Анализ рисков при оценке эффективности проекта. Качественный подход, количественный подход.
Неопределенность-это неполнота, неточность информации об условиях реализации проекта.
Риск - измеренная неопределенность, связанная с возможностями неблагоприятных ситуаций в реализации проекта.
Существует 2 подхода к анализу рисков.
Качественный
Этапы анализа:
Идентификация риска на основе классификации
Описание возможных последствий (увеличиваются отчисления в социальный фонд)
Программа антирисковых мероприятий, которая включает перечень конкретных мер по минимизации рисков и требуемый бюджет (конкуренты снижают цены- реклама напоминание о качестве):
Диверсификация по видам деятельности (несколько видов):
По поставщикам
По потребителям (открытие нового филиала)
Страхование имущества и ответственности
Создание резервных фондов
Приобретение дополнительной информации
Увеличение запасов и оборотных средств (сгорел поставщик)
Количественный анализ
Методы количественного анализа:
Анализ чувствительности (однофакторный анализ: при использовании данного подхода отслеживается влияние на результатирующие показатели итоговых исходных параметров (граница вариации 5-15%)
Расчет критических точек (пределов уловимости проекта): определяются граничные значения параметров проекта, при котором он жизнеспособен.
Сценарный подход (многофакторный анализ): в нем рассматриваются различные сценарии проекта:
Пессимистический
Оптимистический
Реалистический
Расчет ставки дисконтирования: рассчитывается такая ставка дисконтирования, которая учитывает все виды рисков, а также информацию
Вероятностный анализ: для каждого параметра определяется коридор риска – диапазон возможных значений, результирующих показателей проекта (NPV,IRR), а затем выполняется имитационное моделирование с помощью метода Монте-Карло.
Наиболее часто при анализе рисков используется сценарный подход и метод анализа чувствительности в силу своей простоты и наглядности.
Методы определения ставки дисконтирования.
Дисконтирование – это приведение выплат и поступлений в размере периода времени к конечному периоду
Чистая современная ценность инвестиций (NPV)
Показатель чистой современной ценности входит в число наиболее часто используемых критериев эффективности инвестиций.
В общем случае методика расчета NPV заключается в суммировании современных (пересчитанных на текущий момент) величин чистых эффективных денежных потоков по всем интервалам планирования на всем протяжении периода исследования. При этом, как правило, учитывается и ликвидационная или остаточная стоимость проекта, формирующая дополнительный денежный поток за пределами горизонта исследования. Для пересчета всех указанных величин используются коэффициенты приведения, основанные на выбранной ставке сравнения (дисконтирования).
Классическая формула для расчета NPV выглядит следующим образом:
,
где NCFi - чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования, RD - ставка дисконтирования (в десятичном выражении), Life - горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования.
При определении ставки дисконтирования малого бизнеса применяют метод кумулятивного построения. Ставка дисконтирования по модели кумулятивного построения. iБр –ставка по безрисковым вложениям. В странах с состоявшейся экономикой в качестве Бр процентную ставку по государственно-ценным бумагам. В России используется средняя ставка по долгосрочным валютным депозитам 5 крупнейших Российских банков, включая Сбербанк РФ. Она составляет примерно 8,5% и формируется под воздействием внутренних рыночных факторов.
Оценка инвестиционного проекта по показателю внутренне нормы доходности (IRR).
Для использования метода чистой современной ценности нужно заранее устанавливать величину ставки дисконтирования. Решение подобной задачи может вызывать определенные затруднения. Поэтому весьма широкое распространение получил метод, в котором оценка эффективности базируется на определении критического уровня стоимости капитала, который может быть использован в данном инвестиционном проекте. Этот показатель получил название "внутренней ставки доходности инвестиций".
Расчет внутренней ставки доходности (IRR) осуществляется методом итеративного подбора такой величины ставки дисконтирования, при которой чистая современная ценность инвестиционного проекта обращается в ноль. Этому условию соответствует формула:
.
При расчете показателя IRR предполагается полная капитализация всех получаемых доходов. Это означает, что все генерируемые денежные средства направляются на покрытие текущих платежей либо реинвестируются с доходностью, равной IRR. Указанное предположение является, к слову, одним из самых существенных недостатков данного метода.
Определение дисконтированного срока окупаемости.
Дисконтированный срок окупаемости – метод полного возмещения. По данному методу определяется количество переходов, за время которых происходит полный возврат инвестированных средств.
Принятие решения основывается на принципе «Чем короче срок полного возмещения капиталовложений, тем они эффективнее». Расчетный срок обычно сравнивается с максимальным сроком, который фирма считает для себя приемлемой.