8.2. Анализ проектных рисков.

8.2.1. Методы определения степени риска проектов.

Анализ рисков включает их оценку и методы разрешения и снижения степени рисков.

Оценка рисков - это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков.

Анализ проектных рисков подразделяется на качественный и количественный.

Алгоритм анализа рисков приведен на рисунке 37.

Рисунок 37 - Алгоритм анализа рисков

Качественный анализ рисков предполагает описание всех предполагаемых рисков проекта, а также стоимостной оценки их последствий и мер по снижению степени риска.

Анализ рисков производится с точки зрения:

• истоков, причин возникновения данного типа рисков;

• вероятных негативных последствий, вызванных возможной реализацией данных рисков;

• конкретных прогнозируемых мероприятий, позволяющих минимизировать рассматриваемый риск.

Основными результатами качественного анализа рисков являются:

• выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин;

• анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков;

• предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка;

Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных проекта), проверяемых на риски.

Количественный анализ рисков предполагает непосредственные расчеты изменений эффективности проекта в связи с рисками.

Наибольшее распространение в количественном анализе рисков получили:

1. вероятностный метод;

2. экспертный анализ рисков;

3. метод аналогов;

4. анализ показателей предельного уровня;

5. анализ чувствительности проекта,

6. анализ сценариев развития проекта;

7. метод построения дерева решений проекта;

8. имитационные методы.

Вероятностный метод базируется на том что:

А) известны (предполагаются) исходы или последствия каждого решения о выборе варианта инвестирования;

Б) известны вероятности наступления определенных состояний среды:

На основе вероятностей рассчитываются стандартные характеристики рисков:

1. Математическое ожидание - средневзвешенное всех возможных результатов, где в качестве весов используются абсолютные частоты их появления или вероятности их достижения:

xi - результат (событие или исход, например, величина дохода);

fi - абсолютная частота получения результата xi;

pi - вероятность получения результата xi ( )

2. Дисперсия - средневзвешенное суммы квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (т.е. отклонений д ействительных результатов от ожидаемых)

С реднее квадратическое отклонение вычисляется как квадратный корень из дисперсии.

Обе характеристики являются мерами абсолютной колеблемости и абсолютными мерами рисков.

3 . Коэффициент вариации является относительной мерой рисков и характеризует риск на ед. прибыли:

Чем выше коэффициент вариации КВ, тем сильнее колеблемость, минимальное значение этого показателя показывает наименьшую рискованность проекта.

Установлена следующая качественная оценка КВ:

До 10% - слабая колеблемость;

10% - 25% - умеренная колеблемость;

Свыше 25% - высокая колеблемость.

Экспертный анализ рисков применяется в случае отсутствия или недостаточного объема исходной информации и состоит в привлечении экспертов для оценки рисков. Отобранная группа экспертов оценивает проект и его отдельные процессы по степени рисков.

Один из алгоритмов экспертного анализа рисков следующий:

1. по каждому виду рисков определяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данный проект. Предельный уровень рисков определяется по 100-балльной шкале;

2. при необходимости устанавливается дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной. Оценка выставляется по 10-балльной шкале;

3. риски оцениваются экспертами с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опасности данных рисков для успешного завершения проекта (по 100-балльной шкале);

4. оценки, предоставленные экспертами по каждому виду рисков, сводятся разработчиком проекта в таблицы. В них определяется интегральный уровень по каждому виду рисков;

5. сравнивается интегральный уровень рисков, полученный в результате экспертного опроса и предельный уровень для данного вида и выносится решение о приемлемости данного вида риска для разработчика проекта;

6. в случае, если принятый предельный уровень одного или нескольких видов рисков ниже полученных интегральных значений, разрабатывается комплекс мероприятий, направленный на снижение влияния выявленных рисков на успех реализации проекта и осуществляется повторный анализ рисков.

Метод аналогов основывается на использовании базы данных осуществленных проектов для переноса их результативности на разрабатываемый проект. Этот метод используется, если внутренняя и внешняя среда проекта и его аналогов имеет достаточную сходимость по основным параметрам.

Примером использования метода аналогов являются зарубежные рекомендации по корректировки нормы дисконта на размер премии за риск в зависимости от групп инвестиций, приведенных в таблице 23.

Таблица 23. Рекомендуемый размер премии за риск в зависимости от групп инвестиций

Группа инвестиций	Поправка на риск (ПР)
Замещающие инвестиции - категория 1 (новые машины и оборудование, транспортные средства и т.д., которые будут выполнять в основном те же функции, что и старое заменяемое оборудование)	0
Замещающие инвестиции - категория 2 (новые машины и оборудование, которые заменяют старое оборудование, но являются технологически более совершенными, требуют более высокой квалификации работников, других производственных подходов и т.п.)	0,03
Замещающие инвестиции - категория 3 (новые мощности, которые замещают старые мощности, новые заводы на том же или другом месте.)	0,06
Новые инвестиции - категория 1 (новые мощности или связанное оборудование, с помощью которого будут производиться или продаваться те продукты, которые уже производились)	0,05
Новые инвестиции - категория 2 (новые мощности, или машины для производства или продажи производственных линий, которые тесно связаны с существующими производственными линиями)	0,08
Новые инвестиции - категория 3 (новые мощности, или машины или поглощение (приобретение) других форм для производства или продажи производственных линий, которые не связаны с первоначальной деятельностью компании)	0,15
Инвестиции в НИР - категория 1 (прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели)	0,10
Инвестиции в НИР - категория 2 (фундаментальные исследования, цели которых могут быть пока точно не определены и результат точно не известен)	0,20

Анализ показателей предельного уровня характеризует степень устойчивости проекта к возможным изменениям условий его реализации. Основным показателем этой группы является точка безубыточности, характеризующая уровень физического объема продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства

Точка безубыточности определяется по формуле:

, где:

Q_b – безубыточный объем выпуска продукции;

FС - постоянные издержки (д.ед.);

P - цена реализации (д.ед./шт.);

VC - переменные издержки (д.ед./шт.)

По результатам расчета точки безубыточности строится график, представляющий собой интерпретацию валовой выручки, постоянных и переменных издержек. Точка безубыточности соответствует пересечению линий общих издержек и валовой выручки. Предшествующая ей область отражает зону убытков; следующая за ней область показывает зону прибыли. Представление графика безубыточности приведено на рисунке 28.

Рисунок 38 - График безубыточности производства.

Для подтверждения устойчивости проекта необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше номинальных объемов производства и продаж. Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект.

Для оценки риска используют еще один аналитический показатель, тесно связанный с точкой безубыточности - запас финансовой прочности, который рассчитывается в натуральных, стоимостных и относительных показателях:

(шт.)

(%)

(ден.ед.)

В общем виде ЗФП показывает на сколько может быть снижен объем производства (шт., %), чтобы предприятие не понесло убытка.

Проект обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности не превышает 75% номинального объема производства (ЗФП более 25%).