6.1. Понятие, цели, принципы и виды инвестиционных проектов

6.2. Стадии разработки и реализации инвестиционного про­екта. Финансирование проектно-изыскательских работ.

6.1. Понятие, цели, принципы и виды инвестиционных проектов

Проект (от лат. projectus - брошенный вперед) - это техни­ческие материалы (чертежи, расчеты, макеты вновь созданных зданий, сооружений, машин, приборов и других изделий), пред­варительный текст какого-либо документа (договора), план, за­мысел, намечаемое решение проблемы. Он может быть техни­ческим, если в нем зафиксированы технические решения, техни­ческие показатели нового продукта, объекта и т.п., и экономи­ческим - программа действий по осуществлению конкретного социально-экономического замысла, например, по выпуску и реализации новых изделий, обновлению производства и т.п.

В управлении - это совокупность средств и действий исполнителей по выработке и осуществлению управленческих решений.

В инвестиционном проектировании термин «проект» чаще употребляется в смысле действий, дея­тельности. Разработка проекта, или проектирование, является одним из звеньев осуществления капитальных вложений, связывающих науку с производством. От качества технологического обосно­вания и уровня проектных решений во многом зависит эффек­тивность инвестиций, сметная стоимость объекта инвестирова­ния, сроки его осуществления.

Инвестиционное проектирование - это разработка ком­плекта технической и экономической документации (техни­ко-экономическое обоснование, макеты будущих зданий и сооружений, рабочие чертежи, бизнес-план, сводный смет­ный расчет стоимости строительства и др.), необходимой для осуществления проекта и его финансирования.

Отечественная практика разработки проектов строительст­ва, реконструкции предприятия (цехов, участков) обычно вклю­чает следующие разделы: общая пояснительная записка, техни­ко-экономическая часть, генеральный план, технологическая часть с разделом по автоматизации производственных процес­сов, организация труда и системы управления производством, строительная часть, организация строительства, сметная доку­ментация, жилищно-гражданское строительство и др.

Под инвестиционным проектом понимают комплекс мероприятий, документов и работ, финансовым результатом которого является прибыль (доход) или иной значимый результат, а материально-вещественным – новые или реконструированные основные фонды.

В случае если создаваемые объекты или производства не укладываются в рамки одного проекта, разрабатывается ин­вестиционная программа (например, программа энергоэф­фективности, импортозамещения, наращивания экспортно­го потенциала). Другими словами, инвестиционная програм­ма - это комплекс строящихся или реконструируемых объек­тов, ориентированных на решение одной задачи (программы).

Каждый проект в ходе реализации должен преследовать заранее преду­смотренные цели. В экономической теории сложилась классификация целей, применимых к тому или иному инвестиционному проекту:

цели, связанные с ростом удовлетворения потребностей инвестора;

цели, связанные с оптимизацией имущественного положения фирмы.

Данные цели могут быть представлены в стоимостном выражении. В них входят:

максимизация прибыли;

рост объема продаж;

увеличение товарооборота;

минимизация текущих издержек;

сокращение инвестиционных затрат и т. п.

Кроме того, необходимо помнить, что некоторые цели конкретных инвес­тиционных проектов не могут быть выражены в денежной форме. К ним отно­сятся:

стремление к престижу и известности;

завоевание определенного сегмента рынка;

стремление к независимости;

осуществление социальных программ;

улучшение экологической ситуации и т. п.

При решении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, недвижимость или валюту. Поэтому при инвестиро­вании рекомендуется учитывать следующие основные моменты:

Капитальные вложения с длительными сроками окупаемости следует финансировать за счет долгосрочных заемных средств.

Инвестиции со значительной степенью риска рекомендуется финанси­ровать за счет собственных средств (чистой прибыли и амортизационных от­числений).

Необходимо выбирать такие инвестиции, которые обеспечивают инвес­тору достижение максимальной (предельной) доходности.

Чистая прибыль от данного вложения капитала должна превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит.

Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфля­ции.

Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) всегда должна быть больше доходности альтернативных проектов.

Методические рекомендации также предполагают использование ряда важ­ных принципов при разработке, анализе и экспертизе инвестиционных проек­тов, главные из которых:

использование принципа альтернативности;

моделирование потоков продукции (услуг) и разнообразных ресурсов (в том числе и денежных) в виде потоков денежных средств;

разработка и экспертиза проекта по ряду обязательных разделов или ас­пектов, таких как технический, коммерческий, институциональный, эко­логический, социальный, финансовый (микроуровень) и экономический (макроуровень);

использование принятых в мировой практике критериев оценки эффек­тивности проектов на основе определения эффекта путем сопоставления предстоящих результатов и затрат с ориентацией на до­стижение требуемой нормы дохода на капитал и других показателей и приведение при этом предстоящих расходов и доходов к условиям их со­измеримости с учетом теории ценности денег во времени;

учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Анализ инвестиционных проектов должен основываться на их классифи­кации. С точки зрения управления инвестиционными проекта­ми классификация может быть представлена по следующим основаниям:

величина требуемых инвестиций;

сроки реализации проекта;

отношение к риску;

участники проекта;

тип денежного потока, генерируемый проектом;

тип отношения между проектами;

признак внедрения.

1) От величины требуемых инвестиций зависит возможность реализации про­екта определенным кругом участников и поиск путей его финансирования. Данный критерий еще называют масштабом проекта. По величине требуемых инвестиций проекты делят на крупные (мегапроекты), традиционные и малые. В отечественной практике нет четкого деления проектов по масштабу, однако необходимо помнить, что данная классификация достаточно условна и связа­на с размерами самих компаний, производящих инвестиции. Так, например, для предприятия-гиганта и малого предприятия критерии отнесения анализи­руемого проекта к крупному или мелкому существенно различаются.

2) По срокам реализации проекты могут быть:

краткосрочные;

среднесрочные;

долгосрочные.

Краткосрочные проекты предполагают сжатые сроки реализации. За­казчик идет на это для выигрыша во времени и сохранения приоритета в кон­курентной борьбе на рынке сбыта. Долгосрочными обычно являются проекты, реализующие капиталоемкие вложения (например, в строительство и рекон­струкцию объектов недвижимости).

3) По критерию отношение к риску инвестиционные проекты могут делиться на рисковые и безрисковые. Данное деление существенно для расчета их эф­фективности и приемлемости для потенциальных инвесторов. Наиме­нее рискованны проекты, выполняемые по государственному заказу; наиболее рискованны проекты, связанные с созданием новых произ­водств и разработкой новых технологий.

4) Если говорить об участниках проекта, то наиболее важны следующие: го­сударственные предприятия; совместные предприятия; зарубежные инвесторы.

5) Такие критерии, как тип генерируемого проектом денежного потока, тип отношения между проектами и признак внедрения, существенно влияют на оценку эффективности инвестиционных проектов.

6) По типу денежного потока, генерируемого проектом, выделяют проекты с ординарными и неординарными денежными потоками. Данное разделение важно при выборе того или иного критерия оценки, поскольку не все критерии подходят для оценки проектов с неорди­нарными денежными потоками.

Денежный поток – это сумма неденежных затрат и чистой прибыли предприятия. Важнейшими неденежными затратами предприятия являются амортизационные отчисления.

Денежный поток называется ординарным, если он состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение несколь­ких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств; если притоки денежных средств чередуются в лю­бой последовательности с их оттоками, поток называется неординар­ным.

7)По типу отношения между проектами разли­чают независимые, взаимоисключающие, замещающие, комплементарные (синергические) проекты. Данная классификация связана со сравнением двух проектов.

Два проекта называются взаимоисключающими, если рентабельность пер­вого снижается до нуля в случае принятия другого, и наоборот. Другое назва­ние таких проектов — альтернативные: они предназначены для достижения одних и тех же целей, и одновременно принять их и выгодно реализовать не­возможно.

Независимыми называются два проекта, если принятие или отказ от одно­го из них никак не отражается на рентабельности другого.

Замещающими называют проекты в тех случаях, когда рентабельность од­ного из них снижается (но не исчезает) при принятии другого.

Два проекта называются комплементарными (синергическими), если при­нятие одного из них увеличивает рентабельность другого.

Некоторые авторы выделяют ряд дополнительных классификационных факторов, определяющих особенности инвестиционных проектов:

интенсивность вложения средств - крупные инвестиции с коротким сроком окупаемости или вкладываемые поэтапно с длительным сроком возврата и т.п.;

способ финансирования - за счет собственных средств, кредита, государственного бюджета и т.д.

степень влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию:

глобальные, реализация которых существенно влияет на ситуацию, сложившуюся на Земле (экономическую, социальную или экологическую);

народнохозяйственные, осуществление которых приводит к значительным изменениям данной ситуации в стране;

крупномасштабные, оказывающие влияние на ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке мож­но не учитывать влияние на обстановку в других районах или отраслях;

локальные, внедрение которых не оказывает сколь-либо значимого влияния на соответствующую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.