37. Государственный кредит

Гос.кредит - отношения между государством и физ. или юр.лицами по поводу формирования дополнительных денежных фондов в руках государства.

Гос-во выступает заемщиком, а население, предприятия - кредитором.

Временно свободные денежные средства населения и юр.лиц привлекаются путем выпуска облигаций, казначейских обязательств, др. ценных бумаг.

Займы - процентные, выйгрышные, процентно-выйгрышные, беспройгрышные, без % (целевые).

Гос.кредит отражает кредитные отношения по поводу аккумуляции государством ден.средств на началах возвратности для финансирования государственных расходов. Кредиторами выступают физ.и юр.лица, кредитополучателем – гос-во в лице его органов (мин-ва финансов, местных органов власти). Для кредитополучателя данная форма кредита позволяет мобилизовать доп.ден.ресурсы для покрытия бюджетного дефицита, (гос.расходов) без использования для этих целей бумажноденежной эмиссии, для неинфляционного финансирования гос.долга, для регулирования кредитно-денежного обращения путем операций на открытом рынке, формирования финансового рынка. В условиях развития инфляционного процесса гос.займы у населения временно уменьшают его платежеспособный спрос. Из обращения изымается избыточная ден.масса, вернее, происходит отвлечение средств из денежного оборота на заранее оговоренный срок. Местные органы власти осуществляют мобилизацию средств на кредитной основе, которые могут использоваться на благоустройство городских и сельских районов, строительство, реконструкцию объектов здравоохранения, культурного, просветительного, жилищно-бытового назначения и др. В результате сокращается спрос указанных органов на средства из государственного бюджета.

Для кредиторов госкредит - форма сбережения, инвестирования средств в ценные бумаги, приносящие дополнительный доход. Велика и гарантия выполнения условий кредитной сделки со стороны государства. Рынок гос.ценных бумаг представляет первичным инвесторам (кредиторам) ряд уникальных возможностей: гарантия полноты и своевременности платежей; возможность единовременного размещения практически неограниченных сумм денежных средств; высокая ликвидность; относительно высокая доходность; наличие эффективной системы безналичных расчетов по ценным бумагам и др.

Гос.кредит делится на виды, отражающие специфику отношений и влияния ряда факторов. Виды гос.кредита опред-ся: составом кредитополучателя и кредиторов; конкретными причинами появления потребности у государства в мобилизации средств; местом получения кредита; формой его оформления; методами привлечения денежных ресурсов и способами их возврата; сроками погашения государством своих обязательств; степенью риска кредитора и кредитополучателя.

В зависимости от характеристики кредитополучателя гос.кредит бывает централизованный и децентрализованный. В первом случае в качестве кредитополучателя выступает Совет Министров и его центральный финансовый орган страны (Ми-во финансов), во втором - местные органы власти. Децентрализованные займы проводятся для частичного покрытия расходов местного бюджета, а целевые займы - для финансирования конкретных проектов, связанных с социально-экономическим развитием области, города, района. Местные займы обеспечиваются материальными, финансовыми и невещественными активами, находящимися в коммунальной собственности. В качестве примера можно привести следующее.

В 1993 году в Республике Беларусь был проведен первый выигрышный заем муниципальных долговых обязательств (облигаций). Эмитентом облигаций выступил Мингорисполком, срок их обращения был установлен 6 месяцев. Облигации выпускались в целях привлечения денежных средств населения для финансирования жилищного строительства. Всем владельцам облигаций эмитент предложил без очереди купить квартиры в Минске. Городской заем был погашен в срок, результаты его положительные.

По месту получения кредита, гос.кредит подразделяется на внутренние и внешние займы. По срокам они делятся на краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные (свыше года). В каждом конкретном случае оговариваются условия, формы и сроки государственного кредита.

В зав-ти от формы и порядка оформления кредитных отношений различаются: гос.облигационные и безоблигационные обязательства (займы). Выпуск разного рода казначейских обязательств, векселей, кредитование центральным банком государственного бюджета - это примеры безоблигационных займов.

Ценные бумаги государства делятся на две группы: бумаги, которые могут обращаться на вторичном рынке; бумаги, не поступающие на вторичный рынок. На вторичный рынок могут поступать: казначейские векселя (обязательства), облигации. Не обращаются на вторичном рынке обычно сберегательные облигации; облигации (или другой вид ценной бумаги), оформляющие внешний долг; облигации местных органов власти.

При приобретении ценной бумаги правительства значение имеет доход от нее, который зависит от вида ценной бумаги, ее номинальной величины, срока, условий выпуска, степени риска, темпов инфляции. Основная неопределенность исходит из возможности изменения ожидаемых темпов инфляции. Если темпы инфляции повышаются, то кредиторы несут убытки, а кредитополучатель получает прибыль.

Для кредитора (юр.и физ.лиц) при приобретении ценных бумаг правительства имеются и другие риски, например, кредитный, рыночный, процентный. Кредитный риск, присущий ценным бумагам, связан с вероятностью того, что фин.возможности эмитента (государства) уменьшатся, так что он окажется не в состоянии выполнить свои финансовые обязательства. Кредитный риск, связанный с обязательствами государства, вытекает из особенностей должника или эмитента, из характера экономических объектов, на которых покоятся обязательства, из способности взимать налоги и получать займы. Рыночный риск происходит из того, что в связи с непредвиденными изменениями на рынке ценных бумаг или в экономике привлекательность правительственных ценных бумаг в качестве объекта вложений (инвестиций) может быть отчасти утрачена, так что их продажа станет возможной лишь со скидкой или в известной мере в принудительном порядке. Процентный риск - это риск изменения процентных ставок и связанный с этим риск снижения их рыночной цены. Причины этого - фиксация процента по облигациям в договорном порядке в моменте их выпуска и относительная свобода колебаний рыночных ставок вверх и вниз.

В процессе инвестиций в ценные бумаги следует соблюдать правило диверсификации вложений, т.е. снижение риска серьезных потерь. Этого можно добиться при распределении вложений между множеством разных ценных бумаг. Вложения целесообразно ограничивать по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения по долговым обязательствам.

Республика Беларусь как суверенное государство также использует займы как краткосрочные, так и долгосрочные.

Постановлениями Совета Министров Республики Беларусь в 1993-1994 гг. и в последующие периоды определены порядок выпуска, условия обращения, погашения государственных краткосрочных облигаций (ГКО). Рынок ГКО успешно развивается.

Выпуск гос.краткоср.облигаций осуществляется с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для финансирования государственных расходов. Облигации выпускаются по решению Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов, являются государственными ценными бумагами и размещаются среди инвесторов на добровольной основе. Эмиссия облигаций осуществляется в виде записей по счетам регулярно со сроками их обращения от одного до 12 месяцев.

Первичное размещение облигаций производится путем их продажи на аукционе инвесторам - участникам аукциона. При первичном размещении облигации продаются на дисконтной основе (по стоимости ниже номинальной) по предлагаемым на аукционе ценам, но не ниже цен, устанавливаемых Министерством финансов в день проведения аукциона. Выпуск облигаций считается состоявшимся, если при первичном размещении продано определенная доля от их общего количества (например, не менее 10 процентов и т.д.) Первичные инвесторы имеют право в установленном законодательством порядке продавать облигации на вторичном рынке ценных бумаг через биржи. НБ, как центральных депозитарий, по согласованию с Министерством финансов может продавать на вторичном рынке ценных бумаг облигации, не реализованные при первичном размещении, в течение срока их обращения по ценам не ниже цен в день проведения аукциона. Правительство обязуется погасить облигации по истечении срока их обращения. Инвесторы получают доход в виде разницы между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигаций.

С целью привлечения валютных сбережений населения для финансирования экономики Совет Министров Республики Беларусь принял постановление в 1999 г. об основных условиях выпуска облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь. Объемы эмиссии облигаций учитываются при формировании республиканского бюджета на соответствующий финансовый год и могут уточняться при его исполнении. С марта 2000 года НБ РБ приступил к размещению первого выпуска облигаций для физических лиц, номинированных в свободно конвертируемой валюте.

Распространение ценных бумаг среди населения происходит на добровольной основе и является альтернативой банковским вкладам. Погашение выпусков облигаций осуществляет Национальный банк, который обязуется возвратить их номинальную стоимость и выплатить процентный доход по ним в свободно конвертируемой валюте.

Следует отметить, что НБ РБ для реализации денежно-кредитной политики выпускает свои ценные бумаги (краткосрочные обязательства (облигации). Эмиссия их центральным банком начата с 1995 года. Ценные бумаги НБ не предназначены для кредитования бюджетного дефицита, а являются средством денежно-кредитного регулирования.

Развитие рынка гос.ценных бумаг преследует цель - закрепить положительные тенденции по стабилизации денежно-кредитных отношений; расширить безинфляционное покрытие денежного дефицита государственного бюджета за счет эмиссии высоколиквидных ценных бумаг; дальнейшее развитие вторичного рынка ценных бумаг.

Операции на открытом рынке с гос.ценными бумагами производятся также и для управления ликвидностью банковской системы.

Характерным для внутреннего государственного кредита РБ явл-ся такая форма, как кредитование НБ государственного бюджета. НБ РБ может предоставлять Совету Министров республики, местным органам власти кредиты, обеспеченные долговыми обязательствами на предъявителя. Совокупная сумма кредитов Совету Министров и местным органам власти, предоставленная Национальным банком Республики Беларусь, ограничена определенными экономическими параметрами.

Гос.кредит формирует часть гос.внутр.долга. Значительная доля гос.долга состоит из внеш.займов, кот.связаны с развитием междунар.кредита.