1. К внеоборотным активам относятся:

1) Нематериальные активы – лицензии, патенты, информационные и программные продукты, используемые предприятием.

2) Основные средства. Основные средства представляют собой здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты, капитальные вложения на коренное улучшение земель, кап. вложения в арендованные объекты основных средств; земельные участки; объекты природопользования.

3) Незавершенное строительство

4) Доходные вложения в материальные ценности. Это инвестиции в приобретение имущества, предназначенного для сдачи в аренду и напрокат. Имущество может передаваться в аренду и напрокат с правом выкупа после окончания срока аренды (договора на прокат) или на условиях возврата собственнику имущества.

5) Долгосрочные финансовые вложения.

Финансовые вложения – это инвестиции организации в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, предоставленные другим организациям займы. Финансовые вложения на срок более 1 года считаются долгосрочными, а на срок до 1 года – краткосрочными.

Оборотные активы – это активы, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Выделяют постоянную и переменную часть ОА.

Постоянная часть – та часть ОА, потребность в которой относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

Переменная часть – ОА, накапливаемые в виде страховых запасов или в целях обеспечения ритмичной работы предприятия в пиковые моменты деятельности.

К Оборотным активам:

1) Материально – производственные (товарно – материальные) запасы (МПЗ или ТМЗ).. Наиболее распространенными видами ТМЗ являются сырье, незавершенное производство, готовая продукция, запасы товаров для перепродажи, компоненты готовой продукции, наливные или насыпные вещества (нефть, мука), свободные места в поезде (на которые не проданы билеты) и т.д. Машины и оборудование, выступающие в качестве основных средств для компании, их закупающей, вплоть до момента их продажи являются ТМЗ для компании, их производящей.

2) НДС по приобретенным ценностям

3) Дебиторская задолженность. Под дебиторской задолженностью понимают задолженность других организаций, работников и физических лиц данной организации (задолженность покупателей за купленную продукцию, подотчетных лиц за выданные им под отчет денежные средства, задолженность дочерних и зависимых обществ, векселя к получению, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал). Организации и лица, которые должны данной организации, называются дебиторами. Дебиторская задолженность возникает в случае, если услуга (или товар) проданы, а денежные средства не получены. Как правило, покупателем не предоставляется какого-либо письменного подтверждения задолженности за исключением подписи о приемке товара на товаросопроводительном документе.

Чистая дебиторская задолженность – дебиторская задолженность за вычетом безнадежных долгов.

4) Краткосрочные финансовые вложения

5) Денежные средства. Денежные средства организации находятся в кассе в виде наличных денег и денежных документов на расчетном и других счетах в банках.

Непременным условием для осуществления предприятием хозяйственной деятельности является наличие оборотных средств (оборотного капитала). Оборотные средства – это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.

По материально-оборотному признаку в состав оборотных средств включаются: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т.д.), готовая продукция на складах предприятия, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах.

Характерной особенностью оборотных средств является высокая скорость их оборота. Функциональная роль оборотных средств в процессе производства в корне отличается от основного капитала. Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса воспроизводства.

По функциональному назначению оборотный капитал подразделяется на оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и материали­зуются в предметах труда (сырье, материалах, топливе) и частично в средствах труда и воплощаются в производственных запасах, в полуфабрикатах собственного изготовления. Наряду, с этими элементами, задействованными в производственных запасах и незавершенной продукции, оборотные производственные фонды представлены также расходами будущих периодов, необходимыми для создания заделов, установки нового оборудования.

Коэффициент ликвидности – позволяет определить способность предприятия оплачивать свои краткосрочные обязательства в течении определенного периода.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности = оборотные средства

Краткосрочные обязательства

Коэффициент срочной ликвидности

= денежные средства + краткосрочные фин.вложения + дебиторская задолженность

краткосрочные обязательства

Коэффициент абсолютной ликвидности = денежные средства

краткосрочные обязательства

Факторы повышения ликвидности:

- увеличение оборотных средств за счет повышения объема продаж

- увеличение доли высоколиквидных активов в оборотных средствах

- ускорение оборачиваемости оборотных средств

- увеличение сроков погашения задолженности и досрочное погашение задолженности

- общее улучшение финансово-экономического состояния компании, достигаемое в том числе путем проведения финансового оздоровления предприятия и ведущее к улучшению показателей эффективности его деятельности, таких, например, как прибыльность продаж (ROS), доходность капитала (ROE), доходность активов (ROA) и др.;

<!-- Вопрос 67. Показатели деловой активности предприятия -->

Основные активы и пассивы предприятия. Коэффициенты деловой активности: оборачиваемость активов, дебиторской и кредиторской задолженности, материально-производственных запасов, собственного капитала. Длительность операционного цикла. Факторы, влияющие на повышение оборачиваемости.

Активы предприятия (в балансе) – ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования. Акивы предприятия отражают инвестиционные решения, принятые компанией за период ее деятельности. В основе расположения статей актива баланса лежит критерий ликвидности (способность превращения средств предприятия в денежную наличность)

В пассивах отражаются решения компании по выбору источника финансирования.

Структура баланса:

АКТИВ	Пассив
I ВОА ( внеоборотные активы)	III Капиталы и резервы
- ОС (основные средства)	- Уставный капитал
- НМА ( нематериал. Активы)	-Добавочный
- Долгоср. Фин. вложения	- Распределительный
Итого:	-Собствен. Источники обращения
II ОА ( оборотные активы)	Итого:
- ДС (денежные средства)	IV
- МПЗ ( материально-произв. Запасы)	- Долгосрочные обязательства
- ГП ( готовая продукция	V Краткосрочные обязательства
- Дебиторская задолжность	- кредиторская задолжность
- НДС
Итого:	Итого:
БАЛАНС I+II	БАЛАНС III+IV+V

Коэффициенты деловой активности- позволяют проанализировать на сколько эффективно предприятия использует свои средства.

Показатели оборачиваемости имеет важное значение для оценки финансового положения фирмы.

1.Коэффициент оборачиваемости активов = чистая выручка от реализации

среднегодовая стоимость активов

К оэффициент оборачиваемости активов = чистая выручка от реализации

( ст-ть активов на нач.года+ ст-ть активов на конец года)/2

2.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности =

чистая выручка от реализации

с реднегодовая сумма дебиторской задолженности

3.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности =

себестоимость реализованной продукции

среднегодовая стоимость кредиторской задолженности по поставщикам

4.Коэффициент оборачиваемости материально-технических запасов (МТЗ) =

себестоимость реализованной продукции

среднегодовая стоимость МТЗ

5.Длительность операц-ого цикла = К обор МТЗ ( в днях ) + К обор деб задолж-ти ( в днях )

6. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала = чистая выручка от реализации / среднегодовая стоимость собственного капитала.

Коэффициент оборачиваемости активов- характеризует эффективность использование фирмой всех имеющихся ресурсов независимо от источников их привлечения, то есть сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности- сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течении отчетного периода или сколько в среднем дней требуется для погашения дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности- показывает сколько фирме требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов

Коэффициент оборачиваемости материально-технических запасов (МТЗ) –отражает скорость реализации этих запасов или сколько дней требуется для продажи МТЗ

Длительность операционного цикла- показывает сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции

Факторы, влияющие на повышение оборачиваемости:

- внедрение достижений научно-технического прогресса и эффективная организация материально-технического снабжения и сбыта, которая предопределяет величину реализованной продукции

- улучшение использования оборотных средств, т. е. увеличение объема реализованной продукции при неизменной стоимости оборотных средств, либо сокращение величины оборотных средств при неизменном объеме реализованной продукции.

- длительность одного оборота уменьшается за счет сокращения производственных запасов, производственного цикла и времени доставки готовой продукции. Нормы производственных запасов сокращаются путем регулирования норм расхода сырья и материалов, замены дефицитного сырья на более дешевое, использования отходов производства, повышения качества используемого материала, увеличения скорости доставки материала, применения тары многократного пользования, унификации деталей и узлов. В результате проведения организационно-технических мероприятий сокращается среднесуточный расход материальных ценностей и интервал между поставками и, следовательно, потребность в оборотных средствах. Сокращение времени доставки готовой продукции является одним из направлений улучшения использования оборотных средств в сфере обращения.

<!-- Вопрос 68. Показатели доходов и расходов в системе финансового управления -->

Основные показатели доходов, прибыли и расходов в системе финансового управления (виды выручки, виды прибыли, виды расходов). Коэффициенты рентабельности: активов, реализации, собственного капитала. Формула Дюпона.

Виды выручки:

Выручка от реализации:

-Доходы от реализации товаров (работ, услуг), произведенных налогоплательщиком

-Доходы от реализации покупных товаров

-Доходы от реализации основных средств

-Доходы от реализации имущества и имущественных прав (кроме основных средств)

Внереализационные доходы:

-Проценты

-Доходы от сдачи имущества в аренду

-Доходы в виде лицензионных платежей за пользование объектами интеллектуальной собственности

-Штрафы, пени и иные санкции за нарущение договорных обязательств

-Стоимость безвозмездно полученного имущества

-Положительные курсовые и суммовые разницы

-Суммы восстановленных резервов, расходы на формирование которых ранее были приняты к вычету

-Доходы прошлых лет, выявленные в отчетном периоде

-Суммы кредиторской задолженности, списанной в связи с истечением срока давности или по другим основаниям

-Излишки товарно-материальных ценностей, выявленные при инвентаризации

Чистая выручка – валовая (общая) выручка за вычетом НДС.

Показатели прибыли: балансовая прибыль, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль.

-Балансовая прибыль включает в себя прибыль от обычных видов деятельности, финансовые результаты от операционных и внереализационных операций и чрезвычайных обстоятельств.

-Налогооблагаемая прибыль представляет собой разность между прибылью от обычной деятельности и суммой льгот по налогу на прибыль.

-Чистая прибыль - это та часть прибыли, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль.

Балансовая прибыль БП = Пр + Пп + Пво,

где Пр - прибыль от реализации продукции(услуг);

Пп - результат от прочей реализации;

Пво - сальдо доходов и расходов от внереализационных операций

Чистая прибыль Пч = Пб - Н

где Н - величина налога на прибыль.

Пб- балансовая прибыль

Виды расходов:

Расходы, связанные с производством и реализацией:

- Расходы, связанные с производством и реализацией товаров (работ, услуг) собственного производства, расходы, связанные с реализацией имущества и имущественных прав (кроме основных средств)

- Расходы, связанные с реализацией покупных товаров

- Расходы, связанные с реализацией основных средств

Внереализационные расходы:

-Затраты на аннулированные заказы, а также на производство, не давшее продукции

-Штрафы, пени и иные санкции за нарушение договорных и долговых обязательств, судебные и арбитражные расходы

-При применении метода начислений — расходы на формирование резервов по сомнительным долгам

-Отрицательные курсовые и суммовые разницы

-Проценты по долговым обязательствам

-Расходы на организацию выпуска и обслуживание собственных ценных бумаг, на обслуживание приобретенных ценных бумаг

-Расходы на проведение собраний акционеров (участников)

-Расходы на содержание переданного в аренду имущества (включая амортизацию)

-Расходы на ликвидацию выводимых из эксплуатации основных средств, включая недоначисленную амортизацию

-Расходы на оплату услуг банков

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании.

Коэффициент рентабельности активов = чистая прибыль

среднегодовая стоимость активов

Коэффициент рентабельности продаж = чистая прибыль

чистая выручка от реализации

К оэффициент рентабельности собственного капитала = чистая прибыль

среднегодовая стоимость собственного капитала

Коэффициент рентабельности активов – сколько денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли независимо от источника привлечения этих средств

Коэффициент рентабельности продаж – показывает сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая денежная единица реализованной продукции.

Коэффициент рентабельности собственного капитала- позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственником и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги, и показывает сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственником.

Формула Дюпона:

Уравнение Дюпона (также Модель Дюпона или Формула Дюпона) является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счет каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры — показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки — характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия. Проще говоря, факторы, влияющие на ROE дробятся с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность собственного капитала. Основные три фактора:

- операционная рентабельность (измеряется как норма прибыли, рентабельность продаж)

- эффективность использования активов (измеряется как оборачиваемость активов)

- финансовый рычаг (измеряется как коэффициент капитализации)

трёхфакторная модель представлена формулой:

ROE = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / Капитал)

= (норма прибыли) * (оборачиваемость активов) * (коэффициент капитализации)

При всей простоте, в методике отражены три важные составляющие:

Структура рисков бизнеса

Динамика изменения рисков

Дополнительная оценка стоимости капитала

Дело в том, что учетная оценка и рыночная стоимость сильно отличаются, ROE — в сопоставлении с рыночной стоимостью — с учетом структурных рисков и динамикой прибыли, отражающей часть внешних факторов, дает дополнительную оценку. Естественно, необходимо учитывать отраслевую специфику. И — тем более — это актуально для владельцев бизнеса и потенциальных инвесторов. Поэтому, методика Дюпона — как дополнительный инструмент анализа — также используется для оценки рисков инвестиционных проектов.

<!-- Вопрос 69. Математические основы финансового менеджмента -->

Основные понятия финансовой математики (проценты, ставки, наращение, период и интервал начисления). Способы начисления процентов. Простые ставки ссудных процентов. Простые учетные ставки. Сложные ставки ссудных процентов. Сложные учетные ставки.

Проценты — это доход от предоставления капитала в долг в различных формах (ссуды, кредиты и т. д.), либо от инвестиций производственного или финансового характера.

Процентная ставка — величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.

Величина получаемого дохода (т. е. процентов) определяется исходя из величины вкладываемого капитала, срока, на который он предоставляется в долг или инвестируется, размера и вида процентной ставки (ставки доходности).

Наращение (рост) первоначальной суммы долга — увеличение суммы долга за счет присоединения начисленных процентов (дохода).

Множитель (коэффициент) наращения — это величина, показывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.

Период начисления — промежуток времени, за который начисляются проценты (получается доход).

В дальнейшем будем полагать, что период начисления совпадает со сроком, на который предоставляются деньги.

Период начисления может разбиваться на интервалы начисления.

Интервал начисления — минимальный период, по прошествии которого происходит начисление процентов.

Существуют две концепции и, соответственно, два способа определения и начисления процентов.

Декурсивный способ. Проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала. Соответственно декурсивная процентная ставка, или, что то же, ссудный процент, представляет собой выраженное в процентах отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся на начало данного интервала.

Антисипативный способ (предварительный). Проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы. Процентной ставкой будет выраженное в процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала. Определяемая таким способом процентная ставка называется (в широком смысле слова) учетной ставкой или антисипативным процентом.

При обоих способах начисления процентов процентные ставки могут быть либо простыми (если они применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления), либо сложными (если по прошествии каждого интервала начисления они применяются к сумме долга и начисленных за предыдущие интервалы процентов).

- Расчет простых процентов

Простой процент — это сумма дохода, которая начисляется к основной сумме капитала и может быть выплачена в каждом интервале начисления, но не участвует в дальнейших расчетах в качестве расчетной базы в последующих периодах. Начисление простых процентов применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.

Наращение стоимости (компаундинг) — это процесс приведения настоящей стоимости денег к будущей путем присоединения к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

Будущая стоимость денег — сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом процентной ставки.

Дисконтирование стоимости — это процесс приведения будущей стоимости денег к настоящей путем изъятия из их будущей стоимости суммы соответствующих процентов, называемых дисконтом.

При расчете суммы простого процента в процессе наращивания стоимости используется следующая формула:

I = Р * n * i,

где I — сумма процентов за установленный период времени в целом; Р — первоначальная (настоящая) стоимость денег; n — количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i — используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Будущая стоимость вклада (S) определяется по формуле:

S = P + I = P (l + n * i).

Пример. Рассчитать сумму простых процентов за год и будущую стоимость вклада при следующих условия:

первоначальная сумма вклада — 1000 руб.;

процентная ставка, начисляемая ежеквартально — 10 %.

Выполним необходимые вычисления:

I = 1000 * 4 * 0,1 =400;

S= 1000 + 400= 1400. В заданных условиях сумма простых процентов, начисленных за год, составит 400 руб., будущая стоимость вклада — 1400 руб.

Для расчета суммы дисконта (D) при начислении простого процента используется следующая формула:

D = S — S / (1 + n * i)

Настоящая стоимость денег (Р) определяется:

P = S / (1 + n * i)

- Расчет сложных процентов

Сложный процент — это сумма дохода, которая начисляется в каждом интервале и присоединяется к основной сумме капитала и участвует в качестве базы для начисления в последующих периодах. Начисление сложных процентов применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (например, инвестировании).

При расчете суммы будущей стоимости (Sc) применяется формула:

Sc = P * ( 1 + i)ⁿ.

Соответственно, сумма сложного процента определяется:

Ic = Sc — P,

где Ic — сумма сложных процентов за установленный период времени; Р — первоначальная стоимость денег; n — количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i — используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Формулы расчета сложных процентов являются базовыми в финансовых вычислениях. Экономический смысл множителя (1 + i )ⁿсостоит в том, что он показывает, чему будет равен один рубль через nпериодов при заданной процентной ставке i. Для упрощения процедуры расчетов разработаны специальные финансовые таблицы для расчета сложных процентов, которые позволяют определить будущую и настоящую стоимость денег.

Настоящая стоимость денег (Рс) при начислении сложных процентов равна:

Рс = Sc / (1 + i)ⁿ

Сумма дисконта (Dc) определяется:

D c = Sc — Рс.

При расчете временной стоимости денег в условиях применения сложных процентов необходимо иметь в виду, что на результаты оценки влияет не только процентная ставка, но и число интервалов выплат в течение всего платежного периода, что приводит к тому, что в ряде случаев более выгодно инвестировать деньги под меньшую ставку, но с большим количеством выплат в течение платежного периода.

Простые и сложные учетные ставки:

Также учётной ставкой называют ставку процента, которую центральный банк устанавливает по ссудам, предоставляемым коммерческим банкам. В российской практике применяется термин ставка рефинансирования.

Учётная ставка — ставка процента, под который центральный банк страны предоставляет кредиты коммерческим банкам. Чем выше учётная ставка центрального банка, тем более высокий процент взимают затем коммерческие банки за предоставляемый ими клиентам кредит и наоборот.

Как правило, коммерческие банки устанавливают процентные ставки по депозитам ниже, а по кредитам — выше учетной ставки центрального банка.

Учётная ставка — учётный процент, курс, процент, взимаемый банком с суммы векселя при покупке его банком до наступления срока платежа; центральным банком при учёте правительственных ценных бумаг или кредита под них.

Учётная ставка (англ. Discount rate) — это сумма, указанная в процентном выражении к величине денежного обязательства (векселя), которую взимает приобретатель обязательства. Фактически, учётная ставка — это цена, взымаемая за приобретение обязательства до наступления срока уплаты. Как и процентная ставка, учётная ставка определяет величину платы за аренду денег. Сама плата в данном случае называется дисконтом.

При учёте по простой учётной ставке дисконт взимается по отношению к общей сумме обязательства и представляет собой каждый раз одну и ту же величину. Иначе говоря,

P = S − S * n * d = S(1 − nd),

где

P — сумма выплаты

S — общая сумма обязательства (сумма выплаты плюс дисконт)

d — учётная ставка, выраженная в долях

n — число периодов до уплаты

При учёте по сложной учётной ставке сумма выплаты рассчитывается по формуле:

P = S(1 − d)ⁿ

<!-- Вопрос 70. Оценка инвестиционных проектов -->

Понятие инвестиционного проекта. Показатели оценки: коэффициент дисконтирования, общая накопленная величина дисконтированных доходов, чистая приведенная стоимость, индекс доходности, внутренняя норма прибыли, срок окупаемости инвестиций.

Инвестиции – вложение ценных бумаг, денежных средств и другого имущества, имеющего денежную оценку, для получения прибыли и/или достижении иного полезного эффекта.

Различают реальные и финансовые инвестиции.

Под финансовыми инвестициями понимают вложения капитала в долгосрочные финансовые активы.

Реальные инвестиции – вложение капитала в развитие материально технической базы производственного и не производственного назначения.

Инвecтициoнным пpoeктoм нaзывaeтcя план или пpoгpaммa влoжeния кaпитaлa c целью пocлeдyющeгo пoлyчeния прибыли.

Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:

1. простые или статические методы;

2. методы дисконтирования.

Простые или статические методы базируются на допущении рав-ной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег.

К простым относят: а) расчет срока окупаемости; б) расчет нормы прибыли.

Норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.

Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционно-го проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стои-мость денег.

При экономической оценке эффективности инвестиционного проек-та используются широко известные в мировой практике показатели:

· приведенная стоимость (PV);

· чистая приведенная стоимость (NPV);

· срок окупаемости (PBP);

· внутренняя норма доходности(IRR);

· индекс рентабельности (прибыльности) (PI).

Приведенная стоимость (PV). Задача любого инвестора состоит в том, чтобы найти такое реальное средство, которое принесло бы в ко-нечном итоге доход, превосходящий расходы на его приобретение. При этом возникает сложная проблема: деньги на приобретение реального средства необходимо расходовать сегодня (в момент t=0), отдачу же ин-вестиция обычно дает не сразу, а по прошествии какого-то промежутка времени (в момент t=1). Следовательно, для решения поставленной за-дачи необходимо определить стоимость реального средства с учетом от-даленности во времени будущих поступлений (доходов) от его исполь-зования.

В общем случае, чтобы найти приведенную стоимость PV любого средства (реального или финансового), используемого в течение опреде-ленного холдингового (инвестиционного) периода, необходимо величи-ну ожидаемого потока дохода от данного средства (С) умножить на ве-личину 1/(1+r):

где r определяет доходность наилучшего альтернативного финан-сового средства с таким же холдинговым периодом и аналогичным уровнем риска.

Величину:

называют фактором дисконта (коэффициентом дисконтирования). Доходность альтернативного финансового средства r называется нормой (ставкой) дисконта. Ставка дисконта определяет издержки упущенной возможности капитала, поскольку характеризует, какую выгоду упус-тила фирма, инвестировав деньги в реальные активы, а не в наилучшее альтернативное финансовое средство.

Чтобы определить целесообразность приобретения реального сред-ства стоимостью C0 руб. необходимо:

а) оценить, какой поток дохода Сn за весь холдинговый период он ожидает от реального средства;

б) выяснить, какая ценная бумага с таким же холдинговым перио-дом имеет, тот же уровень риска, что и планируемый проект;

в) определить доходность r этой ценной бумаги в настоящее время;

г) вычислить приведенную стоимость PV планируемого потока до-хода Cn путем дисконтирования будущего потока доходов:

д) сравнить инвестиционные затраты С0 с приведенной стоимостью PV:

если PV > C0, то реальное средство можно покупать;

если PV < C0, то приобретать не надо;

если PV = C0, то реальное средство можно и покупать, и не поку-пать (то есть с экономической точки зрения инвестирование в реальное средство не имеет никакого преимущества в сравнении с вложением де-нег в ценные бумаги или в другие объекты.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов:

Чистая приведенная стоимость (NPV). Целесообразность приоб-ретения реального средства можно оценивать с помощью чистой при-веденной стоимости (NPV), под которой понимают чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счет реализации проекта. Иными сло-вами, NPV определяется как разность между приведенной стоимостью PV средства и суммой начальных инвестиций С0:

Срок окупаемости (РВР). Срок окупаемости проекта - это период, в течение которого происходит возмещение первоначальных инвестици-онных затрат, или же это количество периодов (шагов расчета, напри-мер, лет), в течение которых аккумулированная сумма предполагаемых будущих потоков доходов будет равна сумме начальных инвестиций.

Срок окупаемости = чистый денежный поток инвестиционного проекта / V инвестиционных затрат, в случае, если чистый денежный поток распределяется равномерно по годам.

В противном случае срок окупаемости осуществляется прямым подсчетом числа лет в течение которых инвестиционные затраты будут погашены полностью.

Внутренняя норма доходности (IRR). Представляет собой расчет-ную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стои-мость проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности находится пу-тем решения следующего уравнения:

Характеризует ожидаемую доходность проекта и сравнения с ценой капитала, используемых для финансирования проекта. В случае если используются заемные ресурсы банка, то IRR показывает предельно допустимый уровень % ставки за банковский кредит и при ее привышении проект становится убыточным.

Правило внутренней нормы доходности: принимать необходимо те проекты, у которых ставка дисконта (то есть издержки упущенной воз-можности капитала) меньше внутренней нормы доходности проекта (r < IRR).

Под индексом рентабельности (PI) понимают величину, равную отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реали-зации проекта к начальной стоимости инвестиций:

Правило индекса рентабельности заключается в следующем: при-нимать необходимо только те проекты, у которых величина индекса рен-табельности превосходит единицу. При оценке двух или нескольких проектов, имеющих положительный индекс рентабельности, следует ос-танавливать выбор на том, который имеет более высокий индекс рента-бельности.

Индекс рентабельности показывает, сколько получает инвестор на вложенный рубль.

<!-- Вопрос 71. Исследования систем управления: содержание процесса. -->

Диалектический подход к исследованию. Процессный подход, ситуационный подход, функциональный подход. Системный подход. Системный анализ и синтез. Исследования и их роль в научной и практической деятельности человека. Объект и предмет исследования. Место систем управления в организациях. Состав и характеристика элементов и подсистем системы управления.

Диалектический подход к исследованию – основан на законах диалектики (закона единства и борьбы противоположностей и др.)

Диалектика – учение о всеобщих связях явлений и наиболее общих закономерностях развития бытия и мышления.

Базовым законом этого учения выступает закон единства и борьбы противоположностей, а основополагающим принципом – принцип всеобщих связей явлений. Это означает, что для изучения какого-либо предмета необходимо рассмотреть все его стороны и связи. При этом любой процесс развивается через периодически повторяющиеся ступени, по спирали.

Другие законы: переход количества в качество, отрицание отрицания, восхождение от абстрактного к конкретному, единства анализа и синтеза, логического и исторического, выявления в объекте разнокачественных связей и их взаимодействия.

Принципы диалектического подхода:

- непрерывного движения и развития всех явлений

- научности (использование всего нового и прогрессивного, предвидение явлений, возможность использования результатов исследований)

- взаимодействия (разнообразие связей, многовариантность, целостность отображения и исследования явлений)

- объективности и достоверности

- противоречивости

- преемственности

- относительности

- исторической определенности

Процессный подход.

Процесс – последовательная смена состояний в развитии чего-нибудь; развитие какого-либо явления.

Процессный подход рассматривает управленческую деятельность как непрерывное выполнение комплекса взаимосвязанных видов деятельности и общих функций управления (планирование, организация).

При этом выполнение каждой работы и общих функций управления здесь также рассматриваются в виде процесса, т.е. как совокупность взаимосвязанных непрерывно выполняемых действий, преобразующих некоторые входы ресурсов, информации и т.п. в соответствующие выходы, результаты.

Технологически процессный подход осуществляется:

- последовательно

- параллельно

- параллельно-последовательно

Преимущества процессного подхода:

- непрерывное и взаимосвязанное выполнение функций и работ

- получение синергетического эффекта

- более полное выполнение требований к проведению исследований

- постоянное улучшение процессов, основанных на объективных результатах исследования

Ситуационный подход к исследованию.

В условиях высокой изменчивости конъюнктуры и высоких требований к оперативности проведения исследований СУ и принятия решений следует использовать ситуационный подход.

Ситуационный подход – оперативное изучение сложившейся ситуации и проведение исследовательских работ на основе использования преимущественно типовых процедур исследования и методов «моментальных фотографий» управленческой деятельности организации и ее отношений с внешней средой. Тот или иной метод исследования определяется конкретной сложившейся ситуацией.

Основная характеристика метода – ситуация, т.е. конкретные обстоятельства, которые оказывают влияние на СУ в рассматриваемый момент времени. Изучая сложившуюся ситуацию можно лучше понять как обусловившие ее причины, так и воздействия, которые помогут достижению целей СУ в конкретных условиях.

Используется:

- Если сравнительно часто повторяются типовые ситуации, требующие проведения однотипных исследовательских работ и этапов изучения СУ, когда заранее вырабатываются стандартные исследовательские процедуры, выводы и решения. При этом экономятся ресурсы. Сегодня это реализуется с помощью специальных компьютерных программ.

- Когда возникают ситуации, отличающиеся от типовых и не имеющие стандартных готовых процедур разрешения:

а) при отклонении от типовой ситуации, вызванной неопределенностью информации, можно использовать компьютерные программы с нечеткой логикой – они помогут принять правильное решение с определенной долей вероятности

б) при полном отклонении от типовой ситуации и отсутствии информации для принятия решения нужно использовать методы ситуационного анализа (факторного, балансового) совместно с применением аналитических компьютерных программ

Функциональный подход к исследованию.

Функциональный подход тесно связан с диалектическим.

Его сущность состоит в рассмотрении исследуемой СУ или ее элементов только с позиций внешней среды. При этом система управления представляется в виде «черного ящика». Это позволяет рассматривать отношения системы с другими ситемами и внешней средой абстрактно, не вникая в процессы, происходящие непосредственно в СУ.

Не исключает использование процессного подхода: вход - черный ящик – выход

Системный подход.

Согласно системному подходу объект исследуется как целостная совокупность составляющих его подсистем, элементов и во всем многообразии выявленных свойств и связей внутри объекта, а также между объектом и внешней средой.

Этот метод предусматривает:

- рассмотрение всей организации как некоторой целостности – системы, состоящей из относительно обособленных взаимодействующих и взаимосвязанных между собой элементов и подсистем с особыми специфическими свойствами

- рассмотрение организации как открытой многоцелевой системы, состоящей из управляющей и управляемой подсистем, тесно взаимосвязанных между собой.

- всестороннее изучение не только отдельных свойств и компонентов системы, но и возникающих в системе новых синергетических свойств и качеств.

- изучение всей совокупности параметров системы в динамике (исследование процессов адаптации, саморегулирования, самоорганизации, прогнозирования и планирования, координации, принятия решений)

Системный анализ и синтез.

Системный анализ – инструмент для исследования относительно сложных СУ.

Системный анализ (расчленение сложного объекта на составные части, изучение и систематизация этих частей) – совокупность методологических средств, позволяющих изучать объект исследования в виде системы и на основе результатов аналитической работы обосновывать управленческие решения, в том числе по совершенствованию системы управления.

Системный анализ предполагает четкое выделение системы управления и ее целей, определение ее границ, входов и выходов, факторов внутренней и внешней среды.

Принципы системного анализа:

- анализ должен начинаться с выявления и четкого формулирования его конечных целей

- проблему необходимо рассматривать как открытую систему (с учетом внешней среды) и выявлять все проявляемые в ней взаимосвязи, отношения и факторы, влияющие на них.

- разработка полной и обобщенной модели исследуемого объекта

- должны рассматриваться альтернативные пути достижения целей

- цели частей системы не могут противоречить общим целям системы

Одним из самых распространенных методов системного анализа является метод «дерева» целей.

Метод системного синтеза предполагает исследование совокупности отдельных функциональных элементов, из которых построена СУ. Их число должно быть достаточным и необходимым для эффективного функционирования СУ. Сначала определяются назначение и функции каждого элемента, а затем их совокупные возможности по реализации общих целей СУ.

Исследования и их роль в научной и практической деятельности человека.

Исследование – один из основных видов познания. Исследование – процесс изучения какого-либо объекта и получения новых знаний. Это также научный труд, вид познавательной деятельности, научное изучение некоего предмета, какого-либо явления (объекта) с целью определения законов и закономерностей его возникновения, функционирования, совершенствования, развития, особенностей и тенденций перехода из одного состояния в другое, получения и применения новых знаний в теории и на практике.

Характеристики исследования:

- потребность в исследовании

- его цель

- объект и предмет

- методология

- вид исследования

- ресурсы исследования

- результаты исследования

Объект и предмет исследования.

Объект исследования – это структура (подразделение, предприятие, объединение предприятий, отрасль, национальное хозяйство), ее внутренняя и внешняя (микро и макро) среда, системы (социальные, экономические, технические, организационные, производственные, научные, политические, культурные, кадровые) и совокупность их элементов.

Предмет исследования – это то, на что оно направлено и что является содержанием научного изучения, рассмотрения, познания и разрешения. По существу, им может быть проблема, задача или вопрос, познание и разрешение которых требуют проведения исследования. Предметами исследования могут быть проблемы, задачи и вопросы, возникающие при построении, функционировании и совершенствовании СУ, при реализации функций управленческого цикла: планирование, организация, контроль, мотивация, координация.

Место систем управления в организациях.

Система – совокупность целостных упорядоченных взаимосвязанных элементов и подсистем, взаимодействующих между собой (и с внешней средой) и участвующих в процессе функционирования для достижения какой-либо цели.

Социально-экономическая система организации представляет собой открытую систему, состоящую из управляемой (объект управления) и управляющей (субъект управления) подсистем, внешней среды и связей между ними.

Система организации – совокупность взаимосвязанных управляемой (объект управления) и управляющей (субъект управления) подсистем, взаимодействующих между собой и внешней средой с помощью материально-технических и информационных средств и участвующих в процессе функционирования по обеспечению предназначения организации и достижению установленных целей.

Состав и характеристика элементов и подсистем системы управления.

Структура системы – состав элементов (подсистем), относительно устойчивых связей и отношений между ними, соответствующим образом упорядоченных и организованных для функционирования системы.

В составе как управляемой, так и управляющей систем следует выделять результирующие, ресурсные и функционально-организационные группы элементов, на этапах входа, «черного ящика» и выхода.

Ресурсные элементы:

- предметы труда (сырье, материалы, полуфабрикаты, комплектующие)

- средства труда (машины, оборудование)

- производственный персонал (основные и вспомогательные рабочие)

Функционально-организационные элементы:

- производственные функции (взаимосвязь результатов и условий их получения)

- технология производства (совокупность взаимосвзанных процессов производства)

- методы организации производства

Результирующие элементы:

- решения

- продукция и услуги

Элементы производственной системы:

1) производственные функции

2) производственная структура

3) производственный персонал

4) средства труда

5) предметы труда

6) методы организации производственного процесса (совокупность способов организации основного, вспомогательного и обслуживающего производств)

7) технология производства

8) продукция, услуги

Элементы управляющей системы:

1) функции управления

2) организационная структура

3) персонал управления

4) технические средства управления и орг. техника

5) информационное обеспечение

6) методы управления

7) технология управления

8) финансы

9) управленческие решения

Состав и характеристика подсистем

СУ состоит из следующих подсистем:

- общая линейная – часть СУ, обеспечивающая непосредственное управление производственным процессом в организации. Она включает всех линейных руководителей организации – ген.директора и руководителей всех подразделений на всех уровнях управления, от высшего до низшего.

- целевые – управление по достижению основных целей организации, которые обеспечивают выполнение ее миссии (управление качеством, затратами, экологией и т.д.)

- функциональные – в них осуществляется специализированная управленческая деятельность по конкретным функциям управления (планирование, организация и т.д.)

- обеспечивающие – создание условий для эффективного управления (оснащение техническими средствами и орг. техникой, делопроизводство, правовое обеспечение и т.д.)