3.5.2. Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта.

Срок окупаемости в наибольшей степени интересует инвестора, т.к. он в определенной степени характеризует его ликвидность.

Показатель оценки эффективности проекта исходя из сроков окупа­емости основан на расчете периода времени, за который доходы по инвестиционному проекту покрывают единовременные затраты на его реализацию. Данный метод позволяет определить срок окупаемости инвестиционного проекта, который сравнивается с экономически це­лесообразным сроком, определяемым инвестором.

Срок окупаемости инвестиций — период времени, за который дохо­ды покрывают единовременные затраты на реализацию инвестицион­ного проекта.

Срок окупаемости рассчитывается по-разному, в зависимости от характера поступления чистого дохода по инвес­тиционному проекту. В случае если предполагается, что чистый доход по шагам реализации инвес­тиционного проекта поступает равномерно в течение всего срока жизни проекта, то используется формула:

(1)

Где:

Т — срок окупаемости инвестиций (инвестиционного проекта) (шаг, год);

И— полная сумма затрат на реализацию инвестиционного проекта (инвестиционной стратегии), включая затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, приобретение основных фондов, фор­мирование первоначального оборотного капитала, создание инфраструктуры (руб.);

П_ч — чистая прибыль, полученная от реализации инвестиционной стратегии (инвестиционного проекта) за один шаг (среднее значение при нескольких шагах), руб.;

А — аморти­зационные отчисления на полное восстановление основных средств в расчете на один шаг, (руб.)

В случае, когда доходы поступают неравномерно по шагам реализа­ции инвестиционного проекта, то используется формула:

(2)

где Т, И — те же обозначения, что и в формуле (1); m — шаг реализа­ции инвестиционного проекта;

Д_Чт — чистый доход на шаге т реализации проекта, руб.;

П_чm — чистая прибыль на шаге т реализации проекта, руб.;

А_т — амортизацион­ные отчисления на полное восстановление основных средств на шаге т реализации проекта, руб.

При использовании формулы (2) отрицательное зна­чение инвестиционных затрат и пошаговые значения чистого дохода по проекту суммируют до тех пор, пока не выполнится условие нера­венства, т. е. сумма станет больше нуля (2).

Срок окупаемости может быть рассчитан по формуле (3).

(3)

Оценкой целесообразности реализации инвестиционного проек­та при использовании метода расчета срока окупаемости является то, что расчетная величина срока окупаемости проекта должна быть меньше величины, заданной инвестором. В реальной работе обычно отказываются от проектов, если срок их окупаемости превышает определенную ин­вестором лимитную величину, или ищут способы ее снижения.

Рассмотрим условный пример расчета срока окупаемости инвести­ционного проекта.

Предприятие в соответствии с проектом намеревается наладить выпуск новой продукции. Необходимы инвестиционные вложения в размере 360,0 тыс. руб. Величина чистой прибыли и амортизации по годам реа­лизации инвестиционного проекта за весь срок его полезного исполь­зования представлена в табл. 3.1.1.

Таблица 3.1.1.

Расчет чистого дохода по инвестиционному проекту по годам его использования

№	Показатель	Обозначения	1-й шаг	2- й шаг	3- й шаг	4- й шаг	5- й шаг	6- й шаг
1	Чистая прибыль, т. руб.	Пчm	35,0	55,0	105,0	105,0	110,0	120,0
2	Амортизационные отчисления, т. руб.	Ат	50,0	50,0	50,0	50,0	50,0	50,0
3	Чистый доход по годам использо­вания ИП ,т. руб. (стр. 1 + стр. 2)	ДЧт	85,0	105,0	155,0	155,0	160,0	170,0

Экономически оправданный срок окупаемости проекта инвесторы при­нимают равным 3 годам, исходя из общего срока реализации проекта — 6 лет.

Срок окупаемости проекта будем рассчитывать на основе формулы (2):

(85,0 + 105,0 + 155,0) -360,0 < 0.

На третьем году реализации инвестиционного проекта срок окупаемости еще не на­ступил:

(85,0 + 105,0 + 155,0 +155,0) -360, > 0.

На четвертый год реализации инвестиционного проекта выполня­ется условие превышения доходов над расходами. Исходя, из расчетов чистый доход по проекту покроет единовременные инвестиции в размере 360 тыс. руб. на четвертый год реализации ИП. Сравнивая расчетную величину срока окупаемости с величиной, заданной инвесторами, мы опре­деляем данный проект как неэффективный.

У этого метода есть свои недостатки.

Во-первых, определение вели­чины экономически оправданного срока окупаемости проекта — под­ход субъективный. Однако при его выборе инвесторы руководствуют­ся не только своим желанием быстрого получения прибыли, но и учитывают сроки возврата авансированного капитала при использо­вании альтернативных проектов.

Во-вторых, при реализации ИП с меньшим сроком окупаемости могут быть реализованы не самые эф­фективные ИП, так как здесь не учитываются будущие доходы. Инве­стор выбирает проект с меньшим сроком окупаемости и с меньшими доходами в будущем и отвергает проекты с большим сроком окупае­мости и большими будущими доходами. Эту проблему решают другие методы оценки эффективности инвестиционного проекта, основанные на расчете чистого дохода по ИП или суммарного накопленного саль­до, что одновременно позволяют рассчитать и срок окупаемости ИП, и чистые поступления от проекта в целом.

Несмотря на все указанные недостатки, самым распространенным и убедительным методом оценки эффективности ИП для инвесторов остается метод расчета срока окупаемости инвестиций.