1.3. Анализ альтернативных проектов

Оценка инвестиций в условиях дефицита финансовых ресурсов

Одним из побудительных мотивов, заставляющих фирму выбирать из нескольких перспективных и выгодных инвестиционных проектов один или несколько, – это ограниченность финансовых средств. Лимитирование финансовых средств для инвестиций есть фиксированный предел годового объема капитальных вложений, который может себе позволить фирма исходя из своего финансового положения. При наличии финансовых ограничений фирма может принять некоторые инвестиционные проекты, составляющие такую комбинацию, которая обеспечит максимизацию полезности используемых инвестиций с точки зрения выбранного критерия.

1.3.1. Сравнительный анализ проектов одинаковой продолжительности

В работах, посвященных методам экономической оценки инвестиций, при сравнении проектов одинаковой продолжительности предпочтение отдается показателю , т.е. реализации подлежит тот проект, который обеспечивает максимальный .

Объясняется это следующими факторами:

1) данный показатель характеризует прогнозируемую величину прироста капитала предприятия в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта;

2) проектируя использование нескольких инвестиционных проектов, можно суммировать показатели каждого из них, что дает в агрегированном виде величину прироста капитала.

При анализе альтернативных инвестиционных проектов также используется показатель внутренней нормы доходности, но в силу ряда присущих ему недостатков его использование носит ограниченный характер.

1.3.2. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности

При сравнении проектов различной продолжительности целесообразно использовать следующую процедуру:

1) определить наименьшее общее кратное для числа лет реализации каждого проекта. Например, проект А имеет продолжительность 2 года, а проект Б – 3 года, следовательно, общее кратное для этих проектов составит 6 лет. Отсюда можно сделать предположение, что в течение 6 лет проект А может быть повторен трижды (три цикла), а проект Б – два раза (два цикла).

Следовательно, проект А будет иметь три потока годовых платежей: 1-2-й годы, 3-4-й годы и 5-6-й годы, а проект Б – два потока: 1-3-й годы и 3-6-й годы;

2) считая, что каждый из проектов будет повторяться несколько циклов, рассчитать суммарное значение показателя для повторяющихся проектов;

3) выбрать тот проект из исходных, у которого суммарное значение повторяющегося потока будет наибольшее.

Суммарный повторяющегося потока находится по формуле

,

(21)

где – чистая текущая стоимость исходного (повторяющегося) проекта;

– продолжительность проекта;

– число повторений (циклов) исходного проекта (число слагаемых в скобках);

– процентная ставка в долях единицы, используемая при дисконтировании (норма дисконта).

1.4. Оптимальное размещение инвестиций

При наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций.

Ниже предлагается к рассмотрению ряд ситуаций, требующих использования методов оптимального размещения инвестиций. Наиболее сложные варианты оптимального размещения инвестиций можно применить, используя методы линейного программирования.