2. Расчет показателя «инвестированный капитал»

Операционный инвестированный капитал представляет объем инвестиций в основную деятельность компании. Он равен сумме операционного оборотного капитала, чистых основных средств (недвижимости, производственных помещений, оборудования) и чистых прочих активов (то есть за вычитом нетекущих беспроцентных обязательств). Сумма операционого инвестированного капитала и неоперационных инвестиций показывает общий объем капитала, вложенного в компанию инвесторами, и называется совокупными средствами инвесторов. Эту величину можно также рассчитать, пользуясь разделом обязательств баланса, если сложить весь весь собственных капитал с общей суммой процентного долга.

Со стороны активов сюда относятся следующие статьи: операционные оборотные активы, беспроцентные текущие обязательства, чистые основные средства, прочие операционные активы минус прочие обязательства, неоперационные активы.

Операционные оборотные активы. Операционный оборотный капитал равен операционным оборотным активам за вычетом беспроцентных текущих обязательств. В состав операционных оборотных активов входят все оборотные активы, используемые в или необходимые для основной деятельности компании, в том числе остаток денежных средств, дебиторской задолженность по товарному кредиту (счета к получению) и товарно-материальные запасы.

Исключению подлежат такие статьи, как избыточные (относительно нужд бизнеса) денежные средства и рыночные ценные бумаги, которые обычно отражают временной дисбаланс денежного потока компании. К примеру, у компании может может скопиться наличность, пока принимаются решения о том, куда инвестировать или как распределить эти денги.

Избыточные денежные средства и рыночные ценные бумаги - это краткоспрочный запас наличности и фондовых инвестиций, который компания держит сверх своего целевого (нормативного) остатка днежных средств, необходимого для устойчивого ведения бизнеса. Нормативный остаток денежных средств можно определить, проследив динамику фактического остатка и сопоставив ее с соотвествующими показателями других компаний. В качестве прикладного правила мы предлагаем считать избыточным любой остаток наличности и рыночных ценных бумаг, превышающий 1 % валового дохода. Исключение избыточных денежных средств из состава операционных активов позволяет лучше понять, как меняется со временем объем оборотного капитала относительно дохода и каково в этом смысле положение компании на фоне ее конкурентов.

Беспроцентные текущие обязательства. Беспроцентные текущие обязательства, такие как кредиторская задолженность и начисленные платежи, подлежат вычету при расчете чистого оборотного капитала. Это делается ради сообразности с определением NOPLAT. Вмененные издержки финансирования, связанные с такими обстоятельствами, относятся к категории расходов, которые вычитаются при калькуляции NOPLAT. Например, проценты, которые вменяются компании, когда она оплачивает счета за приобретенные товары и услуги в течение 30 дн., а не сразу по доставке, не входят в себестоимость реализованной продукции. Таким образом, вычитая беспроцентные обязательства при расчете оборотного капитала, мы просто соблюдаем соответствие с определением NOPLAT. Никакие процентные текущие обязательства – в частности, краткосрочный долг или подлежащая погашению в текущий момент часть долгосрочного долга – не вычитается при расчете инвестированного капитала, так как издержки финансирования, связанные с такими обязательствами, не учитываются в калькуляции NOPLAT.

Чистые основные средства. Под чистыми основными средствами подразумевается балансовая стоимость принадлежащих компании объектов недвижимости, производственных помещений и оборудования, то есть ее постоянных активов.

Прочие операционные активы минус прочие обязательства. Все прочие активы и беспроцентные обязательства, относящиеся к основной деятельности компании, также включаются в инвестированный капитал.

Неоперационные активы. Все активы, не входящие в операционный инвестированный капитал, надо прибавлять при расчете совокупных средств инвесторов, кроме тех, что подлежат вычету из собственного капитала или долга (например, отсроченные затраты на страхование долга).

В раздел обязательств входят следующие статьи, относящиеся к совокупным средствам инвесторов: собственный капитал, квазисобственные статьи, скорректированный собственный капитал, процентный долг.

Собственный капитал. Собственный капитал должен включать в себя все счета по обыкновенным акциям (в частности, оплаченный капитал и нераспределенную прибыль) и все прочие счета, относящиеся к собственному капиталу, такие как привелигированные акции и миноритарные доли участия в консолидированных подразделениях.

Квазисобственные статьи. Сюда относятся счета, которые в бухгалтерском учете классифицируются как обязательства, но которые следует причислять к собственному капиталу (резервы предстоящих расходов, резервы под условные обязательства).

Скорректированный собственный капитал. Это сумма всех счетов собственного капитала и квазисобственных счетов.

Процентный долг. Еще один источник капитала – процентный долг, куда относятся: долгосрочный долг, краткосрочный долг, часть долгосрочного долга, подлежащая погащению в текущий момент, капитальный лизинг.

Таблица 2 – Расчет инвестированного капитала

Показатель	Год
1	2	3
Рачет по активам
Операционные оборотные активы
Беспроцентные текущие обязательства (кредиторская задолженность, прочие краткосрочные обязательства)
Продолжение таблицы 2
1	2	3
Операционный оборотный капитал
Чистые основные средства
Валовые основые средства
Накопленная амортизация
Чистые основые средства
Прочие операционные активы (доходные вложение в материальные ценности, финансовые вложения, отложенные налоговые активы, прочие внеоборотные активы) минус прочие обязательства
Операционный инвестированный капитал (без учета нематериальных активов)
Нематериальные активы
Операционный инвестированный капитал с учетом нематериальных активов
Избыточные денежные средства и ценные бумаги
Итого средства инвесторов
Расчет по источникам финансирования
Собственный капитал
Отложенный налог на прибыль
Квазисобственные статьи
Скорректированный собственный капитал
Общая сумма процентного долга
Итого средства инвестров