1.4.1. Пространственная оптимизация

Под пространственной оптимизацией следует понимать решение задачи, направленной на получение максимального суммарного прироста капитала, при реализации нескольких независимых инвестиционных проектов, стоимость которых превышает имеющиеся у инвестора финансовые ресурсы.

Данная задача предполагает различные методы решения в зависимости от того, возможно или нет дробление рассматриваемых проектов.

Проекты, поддающиеся дроблению. При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых – только частично. В отношении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений.

Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности:

1. для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности ;

2. проекты ранжируются по степени убывания показателя ;

3. к реализации принимаются первые проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции;

4. при наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

Проекты, не поддающиеся дроблению. В случае, когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного . Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного , считается оптимальной.

1.4.2. Временная оптимизация инвестиционных проектов

Под временной оптимизацией понимается задача, при которой рассматриваются несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности ресурсов они не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, но в следующем году нереализованные проекты либо их части могут быть реализованы. Решение задачи сводится к оптимальному распределению проектов по двум годам.

Последовательность решения:

1. по каждому проекту рассчитывается индекс возможных потерь, характеризующий относительную потерю в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Индекс рассчитывается по формуле

,

(22)

где – величина исходного проекта;

– дисконтированная величина по ставке , т.е. ;

– размер отложенных на год инвестиций;

2. реализация проектов, обладающих наименьшей величиной индекса возможных потерь, переносится на следующий год.

1.5. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции

Инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций.

При росте дохода одновременно с ростом инфляции увеличивается налогооблагаемая база, так как сдерживающий фактор – амортизационные отчисления остаются постоянными, вследствие чего реальные денежные потоки отстают от инфляции.

Наиболее корректной является методика, предусматривающая учет всех факторов, влияющих на денежные потоки инвестиционных проектов. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью показателя .

Существуют и более простые методы.

Существует зависимость между обычной ставкой доходности , ставкой доходности в условиях инфляции и показателем инфляции :

,

(23)

отсюда получим

.

(24)

Коэффициент дисконтирования в условиях инфляции рассчитывается по формуле

.

(25)