2. Анализ текущей платежеспособности эмитента

Анализ текущей платежеспособности эмитента предполагает выявление обеспеченности акционерного общества мобильными средствами для погашения краткосрочной задолженности.

Термин “мобильные средства” (т.е. работающий или рабочий капитал) может употребляться в различных значениях. Во-первых, как синоним термина “оборотные активы”; во-вторых - для обозначения чистых мобильных средств, представляющих собой разность между оборотными активами и краткосрочной задолженностью:

Чистые мобильные средства (чистый рабочий капитал) =

Оборотные активы —

Краткосрочная задолженность

Чистый рабочий капитал - это мобильные средства, источником которых является собственный и долгосрочный заемный капитал. Он может иметь отрицательную величину, если оборотные активы меньше краткосрочной задолженности. В этом случае речь идет о дефиците чистого рабочего капитала.

Чистый рабочий капитал является важным показателем финансовой прочности акционерного общества, надежности для текущих кредиторов. Наличие этого капитала необходимо для поддержания его нормального финансового состояния.

Для оценки текущей платежеспособности можно воспользоваться коэффициентом абсолютной ликвидности, промежуточным и общим коэффициентом покрытия.

Текущая платежеспособность тем выше, чем быстрее скорость оборота товарно-материальных запасов и короче сроки коммерческого кредита. Поэтому при анализе текущей платежеспособности привлекаются показатели оборачиваемости оборотных средств. В частности, рассчитывается отношение суммы выручки от реализации (объем реализованной продукции) к сумме материальных оборотных средств. Такое отношение называется материально-производственным оборотом. Так, например, если величина материально-производственного оборота составила 14,4, то это означает, что товары продаются и покупаются в среднем более, чем 14 раз в год.

Отрицательная динамика материально-производственного оборота в последние годы вызывает настороженное отношение к платежеспособности предприятия, поскольку она может быть вызвана падением спроса на выпускаемую продукцию (работы, услуги), накоплением запасов в спекулятивных целях, скоплением товаров плохого качества, или устаревших образцов.

3. Оценка финансовой независимости эмитента

В процессе анализа структуры средств эмитента акций по видам, источниками направлениям их пользования можно определить, насколько акционерное общество независимо от заемного капитала и насколько велика гарантия погашения им своих долгов. Оценить финансовую независимости акционерного общества можно с помощью ряда показателей (рис. 3).

Коэффициент				Отношение собственных средств к
собственности				иммобилизованным активам
		Финансовая независимость
		акционерного общества
Величина				Отношение оборотных средств
"долга на акцию"				ко всему заемному капиталу
Рис. 3. Показатели финансовой независимости акционерного общества

При оценке степени финансовой независимости эмитента в первую очередь рассматривается коэффициент собственности, который представляет собой отношение собственных средств к общей величине средств общества. С ростом значения этого коэффициента акционерное общество приобретает большую финансовую независимость, менее подвергается риску финансовых затруднений в будущем. В глазах кредиторов увеличение коэффициента собственности рассматривается как гарантия погашения в срок облигаций долгов эмитента.

При выяснении финансовой независимости акционерного общества рассчитывается отношение собственных средств к иммобилизованным. По величине этого соотношения можно судить о том, в какой мере эмитент обходится собственными ресурсами при капитальных вложениях и в какой - прибегает к займам.

Для характеристики степени финансовой независимости акционерного общества, кроме того, используется отношение его оборотных средств ко всему заемному капиталу (сумма долгосрочной и краткосрочной задолженности). Этот показатель считается хорошим, если превышает 100%. Значит, относительно ликвидные средства перекрывают все долги общества.

Для эмитентов акций показателем, характеризующим финансовую независимость акционерного общества, является размер “долга на акцию”. Он рассчитывается как отношение общих обязательств акционерного общества (текущих и долгосрочных) к собственным средствам (общий акционерный капитал). Это отношение имеет верхнюю границу 1:1, за которую акционерное общество не должно выходить. Например, если сумма текущих и долгосрочных обязательств корпорации составляет 316000 грн.., а величина общего акционерного капитала - 346000 грн., то отношение “долг на акцию” составит 0.91:1 (316000:346000).