрезвычайно важен для правильного вы­бора формы сделки и ее реализации, так как конечный эффект зависит от правильного взаимодействия партнеров. И приобретение технологии по классическому лицензи­онному соглашению, и компенсационные сделки, и сов­местные предприятия практически решают одну и ту же задачу: привлечения передовой технологии с целью повышения конкурентоспособности изготовляемой на ее базе продукции.

Лицензионный договор - это договор, в котором одна сторона (лицензиар) предоставляет права на пользование изобретениями или другими техническими достижениями (лицензиями), а другая сторона (лицензиат) оплачивает за это определённое вознаграждение. Объектом лицензионного договора являются решения, признаваемые изобретениями по закону государств, гражданин которого - приобретатель лицензии. Им могут быть также другие технические достижения, в том числе ноу-хау.

Исключительная лицензия. При такой лицензии лицензиар, передавая лицензиату право на пользование изобретением, одновременно оставляет такое же право и за собой. Лицензиату передается право на пользование объектом промышленной собственности в пределах, которые оговорены в договоре, с сохранением за лицензиаром права на его использование в части, которая не передаётся лицензиату. Так как при исключительной лицензии к лицензиату переходит исключительное право, то лицензиар лишается права на продажу лицензии на данный объект промышленной собственности третьим лицам.

Полная лицензия. По такой лицензии лицензиар передает не только права на пользование объектом промышленной собственности, а также лишается этого права сам. На практике, полная лицензия встречается достаточно редко. По сути это переуступок патента, отличие - патент переуступается на весь оставшийся срок действия, а время действия лицензионного соглашения может быть меньше этого срока. К ней разумно прибегнуть когда лицензиар не видит возможности самому использовать изобретённый товар, а рынок сбыта новинки и круг потенциальных покупателей очень ограничен.

Билет 16

Факторинговые и форфейтинговые операции

Факторинг – переуступка банку или специализированной факторинговой компании неоплаченных долговыхтребований(дебиторской задолженности), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита, в сочетании с элементами бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юридического и другого обслуживания фирмы-поставщика.

В факторинговых операциях участвуют три стороны.

Факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) – специализированное учреждение, покупающее у своих клиентов требования к их покупателям. Фактически происходит покупка дебиторской задолженности и финансирование фирм-клиентов.

Фирма-клиент (поставщик товара, кредитор) – фирма, заключающая соглашение с факторинговой компанией.

Фирма-заемщик – покупатель товара. Покупка дебиторской задолженности производится чаще всего без права обратного требования и предусматривает оказание ряда услуг до окончания погашения счетов.

Факторинговые операции способствуют ускорению расчетов, экономики оборотных средств фирмы, а также ускорению оборачиваемости оборотных средств фирмы. Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних фирм, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения дебиторской задолженности и ограничены в получении банковского кредита.

Преимущества факторинга – возможность финансирования за счет средств факторинговой компании до наступления срока платежа; уменьшение финансового риска фирмы; возможность получения от факторинговой компании информации о платежеспособности покупателей – клиентов фирмы.

Форфейтинг – форма финансирования преимущественно внешнеэкономических операций фирм путем учета векселей без права регресса. Суть операции форфейтинга заключается в покупке обязательств, возникающих в процессе поставки товаров или оказания услуг, погашение которых приходится на какое-либо время в будущем, против предоставления определенного обеспечения, например гарантии (аваля) иностранного банка. Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

в финансовых сделках – в целях быстрой реализации досрочных финансовых обязательств;

в экспортных сделках – для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

Объекты форфейтинговых сделок – векселя, счета дебиторов, отсроченные обязательства по аккредитиву. Приобретение предлагаемых к форфейти-рованию долговых или платежных обязательств производится путем их учета, т. е. посредством авансового взимания процентов за весь срок пользования кредитом.

Форварды – поставки. А контракты по ним – это фьючерсные контракты, или фьючерсы. На практике эти термины часто взаимозаменяются. Фьючерсный контракт вообще – это соглашение продать (купить) что-либо в будущем по цене, установленной сегодня (близко к этому понятие «опцион»). Однако в биржевой повседневности фьючерсами больше называют не товарные, а бестоварные сделки на срок, потому что именно они составляют львиную долю всех операций.

Билет 14

Франчайзинг представляет собой соглашение (договор) крупных корпораций с малыми фирмами или отдельными предпринимателями, производственными или функционально-операционными компаниями. Сущность франчайзинга состоит в таком способе ведения предпринимательского бизнеса, при котором фирма-франчайзер предоставляет своему партнеру (франчаизи) право осуществлять определенный вид деятельности с использованием своей технологии, лицензии, ноу-хау, фирменного товарного знака. При этом франчаизи обязуется соблюдать предписанные стандарты и качество проектов. Франчайзер консультирует партнера при выборе сферы торговли и услуг, организации торговой и сбытовой сети, проведения рекламной кампании. Существуют три основных вида франчайзинга: товарный, производственный, деловой. Товарный франчайзинг – такой способ ведения бизнеса, при котором франчаизи покупает у ведущей компании права на продажу товаров с ее торговой маркой. Производственный франчайзинг – передача технологии партнеру для производства продукции. Этот вид франчайзинга за рубежом наиболее широко представлен в производстве безалкогольных напитков. Деловой франчайзинг является наиболее популярным способом франчайзинга. В данном случае франчайзер продает лицензию частным лицам или другим компаниям на право открытия магазинов, киосков или целых групп магазинов для продажи покупателям набора продуктов и услуг под его именем. Правовой основой взаимоотношений франчайзера с франчаизи является договор франчайзинга. Предметом договора выступает передача прав на использование торговой марки, лицензий и способов ведения бизнеса, имеющихся у франчайзера и положительно зарекомендовавших себя на рынке. В договоре франчайзинга обязательно должны быть отражены следующие сведения: полное описание бизнеса; территория, на которой предоставлено право на использование торговой марки, лицензии, технологии; срок действия договора и условия его расторжения или продления; величина первоначального взноса; условия и срок оплаты. Специфика предмета договора франчайзинга обусловливает необходимость передачи франчаизи не только самого права в виде лицензии, но и практической возможности пользоваться ими. Самостоятельный блок договора – обязательства, которые берет на себя франчаизи. Они в значительной степени определяются предметом договора. Основное из обязательств – плата за использование лицензии. Кроме того, в договоре предусматривается и финансовый контроль за деятельностью франчаизи со стороны франчайзера. Следует учитывать, что конкретное содержание договора франчайзинга может довольно существенно различаться в зависимости от вида деятельности, являющейся предметом соглашения.

Билет 18

Международные инвестиции – это финансовые и материальные средства права на имущественную или интеллектуальную собственность, вывезенные из одного государства и вложенные в предприятия на территории другого государства с целью получения профита или социального эффекта.

Вложения средств в ценные бумаги называются финансовыми инвестициями. На практике это выражается в купле-продаже ценных бумаг. Существует много определений понятия «ценная бумага». В самом широком смысле под этим термином принято понимать «законодательно признанное свидетельство права на получение ожидаемых в будущем доходов при конкретных условиях». Но это определение является слишком общим и нуждается в уточнении. Поэтому в дальнейшем под «ценными бумагами» мы будем понимать «инвестиционные инструменты, подтверждающие долговые обязательства или долевое участие в капитале на правах собственника, законное право продать или купить определенную долю участия». Итак, ценные бумаги подтверждают права на некоторую ценность. Следовательно, потребительская стоимость ценных бумаг заключается в содержащихся в них правах на доход, на собственность. Способность бумаги быть носителем потребительской и меновой стоимости и следует называть ценностью бумаги.

Билет 19 и 20

Использование особенностей механизма акций позволяет привлекать крупные международные инвестиционные средства от самых разных инвесторов. Причем данный механизм привлечения этих средств позволяет использовать их на более выгодной и долгосрочной основе. С другой стороны, инвесторы получают механизм более надежного, прибыльного и подконтрольного инвестирования своих средств по всему миру.

Таким образом, акция является тем инструментом, который может наиболее эффективно увязать интересы сторон в международном инвестиционном процессе.

По общепринятым правилам, отчасти закрепленным в нормативных документах многих стран, предприниматель, эмитирующий акции, получает в длительное пользование практически не ограниченные средства инвесторов, причем последние не могут возвратить вложенные средства обратно иначе, как только продав свои акции на рынке, а также в ряде случаев не могут повлиять на доход от своих инвестиций, поскольку выплата дивидендов по акциям не является конкретным обязательством общества перед акционерами. Акционерное общество (АО) создается, как правило, без ограничения сроков деятельности. Инвестор же разделяет ответственность за деятельность акционерного общества (АО) в пределах своего вклада. Дивиденды могут выплачиваться при эффективной, прибыльной работе акционерной компании. В случае недостаточной профита или убытков дивидендов может не быть вообще.

С позиции международных инвестиций облигация представляет собой формальное юридическое свидетельство ссуды и удостоверение отношения кредита между заемщиком и должником. Таким образом, облигация не подтверждает права на долю участия в действительном капитале, а лишь юридически обеспечивает заем».

В пользу того, что облигация является кредитным свидетельством, говорит и то, что это срочный документ и выплата процентов по нему фиксирована в отличие от акции. Сам правовой статус предполагает такие же обязательства ее эмитента, которые дает заемщику кредитор: срочность, обязательность, безусловность возврата, гарантия определенной доходности, приоритетность возврата при ликвидации фирмы.

Международные инвестиции средств в облигации с точки зрения получения дохода представляют собой более выгодную форму сбережений, чем вложение средств на банковский счет. С одной стороны, этот механизм представляет потребителям капитала широкие возможности доступа к мировым рынкам ссудного капитала, что уже дает конкурентные ценовые преимущества. С другой – поставщики ссудного капитала получают возможность снижать риски за счет информационной прозрачности, так как денежной эмиссии облигаций строго контролируются регулирующими органами.

Международный инвестор – как индивидуальный, так и институциональный, располагающий свободными денежными ресурсами, нашел в ценных бумагах удобный инструмент относительно простого, прибыльного размещения своих средств.