Министерство образования и науки РФ

Южно-Уральский государственный университет

Факультет «Экономика и Управление»

Кафедра «Экономика, управление и инвестиции»

К. В. Кардапольцев

Финансовый менеджмент

Курс лекций

Челябинск

2010

СОДЕРЖАНИЕ

2. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ: СУЩНОСТЬ И КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ 38

3. СУЩНОСТЬ ЛЕВЕРИДЖА В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ 68

4 КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ 112

5 ЦЕНОВАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ 144

1. Теоретические основы финансового менеджмента

1.1 Понятие, сущность, цели и задачи финансового менеджмента

В настоящее время в современной российской и зарубежной экономической литературе предлагается несколько определений финансового менеджмента.

Американские и западноевропейские экономисты определяют финансовый менеджмент как управление финансами фирмы, имеющее своей главной целевой функцией максимизацию курса акций, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, имущества акционеров, чистых активов в расчете на акцию, прибыли и т.д.

В условиях российского рынка предприятия могут иметь различные интересы в отношении величины и динамики прибыли, ее распределения, а также иных направлений традиционных для финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент – это наука и искусство управления финансами предприятия, направленная на достижение его стратегических и тактических целей.

Финансовый менеджмент дает необходимый набор методов для достижения тех целей, которые ставит перед собой предприятие.

Финансовый менеджер должен уметь выбрать методы, соответствующие поставленным целям, и практически их применить.

В российской школе финансового менеджмента имеются некоторые специфические черты:

1. Сочетание западноевропейской алгоритмизации и прагматизма в конкретных финансовых вычислениях и американского концептуального подхода к снижению всех видов рисков.

2. Детальное исследование особенностей практического применения методов финансового менеджмента в условиях инфляции, в условиях неритмичного производства, выхода из кризиса, а также при осуществлении процедур банкротства.

3. Выявление и разработка частных направлений финансового менеджмента различных субъектов бизнеса: банков, страховых компаний, различных инвестиционных институтов и т.д.

Принципы и методы финансового менеджмента носят универсальный характер, однако адаптация к условиям российского рынка является отдельной задачей науки финансового управления.

В целом финансовый менеджмент на предприятии представляет собой деятельность, связанную с непрерывным осуществлением комплекса целенаправленных действий для управления финансовыми ресурсами, источниками их формирования, а также возникающими финансовыми отношениями предприятия.

Финансовые ресурсы предприятия – это активы предприятия, предназначенные для последующего обращения (не предназначенные для непосредственного направления в производство) и характеризуемые высокой степенью ликвидности.

Под ликвидностью в данном случае понимается способность с минимальными потерями относительно балансовой стоимости и в небольшие сроки трансформироваться в другие виды активов предприятия.

В составе структуры финансовых ресурсов (с учетом критерия ликвидности и целесообразности) можно выделить следующие элементы:

• наличные и безналичные денежные средства;

• дебиторская задолженность;

• ценные бумаги;

• онкольные обязательства банков и банковские векселя;

• готовая продукция;

• нематериальные активы (в случае возможности их быстрой продажи);

Состав финансовых ресурсов для каждой фирмы специфичен и определяется особенностями организации финансов. Значительная часть активов, в связи с этим, может как относится, так и не относится к финансовым ресурсам. Кроме того, в зависимости от различных условий те или иные активы могут являться либо не являться финансовыми ресурсами. Например, основные средства могут служить финансовым ресурсом, если руководство предприятия приняло решение о его продаже, хотя если оно используется в текущей деятельности для производства продукции, и не предназначено для продажи, то в этом случае оно финансовым ресурсом являться не будет.

Источниками формирования финансовых ресурсов могут являться любые пассивы предприятия. При этом в основе определения данных источников должен лежать критерий убывания ликвидности: за счет менее ликвидных пассивов финансируются менее ликвидные активы. Иначе говоря, собственные и приравненные к ним средства фирмы, в первую очередь, являются источником формирования иммобилизованных (внеоборотных) активов, затем оборотных активов, имеющих непосредственной целью направление в процесс производства, и только затем оборотных активов, носящих характер финансовых ресурсов.

Источники финансовых ресурсов предприятия:

Собственные источники:

1. Прибыль;

2. Амортизационные отчисления;

3. Средства, полученные от продажи имущественных ценных бумаг (акций).

Внешние источники:

1. Кредиты и займы;

2. Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, персоналом организации, бюджетом и внебюджетными фондами;

3. средства, полученные от продажи долговых ценных бумаг (облигаций);

4. средства, полученные в счет выданных, но не погашенных векселей;

5. другие поступления денежных средств (пожертвования, благотворительные взносы и т. п.).

Сущность и значение финансового менеджмента раскрывается через следующие цели и задачи, решаемые финансовым менеджером на предприятии:

1. Финансирование деятельности предприятия:

• определение рациональной структуры пассивов предприятия (соотношения между заемным и собственным капиталами) с учетом допустимого уровня финансового риска и, таким образом, обоснование решения об изменении собственного капитала и изменении заимствований;

• определение дивидендной политики (расчеты по распределению чистой прибыли на вознаграждение инвесторов, с одной стороны, и самофинансирование развития и наращивания собственных средств, с другой стороны);

• формирование рациональной структуры заемного капитала по форме (кредиторская задолженность, кредит, облигационный заем), срокам (краткосрочные, долгосрочные) и стоимости.

2. Определение финансовой стороны эксплуатации активов:

• определение основных направлений расходования средств в соответствии со стратегическими и тактическими целями предприятия;

• формирование рациональной структуры активов;

• регулирование деловой активности и динамики финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска.

3. Осуществление стратегии финансового менеджмента:

• проведение инвестиционной политики;

• осуществление анализа инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера;

• отбор наилучших инвестиционных проектов с последующим финансовым мониторингом их практической реализации.

4. Осуществление тактики финансового менеджмента:

• осуществление комплексного оперативного управления оборотными активами (денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами сырья и готовой продукции) и краткосрочными обязательствами (кредиторская задолженность и краткосрочные пассивы);

• анализ ценовых и прочих маркетинговых решений с точки зрения их влияния на финансовые результаты.

5. Рациональное сочетание стратегии и тактики финансового менеджмента:

• финансовое прогнозирование и планирование;

• определение финансовых перспектив развития предприятия, выявление и упреждение неблагоприятных тенденций.

6. Осуществление внутреннего финансового контроля:

• анализ данных бухгалтерского и оперативного учета, а также отчетности предприятия, пользуясь ими как материалом для оценки результатов деятельности предприятия, всех его подразделений и самого себя, и как информационной базой для принятия финансовых решений.

7. Налоговый менеджмент, направленный на минимизацию и распределение налоговой нагрузки бизнеса по периодам, с учетом элементов налогообложения (объект налогообложения, налоговая база, налоговый период, налоговая ставка, порядок исчисления налога, порядок и сроки уплаты налога)

8. Рациональная политика рисков:

• сочетание видов деятельности с различным уровнем риска;

• внешнее страхование;

• самострахование (создание резервов).

Осуществление комплексного финансового управления на предприятии подразумевает принятие решений финансового характера в трех сферах:

• операционная деятельность предприятия – получение прибыли от текущей деятельности благодаря эффективному использованию всех ресурсов, а также рациональное и своевременное финансирования текущей деятельности (снабжение, производство, маркетинг, персонал)

• финансовая деятельность предприятия связанная с финансированием бизнеса и определением оптимальной структуры источников финансирования (собственных и заемных) при приемлемом уровне финансового риска, выбором наиболее приемлемой налоговой политики, с точки зрения сокращения налоговой нагрузки на бизнес, дивидендная и эмиссионая политика предприятия.

• и нвестиционная деятельность предприятия – выбор и обоснование наиболее эффективных направлений инвестирования, и формирования сбалансированного инвестиционного портфеля по критериям доходность-риск.