Трассант акцептует вексель и возвращает его векселедателю (2)

Рис. 2.8. Схема обращения переводного векселя

Товарный вексель — вексель, используемый для кредитования торговых операций, когда покупатель, не обла­дая в момент сделки достаточной суммой денег, предлагает про­давцу вместо них другое платежное средство — вексель, который может быть как его собственным, так и чужим, но имеющим передаточную надпись. В основе денежного обязательства, выраженного данным векселем, лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара. В этом качестве вексель, с одной стороны, выступает как инструмент кредита, а с другой стороны, выполняет функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая в качестве денежного субститута многочисленные акты купли-продажи товаров.

Финансовый вексель — вексель, плательщиками по которому выступают банки и Министерство финансов РФ. В основе денежного обязательства, выраженного данным видом векселя, лежит финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров. Финансовыми векселями оформляются ссудные сделки в денежной форме.

Разновидностью финансового векселя являются "коммерческие бумаги" - простые, обращающиеся векселя на имя эмитента, не имеющие обеспечения, дисконтные или приносящие процент к номиналу, выпускаемые чаще всего на срок от 1 до 270 дней, в форме "на предъявителя".

Фиктивный вексель — вексель, выдача которого не связана с реальным движением ни товарных, ни денежных ценностей. В его основе лежит стремление получить дешевый кредит у третьего лица путем выписки векселей друг на друга (дружеские векселя) или выписки векселей на вымышленных лиц (бронзовые векселя). Это создает фиктивный капитал векселедержателя. Бронзовые и дружеские векселя возникают при затруднительном финансовом положении "кредитора" или при проведении им мошеннической операции.

Обеспечительский вексель — вексель, выписываемый для обес­печения ссуды ненадежного заемщика. Он хранится на депониро­ванном счете должника и не предназначается для дальнейшего оборота. Если платеж совершается в срок, то вексель погашается, если нет — то должнику предъявляется вексель.

Основой вексельного оборота служат товарные векселя.

Кредиторская задолженность в расчетах

Кредиторская задолженность, находящаяся в распоряжении компании, возникает не в результате притока денежных средств в хозяйственный оборот компании, а в результате того, что некоторая их часть, не принадлежащая компании, временно задерживается в ее хозяйственном обороте.

Кредиторская задолженность занимает прочные позиции в финансировании текущей деятельности корпорации и оказывает существенное влияние на обеспеченность оборотными средствами реального сектора экономики: замедление расчетов по ее погашению часто предоставляет компаниям дополнительную возможность краткосрочного финансирования.

Кредиторская задолженность является простым, дешевым, но, в то же время, рискованным источником финансирования деятельности компании.

Устойчивым источником финансовых ресурсов является внутренняя кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении компаний (счета начислений). Это, прежде всего, задолженность по заработной плате, отчислениям во внебюджетные фонды, связанным с фондом оплаты труда, резерв предстоящих платежей и др.

Образование данного вида задолженности вызвано тем, что между моментом поступления денежных средств, предназначенных для перечисленных выплат, и фиксированным либо договором, либо законом днем выплаты имеется определенное количество дней, в течение которых денежные средства уже находятся в обороте компании, но не расходуются по своему назначению.

Как форма заемных средств, используемых в процессе текущей деятельности, внутренняя кредиторская задолженность характеризуется рядом особенностей. Существует более тесная связь кредиторской задолженности с объемами деятельности и низкой оплатой даже по сравнению с коммерческим кредитом, что способствует снижению стоимости всего капитала. С ростом объема производства и реализации продукции возрастают расходы, начисляемые в составе внутренней кредиторской задолженности. Это, с одной стороны, обеспечивает гарантированный спонтанный (автоматический) источник финансирования. Чем выше относительный размер внутренней кредиторской задолженности, тем меньший объем средств (при прочих равных условиях) компании необходимо привлекать для финансирования своей текущей деятельности. Но с другой стороны, — данные средства не могут полностью покрывать суммы дополнительного финансирования при увеличении производства и реализации продукции.

Внутренняя кредиторская задолженность является одновременно и постоянным, так как всегда присутствует у компании, и временным источником финансирования, поскольку финансовые ресурсы привлекаются на ограниченный, как правило, короткий срок. При этом размер внутренней кредиторской задолженности по отдельным ее видам зависит от периодичности выплат (погашения обязательств) начисленных средств, которая регулируется государственными нормативно-правовыми актами, условиями контрактов с хозяйственными партнерами, и лишь незначительная их часть — внутренними нормативами самой компании. Это определяет низкий уровень регулируемости данного источника заемных средств в процессе управления финансовой структурой капитала компании.

Все виды кредиторской задолженности как кредитный инструмент имеют определенные ограничения в использовании, основными из которых являются: узкий характер использования финансовых средств; краткосрочный характер; повышенный кредитный риск для компании, предоставившей кредит, и дополнительная угроза банкротства для компании, привлекающей коммерческий кредит, при ухудшении конъюнктуры рынка реализации ее продукции.

Коммерческий кредит

Особой формой финансирования является коммерческий кредит, который предоставляется компанией - поставщиком продукции (работ, услуг) компании – покупателю товара в форме открытого счета, вексельного кредита, консигнации, а компанией - покупателем готовой продукции поставщику — в форме аванса или предоплаты.

В табл. 2.6 приводится с краткое описание видов торгового (коммерческого) кредита.

Коммерческий кредит в виде аванса или предоплаты обладает чертами как целевого, так и спонтанного финансирования. Известно, что кредиторская задолженность возникает в том случае, если обязательства сторон по договору исполняются не одновременно. Целевому финансированию такая черта внутренне присуща: она вытекает из назначения данного способа финансирования — привлечь дополнительные ресурсы в оборот компании на конкретный заранее рассчитываемый и оговариваемый срок.

При спонтанном финансировании исполнение обязательств откладывается на некоторый срок в силу различных обстоятельств: особенностей производственного цикла, специфики платежного оборота компании, потребности в снижении риска неплатежей. Таким образом, сторона, получающая аванс или предоплату, с одной стороны, отсрочивает выполнение своего обязательства, не являющегося возвратом полученных финансовых ресурсов (признак спонтанного финансирования), а с другой стороны, — одновременно привлекает в свой оборот «живые» деньги (признак целевого финансирования).

Таблица 2.6

Виды торгового кредита

Условия оплаты	Краткое описание	Категории покупателей
Предоплата	Торговый кредит не предоставляется. Оплата за товар должна быть произведена до его доставки покупателю	Покупатели с высоким уровнем риска либо покупатели, кредитоспособность которых неизвестна продавцу
Оплата по истечении нетто-периода	Покупателю предоставляется торговый кредит на определенный период без предоставления скидки за более раннюю оплату	Одно из наиболее распространенных условий кредита. Предоставляется для клиентов постоянных или с хорошей кредитной репутацией
Оплата по истечении нетто-периода со скидкой.	Помимо торгового кредита на нетто-период покупателю предлагается скидка, если счет будет оплачен в течение оговоренного срока после выставления счета-фактуры	Самое распространенное условие торгового кредита. Предоставляется для клиентов постоянных или с хорошей кредитной репутацией
Сезонные датировки	Кредит предоставляется покупателям на срок с момента покупки товара до наступления периода массовых сезонных продаж	Используется при продаже оптовым торговцам новогодних украшений и открыток, школьных учебников и прочих товаров, спрос на которые имеет сезонный характер

Большинство покупателей далеко не всегда оплачивает товары непосредственно после их доставки, а может отложить платеж на период до момента, пока не наступит назначенный срок оплаты. На время этого периода продавец предоставляет покупателю кредит. Поскольку все продавцы заинтересованы в долгосрочных взаимоотношениях с покупателями и увеличении объемов реализации своих товаров, они подходят к вопросу о предоставлении кредита с большей либеральностью, чем специализированные кредитные учреждения.

Различают следующие формы торгового кредита:

открытый счет;

векселя к оплате;

акцептованные торговые векселя.

При предоставлении открытого счета продавец отправляет покупателю товар и счет-фактуру, в которой указываются наименование продукции, сумма к оплате и прочие условия расчетов. При этом покупатель не подписывает никакого формального долгового документа, подтверждающего, что он должен продавцу указанную сумму.

Иногда, по согласию сторон, покупатель может формально признать свой долг перед продавцом, выписав на его имя простой вексель. В векселе указываются сумма платежа и конкретная дата, по истечении которой должен быть произведен платеж. Продавцы могут настоять на использовании простого векселя в тех случаях, когда кредитоспособность покупателя вызывает некоторые сомнения или если он ранее нарушал обязательства по открытому счету.

Акцептованный торговый вексель (переводной вексель, тратта) отличается от простого векселя тем, он выставляется продавцом покупателю, при этом продавец не передает товар покупателю до тех пор, пока вексель не будет акцептован. Под акцептованием понимается формальное признание долга путем подписания векселя с указанием банка, в котором он будет оплачен. Обязательства по погашению акцептованного торгового векселя возлагаются на покупателя.

Акцептованные торговые векселя имеют обращение на вторичном денежном рынке, поэтому продавец товара, получивший на руки акцептованный вексель, может продать его с определенным дисконтом третьему лицу и получить деньги, не дожидаясь срока погашения. Размер дисконта будет зависеть от времени до погашения векселя, текущих процентных ставок на рынке и от ликвидности векселя, которая, в свою очередь, зависит от кредитоспособности покупателя.

Условия торгового кредита указываются в счете-фактуре и подразделяются на несколько основных категорий, в зависимости от продолжительности нетто-периода, в течение которого ожидается поступление платежа, и от условий предоставления денежной скидки (если таковая предоставляется) за оплату раньше назначенного срока.

Торговый кредит является источником спонтанного финансирования. Если, например, компания каждый день делает закупки на 2000 у. е., с предоставлением ей кредита на нетто-период в 30 дней, то на данный период она получает дополнительно 2000 у. е.  30 дней = 60000 у. е. денежных средств. Если ее ежедневные закупки увеличатся в 2 раза, то сумма спонтанного финансирования за счет торгового кредита возрастет до 120000 у. е. (2000 у. е.  2  30 дней = 120000 у е.). Очевидно, что увеличение нетто-периода и размера закупок ведет к росту спонтанного финансирования.

Факторинг и форфейтинг

Факторинг представляет собой финансовую операцию по переуступке компанией-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании – «фактор - компании», которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга.

За осуществление такой операции банк (фактор - компания) взимает с продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания) в срок до 3 дней осуществляет кредитование продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10 – 30% суммы долга временно депонируются банком в форме страхового резерва в случае непогашения долга покупателем (депонированная часть долга возвращается продавцу после полного погашения суммы долга покупателем).

Это позволяет компании - продавцу произвести инкассацию дебиторской задолженности в более короткие сроки, сократить длительность операционного и финансового циклов, использовать полученные средства в процессе текущей деятельности.

К недостаткам факторинговой операции можно отнести дополнительные расходы продавца, связанные с продажей продукции, а также потерю прямых контактов (и соответствующей информации) с покупателем в процессе осуществления им платежей.

Существуют следующие типы факторинга:

открытый и закрытый факторинг. Открытый тип факторинга представляет собой операцию, при которой покупатель продукции поставщика оповещается об участии факторинговой компании в сделке. При закрытом типе факторинга договор между поставщиком и факторинговой компанией не подлежит огласке для покупателя, до тех пор, пока покупатель не нарушит условия контракта, необоснованно отказавшись платить. В этом случае компания-поставщик уполномочивает фактора уведомить покупателя о факте переуступки;

факторинг с регрессом и без регресса. При факторинге с правом регресса кредитный риск по дебиторской задолженности, проданной фактору, несет компания - поставщик. Факторинг без регресса (факторинг без права регресса) – финансирование поставок с отсрочкой платежа, при котором ликвидные и кредитные риски факторинговая компания берет на себя;

агентский факторинг является видом факторинга с полным сервисом. Суть его заключается в предоставлении банком (фактор – компанией) следующих видов услуг поставщикам:

1) финансирование оборотных средств;

2) управление дебиторской задолженностью;

3) покрытие ряда рисков компании.

Финансирование оборотных средств. В рамках функции финансирования факторинг гарантирует бесперебойное обеспечение торгующей компании оборотными средствами сразу после поставки. В соответствии с договором факторингового обслуживания, заключаемым между банком и поставщиком, поставщик уступает банку (финансовому агенту) право денежного требования по своим поставкам в адрес покупателей, а банк обязуется оплатить эти поставки.

Обычно банки обязуются выплачивать определенную сумму от номинала поставки в виде авансового платежа сразу после фактической отгрузки, а остаток средств поставщик получает от банка на свой расчетный счет по мере того, как покупатель фактически оплатит поставку на специально открываемый банком транзитный (факторинговый) счет.

Такая форма факторинга позволяет поставщику предложить своим покупателям товарный кредит, ограниченный лишь сбытовыми возможностями покупателя.

Управление дебиторской задолженностью. При работе с факторинговой компанией у поставщика появляется независимый контролер, который позволяет свести потери от продаж в кредит к минимальным показателям. Соответственно поставщик может сосредоточиться на производстве и реализации продукции. В рамках функции управления дебиторской задолженностью банк (фактор – компания) обеспечивает информационное сопровождение товарного кредита, ведет учет состояния и движения дебиторской задолженности поставщика, осуществляет взимание дебиторской задолженности. При этом он регулярно предоставляет поставщику отчеты по основным позициям состояния дебиторской задолженности. По мере необходимости банк (фактор – компания) контактирует с покупателями.

Покрытие значительной части рисков поставщика – кредитных, рисков ликвидности, валютных рисков, процентных рисков.

Под кредитными рисками в данном случае понимаются риски компаний, вызванные неоплатой поставок с отсрочками платежей. При факторинговом обслуживании поставщик, получая средства от банка (фактор - компании) в счет очередной поставки с отсрочкой платежа, передает банку право требования платежа по этой поставке. Таким образом, банк (фактор - компания) после осуществления финансирования, при неоплате данной поставки покупателем, несет все убытки в части авансового платежа и покрывает, тем самым, кредитные риски поставщика по поставкам с отсрочкой платежа при факторинговом обслуживании.

Риски ликвидности представляют собой риски возникновения недостатка средств для покрытия текущих затрат и обязательств. При факторинге поставщик получает от банка (фактор - компании) средства за поставку товара практически в момент поставки, поэтому ликвидные риски поставщика становятся заботой банка.

Покрытие валютных рисков поставщика подразумевает возможность немедленно конвертировать денежные средства, полученные от банка в качестве авансового платежа по поставке, под оплату валютного контракта.

Процентные риски возникают у компаний, строящих свой бизнес на заемных и привлеченных оборотных средствах. При факторинге банк (фактор - компания) гарантирует поставщику, что стоимость денежных ресурсов, предоставляемых последнему, будет оставаться неизменной в течение довольно длительного периода времени (например, полгода или год). Этот аспект факторингового обслуживания является дополнительным стабилизирующим фактором для бизнеса компании-поставщика.

В практике развитых стран в качестве формы обеспечения возврата кредита часто применяются факторинговые операции. В России также осуществляется продажа долгов, обусловленная необходимостью уменьшения объема неплатежей. Однако российский рынок таких операций пока достаточно узок и монополизирован. Широкому распространению практики факторинга препятствует низкая ликвидность компаний реального сектора и недостаточная кредитная поддержка со стороны коммерческих банков. Крупнейшей финансовой корпорацией, занимающейся факторингом, является НФК «Уралсиб-НИКойл», доля которой на российском рынке факторинга составляет более 50%¹⁶.

Форфейтинг представляет собой финансовую операцию рефинансирования дебиторской задолженности по экспортному коммерческому кредиту на основе учета переводного векселя банком, который берет на себя обязательство финансировать экспортную операцию путем оплаты товара по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера.

Таким образом, форфейтинг представляет собой кредитование внешнеэкономических операций в форме покупки у экспортера векселей, акцептованных импортером. В отличие от обычного учета векселей коммерческими банками форфейтинг предполагает переход всех рисков по долговому обязательству к его покупателю - форфейтеру.

Банк (форфейтор) выкупает у экспортера (продавца) денежное обязательство импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру. В последующем денежные средства банку - форфейтору по оплате товара перечисляет, уплачивает импортер, а покупатель уведомлен, что оплату за него произвел форфейтор. За досрочную оплату банк - форфейтор взимает с экспортера проценты.

В результате форфейтирования задолженность покупателя по коммерческому кредиту трансформируется в финансовую задолженность. Форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому компании -экспортеры прибегают в случае высокого кредитного риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка).

Финансовый механизм осуществления форфейтинговой операции представлен на схеме, приведенной на рис. 2.9.

На первом этапе (I) компания - экспортер и компания - импортер заключают между собой соглашение о поставке продукции, формах и сроках платежа. Импортер в соответствии с соглашением обязуется осуществлять платежи посредством коммерческих векселей, авалированных (гарантированных) банком его страны (или индоссированных у этого банка).

Рис. 2.9. Финансовый механизм операции форфейтинга

На втором этапе (II) компания - экспортер заключает coглашение с банком своей страны, который обязуется за комиссионное вознаграждение финансировать пocтавку экспортной продукции путем выплат по учтенным им векселям.

На третьем этапе (III) компания - импортер индоссирует (или авалирует) свои векселя в банке своей страны.

На четвертом этапе (IV) банк страны импортера пересылает индоссированные (авалированные) им векселя компании - импортера в адрес компании - экспортера.

На пятом этапе (V) компания - экспортер продает векселя банку своей страны и получает за это соответствующие средства.

На шестом этапе (VI) банк страны-экспортера индоссирует векселя, перепродавая их на рынке ценных бумаг.