Показатели эффективности управления портфелем.

Одним из самых традиционных подходов определения эффективности портфельного управления является сравнение доходности портфеля с доходностью рынка. При этом эффективным будет считаться то управление, которое демонстрирует доходность портфеля выше доходности рынка.

1. Для оценки эффективности управления портфелем используют относительные показатели, учитывающие как доходность, так и риск.

К ним относятся коэффициенты Шарпа и Трейнора

где, - доходность портфеля

- безрисковая доходность

- ср. квадр. отклонение портфеля

Коэффициент Шарпа используется для определения того, насколько хорошо доходность актива компенсирует принимаемый инвестором риск. При сравнении двух активов с одинаковым ожидаемым доходом, вложение в актив с более высоким коэффициентом Шарпа будет менее рискованным.

Данный показатель иллюстрирует доходность портфеля, полученного сверх безрисковой доходности и весь риск, как системный, так и несистемный. Его следует использовать инвестору, портфель которого не является широко диверсифицируемым.

В отличие от коэффициента Шарпа, в данном показателе доходность соотносится не с общим риском, а только с систематическим (недиверсифицируемым).

Данный показатель оценивает единицу доходности на единицу общерыночного риска.

Лучше применять лицам с широко диверсифицируемым портфелем.

Чем выше значения коэффициентов, тем лучше результаты управления.

Коэффициент эффективности для портфеля облигаций. В качестве меры риска используется относительная дюрация.

КD =

отношение дюрации портфеля облигаций к дюрации рыночного портфеля облигаций.

Кроме того, при оценке эффективности портфельного управления, помимо стандартного отклонения и - коэффициента как показатель риска, может быть рассчитан и показатель коэффициент детерминации .

- коэффициент актива

- ст. отклонение доходности рынка

- ст. отклонение доходности актива

Данный показатель позволяет разложить риск на системный и несистемный. Чем ближе к 1, тем в большей степени движения рынка определяет изменение доходности актива.

3) Оценка портфеля на основе значения альфы.

Для определения - коэффициента может быть использован следующий подход.

E (n) - ожидаемая доходность портфеля.

- портфеля

- ожидаемая доходность рынка

В данной модели используются ожидаемые (прогнозируемые) величины.

Данный - коэффициент получил название коэффициент Дженсена. Чем больше тем более недооценен актив рынком.

Чем выше как отклонение фактической доходности от ожидаемой, тем выше умение менеджера предвидеть экономическую конъюнктуру, т.к. в отношении активного менеджера положительное будет говорить о его умении выбрать недооцененные активы.

Фондовые индексы

Фондовый индекс  представляет собой среднее значение курсовой стоимости акций определенных компаний, которые с точки зрения авторов индекса, наиболее точно отражают текущее положение дел на рынке.

Цель расчета индекса – увидеть общую тенденцию (тренд), имеющую место на рынке в отношении определенных групп ценных бумаг. Знание тенденций позволит адекватно оценивать обстановку на рынке и принимать правильные решения.

Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Функции биржевых индексов:

1. Диагностическая. Индексы выступают в качестве обобщающих характеристик макроэкономической ситуации в стране и инвестиционного климата. Выступают в качестве инструментов анализа и прогнозированию конъюнктуры РЦБ.

2. Страховая. Выступают как основа для инструментов хеджирования.

3. Индикативная функция (индексы дают возможность сравнить собственный портфель с общим движением рынка). Выступают в качестве ориентира при оценке эффективности управления портфелем ЦБ.

К характеристикам индекса относятся:

1. Список индекса, т.е. набор наиболее ликвидных акций, входящий в индекс.

2. Метод усреднения рассчитывается средняя арифметическая, средняя геометрическая.

3. Виды весов: выделяют индексы с ценовым взвешиванием и с рыночным взвешиванием. К индексам с ценовым взвешиванием, основанным на основе арифметической средней относится индекс Доу-Джонс , с рыночным взвешиванием индекс РТС.

4. Базисное значение индекса (это величина индекса в году, которая принимается за базу. Для удобства расчетов базисное значение округляется до 10, 50 или 100).

5. Статистическая база на основе которой рассчитывается значение индекса.

Классификация биржевых фондовых индексов.

А. В зависимости от принадлежности крынку индексы делятся на:

1. национальные. Национальные индексы отражают ситуацию на фондовом рынке конкретной страны. Основные индексы рассчитываемые в США: индекс Dow-Jones, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК), индексы Value line, «Унлшир 5000», Standart & Poors 500. В Великобритании — FTSE, в Германии — индекс деловой активности DAX, во Франции — индекс «Каркоран» (САС-40), в Японии — индекс «Никкей» (Nikkei). В России индексы РТС и ММВБ.

2. международные. Глобализация фондового пространства привела к появлению мировых обобщающих показателей. Например, компания «STOXX Ltd» рассчитывает семейство индексов под названием «DJ STOXX»:

Индекс DJ EURO STOXX 50 — это индекс компании STOXX, одним из владельцев которой является компания Dow Jones & Company. Dow Jones EURO STOXX 50 отражает оценку европейскими финансовыми рынками крупнейших европейских предприятий. Индекс рассчитывается для зоны Евро, то есть, в нем не учитываются, например, британские компании. Dow Jones EURO STOXX 50 рассчитывается для 50 компаний, большинство из которых представляют экономики Германии и Франции. Помимо этого индекс голубых фишек Еврозоны учитывает акции компаний наибольшей капитализации следующих стран: Австрии, Бельгии, Финляндии, Греции, Ирландии, Италии, Люксембурга, Нидерландов, Португалии и Испании. При расчете DJ EURO STOXX 50 применяется арифметическое капитализационное взвешивание. Индекс вычисляется каждые 30 секунд.